Ett mer svenskt ABB redo för vändning

Välkomna till EFN Börslunch torsdag 16 maj.

Stockholmsbörsen handlas strax över nollan.

En späckad agenda, jag hoppar över nyheterna.

Georg Norberg och Lars Söderfjell. Kort om Fingerprint.

Rapporterade i går. Hissades. Fortsatt upp-

-åtminstone i dagens tidiga handel.

Rapporten var bra. Givet att man flaggat-

-för ett svagt första kvartal...

Positiv intäktstrend, nollresultat...

Bolaget tycks även ha koll på kassaflödet.

Efter gårdagens uppgång-

-värderas bolaget till runt 5,5 miljarder kronor.

"Run rate" på försäljningen på 1,4 miljarder.

En hel del förväntningar ligger i kursen.

Men dina favoriter Autoliv och Veoneer...

...handlas ner i dag. Nån reflexion i frågan?

Mina favoriter? Det vet jag inte...

Du äger en av aktierna.

Ja, dock inte Autoliv.

Då återstår Veoneer.

Varför? Till slut kunde jag inte låta bli.

Kursen hamnade under 200 kronor.

Då köpte jag in mig lite.

Jag träffade Jan Carlson för några veckor sen.

Han vidhöll ända in i kaklet att inga nya pengar krävdes.

Efter det hade han ett antal möten och sa detsamma.

Men sen visade det sig att nya pengar krävs-

-och då gick topplocket, många sålde.

Men värderingen avspeglar inte potentialen på lång sikt.

Nu ifrågasätts snarare om nån potential existerar.

Det tror jag absolut att det gör. Produkterna är fina.

Han vill bygga ett Autoliv, men inom aktiv säkerhet.

Jag gillar avknoppningar generellt. Ofta är de logiska.

Men den här har jag svårt...

Det som var spännande togs ut ur Autoliv-

-och ett finansiellt instabilt bolag skapades.

De borde ha fortsatt...

Det är intressant. Bolaget är finansiellt instabilt-

-men har fina produkter som avspeglas i kursen.

En utbombad värdering.

Du är modigare än jag.

Georg, du är intresserad av bensinupproret på Facebook.

Helt fascinerad. Jag gick med, förstås.

Jag är också med.

Varför är ni med?

Det var så kul. Det rör inte oss stockholmare.

Men du som är från Gävleborg...

Ska man pendla fem, tio mil till jobbet per dag-

-och ska betala...

Nån hade betalat 18 kronor för en liter diesel i Norrland.

Transporten tillkommer.

Förödande. "Jag har inte råd. Vad ska jag göra?"

Till slut blev det ett Facebook–uppror.

Till min överraskning såg jag att 525 000 personer-

-har gillat det här. 525 000...

Jag vet inte om det stämmer, men det ska vara-

-det snabbast växande Facebook–äventyret nånsin.

Ska de få Trump att sluta...

Nej, men det är lätt för Magdalena Andersson-

-att höja bensinskatten.

Men nånstans tar det slut.

Gränsen för vad vi kan betala, på landsbygden-

-ligger kanske här.

Jag vill fokusera mer på marknadskomponenter...

Ja, det där är ingen fråga för EFN.

Men en fråga för tittarna är vad som sker i Hormuzsundet.

Historiskt är oljan en faktor... Ett oljeprisscenario...

En faktor som kan påverka och ge chock.

Här finns en potentiell händelseutveckling-

-som skulle kunna bli en återupprepning-

-av andra händelser de senaste 30 åren.

Skillnader finns. USA är självförsörjande.

En dramatisk skillnad.

Men så är det inte för resten av världen.

Oljeförbrukningen...

Oljan är ännu den dominerande insatsvaran globalt.

Man skulle kunna se en potentiell chock...

Men vad betyder det? Vi har testat oljepris både på 100-

-och 130 dollar. För 30 år sen hade vi sagt-

-att en djup global recession kommer. Nu vet vi-

-att vi klarar det här, eftersom, det som Georg nämner-

-USA i dag är nettoexportör av olja.

Troligen blir dollarn ännu starkare.

Ja, det är inte jordens undergång.

Men om chocken inträffar-

-och börsen har gått bra igen-

-kan en lite större rekyl i marknaden skapas.

Jag behåller mina Equinor...

I går fick vi tipset Lundin Petroleum och Equinor.

Producerande oljebolag. För oljeservicebolagen-

-krävs att oljepriset stabiliseras på högre nivåer.

Men producerande oljebolag gynnas omedelbart...

Gärna med en geografi i säkrare zoner.

Som Lundin Petroleum eller Statoil.

Eller Aker BP.

Till kalendern. Sälja till kräftorna...

Påsk och Kristi himmelsfärd var nya parametrar-

-i Börslunch förra veckan.

Lars, du har tagit fram en bild.

Lite färgglatt...

Om man räknar på det ser man att kalendern-

-inte kan användas som investeringsverktyg.

I andra kvartalet har det gått upp tio-

-av de 18 senaste åren. Oftare upp än ner...

Men snittavkastningen är negativ under Q2: -0,2 %.

Enbart maj, "sell in May"-

-har varit upp de senaste fem åren.

Kalkylarket och Excel–snurran-

-är bättre investeringsstöd än kalendern.

Bara Stock Trader's Almanac driver det här.

Ibland blir det rätt, andra gånger inte. Slumpen avgör.

Nån reflexion?

Bara "sell in May". Men: "Köp till sillen"-

-"och sälj till kräftorna" finns också.

Konjunkturen är en viktig fråga.

OECD–grafen visar att det tycks vända upp på många håll.

Konsumentindikatorer och diverse...

Jag är konjunkturoptimistisk.

Konsumenterna, som du nämnde...

Arbetsmarknaden är stark, både i USA, Europa-

-och på många håll i Asien.

Det hörde jag när jag var i Kina förra veckan.

Många bolag har svårt att rekrytera.

Reallönerna stiger, för evigt låga räntor-

-verkar centralbankerna signalera. Sparandet är högt-

-och en god förmögenhetsuppbyggnad.

Jag hittar inget skäl till negativa konsumenter.

Jag gillar många privatkonsumtionsbolag.

Exempelvis Dometic, Husqvarna och H&M.

Konsumenterna är positiva.

De är inte negativa, de är positiva.

Men konjunkturläget är väl spretigt?

Det svåra den här gången-

-är att den normala konjunkturcykeln-

-affärsvärldens klocka, det vi växte upp med...

Cykeln har satts ur spel genom centralbankernas...

De tog en hammare och slog till "rovan".

Vi är plötsligt en funktion av centralbankernas agerande.

Men det funkar väl bra?

Ja, men jag tror ändå...

...att det var bra med cykler.

Man amorterar, kastar gammalt skräp...

Gamla företag och föreställningar...

Vart femte, sjätte, sjunde år...städar man.

Vi borde kanske göra en halv dödsstädning...

Man har haft den där grejen i Japan...

Zombieföretag som överlever år ut och år in.

De har hamnat i ett annat läge, de har inte städat.

En oroväckande graf från Lars.

Revideringstrenden som sluttar nedåt.

En reflexion av det vi sett i ledande indikatorer-

-under det senaste året. Ledande indikatorer "peakade"-

-i slutet av 2017. Sen har trenden varit fallande.

Under 2019 har vi haft en liten acceleration.

Främst 2019–prognoserna har tagits ner, inte 2020.

2019 närmar sig utfallet för 2018.

Så blir det nån vinsttillväxt 2019?

Utan Ericssons, Astras och möjligen H&M:s "turnaround"-

-hade Sverige inte haft mycket till vinsttillväxt-

-när 2019 summeras.

Inte mycket hopp för börsen.

Kanske blir det som i Japan?

Ja, en vanlig spaning.

Nästa graf visar att det kvittar. Inget alternativ finns.

Så här börjar jag nästan alla presentationer för kunder.

Vi vill ha avkastning. Vilka val finns?

Inte räntebärande, dumt med garanterat negativ avkastning.

Jag kan parkera i kassan korta perioder-

-men på lång sikt...

Vill jag ha mer än inflationen, knappt 2 % i Europa-

-finns "high yield bonds" och aktier.

Centralbankerna vill trycka ut oss på den här kurvan.

Enligt Fed blir det sannolikt ingen räntehöjning 2019.

80 % sannolikhet för en räntesänkning är inprisad.

Draghi säger: inget under 2019, kanske inte heller 2020.

Riksbanken följer troligen ECB.

För att få avkastning krävs risk.

Vilka aktier ska vi då välja? Programmets huvudnummer.

Nästa graf visar en disposition för sektorallokering.

Uppe till vänster, väldigt snabbt.

Cykliskt. Relativ "performance", den gröna linjen-

-mot ledande indikatorer. Gapet i slutet-

-när cykliskt stiger och ledande indikatorer sjunker-

-oroar mig. Jag hoppas-

-att ledande indikatorer vänder uppåt.

Men nu finns en spänning, kanske ett skäl-

-till att cykliskt rekylerat ner de senaste veckorna.

Jag lyfte på locket till Georgs portfölj-

-och såg mycket cykliskt. Stor andel verkstad.

Enligt Lars är det lite farligt.

Ja, men jag vill kommentera den andra bilden.

Börsen har varit bra väldigt länge.

Varför hittar jag de här bolagen då?

De är en delmängd.

En delmängd av 25 bolag, du valde de cykliska.

Jag letar efter bolag med strukturell tillväxt.

Jag tänker att det kan hjälpa mig.

De företagen kommer ändå kunna prestera-

-oavsett omvärlden. Så tänker jag med de cykliska bolagen.

Essity, kanske...

Mer defensivt.

Huhtamaki är också lite mer...

Jag äger dem också. Jag undrar över ABB.

Den är lite besvärlig. Motvind.

Men jag tänker att det här misskötta bolaget-

-har inlett en förändringsprocess.

Vi är i ett tidigt skede, men ett beslut har fattats-

-om att sälja Power Grids.

Det blev väldigt dyrt. 2 miljarder dollar.

Ja. Nåt är fullständigt fel med bolaget.

Det måste hänga ihop med Schweiz...

Men det avspeglas i värderingen.

Potentialen är stor.

Ännu mer intressant är att Spiesshofer-

-som tjänar hundratals miljoner på att rulla tummarna-

-nu har fått lämna bolaget. Jag tror att Sverige-

-har flyttat fram positionerna i styrelsen-

-med hjälp av Gardell. Investor är inte längre ensamt.

Även Brock sitter i styrelsen.

Väljer Investor och Gardell att rekrytera en svensk vd-

-kanske förändringstakten ökar.

Underliggande har bolaget rätt produkter-

-för framtiden med elektrifiering, robotisering-

-och digitalisering.

En tajmingfråga.

Om 3-4 % av min portfölj är i ABB...

Det vill jag ha, men inte 10 %.

Nu vill jag att vi pratar bank.

Traditionellt snackar vi bank när vi är här tillsammans.

Dynamiken är spännande: penningstvättstyngden-

-småspararna och Swedbank...

En alarmistisk fråga:

Kan Swedbank förlora dollartillståndet-

-och därmed haverera?

En relevant fråga, men det är nog osannolikt.

Resonemanget kring Swedbank är märkligt.

I första hand ska vi ta reda på vad som hänt.

Om banken hade rätt system och rutiner-

-vid tidpunkten när transaktionerna gick igenom-

-om transaktionerna rapporterades korrekt-

-och om de har "off–boardat" kunderna-

-har banken inga problem i sanktionshänseende.

Men vi vet inte vad som hänt, hur lång tid....

Enligt Anders Karlsson kommer hela 2019 gå-

-innan ett resultat av utredningarna kan presenteras.

Och för USA:s myndigheter kan det ta ännu längre tid.

Det ligger nog som en våt filt över sektorn ännu ett tag.

Ett annat skäl till att det är svårt att äga bank-

-är att med dagens ränteläge blir det svårt för banker-

-att lyfta intjäningen rejält.

Det Riksbanken signalerade hade behövts:

Ett par korträntehöjningar-

-för att höja inlåningsmarginalen.

Investerar du i bank?

Ja, jag har Nordea. Förändringen som pågår där...

Koskulls uppdrag var att bygga en bank. På tre år-

-har han kommit långt. Dubbla kostnader-

-jämfört med plan, men potentialen finns.

Nordea är en stor bank.

Och jag har Handelsbanken för att banken inte-

-ägnar sig åt penningtvätt eller andra tokerier...

En mycket väl fungerande bank.

Ålandsbanken har jag inte-

-men den ägnar sig inte heller åt sånt.

Men jag vill säga nåt om Swedbank.

Det stora med Swedbank är att banken är systemkritisk.

I Sverige är kunderna 4,5 miljoner-

-i Baltikum har de 50 % marknadsandel.

De kommer undan med rätt mycket.

Ordförande Persson, från Ålandsbanken till Swedbank.

Vi kommer att sakna honom. En kunnig-

-och engagerad styrelseledamot. Säkert blir han-

-en utmärkt ordförande i Swedbank, men jag förvånas-

-över att han tar det, han är ju nära 70.

Prestigen eller socialdemokratins kall?

Om nån frågat mig om jag ville bli ordförande i Swedbank-

-och om jag haft kompetensen, det tycker jag inte...

Jag hade nog varit lättfångad.

Kort sista...

Rekryteringen av Bo Magnusson som vice ordförande-

-är också intressant. Han rörde upp damm-

-genom att lämna Carnegie...

Nästa ordförande är han. Görans uppdrag är detsamma-

-som när han räddade Sverige.

Att rädda Swedbank. Ta två år... Han grejar det.

Men du köper hellre DNB och Danske?

DNB är mitt stora innehav i den nordiska banksektorn.

De arbetar i en miljö med positiva styrräntor.

Plus att om Georg har rätt om oljepriset-

-att det ska stiga, gynnar det den norska ekonomin.

Danske... Jag hann inte ur hela innehavet i fjol.

Jag har kvar det som en option på rimligare böter.

Jag hade hellre varit utan...det senaste året.

Men den får ligga kvar i portföljen.

Tyvärr måste vi tacka för i dag.

Jag hoppas att ni kommer tillbaka snart.

Hoppas att ni tittare är med oss i morgon.

17 maj, som vi förstås viker åt grannlandets aktiemarknad.

Vi värmde upp med DNB och Equinor. Det blir trevligt.

Telenor och Aker Solutions adderar jag på listan.

Förhandstips. Tack så mycket. - Tack alla tittare.

Ha det.

Olja, bensinuppror, säsongsmönster, konjunktur, verkstad och bank. Det är mycket som Georg Norberg från Case och Lars Söderfjell från Ålandsbanken hinner med i dagens Börslunch.

Programledare: Gabriel Mellqvist

 

Börsindex

OMX Stockholm 30 1.6%
NASDAQ-100 1.6%
NASDAQ Composite 1.7%

Vinnare & förlorare

Holmen 7.9%
Kindred Group 6.8%
Nordea 3%
Bure -2.8%
Husqvarna -3%
Nibe Industrier -6.1%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier