Tre tumregler inför rapportsäsongen

Välkomna till Börslunch–

–med rapporter från ABB, Sportamore, Axis–

–och Evolution Gaming.

Vi går även ner i en finländsk gruva, följer kopparpriset–

–och konjunkturen, och tar tempen på Wall Street–

–med Niklas Wellfelt och Martin Nilsson. – Välkomna.

ABB:s rapport var stark, aktien klättrar 5 %.

Trevligt, så här i början av den svenska rapportperioden.

En aktie som har eroderat under en period.

2017 var tufft, bolaget kallar det ett mellanår.

Därför var det så viktigt–

–att kicka i gång 2018 på ett så här bra sätt.

Bra orderingång och försäljning, goda marginaler–

–och bra resultatutveckling. Och en vd som vågar säga–

–att ABB lägger 2017 bakom sig–

–och att det ser lovande ut för 2018.

Dagens positiva kursreaktion känns motiverad.

ABB är sencykliskt, så den bästa tiden borde vara nu.

Annars hade det varit tufft för bolagsledningen.

De känns optimistiska.

Vad säger du?

Orderingången 5 % bättre, liksom resultatet .

Aktien stiger 5 %, så maskinerna är väl rätt inställda.

Ett bakslag för Christer Gardell och en revansch–

–för ledningens befintliga modell?

Åtminstone får aktivisterna som vill dela upp bolaget–

–inget vatten på sin kvarn. Men hade rapporten varit svag–

–och ledningen darrat på manschetten–

–skulle nog trycket ha ökat på ledningen.

Nu får de lite respit, lite andrum.

Vi går vidare till Evolution Gaming.

Först Niklas tre centrala faktorer–

–inför resten av rapportsäsongen.

Om man gör det enkelt för sig–

–och staplar upp saker: ett, två, tre...

För det första: Hur ser orderingången ut nu?

Det säger nåt om omsättningen i Q2, Q3 och Q4 blir.

Att ha järnkoll på orderingången.

Och ABB ser ju bra ut.

Många konjunkturkänsliga bolag–

–är i ett läge med stark konjunktur–

–försäljningstillväxten är god, som väntat.

Med den här starka försäljningstillväxten–

–får man med sig konjunktur och försäljning–

–hela vägen ner i resultaträkningen?

Kan man upprätthålla marginalerna?

Eller blir det som under delar av 2017 i Volvo.

Bolaget tappade, flaskhalsar, problem...

Orderingång, marginaler, men vad är det tredje?

"Outlook". Framtidsförutsättningar för marknaden.

Marknaden är skraj. Bra Q1:or, men är det här kulmen?

Viktigt att signalera att även resten av 2018 ser bra ut.

De tre faktorerna är bra att bära med sig.

Tre tumregler.

Bara två tummar, men tre tumregler.

Vi gillar att klappa oss själva på axeln.

I går rekommenderade Johan Thorén Evolution Gaming.

Jag gillar underleverantörerna:

Evolution Gaming, Netent... De har backat.

De stod för en stor del av rekylen.

Är nån av dem favorit?

Ja, Evolution Gaming. Vi får se i rapporten–

–om den återfår marknadens förtroende.

Evolution rusar på börsen, 21 % i dag. Är det rimligt?

Egentligen inte. Aktien har varit svag ett tag.

Den har sjunkit, blivit nedgraderad av vissa mäklarfirmor–

–som ifrågasatt just det här kvartalet.

Bolaget kom in "in line".

Men marginalen för innevarande år–

–ska vara 1–2 % bättre än konsensus–

–det är förstås positivt för aktiekursen.

Men den här reaktionen...

Vissa hedgefonder som varit korta–

–kanske stänger positionerna. En överdrift.

"Short squeeze".

Apropå rapporter. I USA kom Alcoa in i går kväll.

Det brukar vara den första tunga rapporten.

Inte riktigt längre, men det är en konjunkturindikator–

–och det är ett aluminiumbolag.

Aluminium har stigit kraftigt, som prisgrafen visar.

Några reflektioner över den?

En positiv rapport. Höjd guidance för innevarande år.

Vinsten blir betydligt högre än man sagt tidigare.

Aluminiumpriset har rusat.

Huvudskälet är att USA infört ytterligare sanktioner–

–bland annat mot Rusal–

–en av världens största aluminiumproducenter.

Då föll aktien runt 40 % i Hongkong.

Man ifrågasätter deras kapacitet. Det gynnar hela sektorn.

I vår region är det främst Norsk Hydro som går starkt–

–på nyheten. Alcoa säger att det är underskott–

–av aluminium i år. Konsumtionen–

–är större än produktionen.

Även det är förstås positivt för aluminiumpriset framöver.

