Tre heta uppköpskandidater

Välkomna till Börslunch tisdag 18 december.

Fortsatt oro på marknaden.

Sist vi tittade var Stockholmsbörsen ner något.

Bland förlorarna märks MQ som rapporterade i dag.

Bolaget följer gårdagens klädfrossa.

Muntrare var det för Cherry som gått upp 20 % hittills.

Och det ligger ett bud.

Ett höjt bud på Cinnober från Nasdaq kom dessutom.

Och Hoist, kärt samtalsämne i Börslunch, rasar 23 %.

Kul med två kompetenta gäster som kan blicka ut–

–över det här landskapet och hela Norden. Peter Lagerlöf–

–och Daniel Johansson. – Välkomna. Kort om Hoist.

Egentligen är det dramatiskt.

Förra veckan kom det ut att Finansinspektionen–

–tittade på riskvikterna.

Det sänker bolagets kärnkapitalisering, det är allvarligt.

Bolaget ska se över tillväxtstrategin–

–och det kan strö salt i såren.

Hade vi kunnat veta det i förra veckan?

Lite nyheter kom, men marknaden plockade inte upp det.

Kanske slarvigt, men Hoist har varit...

Man har tappat förtroendet för Hoist på sistone.

Det är nog inte många som täcker det heller.

Sist Hoist var i Börslunch var det som "sälj".

MQ:s rapport i dag, H&M-raset i går...

Grafen visar Asos, Zalando och H&M.

Vad säger ni om klädfrossan?

I skyltfönstren på väg hit såg jag rea i många butiker.

Det har nog aldrig hänt. 18 december–

–med en vecka kvar till jul måste bolagen rea sina varor.

Och i helgen kunde man beställa varor från sporthandlarna–

–inte kläder. De hade 25 % rabatt på hela sortimentet.

Ett nytt landskap där många av varorna säljs med rabatt.

Marknaden är tuff.

Rabatter även på börsen. Buden haglar.

Cinnober talade vi om, Cherry...

Det känns som om buden är många även i Finland.

Instämmer ni?

Många bolag har blivit billiga på sistone.

Oro för en konjunkturnedgång.

Men det finns ingen finansiell frossa.

Bankerna har nästan för starka balansräkningar.

Företagsutlåningen har varit svag.

Kombinationen av låga värderingar–

–och god tillgång på likviditet–

–gör det rätt lätt att räkna hem det här. I Finland–

–har det skett i några fall, men lika gärna–

–kunde det varit nån annan marknad.

Börsintroduktioner höll på att bli stapelvara–

–men nu ska bolagen snarare ut från börsen.

De flesta som sysslar med M&A är positiva.

Inga problem med kredittillgången–

–och fortfarande låga räntor.

Det kan bli ett tema på bred front inför 2019.

Grafen visar Kotipizza, Pöyry och Ahlsell bland andra.

Trevligt när det går så.

Vilka blir de nästa?

Jag har ett par spaningar.

Jag vill höra dina först. Billerud, nämnde du.

Vi tror på en konsolidering i den sektorn.

Stora investeringar krävs–

–för att behålla marknadsandelarna–

–för vissa typer av förpackningskvaliteter.

Utanför Norden har det varit uppköp och bud–

–i den här industrin. Billerud är spännande–

–för att marknadsvärdet sjunkit mycket.

Aktien har presterat extremt dåligt.

Billerud har investerat stort i Gruvön, Värmland.

Köper man bolaget får man en fantastisk ny kartongmaskin.

Plus en ny panna för generering av ström och värme.

Investeringen skulle vara intressant.

Men nu verkar spekulationerna ha lugnat sig.

Men det är inte omöjligt.

Du nämnde Gränges.

Ja, "automotive"-marknaden.

För elektriska fordon kommer Gränges produkter behövas–

–mer än i dag. Bolaget är billigt.

Den cykliska exponeringen mot automotive–

–är mindre än tidigare. Man får även andra tillgångar.

Kanske Norsk Hydro, även om de har interna problem.

Det skulle passa in. Alternativt nån japansk spelare–

–som sysslar med produkter till sektorn.

Peter, du har en norsk kandidat: Europris.

Ja, en lågpriskedja i Norge. Bara norsk.

Den har funnits på börsen några år och bara fallit.

När den noterades var p/e 17–18–

–på grund av en tydlig tillväxtstrategi. Nu har den p/e 9.

Vinsterna har vuxit fram till och med i fjol.

Nu har de planat ut på en stabil nivå.

Hög "free cash flow yield". Bra direktavkastning–

–helt öppen ägarstruktur...

Största ägare är Folketrygdfondet som har knappt 5 %.

Kursgrafen visar att den blivit billig.

Nästa bild visar nyckeltal som du kan guida oss i genom.

Kan vi få upp tabellen?

Nyckeltalen...

Där ser ni försäljningen som har ökat.

Nya butiker har öppnats. Även ebit har ökat sen 2014–

–men planat ut de senaste åren.

Men till skillnad från många andra bolag i sektorn–

–exempelvis H&M som har halverat sin vinst–

–har den hållits uppe väl. Bra kassagenerering–

–hög direktavkastningskapacitet...

Ett bolag som kan plockas upp–

–av nån "private equity"-aktör.

Vi delar inte den bilden.

Bolaget köper sig in i svenska Ö&B.

Skälet är att man önskar bättre "sourcing"–

–för att bibehålla marginalerna.

Jag tycker också att det är billigt.

Åtminstone finns ingen kortsiktig risk–

–för tillväxten i Norge. De vill handla billigt–

–även om de har högre "consumer spending capacity".

Men inget utköp?

Jag är tveksam, men utesluter det inte.

Marknadspositionen blir väldigt stark.

Många är inne, svenska Rusta...

...men inte helt i samma kategorier.

Europris har en stark lokal förankring–

–som är viktig för Norges konsumenter.

En prisfråga om de köps ut eller inte.

Absolut. Det går att äga och driva det här.

Ska vi gå vidare, Nina?

Ja...

Vinstvarningar. Finland, bud...

Många vinstvarningar har kommit–

–på andra sidan sundet, känns det som.

Stolt, finsk tradition.

Nej, man ska inte vara elak.

Men många finländska verkstadsbolag–

–har rätt sencyklisk modell.

Stora investeringsvaror som kräver stora beslut–

–av kunderna. Så de kommer rätt "hoppigt".

Lägger man estimat på ett sånt bolag–

–blir kurvan säkert finare och jämnare framöver.

Men bolagen har varit för optimistiska i sin guidning.

Och så är det alltid nån del av bolaget som går dåligt.

Är det nån del av ekonomin som jag oroas av för 2019–

–är det att investeringscykeln inte kommer i gång.

Att exempelvis handelshinder–

–gör att beslut om expansion skjuts upp.

Risken finns att det drabbar–

–en del finländska verkstadsbolag även 2019.

Jag instämmer på många sätt.

Nu verkar många stora capex-investeringar göras–

–i tillgångar som inte är fysiska.

Ica och Axfood investerar i "dark store".

Men för investeringspuckeln i industrin instämmer jag.

De finländska bolagen har inte samma exponering–

–mot eftermarknaden som de svenska. Atlas, Alfa...

Capex-tungt och sencykliskt.

Om det kommer en sencyklisk "boom"...

Kone sticker möjligen ut.

Vi har vinstmarginaler i en tabell.

Den visar 2018 års vinstmarginal–

–och bolagens mål på medellång sikt.

Alla ligger rätt långt från målen.

Det kan ju vara en "value trap".

Det är lågt värderat, men det känns definitivt så–

–att marginalerna inte är inom räckhåll i kort perspektiv.

Det är nog bara Valmet som kan lyfta sina marginaler.

De gynnas av en lång god konjunktur i pappersindustrin–

–och nu har de fått in många ordrar på massasidan.

Så de kan nog få en god utveckling framöver.

Men jag är mer skeptisk till–

–att Konecranes, Cargotec och Metso–

–kan lyfta dem mot målet.

Skulle du våga köpa svensk verkstad?

Gillar du Volvo och Sandvik som är billigt?

Ja, de sista dagarna, eller i dag–

–ser man att verkstad har börjat plana ut.

De "underperformar" inte marknaden i övrigt längre.

Och när man får ensiffriga ev/ebit-multiplar–

–på Sandvik och Volvo och flera andra verkstadsbolag–

–så kittlar det lite. Jag tror nånstans–

–att så länge det inte blir en regelrätt lågkonjunktur–

–vågar man köpa dem.

Men det är inte 100 % säkert att det inte blir så.

Jag är i princip enig.

Man kan vara lite orolig om man blickar framåt.

Det är bästa tiderna nu för Volvo–

–så hur mycket bättre kan det bli? Men de har–

–mycket bättre möjligheter på marginalsidan–

–och på kassaflödessidan än i tidigare nedgångsfas.

Jag börjar nog också luta åt det positiva hållet.

Nästa punkt i programmet är ocykliska aktier–

–som har lite potential.

Vi har med ett axplock.

Ett axplock från hela Norden.

Vi hinner inte prata om alla, men de är spännande.

Som Christian Hansen.

Ett spännande bolag. Det är inget direktavkastnings-case.

Men de har väldigt starkt, friskt kassaflöde–

–och hög avkastning på eget och investerat kapital.

De är verksamma inom matingredienser.

De gör så att yoghurten håller längre.

De håller på med enzymer och kulturer.

Det är väldigt icke-cykliskt och växer kraftigt globalt.

Matvaruproduktionen blir ju alltmer professionaliserad.

Samtidigt har de en extrem produktivitet.

Det är som danska Novozymes. Man kan lätt...

När man sätter upp en anläggning är det lätt–

–att öka intjäningen snabbt.

Och den organiska tillväxten är ungefär 10 %–

–oavsett vad som händer.

Det är avhängigt av vilka produkter man säljer.

Men det finns ingen dramatik här på något sätt.

Det finns ingen stark konkurrent eller så.

Man får betala höga multiplar–

–men de har faktiskt kommit ner på sista tiden.

Peg-multipeln är inte så långt från svenska AK:s.

Så det är relativt sett attraktivt.

Peter sa nåt väldigt begåvat inför programmet.

Det är tack vare Christian Hansen det blir hål i osten.

Ett mycket viktigt bolag.

Men tyvärr med dansk värdering.

Och AK har också fått dansk värdering.

Nåt annat ocykliskt – hörapparater.

Exakt. Där har den danska värderingen kommit ner.

Poängen med GN är att man får–

–exponering till headsets, som är en växande marknad–

–där bolaget har tagit marknadsandelar.

Och det här med "virtual offices" och "co-work" och så.

Det har gett ett uppsving i produkterna.

Man har en patenterad teknologi för ljudöverföring–

–som man har lyckats väl med.

Det beror på hörapparaterna.

Man är ett ledande bolag på "high end hearing aids".

Den grafen visar egentligen bara–

–att för Veterans Affairs i USA–

–som distribuerar produkterna till krigsveteraner–

–en väldigt stor marknad, är man nu ledande "provider".

Novembersiffrorna är väldigt starka–

–och visar att de nya produkterna tas väldigt väl emot.

Vi går vidare till nästa punkt.

Det fortsätter att strömma in julhälsningar till oss.

I går kom en från Avanza och i dag en från Georg Norberg.

När björnen har vaknat och natten är lång–

–oron den stiger och vixen är på gång–

–var ska man titta för att få hjälp med nöden?

Jo, EFN, så klart. Kanalen med stöden.

Gud jul från Case. Hej.

Tack för det, Jojje. Trevligt.

Vi har dragit över tiden lite–

–men Sbanken får runda av diskussionen.

Du sa att det var en absolut favorit. Sbanken.

Det finns en finsk S-bank. Det här är Sbanken Norge.

Gamla Skandiabanken som börsintroducerades 2014–2015.

Vi har varit ägare sen dess. En helt digital bank.

Växer runt 10 % per år, med god lönsamhet.

Man växer inte genom nya kunder–

–utan genom att befintliga kunder köper mer produkter.

Helt transparent prislista för bolån. Man förhandlar inte.

Och det fantastiska med banken är–

–en väldigt hög grad av kundnöjdhet.

Kunderna är jättenöjda. De är medlemmar i banken.

Här är senaste mätningen, med Sbanken i topp.

Och man kan notera att Nordea alltid ligger längst ner.

Men Sbanken har väldigt många nöjda kunder.

Nånstans är det grunden för att utveckla ett bolag bra.

P/e 10, ungefär. De har inte samma direktavkastning–

–som stora nordiska banker. Man får några procent.

Värderingen jämfört med andra banker?

De ligger något högre, men inte...

Om man ser på "price to book value"–

–är de nog i paritet med svenska banker.

Inget hiskligt. Det finns en oro i att det bara är Norge.

Det är rätt mycket bolån.

Det känns som en väldigt trygg och säker bank–

–givet den extremt prövade affärsmodellen.

Du vill också kommentera–

–men Nordea fick skit längst ner på listan.

Det är rea på Sampo.

Ja, och en anledning är nog Nordea.

En annan anledning kan vara–

–att försäkring generellt har varit lite svagt länge nu.

Men Sampo är extremt billig.

Om man jämför historiska p/nav-tal–

–är den kring 40 % under det historiska.

Även på p/e ser den ju billig ut.

Man täcker 100 % av sin föreslagna utdelning för 2019–

–med interna utdelningar. Bolaget är överkapitaliserat–

–och har Nordens starkaste "reserve ratio".

Och bolaget håller på att konsolidera marknaden–

–med Topdanmark, en av de största danska aktörerna.

Långsiktigt finns det nog nån uppsidepotential i Nordea–

–så "sum of the parts" på Sampo blir attraktivt.

Men jag gillar Sbanken mycket.

Det kanske potentiellt är en uppköpskandidat.

Man ska titta mer på finans.

Gott om julklappar. Många uppköpskandidater.

I morgon fortsätter vi hålla fanan högt–

–med Cecilia Auvray och Ulrika Enhörning.

Missa inte det. Tack så mycket.

Det är fokus på nordiska aktier i dagens program. Peter Lagerlöf och Daniel Johansson analyserar bland annat Europris, Billerud, Sampo och Gränges. Dessutom bjuds det på tre potentiella uppköpskandidater.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Nina von Koch.

  • Fortsatt lönepress i USA2:39

    Fortsatt lönepress i USA

    Skärtorsdagens och veckans sista makroanalys med Lars Henriksson, valutastrateg på Handelsbanken, och EFN:s Ara Mustafa.

  • 16:28

    "Ericsson ska värderas högre"

    I dagens Börslunch ligger fokus på rapporterande bolag som Ericsson och Billerud Korsnäs. Dessutom har Martin Guri från Kepler Cheuvreux och Jonas Olavi från Alfred Berg med sig några egna case.

  • Kinas stimulanser ger effekt3:37

    Kinas stimulanser ger effekt

    Positiv statistik från Kina. Förhandlingarna mellan Theresa May och Jeremy Corbyn går trögt. I dag kommer inflationssiffror från Storbritannien och eurozonen. Morgonens makro med Lars Henriksson och Nada Razooq.

  • Tre japanska köpcase21:13

    Tre japanska köpcase

    Är Japan en intressant marknad att investera på? Det svarar Jonas Edholm från Skagen Fonder och Linn Hansson från Handelsbanken på i Börslunch. Dessutom intervjuas Avanzas vd Rikard Josefson, efter att bolaget släppt sin kvartalsrapport i dag.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.6%
NASDAQ-100 0.1%
NASDAQ Composite 0%

Vinnare & förlorare

Paradox Interactive 6.5%
Beijer Ref 4.6%
Sandvik 3.6%
Sagax -1.5%
Avanza -2.6%
Thule Group -3.1%
Uppdaterad tor 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Rikard Josefson: ”Vi måste växa vår fondaffär”6:18

    Rikard Josefson: ”Vi måste växa vår fondaffär”

    Nätmäklaren Avanza Bank släppte sin rapport under tisdagen och aktien föll tio procent. Både rörelseresultatet och intäkterna var lägre än väntat. Bolagets vd Rikard Josefson gästar Börslunch för att kommentera rapporten, verksamheten och framtiden.

  • Fed öppnar för högre inflation3:34

    Fed öppnar för högre inflation

    EU och USA förhandlar om frihandelsavtal. Fedledamöter kan tänka sig inflation över två procent. Inköpschefsindex från New York överraskade positivt.

  • Game of Thrones & Game of Makro19:26

    Game of Thrones & Game of Makro

    Streamingtjänster och makroekonomi är högt på agendan i dagens Börslunch som gästas av Länsförsäkringars chefsekonom Alexandra Stråberg och Nordnets sparekonom Frida Bratt. Dessutom intervjuas Storytels vd Jonas Tellander.

  • Storytels vd: så expanderar vi internationellt5:35

    Storytels vd: så expanderar vi internationellt

    Streamingtjänsten Storytel växer snabbt och är i dagsläget verksamma på 16 marknader. Bolagets vd Jonas Tellander gästar Börslunch för att kommentera tillväxten, möjliga konkurrenter och dispyten med Bonnier.