Sparkcyklar, fett, skönhet och kryssningar

I dag ligger världen för våra fötter här i studion.

Vi ska snacka både globalt och svenskt.

Från spakryssnings-aktier till kosmetika.

Fett står också på agendan, men först blir det elsparkcyklar och hälsoappar–

–här i EFN Börslunch. Häng med oss.

Det är tisdag 17 september–

–och vi ska, som sagt, återbesöka gamla case som har gått bra–

–sen våra gäster var här senast. Vi besöker också nya case–

–tillsammans med Andreas Brock, Niklas Larsson och Lars-Ola Hellström, Pareto.

Välkomna.

Lars-Ola, ditt case är ovanligt. Du är nog en av få analytiker–

–som följer Vostok New Ventures.

-Den enda. -Utskällt bolag, stora bonusar...

...negativa rubriker och en helt ny inriktning. Berätta.

Inriktningen är inte helt ny...

Den nuvarande inriktningen började 2014.

Dåvarande Vostok-bolagen delades upp i ett fintech-ben, Vostok Emerging Finance–

–och Vostok New Ventures som fokuserar på vc-investeringar med starka nätverkseffekter.

Bolaget ägde Avito i elva år. Resultatet blev en IRR om 37 %.

De sålde det och fick 540 miljoner dollar. En fantastisk affär.

Ryska Blocket-kopian är borta och vi fokuserar på det vi ser bakom oss.

Ryssland är borta och jag har gjort en ny, större analys.

Möjligheten är god till fantastisk avkastning de närmaste sex, sju åren.

Substansvärdet kan gå fyra, fem gånger.

Nu är man investerad i tre teman: mobilitetslösningar, online classifieds–

–liknande det som var Avito, och digital hälsa.

Babylon Health– Property Finder, Blablacar och Gett.

–är de största tillgångarna. Man är även storägare och "founding investor"–

–i elskotrarna, Voi Technology.

Elskotrarna gillar jag, använder dem själv, men Babylon är det enskilt största innehavet.

Berätta vad de gör.

Babylon är superspännande.

De har haft en ny finansieringsrunda. Till skillnad från Kry–

–har Babylon utvecklat en AI-lösning.

Bolaget fick tillgång till flera miljoner patientjournaler–

Man har 350 duktiga PhD-tekniker som jobbar med AI-lösningen.

Du matar in information, den tar fram en primär diagnos på dig.

Den har testats mot riktiga läkare och presterat bättre än dem–

–för enkel primärdiagnostik.

När du integrerar det här med en virtuell konsultationstjänst som liknar Krys–

–snabbar du på hela processen i läkemedelskedjan.

2030 saknas det troligen 18 miljoner läkare globalt.

50 % av världens befolkning har inte tillgång till läkarvård i dag.

Globalt fortsätter sjukhuskostnaderna att öka från redan höga nivåer.

Effektivitetslösningar behövs.

Tunga avtal har skrivit på globalt, så det är inget förhoppningsbolag...

-...intäkterna har redan börjat rulla in. -Bästa sättet att ta sig till sjukhuset...

...är med elsparkcykel. Hur stor andel har Voi av hela kakan?

4-5 % nu, men den ska bli mycket större.

Voi letar pengar. Man ska ta in nytt kapital–

–för att rulla ut starkare i Kontinentaleuropa.

Tyskland är en av huvudmarknaderna.

Det ska uppjusteras och Vostok ska investera mer kapital i bolaget.

Andelen av Voi blir mycket större.

Är det en bra affär?

Ja. Det finns fördomar om att elskotrarna aldrig kommer att tjäna pengar.

De första generationernas skotrar höll knappt, klagomålen var många–

–och stora tvivel på att man skulle kunna tjäna pengar på dem.

Bolagen har utvecklat egen hårdvara som håller längre.

Första generationen kostade 290 dollar och skulle hålla två månader.

Nya generationen kostar 490 dollar och ska hålla nio till tolv månader.

Kapitalkostnaden per månad sjunker drastiskt. Plus att de kan servas mycket billigare.

Man byter själv ut batterierna på stan i stället för att skotrarna tas in.

Enhetsekonomin på elskotrarna förbättras väsentligt.

Är alla elsparkcykelbolagen zombiebolag som kommer för att räntan är så låg–

–och folk inte vet var de ska lägga sina pengar?

Enhetsekonomin drar många aktörer till syltburken nu.

Men bara de stora som kan ställa ut tillräckligt många skotrar–

–får nätverkseffekten av att användarna kan lita på servicen.

Man måste bygga ut "operations", orka ligga på i regleringsprocessen–

–mot städerna för det kommer att bli licensierat i allt fler städer.

Voi vill gå den vägen. Bolaget har varit proaktivt, de har talat med städerna...

Finns risken att kommunerna förbjuder dem?

Det passar bra i städernas miljöpolicy.

Många städer i Europa vill minska antalet bilar i innerstäderna.

Städerna vill ha dem, men det blir ett licenssystem–

–med reglering av parkering...

Ett licenssystem med några få aktörer–

–som tar ansvar för att det sköts professionellt.

Det här är den enda noterade aktien vi känner till för den som vill satsa på det.

Vostok ger dig möjlighet att köpa in dig i "venture capital"-investeringar.

Tack för att du kom, Lars-Ola Hellström. Vi får återkomma till Vostok om ett tag.

Över till en vinstvarning från Projektengagemang.

Tidigare har bolaget beskrivits som ett mini-Sweco.

Kursutvecklingen har inte varit nåt vidare.

Nu lämnar vd:n och bolaget vinstvarnar.

Bilden visar Gränges och Billerud som också haft det tufft.

Tre vinstvarningar hittills i år.

Vi fick också sysselsättningssiffror i dag.

En kalldusch för svensk konjunktur och ekonomi.

Blir du orolig?

Nej, det var rätt väntat. Om man talar globala aktier–

–toppade konjunkturcykeln i februari, mars 2018.

Sen dess har vi haft en global nedgång.

Räntesänkningarna i början av året "boostade" marknaden–

–även USA:s husmarknad vände...

Vi tror att Europas bilproduktion saktar ner.

Det kan vara efterdyningar av industrinedgången.

Sandvik ska skära ner kostnader–

–Trelleborg har aviserat stora jobbneddragningar...

Delvis är det efterdyningar av industriproduktionen som vi tror har bottnat–

–men det går heller inte så bra för Sverige.

Många andra länder går mycket bättre.

Det är Sverigespecifikt, men påverkas också av efterdyningarna.

Du är också globalförvaltare. Håller du med om att det är läge för utländska aktier?

Efter åtta, nio års konjunkturuppgång är det naturligt att slutet närmar sig.

Men det är extremt svårt, jag kan det inte, att träffa toppar och dalar.

Många försöker... Men det är naturligt om vi närmar oss slutet.

Positionerar du dig annorlunda nu?

Jag försöker alltid hitta bolag som inte är beroende av cykeln.

Jag slipper då ägna energi åt de frågorna och kan hitta aktiecase–

–som levererar i ur och skur och som man orkar äga genom en cykel.

2014-2016 hade vi många cykliska aktier.

2017-2018 minskade vi dem och nu är våra fondpositioner–

–mycket i de långsiktiga trenderna.

Estée Lauder och AAK i dag.

Men vi köpte Sandvik för nån månad sen–

–och vi ser ju att industriproduktionen bottnar ur.

Vi har lite cykliskt. Jag håller med Niklas–

–om att det viktigaste de närmaste tre, fyra åren är de strukturella trenderna.

Den globala ekonomin är sådär...

Du nämnde AAK. I nästa graf har vi tre aktier–

–som ni talat om förut här. Alla tre har gått väldigt bra.

Grafen är utdragen så det verkar blygsamt, men uppgångarna ligger långt över 20 %.

Den lägsta är väl Upland... Vad tog du upp nu?

De två aktier jag rekommenderar är båda upp 48 % i år.

En i svenska kronor, AAK.

Och Estée Lauder i dollar. Så den var upp runt 60 kronor.

Båda aktierna har gått bra. Två aktier som jag hade fortsatt att äga–

–om jag hade lyssnat på det här programmet. Först till AAK och det som hänt där.

I kvartalsrapporten i somras var AAK planet stort.

Bolagets nya initiativ som fokuserar på McVegan.

Växtbaserade fetter för kött, men även för ost och sånt.

Smart av AAK...

Tittar man på deras kommunikation är det jättesmart.

En gigantisk sak i USA. Varje dag rapporterar CNBC om växtbaserade alternativ.

Så positionerar sig AAK för att bli en stor leverantör inom området.

Vinstmultipeln har stigit till 28-29 gånger.

Vi tror att den stannar där eller expanderar.

Bra "business", smart kommunikation och positionering.

Tidigare talade du om "infant nutrition" och att de vänder sig till äldre och yngre.

Är det här det nya? Ännu ett ben att stå på.

Ja. Ett viktigt datum är 20 november.

Då har de kapitalmarknadsdag. Vi ska vara där.

Vi tror att de aviserar en utökning av fler segment.

Kärnaffären stannar där den är. Växtbaserade specialfetter.

Men de adderar ett eller två andra segment som de vill växa inom.

Vi har hämtat hem lite vinst, men nu ser den spännande ut–

–särskilt med tanke på kapitalmarknadsdagen 20 november.

Jag äger den också. Resan har varit fin.

Förväntningarna har stigit och även jag har tagit hem lite vinst.

AAK har hittat vertikaler för "value enhancing products"–

–de kan höja priserna. Områden där det finns utrymme för det.

Jag instämmer. Hela segmentet är superspännande–

–och mycket av vårt konventionella tänkande vänds uppochner.

Odla växter för att mata djur som vi sen äter–

–i stället för att ta fram protein direkt från växterna.

Innan vi går in på parfymen ska vi tala om ett annat bolag–

–som inte är särskilt lönsamt. Vi talade om det senast du var här.

Kan du rekapitulera?

Upland är ett mjukvarubolag, som en investeringsplattform.

Bolaget köper mjukvarubolag.

När de köper bolagen som ligger runt "break even"–

–tar de ut stora kostnader första dagen–

–och gör sen om dem till bolag med 30 % vinstmarginal.

Kostnaderna de tar ut: uppsägning av hyreskontrakt, personalminskningar...

...maskerar verksamhetens underliggande lönsamhet...

...som jag tycker är fantastisk.

Men tittar man bara slarvigt på de rapporterade siffrorna–

–ser det ut som förluster.

Jag gillar förutsägbara bolag–

–både för intjäning och återinvestering av kassaflödet–

–som Upland. Ibland blir bolaget populärt och då stiger kursen.

Den var uppe på 80-90 % i mitten av sommaren.

När momentum faller av tappar investerarna intresset–

–och då sjunker den. Bolaget fortsätter att gå som en maskin...

Mitt case är att aktien minst ska följa utvecklingen.

Dags att kasta loss. Vi ska ut till havs.

Du har med en burk med texten "La Mer".

La Mer är ett varumärke från Estée Lauder.

Deras "hero brands" är några av världens häftigaste varumärken.

Estée Lauder, La Mer, Clinique...

Vi har ägt aktien länge. Vi fortsätter att äga den och den går så bra.

Estée Lauder är ett bolag vars marknadsvärde är dubbelt så stort som Atlas Copcos.

Ett gigantiskt bolag.

Det senaste året växte omsättningen "like for like" med över 10 %.

Den här typen av "skin care" för ansiktet växer med över 20 %.

När vi besökte L'Oréal i Paris förra veckan talade de om att affären accelererar.

Bilar och lastbilar saktar ner, men den här affären accelererar.

Estée Lauder köpte La Mer, bolaget köper många varumärken–

–när de hittar nåt som går bra. De tog in det och höjde priset med hundratals procent.

Efter det rusade försäljningen. Underbart med produkter...

-...som har "pricing power". -Priserna höjs och folk vill ha mer.

La Mer.

Båda två aktierna: AAK och Estée Lauder...

-De säljs på... -Som vi ser här bakom.

Kryssningsfartyg.

Jag har investerat i bolaget Onespaworld.

Fantastiskt när man springer på såna här bolag.

Bolaget är den dominerande operatören för spa på kryssningsfartyg globalt.

Runt 350 kryssningsfartyg finns globalt.

Antalet spa-fartyg hos de allra största operatörerna som vi känner till är 180-190.

Och av dem är Onespa:s marknadsandel runt 90 %.

Där bolaget opererar sina span.

-Extremt nischat. -Ja, en enorm kompetens krävs...

...och infrastruktur.

Att kunna ta in produkter och tjänster som resenärerna erbjuds.

För fem, tio år sen fick resenärerna massage, hand- och fotbehandlingar.

Nu kan du få din botox-injektion.

Kanske kroppsskulptering...

-Har du själv testat? -Nej.

Det blir allt större. Kanske en större del av båtresan?

Ja, det är viktigt för "cruise lines" att öka sina intäkter på båten.

Kryssningsindustrin växer.

En industri som har varit väldigt defensiv...

Inget "nerår" under hela perioden.

2008 och 2009 tuffade det på som vanligt.

Drivet delvis av den ökande medelklassen–

–och mer fokus på upplevelser.

Och tillväxtbenen kan fortsätta leverera.

Båda produkterna...

Trots att vi talar om konjunkturavmattning köper folk parfym och åker på kryssning.

La Mer och Estée Lauder är exponerade mot Asien och Kina.

-Är det kineserna som reser? -USA är fortfarande största marknaden.

Följt av Europa. Men Asien är nästa ben.

Oron på grund av handelskrig och annat har väl förskjutit det lite.

-Man väntar fortfarande på det. -Oroar det inte dig?

Nej. Jag gillar...

Den underliggande tillväxten i branschen har alltid varit bra.

Men jag är inte imponerad av kryssningsfartygens affärsmodell.

Så fort det kommer vinst investerar man den så att yielden går ner.

Onespa...

Kryssningsfartygen vill få resenärer.

För dem kvittar kostnaden, de måste täcka sina fasta kostnader.

Men Onespa har en "captive audience".

En grupp personer de jobbar med utan att betala dem för att de ska komma.

Det handlar om att tjänsterna ska attrahera dem när de är där.

Att få dem att spendera.

Du har rätt i att kineserna är viktiga.

Estée Lauder... Vår globalfond följer ständigt hur Kinas flygbolag går.

Månadsstatistiken följer vi.

Vi säljer den dagen flygtrafiken minskar.

Det är det som driver köpbeteendet...

10 % av alla kineser har pass i dag.

Säg att de ökar till 30 %... Rätt mycket mer.

Det här har säkert fem till tio års tillväxt framför sig.

Så man ska inte skrämmas av handelsoro och konjunkturavmattning?

Kinesiska flygindustrins siffror tyder inte på det. Men bilindustrin–

–har kommit ner och dragit ner råvaror, kemiska produkter...

Men resor går väldigt bra.

-Får man lägga ett bud på burgaren? -Ja, du får den.

Lunchdags. Vi tackar för oss.

Vi är tillbaka i morgon 11.45. - Vilka kommer då, Matilda?

Gabriel Isskander och Stefan Olofsson. Häng med då. - Och tack för att ni kom.

Och tack för burgaren.

Det blir både globala och svenska aktier i dagens Börslunch. Lars-Ola Hellström från Pareto, Niklas Larsson från Swedbank Robur och Andreas Brock från Coeli analyserar bland annat Vostok New Ventures, AAK och Estée Lauder.

Ett omtalat innehav i Vostoks portfölj är elsparkcykelbolaget Voi. Lars-Ola Hellström menar att bolagen inom branschen kan börja tjäna pengar i och med att sparkcyklarna får längre livslängd och blir enklare att underhålla.

Programledare: Matilda Karlsson och Gabriel Mellqvist

  • Tre svenska juveler och en fransk lyxlirare20:30

    Tre svenska juveler och en fransk lyxlirare

    Martin Nilsson från Catella och PO Nilsson från Prior Nilsson Fonder bjuder på en Smålandsresa och några fastighetscase i dagens Börslunch. Dessutom tar vi pulsen på börsen med Helge Skibeli, global analyschef på JP Morgan.

  • Fastighetsfesten rullar vidare17:54

    Fastighetsfesten rullar vidare

    Allt ljus riktas i dagens Börslunch mot fastighetssektorn. Kommer fortsatt låga räntor elda på kurserna ännu mer? Det och mycket annat svarar Humlegårdens vd Anneli Jansson och Johan Edberg, analytiker på Handelsbanken på.

  • Klyftan mellan USA och Kina växer5:36

    Klyftan mellan USA och Kina växer

    Hongkong-protester får USA-stöd. Jämn valdebatt i Storbritannien mellan Corbyn och Johnson. Morgonens makroanalys med Handelsbankens Kiran Sakaria.

  • Livet är kort - gå lång19:20

    Livet är kort - gå lång

    Banker, biometri och börsrallyn. Det är några av ämnena som avhandlas när Lars Söderfjell från Ålandsbanken och Anders Rudolfsson från DNB gästar Börslunch.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.5%
NASDAQ-100 -0.2%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Millicom 2.1%
Fagerhult 1.3%
FastPartner 1.2%
Holmen -2.3%
Boliden -3.1%
Addtech -4.5%
Uppdaterad tor 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier