”Man sover gott om natten med Nibe”

Välkomna till Börslunch. Vi skrattar åt Göteborgsvitsar...

Men vi är tillbaka i Stockholm–

–efter Malmövistelsen tidigare i veckan.

Södertälje saknar ström.

Vi är glada att vi har det i studion.

Astra Zeneca hotas av läckage och börsen är ner 0,5 %.

Vi är så glada att ha Max Mitteregger och Lotta Faxén här–

–den här soliga dagen i Stockholm. Och vi är extra glada–

–att Henrik Ekelund, vd för BTS, är här. – Välkommen.

Innan vi går in på rapporten ska vi berätta–

–att BTS är ett utbildnings- och konsultbolag.

Vårt företag är speciellt. Vi jobbar–

–för världens största företag som Microsoft, Nike...

I Sverige: Volvo, Atlas Copco...

Vi hjälper företagen att genomföra förändringar–

–och att utveckla chefer och medarbetare. Det är de–

–som avgör ett företags framgång.

Vi har effektiva verktyg för det.

En kursgård?

En kursgård plus.

En röd byggnad långt ute i skogen...

Tänk dig hur piloter tränas för att kunna flyga.

Vi tränar chefer och affärsmän på alla nivåer–

–i liknande simulatorer. Men det gäller deras verksamhet.

Mycket mer effektivt än en kursgård.

USA är er största marknad.

Hälften av omsättningen.

Så ni lär "snackiga" amerikaner göra bättre "business"?

Innan vi hade börjat i USA blev vi avrådda från det.

"Hur ska svenska socialister"–

–"kunna lära amerikaner att tjäna mer pengar?"

Våra verktyg är effektiva och unika.

Därför har vi lyckats jättebra i USA.

Det låter som ett högkonjunkturs-bolag.

Det går bättre i högkonjunktur.

Men vi har gått igenom tre recessioner.

Normalt växer vi 10–15 % per år.

I varje recession har vi vuxit 0–2 %.

Vi växer eller ligger "flat" i en recession.

Imponerande.

Berätta om rapporten.

En hygglig start på året.

Intäkterna har vuxit med 15 %.

Ebita-resultatet upp 25 %. En bra början.

Vi hoppas på att lyckas ännu bättre under resten av året.

Är personalrekryteringen och kompetensen avgörande?

Vår historia är stabil.

De sista tre åren har vi vuxit 12 % i snitt.

Och resultatet har ökat runt 20 % i snitt.

En kombination av förmågan att rekrytera–

–och utveckla duktiga personer, vinna och serva kunder–

–och väl valda strategiska förvärv–

–skapar lönsam och stabil tillväxt.

Hur många anställda har ni?

600 personer.

Har ni långsiktiga kontrakt–

–eller får ni projektuppdrag att lösa problem?

Bra fråga. Både och.

Det fina är att kunderna stannar länge. Sju år i snitt.

Långa affärer, långa relationer och trygga intäkter.

Ni har investerat i digitalisering som alla bolag gör nu.

Det har kostat på marginalen–

–eftersom ni tar investeringarna över resultaträkningen.

När kommer marginalerna stiga, tack vare investeringarna?

För fem, sex år sen hade vi 15 % rörelsemarginal.

Nu är vi nere på 10–11 %.

Det är i princip 4 % på omsättningen–

–i digitala investeringar. Kortsiktigt–

–kunde vi ha tjänat mer. Men vi är långsiktiga.

När vänder marginalerna?

Vi ska tillbaka till 15 %. Tack för frågan.

I fjol ökade marginalen med knappt 1 %.

I Q1 ytterligare 1 %.

Vi är på väg tillbaka till 15 %.

En procentenhet om året?

Hittills. Bra takt, tycker jag.

Vad står BTS för?

Ingenting.

Det låter bra...

När vi fick vår första kund Atlas Copco–

–som varit kund i 31 år...

Vi döpte bolaget till Business Training Systems.

I USA, vår första utlandsmarknad, sa kunderna:

"Det ni gör är mer avancerat än 'training'. Byt namn."

Efter ett år fastnade vi för BTS bland många förslag.

Som "Nya gamla Ullevi"...

BTS blir bra.

Funkar på alla språk.

Det är svårt att minnas–

–men våra kunder är kvar så länge, de lär sig till slut.

Fantastiskt kul att ha dig här. Lycka till–

–hoppas att vi får se dig här snart igen.

Över till dagens rapporter.

Det rinner in en del såna fortfarande.

Gamingbolaget THQ upp 15 %.

Humana upp 5 % och BTS upp 1 %.

Wilson Therapeutics. Ointressant rapport–

–med tanke på budet. Var budet bra?

Vi aktieägare var glada när budet kom.

Alexion gör väl troligen också en bra affär.

Jag kan inte avgöra om budet var jättebra–

–men Alexion kommer att tjäna mycket pengar.

De tar ut bolaget innan fas 3-studien är klar–

–så risken är högre än när den är klar. Jag är nöjd.

Hedgefonder brukar komma in och ta 10 %.

Inte här. Det är inte så vanligt i biotech-bolag.

Särskilt när fas 3 inte är klar, risken blir för stor.

Äger ni Wilson?

Nej.

Synd att det försvinner, ett fint bolag.

Vilket är nästa?

Vissa svenska bolag kan bli uppköpta.

Två av dem äger jag: Hansa och Oncopeptides.

Vi får se. Om de fortsätter att få bra studieresultat–

–och närmar sig en lansering–

–är de nog inte längre–

–självständiga bolag vid lanseringen.

Den försvagade kronan, borde vi inte se fler...

Generellt borde det bli fler bud på börsen.

Inte bara på biotech.

Men buden har inte varit så många i Sverige–

–trots den låga räntan och att bolagen har mycket "cash".

Jag vet inte vad som hindrar det.

Senast var det inom konsumentlån-sektorn.

Nordic Capital och Sampo köpte ut Nordax.

7Det senaste lite större.

Men jag såg att det totala antalet affärer har minskat–

–även i USA, men det blir stora affärer.

Ett fåtal jätteaffärer–

–men ingen köper rean på Stockholmsbörsen.

Lotta, ni äger Nibe som rapporterar i dag.

Den organiska tillväxten lite under förväntan–

–men lönsamheten upp.

Lönsamheten var upp. Q1 är ett litet kvartal.

Bolaget påverkas starkt av antalet arbetsdagar.

Man får titta på första och andra kvartalet ihop.

Gerteric levererar.

Som vanligt. Man kan sova bra. Lite hög värdering–

–från gång till annan, men man sover ändå gott.

De gynnas av hållbarhetstrenden.

Och deras produkter är redan tillräckligt hållbara–

–för kraven som kommer 2020.

Man kan äga aktien länge till.

Kursen gick bra inför rapporten.

Alla bolag sänks på rapporterna.

Oavsett om de är bra eller dåliga.

Förra veckan talade vi med Peter Malmqvist–

–om att så få lämnar estimat med Mifid-reglerna.

Är det ett problem ur ert perspektiv?

Nej, snarare en fördel.

Onödigt fokus brukar ligga på rapporten–

–i relation till förväntningarna. Det är väl bättre–

–att jämföra rapporten med bolagets historik.

För den breda massan kan det vara en nackdel.

De som inte har kontakt med de större bolagen.

Privatpersoner.

Det var nog det han menade.

Så med Mifid 2 blev det nog inte bättre–

–troligen ger det privatsparare problem.

Det blir synd om pressens rubriksättare.

Max hostade, det passar bra.

Därför sitter jag långt från honom.

Och Lotta som ska springa "maran".

Du brukar tala om sjukvård och hälsa.

Jag blir ändå förkyld.

Vi har en bild på när Max... Titta...

Oj, hjälp.

Du har pratat om bolaget Recipharm.

Vi googlade på EFN innan.

Vi har inte pratat mycket om Recipharm på 600 avsnitt.

Vad gör de egentligen?

De tillverkar läkemedel.

De har vuxit mycket genom förvärv.

De har haft 18 månader av problem.

De förvärvade många bolag i snabb takt.

De byggde ut produktionskapacitet, det blev förseningar.

Men i år är det stora året när allt lossnar.

Den var poppis när den kom in, sen gick det upp och ner.

Alla tyckte att den växte fint under bibehållen lönsamhet.

Men sen hade man problem med ett förvärv i Indien–

–och med kapacitetsutbyggnad i Tyskland och Frankrike.

Det har slagit på resultatet.

Egentligen var jag väldigt besviken.

Men jag kände redan under hösten att det kommer vända–

–så vi har mer än dubblat vårt innehav i bolaget.

Jag ligger kvar hela året.

Och rapporten mottogs väl.

De har släppt två rapporter i linje med förväntningarna.

Vilka förväntningar det än är.

Jag har varit nöjd. Mina förväntningar.

Då har man precis börjat med produktion–

–i de nya fabrikerna.

Det kommer gå för full maskin först vid årsskiftet.

Är de kvar nere i Jordbro?

Där lägger de ner.

I Sverige städar man ut och lägger ner.

Man har stora sajter i Europa och Indien–

–och en mindre enhet i USA.

Man har en hög skuldsättning nu, så mycket man vill ha.

Jag tror att man kommer att börja beta ner skulderna.

I takt med det finns det utrymme för fler förvärv.

Tillverkning av läkemedel är en fragmenterad marknad.

2018 är revanschens år för Recipharm.

Sen tror jag att resan fortsätter.

Jag gillar Recipharm väldigt mycket.

Har ni det här?

Inte jag, men mina kollegor.

Ni är största ägaren förutom vd:n och ordföranden.

Sen kommer jag.

Dags för lite Trump.

Du hade ett tweet.

Jag tillhör en av de som följer hans twitterkonto.

Vi ska inte läsa upp allt.

Han ska bli tuff mot läkemedelsbolagen och priserna.

Det har alla presidenter sagt.

Men nu ska han göra nåt åt det.

Klarar han det?

Det vet man inte, men det där kom den 11 maj. I fredags.

Då gick läkemedelsbolagen upp på det här.

Det såg vi på Novi Nordisk som vi äger.

Danska Novo Nordisk som säljer insulin.

Men han vill inte sätta dit just läkemedelsbolagen.

Han vill ta bort alla mellanhänder–

–så att priserna ut blir lägre, men det påverkar inte–

–läkemedelsbolagen lika mycket som man trodde.

Volymerna borde gå upp. Fler får tillgång till läkemedel.

Det är de här mellanhänderna, som Lotta säger.

Priset som Novo får för sin Insulinprodukt är lägre–

–än det som patienten betalar.

Det är en massa mellanhänder.

Det är där man kan komma åt.

Man har pratat om det här i många år. Det sker säkert nåt.

Men man andades ut lite grann i fredags.

Man har vetat i flera veckor att han skulle tala om det.

Det blir lite fånigt.

Vi är oense om Astra. Du gillar Astra.

Vi äger lite Astra. Det är nu som tillväxten tar fart.

Har man inte sagt det länge?

Man har inte sagt att det ska vända förrän nu.

Det blir nog tecken på det på fredag när rapporten kommer.

Det är en hög värdering.

Men de kommer att växa flera år framöver.

Inte många bolag kommer att ha en tillväxt–

–på 5-7 % av de här big pharma-bolagen på topp.

Det kan vara väldigt intressant.

Astra kan bli en uppköpskandidat igen–

–så som de var för några år sen.

Det är rimligt. Vi får se.

Det är inte samma budpremier som i de mindre bolagen.

Jag tycker Astra är intressant på tillväxtsidan–

–och de gillar 4 %.

Får de organisk tillväxt är man beredd att betala.

Hur står de värderingsmässigt–

–jämfört med när Pfizerbudet kom för några år sen?

Det är ungefär samma kurs idag-

-som Pfizer var villiga att betala.

Det är tre, fyra år sen.

Jag har ältat förut att deras redovisning är knepig.

Den är komplicerad.

Jag köpte det för fem år sen.

Men det faller väl ut nu med tiden.

Det borde vara så. Har vi en graf till?

Vi får inte ut den.

Vi ska kolla på grafik sen, men först Saabs skolflygplan.

Åh vad spännande.

Det har varit en jätte-"dog" på börsen.

Två kvartal i rad har de kommit med dåliga resultat.

Marginalerna gör en besviken.

Kostnaderna borde gått ner nu, marginalerna förbättrats-

-och Håkan Bushke lovar att alltid att nå marginalmålen.

Jag börjar bli otålig, men jag tror att andra halvåret-

-kommer att ge betydligt bättre marginaler.

Jag hoppas att man får ta del av Boeings...

Att Boeing tar den här ordern på skolflygplanen.

Förut kommunicerade man sommaren. Andra halvåret-

-är från 1 juli. Det kan hända nåt i juli eller augusti.

Johan Thorén var här i samband med att Sverige-

-var i USA och besökte presidenten. Då noterade han-

-att Saabs vd var med och Wallenbergarna var där.

Nu ska det pratas skolflygplan.

Jag tror att de får ordern och är man lite spekulativ-

-runt 340 kr för Saab, så kan man köpa Saab.

Det är en underliggande tillväxt i försvarsindustrin.

Saab har bra produkter som man har utvecklat och tagit-

-stora kostnader för. Sen är värderingen på pappret hög-

-men når man 10 % i marginal om nåt år så är de billiga.

Nu har vi en grand finale i form av en graf.

Nu har Lotta nåt speciellt med sig.

Vad tittar vi på? Avkastningskurvan.

Jag tog med den för Max skull, så att jag får medhåll.

De bruna fälten visar när vi har haft bear market.

Från 1960 och framåt har vi bara haft elva bear markets.

En bear market har vi definierat som att börsen faller-

-med mer än 15 % under en längre tid än tre månader.

Korta fall är inte bear markets.

Det var länge sen.

Men vi har haft ganska många på kort tid.

Det var mer på 60-70-talen, ser det ut som.

Jag förvaltar ju en blandfond som kan växla mellan-

-aktier och räntor. Vi kan ha 100 % aktier eller 0 %-

-beroende på vad vi tror om marknaden. De bruna fälten...

När det är bear market vill vi ha lite aktier i fonden.

Vi har försökt hitta samband. Vad utlöser en bear market?

Det är räntorna som avgör om det blir en bear market.

Värdering, tillväxt och konjunktur funkar inte jättebra.

Det är först när den femåriga räntan-

-blir lägre än den treåriga räntan.

I åtta av dessa elva bear markets som vi har haft-

-sen mitten av 60-talet, så har den femåriga räntan-

-varit lägre än den treåriga räntan.

Som ni såg på grafen är vi farligt nära den gränsen.

Man har kommenterat det här i Fed och vill inte låta-

-den femåriga räntan falla under den treåriga.

Så man kanske väntar med några räntehöjningar.

Om det händer, smäller det inte direkt?

Det laggar väl lite. Senaste gången det inte funkade-

-var under eurokrisen 2011.

Men den krisen var europeisk. USA var faktiskt upp då.

Du sitter och myser.

Jag vill verkligen att det ska komma ner lite.

För det är väldigt svårt att hitta billiga bolag.

Vi har haft en utdragen börsuppgång under lång tid.

Nu är amerikanska tvååringen nästan 2,60 %.

Nu är tioåringen 3,06-3,07 %.

Det börjar närma sig det du säger. Det stod om Italien-

-att Lega Nord och Femstjärnerörelsen kanske ska gå ihop.

De vill ha avskrivningar på 250 miljarder euro från ECB.

Det kan börja koka i sommar och hända roliga grejer.

Jag tycker att man ska vara försiktig på börsen.

När det händer lite grejer och inte bara går upp och upp.

Det har varit lite enkelt.

Vad säger du, Gabriel?

Vilket kalasprogram det har varit.

Tittarna har inte hört Göteborgsvitsen före programmet.

Men maila mig så skriver jag ett svar.

Nu är Börslunch tyvärr slut.

Johan Thorén och Micke Hanell kommer imorgon.

Hälsa dem så mycket.

Det snackas en hel del läkemedel i dagens Börslunch. Dessutom bjuds det på en intervju med BTS Groups vd Henrik Ekelund.

I dagens program:

Henrik Ekelund kommenterar BTS Groups resultat.

Dagens rapporter.

Räcker budet på Wilson Therapeutics till?

Lönsamheten vänder upp för Nibe.

Avkastningskurvan närmar sig nollpunkten.

Recipharm har tagit fart.

Trumpläge för Astra?

Saabs skolflygsorder.

Gäster: Max Mitteregger, Gladiator och Lotta Faxén, Lannebo Fonder.

Programledare: Jesper Norberg och Gabriel Mellqvist.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.3%
NASDAQ-100 0%
NASDAQ Composite -0.1%

Vinnare & förlorare

Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • MTG: 5:12

    MTG: "Våra produkter är relevanta"

    Under onsdagsmorgonen släppte MTG sin rapport där ett lägre resultat än väntat kunde presenteras. Bolagets vd Jørgen Madsen Lindemann är trots det nöjd med kvartalet.

  • Första storbanken rapporterar starkt3:39

    Första storbanken rapporterar starkt

    SEB lämnar stark rapport som slår förväntningarna på flera punkter. Bonava överraskar positivt och redovisar mindre vinstminskning än väntat. Getinge visar en bättre omsättning och orderingång än väntat och aktien stärktes. Husqvarnas nettoresultat levde inte upp till förväntningarna och aktien föll under morgonen.

  • Byggmax faller på rapport3:49

    Byggmax faller på rapport

    Morgonen bjuder på flera nya rapporter. Byggmax faller på börsen efter att ha rapporterat om minskat resultat. Inwido ökar omsättningen enligt förväntningarna och aktien är...