Blir nickel nästa råvara att haka på?

Nickel är svårare för att producenterna är fler.

Vissa länder i tillväxtmarknaden är stora producenter–

–och vi känner inte till deras agenda.

En svårare metall, men det kan ändå bli så.

Niklas håller ögonen på Wall Street och har en graf–

–över värderingarna på S&P 500.

Den blå kurvan visar hur USA:s börs handlar.

Den gröna linjen visar hur USA:s börs–

–skulle ha handlat till värderingen i snitt.

Hjälplinjerna visar även när vi handlar–

–till en värdering en standardavvikelser över snittet.

I ett läge med stigande vinstestimat–

–handlar börsen ofta i den övre delen av intervallet.

Vi befinner oss i den övre delen.

I början av det här året och i slutet av 2017–

–stack aktiemarknaden i väg mer–

–än fundamentan motiverade.

Men nu har aktiekurserna gått ner–

–samtidigt som vinstestimaten stigit.

Vi har fått en kraftig multipelkontraktion.

Spännande inför rapportsäsongen.

Nu känns börsen värdering inte längre–

–så stretchad på uppsidan.

Det borgar nog för en positiv rapportperiod–

–även kursmässigt.

Öppnar det för goda affärsmöjligheter?

Ja. Och USA:s starka vinstmomentum...

Marknaden kan dra i väg–

–men vinstestimaten kommer snabbt i kapp–

–man växer i kapp sin värdering.

Varje enskilt kvartal i år, nu har vi första kvartalet–

–men även Q2, Q3, Q4, kommer USA:s bolagsvinster–

–att växa 18–20 % år över år. En våldsam dynamik.

Av 18–20 % är det kanske 6–7 procentenheter–

–som förklaras av skattereformen.

Men det är ett väldigt tryck i ekonomin.

Med en sån vinsttillväxt ska börsen vara rätt dyr.

Allt annat vore konstigt.

Tre faktorer inför rapportsäsongen–

–men du har även tre huvudteman–

–som driver de finansiella marknaderna 2018.

Ytterligare tre tumregler.

I år kommer konjunkturen att vara bra.

Det borde innebära bra vinstreviderings-momentum–

–bland analytikerna. Vi är i ett läge–

–där både obligationsräntor och korta räntor ska stiga.

Den tuffare börsperioden kring påsk–

–med fallande aktiekurser...

När investerare går ur aktier och in i andra tillgångar–

–som räntor, brukar obligationsräntorna sjunka.

Så blev det inte och nu vill räntorna stiga igen.

Minsta motståndets lag är att långräntorna stiger–

–en positiv konjunkturindikator.

Och betydligt högre kursvariabilitet–

–än det varit 2017 och 2016.

Bra konjunktur, stigande räntor och högre volatilitet.

Investerare som Martin får ha is i magen–

–i den här miljön, kanske.

Martin gillar Boliden.

Apropå is i magen...

Bolidenaktien har varit stark, tycker du.

Bolaget är fantastiskt. Det är cykliskt...

I går var den upp 5 % och bröt igenom 300 kronor.

Den har stångats där under.

Men det är ett bolag som handlar på P/E 10-11.

De har en balansräkning som är totalt överkapitaliserad.

Det kan de använda till förvärv eller extra utdelningar.

Man vill alltid ha en stark balansräkning–

–när man är ett cykliskt bolag.

Allting är rätt. Man är i rätt region, man är i Norden.

Lägst skatter när det gäller gruvbolag, lägst i världen.

Låg operativ risk.

Här ser vi hur vinstestimaten följer aktiekursen.

Vinstmultipeln har inte ökat.

Aktien har gått i linje med de vinstrevideringar som varit.

Det är precis det här man vill se som förvaltare.

Den är fundamentalt undervärderad.

Kopparindustrin är intressant.

En stor del av kopparn i världen produceras bara–

–i ett fåtal gruvor. Det gör det väldigt känsligt.

Varför är det intressant?

Produktionsökningen i koppar är väldigt låg.

Indien har sagt att deras kopparefterfrågan–

–kommer att växa 10-12 % de närmaste åren.

Det driver på. Graderna av koppar faller hela tiden.

Hela tiden måste mer och mer malm produceras.

Det gör det intressant för bolag som Atlas, Sandvik–

–och Otto-Tech som säljer utrustning till...

Otto-Tech är ett finskt bolag som är världsledande på–

–att göra anläggningar.

Atlas och Sandvik är mer "consumables" – ner i gruvan.

Det här är mer anläggningar.

Det är också för litium och kobolt.

När jag träffade företagsledningen sa de–

–när jag frågade hur länge de forskat om litium och kobolt:

"Bara i 25 år."

Det är ett världsledande företag som gynnas av det här.

Kopparpriset brukar ju också vara en konjunkturindikator.

Doktor Koppar, pratar man om ibland.

Det har stått och stampat med handelshinder–

–och lite ifrågasättande av Kina och tillväxt.

Det går väldigt starkt och ser solitt ut.

Med de här priserna kommer efterfrågan vara stark–

–och drivas av elbilar.

I en vanlig bil har man 20 kilo koppar. I en elbil 90 kilo.

Bara det driver på efterfrågan–

–och stå för 4-5 % av världsefterfrågan.

Strukturella krafter gör att sitta långsiktigt på koppar–

–till en bra affär.

Vi kan väva ihop era resonemang. Stigande räntor–

–och stigande råvarupriser. Vi har en graf som visar–

–hur olika tillgångsslag utvecklas under år–

–då Fed höjer räntan i USA. Det här är sen 1984.

Det är genomsnittlig utveckling på de här tillgångarna–

–under år när Fed höjer räntan.

Basmetaller, koppar zink etc, går väldigt starkt.

Som nummer två ser vi pappersmassa.

Det gjorde att Stora Enso kom med positiv vinstvarning.

Det är en otroligt bra konjunkturindikator.

Jag understryker gärna det också.

Vi är i ett läge när man vet att räntor ska upp.

Stigande räntor är en konfirmering på en stark konjunktur–

–snarare än ett problem för aktiemarknaden–

–värderingsmässigt.

Så länge amerikanska långräntor är under 3 %–

–är det mycket lägre än om man äger amerikanska aktier–

–och åker med vinsterna.

Bilden som Martin visade är nog rätt typisk.

Stark konjunktur, och cykliskt borde klara sig ganska bra.

Tillgångsslaget aktier borde fortfarande klara sig.

Det är först när Fed har höjt färdigt–

–och konjunkturuppgången är på väg att ta slut–

–som man ska vara ordentligt försiktig.

Ska du vända på det där?

När kommer det att ske?

Det är också intrikat, för rullar vi tillbaka bandet tre år–

–så skulle jag tro att jag, Martin och marknaden–

–hela tiden har sett en konjunkturpeak framför oss.

Vi har kunnat putta den där peaken framför oss.

Vi är fortfarande bara i en tidig fas–

–vad det gäller investeringskonjunkturen i världen.

Om nu inte handelshinder och annat krångel skapar problem–

–och avbryter optimismen i styrelserummen–

–så skulle det kunna förlänga konjunkturen till...

Säg att det kulminerar andra halvåret 2019.

Vi har puttat den där peaken framför oss under en period.

Vi ska runda av med en graf kring sektorretardation.

Energisektorn har tappat i vikt på Wall Street.

Du får förklara den.

Det här är en favoritgraf. Den visar tillbaka till 70-talet–

–hur vikterna, det här är fyra av tio globala sektorer–

–i världsindex har förändrats.

Finansaktier uppe i blått, Lehman 2008 föll en del–

–ligger nånstans på 25 % av världsindex stabilt över tid.

I orange ser vi techbubblan, uppstället vid år 2000–

–och sen den kraftiga kraschen. Det har letat sig upp–

–men inte till samma nivåer, trots att tech har gått starkt.

Det väger 12-13 % världsindex–

–betydligt mer i S&P 500, där väger den 25 %.

Energi vägde 2007 under den senaste supercykeln–

–15 % av världsindex. Nu är vi nere på 6.

Trots att råvarupriset är på väg upp?

Ja, det är en extremt liten del av världsindex.

Oftast brukar de rörelserna normaliseras.

Varför ligger hälsovården så lågt?

Det är den största överraskningen.

Folk blir äldre och äldre.

Långsiktigt är det en bra sektor att investera i.

Vi blir äldre, men känner oss unga och friska.

Tala för dig själv.

Med de orden börjar det bli dags att runda av.

Vi är tillbaka i morgon fredag–

–med Lars-Erik Lundgren och Erik Hermansson.

Missa inte det. Tack så mycket.

Evolution Gaming, Boliden och Alcoa är några av de bolag som det snackas om i dagens Börslunch.

I dagens program:

Bra rapport från ABB.

Rapportrusning för Evolution Gaming.

Alcoa höjer guidance då aluminiumpriset stiger.

Stigande förväntningar på Boliden.

Dags för Outotec?

Råvaror stiger när Fed höjer.

Gäster: Martin Nilsson, Catella och Niklas Wellfelt, Ålandsbanken.

Programledare: Matilda Karlsson och Gabriel Mellqvist.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.6%
NASDAQ-100 0.1%
NASDAQ Composite 0%

Vinnare & förlorare

Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier