Fem aktier du ska äga i rådande börsklimat

Välkommen till "Börslunch" på EFN.se.

Det är fredag 17 mars och Nordea tynger index.

Banken handlas utan utdelning, index är ner 0,4.

Slutar veckan så är vi ner runt 0,5 efter en slagig vecka.

Ryktena kring en notering av Volvo Cars fortsätter.

PO, är du intresserad av den eller andra noteringar?

Volvo Cars kommer nog till börsen.

Tillräcklig reklam har gjorts i DI...

En notering framöver är sannolik.

Många noteringar är på gång.

Ambea är dagsaktuellt. De noteras nästa vecka, gissar jag.

Anna, ni är ankarinvesterare i Ambea.

Ja. Vi gillar trenden vi ser för många av de här bolagen.

Ambea har en positiv "setup" i sina segment.

Vilka är det?

Ambea har en stor andel av sin försäljning–

–inom LSS-boenden och "Individ & familj".

I LSS-boenden är de väldigt stora.

De har även äldreboenden, en strukturellt växande faktor.

60 % av försäljningen finns inom LSS och Individ & familj.

De andra börsbolagen, som Attendo...

Attendo har 60 % inom äldreboende.

Även det området gillar vi.

Humana har en stor andel av personlig assistans.

Aleris och Team Olivia har inte–

–de strukturellt bästa områdena.

Skulle du säga att de har de bästa områdena–

–men du vill inte att de expanderar till andra områden?

De har nog mycket tillväxt att få i sina områden.

De har även en hög andel egen regi, det gillar vi.

Det har även Attendo.

Det är inte särskilt dyrt. En P/E-nivå som Humanas.

Attendo ligger runt 19.

Vi tycker att noteringens värdering är attraktiv.

Men Attendo har högre marginal.

Och de har en fin pipeline för tillväxt.

Det finns skäl för rabatten mot Attendo.

Ambea kommer att kunna visa tillväxt–

–men de växer främst i Sverige och Norge.

Attendo växer i Finland.

PO, vad säger du om det här?

Det ser bra ut. Ambea blir nog en lyckad nyintroduktion.

Gratulerar. De visar fantastiska marginalökningar–

–de senaste åren. Kan du förklara dem?

Marginalerna har nästan fördubblats.

Deras strategi har varit att gå mot egen regi.

Inte så många kontrakt.

En större andel boenden ger högre marginaler.

Här växer de och får en bättre mix framöver.

"Egen regi"-delen ligger på samma nivå som Attendos.

Men boendedelen är högre och den har högre marginaler.

Marginalmålet är 9,5 %. Attendo ligger strax under 10.

Det målet är nog konservativt satt.

Idag ligger de en bit under Attendo.

De har en resa att göra och det är positivt.

Du har en graf över tillväxten och "babyboomen".

Du vill kalla dem "köttberget".

Pär Nuder och jag. Det ser fantastiskt ut.

Kurvan visar Sverige.

Olika länder ser olika ut.

Sverige är Ambeas hemmamarknad.

Andelen 80-åringar har varit sjunkande.

Men nu vänder trenden och blir ökande.

Under 1940-talet var barnkullarna stora.

Det behövs fler boenden och bäddar.

Deras tillväxtmål på 8–10 % har gott stöd.

Dels från den här trenden, men också från LSS.

Även Attendo får stöd.

Vi tittar på andra populära välfärdsbolag vid noteringen.

Hur ska du få ta del av det här, PO?

Bara Capio var noll första dagen.

De andra... De är prissatta efter att det ska gå bra.

Här har vi två bra saker. Ett fast pris från början–

–som är attraktivt i sig. Och man släpper bara 30 %–

–av bolaget. Ni och andra har ju tagit hälften.

En rätt liten del finns kvar.

Du får nog lägga till det här bolaget på listan sen–

–bland dem som gått positivt första dagen.

Många noteringar tyder på ett starkt börsklimat.

Men var i börscykeln vi befinner oss, kan man fråga sig.

Annas graf visar det.

En pil längst ner till vänster, där är vi. Förklara.

Många modeller försöker förklara det.

En klockmodell ser vi här.

Poängen är att trenden är stigande–

–för inflationsförväntningar–

–liksom för ekonomins tillväxt.

Och då kommer man in i "overheat"–

–det finns flera beteckningar.

Där ser vi att centralbankerna ska höja räntorna.

Och här går cykliskt, momentum, högriskaktier–

–och lågkvalitativa bolag som starkast.

