Grodor, fåglar och aktier

Välkommen till Börslunch, 17 maj på efn.se.

Börsen handlar under nollan, liksom i övriga Europa.

Vi har en rapport från Catena Media–

–som skjuter på sin notering på Stockholmsbörsen.

Aktien ner cirka 10 %.

Äntligen är det Norges nationaldag. Som vi har väntat.

Vi ska se hur Norge har klarat sig mot Sverige på börsen.

Grafen visar utvecklingen sen årsskiftet–

–och Sverige leder! Är ni förvånade? – Erik?

Inte alls? Det är glasklart.

Vilken skulle du föredra i dag? Har du nån preferens?

Svenska börsen framför norska, absolut.

Christian, vad säger du?

Norge är lite kvintessensen av aktiemarknaden.

Om man ska ha risk, ska man ha Norge.

Så det är solklart Norge.

Norge, "from here".

När vi ändå är inne på Norge – Gaming Innovation?

Ett bolag ni älskar. Aktien är upp 80 % i år.

Den har gått på läppbalsam.

Det är norsk "hyper growth".

Det är framför allt en väldigt duktig entreprenör.

De är inne i diverse delar av online-spel–

–plattform, operatör och affiliate-nätverk, som Catena.

Det är ett bolag som är svårt att räkna på vinsterna nu–

–men vi har stort förtroende för vd–

–som är gammal dataspelare.

I världsklass?

Han var väl världsbäst på Civilization V.

Många har haft förtroende för Selin i Catena–

–och följt med till Catena Media.

Kan man dra några paralleller?

Den aktien faller mycket i dag.

Det fanns vissa som hade lite högre vinstestimat.

Det är väldigt svårt att förklara–

–men det här att man skjuter upp listbytet till hösten–

–kan vara en orsak. Alla fonder kanske inte kan gå in.

Men det är av rätt orsaker, verkar det som.

Vi ska träffa dem i eftermiddag.

Om man har så mycket att göra–

–och förbättra business och göra förvärv...

Det känns som en god anledning att skjuta på listbytet.

Du ser det från den ljusa sidan.

Vi lämnar Norge och Catena Media–

–och tittar på några grafer.

Den första kallar vi: "Den cykliska festen är över."

Christian, är det så?

Man kan ju fundera på det.

Vi har haft en period där cykliska aktier har gått bra.

Vi hade en kinesisk stimulans för nåt år sen–

–som gav bra effekt. Vi har låga jämförelsetal.

Q1 förra året var det sämsta kvartalet i vinstsammanhang–

–i den här cykeln. Nu är vi lite i "sweet spot".

Sen hade vi nån sorts eufori–

–över nån sorts "new deal"-grej med Trump i höstas.

Det har inte blivit mycket av det än.

Men allt det där är tillbakablickande indikatorer–

–men det som det här visar–

–är ju att framåtblickande indikatorer ser mörkare ut.

Endera tror man att det kommer fina makrodata snart–

–eller också att Trump får sin "act together"–

–och levererar "the deal of the century" på nåt sätt.

Annars ser det lite blekt ut för cykliska aktier.

Du har en graf på sentimentindex.

Är det framåtblickande, om det är så positivt?

Nej... Man kan resonera om nyhetsvärdet i sånt här.

Det jag ville visa var att man kanske inte har med sig–

–den fördelen av att folk är försiktigt positionerade–

–vilket ju var situationen för ungefär ett år sen–

–när det var bra läge att köpa cykliskt.

Man får fundera... Om man ska vara positiv till börsen–

–så kanske det blir ett skiftat ledarskap på börsen.

Andra typer av branscher kanske driver främst.

Vad säger du om grafen?

Det är ett jättebra exempel...

Jag delar in förvaltare i två kategorier.

Antingen är man som en fågel som ser ut över horisonter–

–och bedömer makrofaktorer–

–eller så är man som en groda som lever i dyn–

–och ser på blomma efter blomma.

Jag pysslar inte med makrosentiment dagligdags.

Men det är intressant att det var på max i december 2013.

Det ska vara negativt, men börsen är upp 50 % sen dess.

Jo, men det har inte varit cykliskt ledarskap–

–förrän för ett år sen. Det var det vi pratade om.

Jo, absolut.

Cykliskt eller icke-cykliskt. Även bland cykliska bolag–

–kommer du att hitta fina vinsttrender och god kvalitet.

En groda hittar ju alltid ett korn. Men vi som...

Vi ska se vad grodan Boll säger om vår nästa graf.

Den visar på... Det är en klassisk...

Det är Europa mot S&P500 de senaste åren.

Det är givetvis bankerna som har tyngt Europa.

Många stöder en positiv börsvy–

–om att USA har gått bra–

–medan Europa har gått mycket sämre.

Men är det verkligen äpplen man jämför?

Då inser man snabbt att den stora skillnaden är–

–att banksektorn är större i Europa i ett börsperspektiv–

–och att banksektorerna är dramatiskt olika–

–i USA och Europa.

Då måste man nånstans tro på banksektorn–

–för att vara positiv till Europa i ett brett perspektiv.

Och då blir det...Det är ju lite heterogent.

Grekland och Italien har fortfarande en fullblåst bankkris.

Tyskland ser ganska mörk ut på hela segmentet.

När man börjar rota runt–

–börjar man undra om man är så positiv till bank.

Nja, jag vet inte.

Men det finns ett område som ser lite bättre ut.

Då kommer vi till säsongens kanske bästa bild.

För våra yngre tittare får vi nästan förklara.

Det är Sylvia Vrethammar som hade en stor hit.

Den håller än i dag. Utan tvekan.

Sjung lite, så man vet vad du pratar om.

Men det är Spanien vi är inne på.

Spanien har haft en fullblåst bankkris som peakade 2012.

Vi är fem år därifrån.

Situationen ser dramatiskt annorlunda ut och...

Fastighetspriserna föll med 40–50 %.

Byggbolag och fastighetsbolag gick i konkurs.

Bankerna fick på sig horder av knasiga säkerheter.

Samtidigt hade de en situation–

–där de inte heller kunde devalvera–

–som kunde ha varit en enkel sak.

Och investerarna krävde mer avkastning på obligationer–

–varför räntorna gick upp mitt i brinnande lågkonjunktur.

Det var en situation som påminde om Sverige 1992.

Alla kanske inte minns det–

–men då hade Sverige knutit kronan till ERM–

–som var förstadiet till euron.

Vi höjde räntan till 500 % mitt i brinnande lågkonjunktur.

Det var lite stökigt, får man säga.

Och det förvärrade situationen mycket.

Innan vi går in på graferna på Spanien...

Det blir väl lite grodperspektiv? Banken ser lite...

Det är inget fel på grodor, men man måste börja som fågel.

Jag gör det. Du får göra på annat sätt.

Storkar förstår jag börjar uppifrån.

Och krabbor går åt sidan, men...

Ja, ska vi titta på dem?

Vi ser på fastighetsgraferna. De visar stark återhämtning.

Den spanska bomarknaden återhämtar sig.

Fastighetspriserna, som var kärnan i hela problemet–

–bottnade runt 2012–2013–

–när de skapade en sån här "bad bank".

Det vi i Sverige kallade Securum på 90-talet.

Vissa av dem som var värst ute–

–fick lyfta av de värsta krediterna.

Man satte nån sorts golv på fastighetspriser.

Men det har tagit några år innan priserna gick upp.

Där är vi nu sen ett år tillbaka.

Priserna rullar på med 3–5 %.

Det är ganska modest och ganska behagligt.

Som jämförelse kan man konstatera:

Att köpa en lägenhet i Barcelona–

–är mindre än halva priset jämfört med Stockholm.

Det är rätt stor skillnad.

Och Barcelona är ingen liten tråkig stad utan ganska rolig.

Vet ni nåt om volym?

Gud, vilken bra fråga.

Det är faktiskt så att även volymer–

–både på land och...

...hav.

Kan du kravla upp...

...från havet, där grodan...

Så att...

...det är positivt på flera fronter, skulle jag vilja säga.

Kokar det ner till några aktier för er?

Vi har investerat i Caixa Bank–

–som har störst exponering mot lokal husmarknad.

Det största spanska bankerna är mer internationella.

De har en massa i Latinamerika.

Caixa Bank är renodlad Spanien och fastighetsmarknad.

Caixa Bank har gått jättebra.

Du har med den och Banco Popular i samma graf.

Den ser inte så populär ut.

Den har stor exponering, men är underkapitaliserad.

Och har haft problem. Där räknar investerarna...

Grodperspektiv.

Grodorna kommer alltid tillbaka.

Man få passa sig så man inte säger nån groda.

De kommer att behöva mer kapital.

Investerarna är osäkra på hur stor del man äger av banken.

Lite som i Deutsche Bank för ett år sen.

Man blir utspädd men vet inte på vilken nivå.

Fortsätter du att hålla dig till Caixa?

Tveklöst.

Vi har en graf över kreditförlusterna i Spanien.

Gäller det båda de här bankerna?

Det här är ett snitt, så absolut.

Trenden att kreditförlusterna har peakat.

De peakade på 2 % av utlåningen och är på väg ner–

–mot 0,5 %. Det är mer ett normalläge.

Arbetslösheten följer med ganska väl.

Arbetslösheten peakade på 25 % i Spanien.

Det har inte varit nån lek i Spanien.

Den trenden gäller båda bankerna.

Problemet med Banco Popular är att man inte vet–

–hur stor del av banken man äger om man köper aktier.

Vi gör aldrig några prognoser–

–och tittar på framtiden ur ett brett perspektiv.

Mer i riktningstermer. Men bedömer man banker–

–måste man ha ett makroöga. Man kan inte bortse från det.

Vi är mitt uppe i handbollsslutspelet.

Därför måste vi titta på Eriks handbollsportfölj.

Bara när den går extra bra.

Charlotte vill kalla den för volleybollportföljen.

Det är inte bara Sverige. Vi har Protector Forsikring.

Ett norskt bolag, dagen till ära.

Vd:n har ganska nyligen köpt aktier i det.

När lanserar ni en fond?

Det kommer inte att hända–

–mer som en strukturerad produkt.

Varför leder det här in oss på spelbolag?

Starbreeze är en viktig medlem av handbollsportföljen.

Alla som är nyfikna på Starbreeze–

–att titta på Starstream – en genomgång av allt de gör.

Det är otroligt spännande saker.

Varför har aktien gått ner så mycket?

Det har väldigt många och långa optioner.

Det ser inte ut som om de har–

–så mycket vinst och kassaflöden här och nu.

Långa optioner är alltid knepiga att värdera.

Det kan fluktuera väldigt mycket kortsiktigt.

De sköt upp lanseringen av ett viktigt spel ett år.

Det påverkar värdet av långa optioner–

–i nån slags finansteoretisk mening.

Det andra är att det leder tillbaka–

–till Gaming Innovation Group.

Vi har nog världens största portfölj–

–av dataspelsföretag utanför USA.

Ett viktigt innehav där är Take Two som har Civilization–

–som jag spelade när jag var liten. En 30-årig franchise.

Det visar hur värdefulla bolagen är.

Robin Reed, vd på Gaming Innovation–

–var bäst i världen på Civilization V.

Är det en sektor som du tycker är fantastisk?

Definitivt. Det är ju...

Verkligheten kommer att flyta ihop med dataspelen–

–i framtiden och håller redan på att göra det.

Är du säker på att den inte redan har gjort det?

När jag sitter här med dig kan jag fundera på–

–om jag egentligen inte skjuter dig med en...

Vi kan inte vara säkra på att det här är verklighet.

Nu lämnar du grodperspektivet. Det är spännande.

Säker ska man aldrig vara.

Det är en jättespännande sektor. Vi har tittat mest i USA–

–och lite grand i Frankrike.

Några ord om THQ som kom med en jättebra rapport i går.

Bra tillväxt.

Q1 ganska litet... Dataspelsbranschen–

–har hög kvartalsvolatilitet, både positivt och negativt.

Rensat för lanseringar–

–är det en styrka i hur lägsta nivån per kvartal ökar–

–både där och i Paradox. En oerhört stark rapport.

Vi är glada att ha den i vårt innehav.

Vi har Spanien, Norge, Sylvia Vrethammar, grodor...

Komplett.

Vi är tillbaka i morgon med en groda och en fågel–

–Johan Thorén och Martin Nilsson. Tack!

Inga norska gäster i Börslunch trots att det är 17 maj. Erik Sprinchorn från Swedbank Robur tipsar däremot om en norsk aktie. Tillsammans med Christian Granquist från Lancelot snackar de även bland annat om Catena Media och spansk ekonomi.

Ämnen:

Norge vs Sverige.

Gaming Innovation Group.

Catena Media.

Är den cykliska festen över?

Viva Espana!

Handbollsportföljen.

THQ Nordic.

Programledare: Charlotte Stjerngren och Jesper Norberg.

  • Hetaste skogsaktierna14:18

    Hetaste skogsaktierna

    Skogsanalytikern Oskar Lindström från Danske Bank gästar Börslunch och då blir det givetvis skog för hela slanten. Bland annat analyseras SCA, Billerud Korsnäs, Holmen och Stora Enso.

  • Icta gör nyemission3:05

    Icta gör nyemission

    Ara Mustafa och Fernando Gonzalez går igenom de senaste bolagsnyheterna och höjdpunkterna ur dagens börsagenda.

  • Marknaden ignorerar tysk politisk kaos3:23

    Marknaden ignorerar tysk politisk kaos

    Protokollet från ECB:s senaste räntemöte visar bred enighet. WTI-oljan kostar mer än vad den har gjort på två år. Ställföreträdande analyschef Lena Fahlén om det viktigaste i makrovärlden just nu.

  • Tveksamheter runt budet på Fingerprint18:45

    Tveksamheter runt budet på Fingerprint

    Förvaltarna Erik Hermansson och Petter Löfqvist bjuder på aktietips denna dag då Fingerprint rusar efter budrykten och Rovio dyker efter en rapportbesvikelse. 

  • Opec i medvind inför Wienmötet7:30

    Opec i medvind inför Wienmötet

    30 november möts Opec-länderna återigen i Wien. Det är då ett år sedan organisationen kom överens om produktionsneddragningar i syfte att hålla uppe priset på oljan.

  • ”Kanontillfälle att köpa aktien”20:39

    ”Kanontillfälle att köpa aktien”

    Evolution Gaming, Sandvik, Atlas Copco och Dometic. Det är några av bolagen Dag Werner från Handelsbanken och David Lindström från Strand Kapitalförvaltning analyserar i dagens Börslunch.

  • Så hittar börsgurun intressanta bolag20:32

    Så hittar börsgurun intressanta bolag

    Ännu en rapportperiod är över och det är dags för en sammanfattning. För att göra detta har Börslunch bjudit in Remiums chefsanalytiker Peter Malmqvist.