”Ericsson borde ha vinstvarnat”

Välkommen till Börslunch på EFN.se, tisdag 17 oktober.

Börsen handlas strax under noll–

–och jag välkomnar Pär Andersson och Dag Werner.

Vi ska börja med att titta på–

–hur de rapporterande bolagen har gått i dag.

Com Hem stiger nära 6 %.

Billerud Korsnäs ner nära 4 %–

–och Investor ner drygt 1 %.

Är det nåt som överraskar eller som ni vill kommentera?

Com Hem tror jag beror på den höjda utdelningen–

–som överraskar, och gör att aktien stiger.

Jag trodde inte att Billerud skulle vara ner 4 %–

–på en rapport som missade med 2 %.

Marknaden är nog orolig för–

–att man inte lyfter marginalerna trots bra efterfrågan.

De har inte hittat nån ersättare till vd:n.

De har fortfarande kostnader och produktionsstörningar–

–som gör marknaden orolig.

Pär, tror du att den kanske lite överdrivna börsreaktionen–

–speglar att man är lite orolig i början av perioden?

Delvis. Nu är väl Billerud Korsnäs kanske inte–

–den ledande indikatorn på börsbolagen.

Men förväntningarna är väl högt ställda på vissa bolag.

Är det hög fallhöjd?

Om man missar, främst på marginalerna, kan det vara det.

Vilka sektorer kommer att sticka ut och dra särskilt?

Verkstadssektorn kommer att dra, om de levererar.

De blir trendsättaren.

Jag tror att verkstad levererar på top line.

Men de måste också ha lite hävstång på det.

Det här kvartalet kommer man att se–

–ett Atlas eller Sandvik som visar kostnadseffektivitet.

De kan hålla i kostnaderna när efterfrågan drar.

Sen kanske SKF har väldigt bra volym–

–men har svårare med prishöjningar på stål.

Jag tror att SKF kommer att missa på marginalen–

–men ha en bra top line. Det får aktien att falla.

I morgon släpper Atlas Copco rapport.

Vi ska prata om förväntningarna, men först en bild–

–som du tog på Arlanda, Dag.

Jag fick den av en kund.

Jag tycker att Atlas är jättespännande–

–framför allt med splitten–

–mellan Epiroc och vakuum/kompressor.

Det finns ett vakuum på analyssidan av vakuumdelen.

Jag ska också säga att det är en reklam från Arlanda.

Det står: "50 % av alla solpaneler som produceras"–

–"görs med utrustning från Atlas Copcos vakuumprodukter."

Sol växer ju jättefort.

Det var väl den stora överraskningen–

–i IAEA:s utsikter för 2017–2022 som kom förra veckan.

Sol växer snabbast och tar över vind från 2018 och framåt.

Vad har du för förväntningar?

Det kommer att bli spännande–

–för den sätter trenden på rapportperioden och i verkstad.

Den är väl som alltid högt värderad.

Fast premien är inte så hög som den brukar.

Det är lite halvspännande.

Det är p/e 24, men om man ser på tillväxten–

–och vad de kan förvärva i de två bolagen–

–så är Atlas Copco en av de billiga, peg-mässigt.

SKF är nog en av de dyrare, på 1,8–1,9.

Jag är orolig över att marginalförväntningarna–

–har kommit upp 21 % för hela gruppen.

Den har gått upp snabbt senaste månaden.

Men det finns nog många som vill in, om aktien går ner.

Man gillar både Epiroc och kompressor/vakuum-delen.

En fantastisk börsresa för Atlas Copco det senaste året.

Finns det mer att hämta?

Om prognoserna infrias finns det definitivt mer att hämta.

Uppdelningen ligger framför oss.

Som Autoliv gjorde för ett tag sen.

Det är uppskattat av aktiemarknaden just nu.

Av förklarliga skäl har vi talat mycket Ericsson i veckan.

Investor gick om Cevian som största ägare.

Det har skapat rubriker om ägarstyre i media.

Är det lite överdrivet?

Ja, för oavsett ägare i Ericsson–

–så är det bolaget och branschen som är i kris.

Ericsson är en kombo av SAS och Nokia, ungefär.

Man har SAS:s konkurrens.

Det är aldrig bra att placera i såna bolag.

Och Nokia missade teknikskiftet till smarta telefoner.

Ericsson är på efterkälken. Ägarbilden saknar betydelse.

Branschen och företaget har problem.

Vill du säga nåt om ägarna?

Jag håller med. ABB har inte varit en rolig resa.

Där har Cevian och Investor också varit involverade.

Men det är branschen. ABB har haft en tuff slutmarknad.

Det är mer avgörande än ägarbilden.

Jag vet inte om det är nån maktstrid.

Men det är skandal i Ericsson.

Konsensusestimaten har masserats ner 40 % för 2017.

Du ville ha en vinstvarning.

Om rapporten hade kommit nu och missat så mycket–

–så vore det en vinstvarning.

Ändå har aktien stigit på sistone.

Borde de som köper veta bättre? Utöver Investor.

Först spekulerades det att Molin avgick som vd på Assa–

–för att ta över Ericsson.

Sen kom Ronnie Leten, som är minst lika bra.

Det var positivt, liksom att Investor köpte aktier.

Det är en ganska blankad aktie.

Dessutom har det skakat till lite i bankerna.

Man såg i bankrapporter att banker gick dåligt.

En del fonder kan ha flyttat övervikt i banker–

–och täckt undervikten i Ericsson och fått bra betalt.

När vi talade om Atlas var du inne på–

–att solceller går bättre än vindkraft.

Nyligen var du här och pratade Vestas–

–så det vill du göra i dag med.

Vi kan väl se på grafen här.

Det är framtida prispress för Vestas, frågetecken.

Säg vad det är för nåt.

Den blå linjen är snittvärdet på ordrar, per megawatt.

Den vita linjen är det de levererar ut ur orderboken.

Det kom en datapunkt från deras största konkurrent–

–Siemens Gamesa, som vinstvarnade i fredags–

–då de såg en accelererande prispress i USA.

USA är Vestas enskilt största marknad–

–med drygt 40 % av leveranserna.

Jag och andra har trott att USA är skyddat–

–då man tog många ordrar–

–inför avskaffandet av subventioner 2020.

Det förvånar mig att man ser en accelererande prispress.

Och den blå linjen sluttar neråt–

–om man antar oförändrade priser från Q2.

Då överraskade de på den negativa sidan.

Har du tittat på Vestas?

Nej, men det grafen visar är lite alarmerande.

Jag tycker inte om prispress.

Sektorn har gått från att ha en garanterad topline–

–till konkurrensutsatt topline–

–så jag tror att de extraordinära marginaler man såg–

–framför allt 2015–2016, är historia nu.

Vestas är ett fantastiskt fint bolag i sektorn–

–men marknaden tror på rekordmarginaler i evighet–

–och det brukar inte ske när sektorn inte växer längre.

Vi går över till husbilar.

Vi har med en återkommande graf.

Det är lite av en favoritgraf.

Tillväxten på husbilar går starkt.

Det här är faktiskt Sverige–

–och en ganska liten del av Dometics försäljning.

Du tycker att Dometic är undervärderat.

Förväntad vinsttillväxt är 14 %. Man värderas till p/e 12.

Ser försäljningen likadan ut på de andra marknaderna?

USA är deras största marknad.

Europa ser likadant ut.

Att värderingen inte stiger för Dometic beror på–

–en grupptalan i USA, men den är känd–

–och gäller inga stora pengar. Det finns de som oroas–

–av att marknaden i USA är närmare peaken.

Och det finns överdriven oro för stämningen.

Ja, den är väl kommunicerad och...

Den ena är väl nedlagd.

Ja, det finns bara en kvar. En liten sak.

Marknaden har nog tagit till sig...

De missade hävstången. De hade 10 % bättre tillväxt i Q1–

–och Q2. Den förväntade skjutsen på marginalen kom inte.

Om då marknadens "opinion" är att de är närmare peaken–

–tänker man att det är "peak earnings".

Jag tycker också att den är rätt billig.

66 kronor. Vad ska den upp till?

30 % upp.

Kanske lite mycket utan förvärv.

Den nye vd:n från Assa har byggt Assa Entrance Solutions–

–från 3 till 20 miljarder och tar ett steg ner–

–omsättningsmässigt. Han är en bra kille–

–för fortsatta förvärv.

Flera av konkurrenterna i USA förvärvar nästan veckovis–

–lukrativt för att driva marginalerna.

När han kommer in nästa år...

Vissa utländska kunder gillade Roger–

–de har sålt färdigt... En bra story för nästa år.

Jämfört med Thule är det halva tillväxten till nästa år–

–men nästan dubbla värderingen. Dometic ska inte värderas–

–till Thules multiplar, men den ska åtminstone uppåt.

Husqvarna flaggade i veckan för minskad försäljning i USA.

Du säger att det är Sears.

Det är troligt, men inte bekräftat.

Aktien sjönk mer än 4 %.

Vad kan man säga om det?

Jag vill även flagga för Electrolux.

Husqvarna gjorde ju Sears borrverktyg–

–med varumärket Craftsman. Kanske för att de ändå–

–förlorar kontraktet, som ett skydd mot kundförluster.

Men Electrolux tillverkar Sears "cookware"–

–nära 5 % av omsättningen.

I går avgick också Sears näst största investerare–

–från styrelsen. Två stora saker på samma dag.

Husqvarna ska man var orolig för, liksom Electrolux?

Exakt.

Det är redan taget i Husqvarna, en mindre del av vinsten–

–Consumer Brands, som de alltid kämpat med.

På sikt driver det säkert Husqvarnas marginal.

Men Electrolux har nog 15 % "contribution margin"–

–från Kenmore. Electrolux har gått bra sista året.

Värderingsgapet mot Whirlpool har stängts.

De som var positiva har tagit ner rekommendationen–

–blivit mer neutrala. Överraskningen på marknadsföringen–

–som var den stora grejen första halvåret, är mindre.

Och det var tuffa siffror september till december.

Plus det här med Sears som kan vara en negativ trigger.

Jag skulle vara försiktig med Electrolux.

Har du tittat på de bolagen?

Ja, men båda är svåra.

Du har USA:s marknad och att styra över priset.

Ingen av dem styr över priset.

Priskonkurrens...

Det är svårt att tajma såna aktier.

Vill man äga aktier över tid är de svåra båda två.

Att köpa Electrolux på ev 0,7 har aldrig varit bra–

–de kommande tolv månaderna... Du ska köpa på ev 0,3–0,4.

Historiskt har tolv månaders avkastning–

–för den här nivån varit katastrof.

Men du gillar Loomis. Du var här–

–inför deras kapitalmarknadsdag där väntade, men höga mål–

–lanserades. Fortsatt positivt?

Ja, marginalmålet höjdes från 10–12 till 12–14.

De når 12 i år. Och ny försäljningsprognos fram till 2021.

Från 2018 till 2021.

Den är högre än den förra prognosen.

Inte bara organiskt, även förvärv. Det verkar väldigt bra.

Då talade ni om att de hittills varit bra på–

–att leva upp till sina mål.

Jämfört med Securitas. De har inte samma målsättning–

–men ökning av vinst per aktie...

De har inte levererat på samma sätt.

Loomis har större förtroende.

Jag håller med om att Loomis är intressant.

På den svenska marknaden äger nästan ingen den.

Alla ser på sig själva. Vi använder inte kontanter.

När Com Hem lanserades tyckte jag att det var dåligt.

Ett misstag. Man ska titta på vad de levererat–

–vad de vill leverera, hur "cash" funkar i USA...

Safepoint med accelererande tillväxt... Rätt billigt.

Grafen visar att kontantanvändningen går nedåt i Sverige–

–men inte i andra länder och regioner.

Vid 75–85 % av alla globala transaktioner–

–används kontanter.

Det kommer att fortsätta ett bra tag.

Vi talar om lång tid.

De har fortfarande möjlighet till förvärv.

Som Assa gjort länge. De köper in volym–

–och kan trycka ut kostnader och höja sina egna vinster.

Det tricket kan de upprepa.

Och Safepoint har en marginal på 20 %–

–jämfört med koncernmålet på 12–14 %.

Och det växer snabbt. Väldigt spännande.

Börslunch är slut. I morgon kommer Nils Brobacke–

–och Martin Hallström. På återseende.

Rapportperioden har sparkat igång med kvartalssiffror från bland annat Com Hem och Billerud. Dag Werner från Handelsbanken och Pär Andersson från Spiltan kommenterar bland annat detta i dagens Börslunch.

I dagens program:

Dagens rapporter.

Förväntningar inför rapportperioden.

Bra år för Atlas Copco.

Dalande marginaler för Ericsson.

Prispress för Vestas?

Stark husbilsförsäljning gynnar Dometic.

Kontantlöst samhälle och Loomis.

Husqvarna flaggar för minskad försäljning.

Electrolux vs. Whirlpool.

Programledare: Ellinor Beckett.

  • ”Ingen stad kan ersätta London”6:24

    ”Ingen stad kan ersätta London”

    Marknadsrisken med en Brexit är kraftigt överdriven menar Chen Zhao, chefstrateg på Alpine Macro. Men det finns andra händelser som hotar det positiva börsklimatet.

  • Dags för Sverige att fundera på bankunionen7:30

    Dags för Sverige att fundera på bankunionen

    EU:s bankunion har kommit en bit på väg. Är det dags för Sverige att gå med nu? Det har Nicolas Véron, forskare vid Peterson Institute och grundare av tankesmedjan Breugel, tittat närmare på.

  • 4:59

    "Xi Jinping är de fattigas religion"

    Ellinor Beckett och Johan Andrén, chef på Handelsbanken i Hongkong, om läget på marknaderna i Asien, Trumps besök, kinesisk statistik och mycket mer.

  • EFN Råvaror: Kinesisk vinter väntar9:08

    EFN Råvaror: Kinesisk vinter väntar

    Vintern närmar sig och hur råvarugiganten Kina då agerar påverkar hela marknaden. Ellinor Beckett diskuterar med Anton Löf från RMG Consulting.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1%
NASDAQ-100 -0.4%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Fenix Outdoor 2.6%
Nolato 1.8%
Lundin Petroleum 1.6%
Axis -2.5%
Hennes & Mauritz -2.8%
Munters -4.1%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Eller hitta oss i sociala medier