Momentumtrenden är som starkast.

Den trenden började före Trumps seger.

Det är ingen ny trend, den har pågått ett tag.

Vi har kommit rätt långt i cykeln.

Åtta år har uppgången pågått.

Grafen visar det.

Det skulle vara 0,8 år kvar i snitt.

Det ser olika ut varje börsuppgång, som bilden visar.

Men vi är långt inne i trenden.

Vi kommer även från en skarp nedgång 2008, 2009.

Vi har en uppgång att göra, men Sverige är upp 180 %–

–och USA runt 250 %, från bottennivåerna.

Historiskt sett har vi nått antalet år för uppgången.

Värderingarna har stigit–

–och det finns förväntningar i uppgången.

När kommer nedgången, PO?

Vi är inte i slutet av början, snarare i början av slutet–

–på cykeln. Vi följer skolboken fortfarande.

När räntorna blir ett alternativ till börsen...

Istället för att pengarna går från räntor till aktier–

–som nu, går de åt motsatt håll.

En avkastning som känns trygg. Om det blir 2,5 %–

–på den svenska tioåringen eller mer, vet vi inte.

Men vi ska nog upp en bit till.

Fram till dess ser vi fortsatt flöde in i aktier.

En direktavkastning på 3 %–

–och förutsättningar för vinsttillväxt.

Men slutet närmar sig.

Var befinner vi oss i vinstcykeln?

Världen är svältfödd på vinster.

Den sjunkande räntan har drivit börsen uppåt.

Nu vänder det med en upprevideringstrend på vinsterna.

Vad ska ta över ledningen?

Ökande vinster och ränta, eller skapar räntan oro?

Den balansen får man förhålla sig till.

Kanske är vi bara i början av investeringscykeln?

Ja. Förväntningarna är ändå...

Analytikerna ligger ständigt efter kurvan.

I den fasen kan börsen fortsätta uppåt.

Oroas du inte av din sista graf?

"Complacency" index, att man känner sig bekväm.

P/E-talet jämfört med VIX-index.

Den grafen oroar mig mest.

När ingen är orolig för nåt, finns skäl till oro.

Då händer alltid nåt som får det hela på fall.

Nu har vi höga multiplar och låg volatilitet–

–kopplat till det.

Vad ska man äga? Du vill belysa tre områden lite extra.

Man ska nog hålla i den cykliska traden ett tag till.

Vi tror att Atlas Copco och Volvo fortsätter att leverera.

Mining-cykeln ser positiv ut och vi tror att Volvo–

–kan fortsätta leverera efter sina kostnadsbesparingar.

Man ska nog vara försiktig med den cykliska traden–

–i ett medellångt perspektiv, men lokala trender–

–som en stark byggmarknad i Norden kan man behålla längre.

Vi lyfter fram Ahlsell och JM.

Sen har vi också de strukturella trenderna:

Hållbarhet, digitalisering och demografi.

PO, du är omgiven av tre tjejer - luta dig tillbaka!

Är det nåt bolag du tycker är intressant?

Vi älskade cykliskt 2016 och fortsätter att göra det.

Jag vill även ha med Sandvik, SKF och skogsbolag.

Där får vi sannolikt se upprevidering på vinsterna.

Jag tror att vinsterna trumfar räntan en period till.

Sen kan man lägga till andra intressanta bolag.

SCA är ju ett skogsbolag, men det finns andra skäl till–

–att det är intressant värderingsmässigt just nu.

Du vill också slå ett slag för Kungsleden.

Grafen visar hur dåligt den gick efter emissionen.

Vi brukar titta på den här typen av händelser.

Vi har ju fonder som är exponerade mot den.

Efter meddelandet om emission i februari–

–har aktien "underperformat".

Skälet är nog dels att emission var ganska oväntad.

Vi tycker att den var ganska dåligt motiverad.

Vi anser att de borde ha valt andra alternativ.

Nu håller emissionen på att göras.

Som vanligt när man är inne i ett emissionsförfarande–

–har aktien tryckts i takt med att volymen har ökat.

Vi ser ett tekniskt tryck ner på aktien som kan utnyttjas.

Hälften av Kungsledens fastigheter finns i Stockholm.

Resten finns i Göteborg, Malmö och Mälardalen.

Bolaget borde kanske snarast värderas som Castellum–

–och då har vi 20 % uppsida.

De lätta pengarna tjänar man nog–

–bara genom att utnyttja teckningsrätten.

Vi pratade om Diös förra gången, det är samma timing.

Såvida man inte är rädd för skatteutredningen den 31 mars.

Just nu är aktien tekniskt pressad och den är billig.

Du har också drivit argumentet som PO gör–

–men det cykliska övertrumfar räntan ett tag till...?

Vågar du dig på fastigheter ändå?

Man ska vara lite picky inom fastighetssektorn–

–och välja bolagen med bra tillgångar.

Att titta på belåning och värdering är viktigt nu.

De har ju helt klart haft en positiv trend från räntan.

Så du vågar dig inte på PO:s trade?

Jag kanske ska titta på det.

Ica har gått bra på sistone.

10 % upp medan Axfood har gått ner 15 %.

Ica är ett case med en strukturell förändring–

–som påverkar bolaget framöver. Som att köpa ett hus.

Alla överraskningar kommer på nedsidan.

Det finns risk för samma sak i Ica nu. Utgångsvärderingen–

–ligger runt 300. Den handlas högre–

–än sina europeiska "peers". Folks beteende–

–förändras starkt nu. Både inom mat och apotek.

Om man börjar med det kan man säga–

–att det är som Apotea förra veckan.

Det som sker är fascinerande. Det är bara 10 %–

–av Icas vinst, men ändå. Förväntningarna–

–på att de höga marginalerna ska kvarstå, 4,5 %...

Adderar man handlarnas blir det 7 %.

Vi tror att förväntningarna är för entusiastiska.

Apotea får in tusentals nya kunder per vecka.

Inte bara antalet kunder växer–

–de existerande kunderna ökar också sina beställningar.

Man har två tillväxter i sig.

På kort tid har man tagit 14 % av egenvårdsmarknaden–

–och 4,5 % av den totala apoteksmarknaden. Per Strömberg–

–sover säkert gott om natten, men varje morgon–

–har nätets monster blivit större. Likaså Mathem.

De har tagit 27 % marknadsandel på internet–

–och Icas situation är svår.

Tänk när Apotea ska börja sälja mat.

Gör de det blir det ännu jobbigare.

Situationen är svår, för Icas ägande underlättar inte.

Var ska vinsterna hamna? Vem ska göra satsningen?

Det är inte lika självklart som för Axfood och Coop.

Coop har även gjort kraftiga investeringar–

–och ska fortsätta med det.

Och har förbättrat sina dåliga resultat.

Instämmer du i att Icas värdering är för hög?

Trenden i matsektorn är att vi går till fler ställen–

–för inköpen. Lågprisvaruhus.

De är pressade från internet, "hard discounters"...

De har haft en trevlig marknadssituation, som kan ändras.

Men lönsamhetstrenden är väl positiv i Ica?

Den kan ha varit dopad av att vi svenskar känner oss rika.

Börsen har gått upp, liksom fastigheter.

Många hushåll har ett nonchalant köpbeteende.

Man köper kanske dyrare charkuterier än annars.

Även Coops situation har varit svår.

De har redan vänt den.

De ska fortsätta investera.

Vi ser även ökade investeringar från lågprisalternativen–

–som Lidl. De befäster sin position i Sverige.

Det blir en utmaning. Ica klarar säkert–

–att göra de investeringar som krävs.

Men bolaget överraskar knappast uppåt på marginalerna.

Risken finns att värderingen sänks.

Ingen gillar överraskningar på nedsidan–

–särskilt som vinsttillväxten är så liten.

Vill man köpa nåt motsatt, finns Securitas.

Bättre vinsttillväxt, lägre utgångsvärdering–

–och ett gynnsamt strukturellt skifte.

Ökat teknikinnehåll ger förbättrade marginaler successivt.

Idag får Ica tillväxt, för det är fredag.

Många handlar i Icas chark.

Trevlig helg.

Vilka aktier ska man äga i det rådande börsklimatet? Det svarar förvaltarna Anna Strömberg från Catella och PO Nilsson från PriorNilsson Fonder på i Börslunch denna fredag.

Ämnen:

Ambea.

Var i börscykeln befinner vi oss…

…och vilka aktier ska man äga då?

Kungsleden.

Ica vs Axfood.

Programledare: Charlotte Stjerngren och Ellinor Beckett.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.4%
NASDAQ-100 0.2%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Balder 2.8%
Fabege 2.5%
Securitas 2.4%
Modern Times Group -2.7%
Lundin Petroleum -2.8%
Hennes & Mauritz -2.9%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier