Djuriska börskänslor – kan dubblas på kort sikt

Det är dagen efter den 17 maj.

Det vill säga den 18 maj. Vissa är kanske sega i tanken.

Men inte vi.

Börsen är däremot lite långsam.

Den rör sig upp 0,3 just nu.

Det är fredag. Vi är glada att tillbringa dagen med–

–Peter van Berlekom och Jon Hyltner. Välkomna.

Igår kom nyheten att iZettle köps av PayPal–

–för 19 miljarder kronor. Nån spontan kommentar?

PayPal är en fantastisk affärsidé. Den funkar utmärkt.

Vad säger du, Jon?

Indikationerna på värdet har legat på 10-14 miljarder–

–på börsen.

Det här blev runt 20 miljarder.

Det är intressant att man betalar mer utanför börsen.

Vi har en graf som visar uppdateringen–

–på börsnoteringar år 2018.

Det är IPO:er på huvudlistan.

Vi är uppe i en i år. Det är Bygghemma.

Vi hade hoppats kunna lägga till iZettle.

Varför är intresset för noteringar så svalt just nu?

Dels har e-bolagen sålt mycket de senaste åren.

De tycker väl att de har fått bra betalt.

Jag har sett en studie som visar att de–

–har ett högre avkastningskrav–

–en lägre värdering på bolagen.

Då har det varit en bra miljö att sälja under flera år.

De sitter på mycket kapital.

Vi såg affären mellan EQT och Investor när de köpte Piab–

–som har varit på gång att komma ut på börsen.

Jättefint bolag som de betalade högt för.

Private equity är villiga att betala mer för vissa bolag–

–än vad börsen är.

Det är intressant.

Är det lättare att få kapital utanför börsen?

De här bolagen har inga problem–

–med att få tag i kapital i dagsläget.

Kan de bästa bolagen redan ha kommit in?

Börjar det dräneras?

Säkert. Det har varit en del strukturaffärer.

Bolag har köpt upp konkurrenter och fyllt sin portfölj.

Vi pratade om det här igår i Börslunch.

Det har inte gjorts många förvärv av svenska bolag–

–med tanke på räntan, kronan och finansiell styrka.

Kommer vi få se mycket mer framöver?

Du menar utköp?

Uppköp. Ja, precis. Det borde komma.

Den här räntemiljön ger alla möjligheter till det.

Absolut.

Bra.

Vi ska prata om nåt helt annat.

Dagen till ära har jag tagit på mig min dalmatinerblus.

Vi ska prata om husdjursmarknaden. Jon har koll på den.

Lite grann. Intressant marknad.

Jag är hundägare och vet hur kär man är i sina husdjur.

Men det är en fantastisk marknad i stort.

Oberoende konjunktur.

Precis. Titta där.

Där är du bland dina husdjur.

Jag har en fransk bulldogg.

Ser man på den amerikanska marknaden...

Vi kan titta på den grafen.

Den kan man bara tolka på ett sätt.

Det har gått upp hela tiden. Om man tittar på–

–perioder av lågkonjunktur har det varit–

–en konstant underliggande tillväxt.

Tillväxt varje år. 4-5 % per år.

Det här är hela marknaden–

–inklusive köp av husdjuret, foder och veterinär med mera.

Okänsligt för konjunktur. Det växer hela tiden.

Det är ett jätteattraktivt segment.

Vi har hittat ett bolag i det här segmentet i Sverige–

–i vår Enter Småbolagsfond. Swedencare.

De är inne i segmentet kosttillskott till husdjur.

Vi ser att våra husdjur blir mer som familjemedlemmar.

Vi spenderar en massa pengar på veterinärbesök–

–och i USA finns en trend med glutenfritt foder.

Finns det behov för det?

Antagligen inte. Det är få hundar och katter–

–som är glutenintoleranta.

Likväl säljer det bra.

Kosttillskott som marknad växer 10-15 % istället.

Det kan nog alla vi som har husdjur skriva under på–

-att det kan nästan kosta vad som helst.

Javisst.

Vi har Swedencares utveckling här.

Den visar på försäljningen R12m–

–och en EBITDA-marginal R12m.

Och vi har en prognos för 2020.

Det ser starkt underliggande ut.

Prognosen är deras egen målsättning.

De hade en målsättning på först 80 miljoner som de nådde.

Sen målet för 2020 att nå 200 miljoner.

Det har varit en jättestark tillväxt.

Om man ser på vad de säljer–

–är det främst ett puder som man lägger ner i hundmaten.

När du ger din hund mat lägger du i pudret.

Det förbättrar munhälsan. Det tar bort plack, tandsten–

–och skapar en bättre andedräkt.

Även på riktigt.

Kan människor använda det?

Är det både veterinärer och privatpersoner som...

Det är ofta veterinärer som rekommenderar det.

Pulvret.

Det fina är att du måste använda det varje dag.

Har du väl börjat sitter du fast.

Det är inte receptbelagt?

Nej, det är det inte.

De har avhållit sig från den delen av marknaden.

Var finns kunderna?

De är globala. De har stor försäljning i USA och Europa.

Nu har de kommit in på Asien.

Asien har blivit en betydande del på några år.

Där har de en satsning. De har främst en huvudsäljare.

Det här pudret man lägger ner i hundmaten.

Sen jobbar de med små "treats", små hundben och sånt.

Det använder man till sin hund för att träna den–

–men bieffekten är bra munhälsa.

Marknadsvärdet är 500 miljoner drygt på First North.

Har de planer på att gå vidare till huvudlistan?

Nej, men växer de är det ett naturligt led.

Och...

Värderingsmässigt får man det på drygt p/e 20. Ev/ebit 15.

Tillväxtförutsättningarna är väldigt goda.

Den kan dubblas eller mer på kort sikt.

Jätteintressant.

Vilken tur att du hade den där blusen på dig idag.

Intressant. Vi tar en titt på dagens rapporter.

Vi har fått in fyra stycken som vi noterar.

Paradox är upp 20 %.

Följer i spåren av THQ som kom i går.

CLX, som har haft en hel del problem–

–kommer med en svag rapport, ner 11 %.

Besqab är upp lite grand.

AstraZeneca är ner 3 %.

Nån spontan kommentar kring Astras rapport?

Det har ju gått fantastiskt bra för Astra.

Det är två delar - en mogen del som krymper.

Sen har man en fantastisk franchise inom onkologi–

–som har exponentiell tillväxt. Det är den man betalar för.

Vissa marknader går extremt bra, som Kina.

Men en ytlig betraktelse – aktien är ju dyr.

Det är ett av få globala läkemedelsbolag–

–som har bra tillväxt. Det ger värderingen.

Novartis och Roche har gått dåligt–

–och ser billiga ut. Man får betala för tillväxt.

Det har pratats mycket om onkologiportföljen.

Jag håller med, värderingen är hög.

Jag tycker att man är lite väl kreativ i definitionen–

–av sin kärnverksamhet.

Jag tror att P/E-talet är 20-21 för kärnverksamheten.

Värderingen är egentligen mycket högre.

Du har varit med i gamet i många år.

Är det okej med omstruktureringskostnader år efter år?

Egentligen inte, men investerare är väl smartare än så.

Man har en tillväxtmultipel och resten har låg värdering.

Det blir en "blend" även om den är missvisande i sig.

Äger ni den?

Jag har en position i Astra, men inte så stor.

Jag delar din värderingsproblematik.

Men tillväxten är extremt intressant.

Men den är fortfarande dyr...?

På marginalen, men...

Det är för stort för er, va?

Absolut inte. Vi har en palett av fonder.

I Sverigefonderna går det alldeles utmärkt.

Vi är utanför just nu.

Det är lite svårpenetrerat, givet de olika delarna–

–som man justerar för, men också att se–

–hur tillväxtportföljen ska gå.

Jag förstår inte tillräckligt bra för att ta en position.

Bra. Då har vi pratat om Astra.

Beqab följer väl ganska mycket mönstret–

–hos andra liknande bolag.

Sålda bostäder var väl ner ganska kraftigt i kvartalet.

Det är den trenden vi har sett. Aktien är upp 2-3 %.

Men har precis som de andra aktierna backat mycket–

–det senaste halvåret, året.

Vad kan man säga om sektorn?

Det kan variera mellan kvartalen.

Hur ska man göra med den här sektorn just nu?

Momentum är uppenbarligen inte så starkt.

JM har ju fått en liten studs upp den senaste tiden.

Hus- och lägenhetspriser har börjat stabilisera sig.

Den senaste månadsstatistiken visade en viss uppåttrend–

–på vissa håll.

Givet att aktierna tappat så mycket–

–kan små signaler om att det börjar bli bättre–

–få stora effekter i aktierna.

Problematiken är att vinsttrenden är negativ.

Det kommer den vara i år och sannolikt nästa.

Mot det står en låg eller attraktiv värdering.

Det viktiga är att man inte ska ta på sig finansiell risk.

Om man ska välja några bolag ska man ta dem–

–ser solida ut. Besqab och JM är i den kategorin.

Jag vill inte göra nån kursbedömning.

Momentum styr från vecka till vecka.

JM och Besqab, framför allt JM–

–har en finansiell ställning–

–och kan själva påverka mer...

De har ju förvärvat mark på Södermalm.

De tittar längre fram än de närmast åren.

De tittar många år framöver. Vi är inne i en tuff period.

Var aktien bottnar ut, vill jag inte bedöma just nu.

Men de har lite olika finansieringslägen.

JM kunde börja utan lån. De andra behöver låna...

JM är ju så etablerade och har så bra historik–

–att de kan starta projekt och få finansiering från bankerna–

–utan att först ha sålt.

De mindre spelarna behöver ha sålt en del av projektet–

–innan de får finansiering.

Det blir ett problem när marknaden är trög.

JM kan starta sina projekt även när marknaden är skakig.

De måste starta för att kunna växa.

På söndag är stora visningsdagen.

Hur ser exponeringen ut mot byggbolagen?

Noll.

Vi håller så klart utkik–

–och försöker hitta tecken på att det stabiliseras.

Vi kanske skulle vilja se att starter blir lite bättre.

Det blir tuffa jämförelser i Q2 också.

Fastighetsbolagen har en helt annan...

Är ni mer positiva till fastighetsbolagen generellt?

Ja, det skulle jag säga.

Hyresnivåerna är fantastiskt bra.

Det är en helt annan sits.

Ni gillar också fastigheter, Peter.

Några favoriter...?

Det är nästan för bra.

Förra året var vi på fastighetsdagarna i Båstad.

Vi intervjuade 20 vd:ar. Alla sa i princip samma sak.

Ingen såg några utmaningar. Vi sa dit igen i sommar.

Säger de fortfarande att det är perfekt läge?

Det skulle jag gissa.

Jag skulle gissa det.

Nåt orosmoln måste det finnas?

Det är det som är problemet.

Retailexponering kan man vara orolig för.

Och ett ränteuppställ kan vara lite jobbigt.

Vad har vi kommit fram till i dag?

Vi ska käka djurfoder...

Inte vi!

Det lät nästan som om vi kunde göra det.

Astra är vi tveksamma till.

Bygg är värt att hålla koll på.

Kul! Bra avrundning på fredagen. Vad tycker ni?

Kul att ni var här.

Vad ska du göra i din dalmatinerskjorta i kväll?

Jag har den på mig hela helgen.

På måndag kommer Anders Wennberg och Per Johansson.

Bra. Tack för det.

Det är dagen efter 17 maj och Börslunch lämnar Norge bakom sig. I stället snackas det bland annat om Swedencare, Astra och byggbolag.

I dagens program:

Börsnoteringstorka.

Växande husdjursmarknad talar för Swedencare.

Dagens rapporter.

Hur ska man värdera Astra?

Svagt år för byggbolag.

Gäster: Förvaltarna Peter van Berlekom från Alfred Berg och Jon Hyltner från Enter Fonder.

Programledare: Jesper Norberg och Petra Bergman.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.6%
NASDAQ-100 0.1%
NASDAQ Composite 0%

Vinnare & förlorare

Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier