Sommarportföljerna är tillbaka!

Välkommen till Börslunch på EFN fredag 16 juni.

Börsen är upp 0,8 %.

Stänger den där slutar veckan på –1,3 %.

Många börsnoteringar är på gång före midsommar.

Vegard har med sig en graf med rubriken:

"Vältajmade IPO:er". Ja, Vegard, nån kommentar?

Jag får känslan av att du är skeptisk.

All ära till dem som säljer bolag. Det är bra tajming.

Mitt skrivbord är fullt av IPO-rapporter.

Vi är lite försiktiga.

Men det kommer även fina bolag.

Känner du att de fina bolagen är färre?

Kvaliteten är generellt sämre än de sista åren.

Men det finns undantag.

P.O., du vill lyfta fram Trianon–

–som kommer in på First North nästa vecka.

Det ska noteras den 21 juni, om allt går som det ska.

Ett av de bolag som ska noteras, som vi fallit för.

Ett fastighetsbolag.

Ja, ett fastighetsbolag, fokuserat på Malmö.

Vd:n heter Olof Andersson, en riktig entreprenör–

–och en drivande man.

Bolagets fastighetsportfölj är liten, värd 4 miljarder–

–men med goda förutsättningar att fördubblas–

–inom bara några år. Ett antal komponenter–

–gör det möjligt. Deras förvärv av ett stort komplex–

–Entré i Malmö med stora vakanser–

–som lätt kan bli ett bättre förvaltningsresultat.

Och bolaget bygger om många bostäder–

–och skapar bättre förvaltningsresultat med höjda hyror.

Lägenheter som hyrs ut av service...

De tar hand om de boende, ofta är det enrummare.

Bolaget får bra intäkter.

Förutsättningar finns också för projekt i portföljen–

–utöver det här. Många bra faktorer finns.

Och det är skånskt.

Bra emissionsbank...

Det är inget vi känner till...

Vegard. Du verkade syrlig mot de många IPO:erna.

Man tänker på börsen som helhet. Det är ju dyrt.

Jag har haft vår Sverigefond i fem år–

–en uppgångsresa i värderingarna, som ni ser.

Det svänger mellan 1,5 och 2,5 över tid–

–på Stockholmsbörsen. Vi är där uppe.

Men inte över, så förhoppningsvis stiger "earnings"–

–så mycket att de växer in i värderingen.

Det känns lite...högt.

Man blir alltid försiktigt när man ser såna här grafer.

Det har gått upp mycket, men måste det vara ett tecken–

–på att det ska gå ner?

Det måste inte vara så. Vår vy är fortfarande–

–att räntorna förblir låga en period till.

Vi ser förutsättningar–

–för att den kommande rapportperioden–

–kommer att bjuda på bra resultat för många bolag.

Så att analytikerna fortsätter att höja estimaten.

Inte riktigt alarm. Men när räntorna höjs i USA–

–så kommer bromsen ofrånkomligen.

Men du är negativ till Getinge–

–och ska snart berätta varför. Men först–

–får gårdagens gäster tala om Getinge.

Man ska nog ta rygg på Bennet.

Han har ju garanterat det hela.

Ni båda är positiva till Getinge.

De gillar nyemissionen.

De gör det. Jag såg det. De nämnde att nyemissionen–

–var offensiv. Jag delar inte den uppfattningen.

Getinge har hög skuldsättning.

Nu sjunker den något.

Det är snarare ett behov efter tidigare–

–för aggressiva förvärv.

Det blir nog inte många förvärv–

–med den lägre skuldsättningen, då blir den för hög igen.

Förutom den höga skuldsättningen–

–finns annat som är kostnadskrävande.

Kostnaden blir 400–500 miljoner kronor–

–bara för att separera bolagen.

Jag förstår inte hur det kan bli så dyrt att dela upp–

–ett bolag med ett värde på under 40 miljarder.

Sen februari 2015 har bolaget–

–ett förlikningsavtal med FDA.

Historien visar att om FDA fått klorna i nån–

–kommer negativa överraskningar–

–både för kostnader och tiden det tar.

Det rör sig om fem produktionsenheter–

–och de tre i USA verkar vara under kontroll–

–men i de två tyska har man nästan fått börja om–

–för att kunna leverera den utlovade kvaliteten.

Passar det här i din portfölj?

Getinge har varit jobbig. Jag har haft den i flera år.

Jag lämnade den i maj.

Jag ser "triggers" på sikt.

Det är en "darling" som fått en "derating".

Den har varit impopulär på stan.

Den har inte haft tillräcklig uppsida–

–för att vi skulle gå all-in och köpa.

Trist för Bennet var att han fick 4,5 miljarder för Lifco–

–som han satte in i Getinge.

Jag hade hellre använt pengarna i Lifco.

Det finns vissa likheter mellan Getinge och Hexagon.

Liknande affärsmodell. Köp bolag–

–och öka tillväxten. Veckans snackis.

Du tror att det kan komma ett bud.

Du har en värderingsgraf.

Logiken finns. Vi hade tyvärr ingen när ryktena kom.

När man tittar på hur Hexagon värderas i dag...

Framför allt innan ryktena kom.

I relativa termer, det är alltid farligt...

De amerikanska bolagen som används som "peers"–

–har utvecklats fantastiskt 2017.

Med uppgången efter att ryktena startade–

–har man inte riktigt kommit i kapp det.

De andra faktorerna är inte orimliga, med ägare och så.

Man kanske vill hitta en lösning.

Det största bekymret är att det är ett stort bolag–

–och några som man jämförs med är för små för förvärvet.

Då måste det vara delar av, eller en aktör–

–som GE eller ABB för att det ska vara aktuellt.

Jag tror att Siemens köper det.

Det skulle passa Siemens bra, med mjukvara och mätteknik.

Vi har ägt dem i flera år, Hexagon.

Nog om Hexagon, men om man vill ha mer–

–finns Jon Åsbergs krönika och Ägarna och Åsberg på EFN.se.

Nu har vi kommit fram till en av årets stora höjdpunkter–

–som trollbinder nästan hela svenska folket:

Våra sommarportföljer. Så här lät det förra året:

Det är en dåraktig övning att ha en sommarportfölj.

Det man ser här är ev/sales-multiplar.

De sänkte ju priset. Du gillar ändå inte dem.

Man behöver inte vara teknisk analytiker–

–för att inse att det ser bra ut.

Q2 kan överraska i sommar?

Vi har förstås fullt av spelbolag.

Det känns lite som gårdagens analys, pojkar.

En fantastisk rekommendation! Grattis.

Där firade vi Martin Nilsson som vann förra året–

–främst med hjälp av Kappahl.

Reglerna är enkla: tre långa och en kort i portföljen.

Vi kör fram till torsdag nästa vecka före sommaruppehållet.

Vi kan väl titta på dagens gästers portföljer.

Här har vi P.O:s. Lång: Klövern, Maxfast och Trianon.

Getinge kort. Det förstod vi av ditt resonemang.

Och så Vegard. Addnode, Byggmax och Nibe på lång–

–och kort: OMXS30. Fast du tyckte att det var för dyrt.

Ska vi börja med Addnode?

Ett ganska nytt innehav, va?

Ja, vi har köpt in oss i det. Vi äger 8,5 % av bolaget.

Vi gjorde transaktionen i maj.

Vi har många förvärvsbolag i våra portföljer:

Addtech, Indutrade, Lifco, Nibe...

Du brukar visa hur ni ser på potentialen i värderingen.

Du har med en graf som visar... Förklara.

Det här är hur vi ser på underliggande värde.

Vi räknar med 50–60 % uppsida i Addnode.

De har växt 10–11 % per år över tid.

På den här uppsidan har jag inte lagt in estimaten–

–men de har mycket återkommande affärer–

–och M&A inom tech och digitalisering–

–inom industri och mot offentlig sektor.

Det är tre grundare. En hoppar av–

–och den gamla vd:n blir styrelseordförande–

–och ska jobba mer med förvärv. Det är spännande.

Den har gått upp mycket på kort tid–

–men det är ju irrelevant–

–i förhållande till hur man ser på det långsiktiga.

P.O., i din sommarportfölj har du valt fastighetsbolag.

Du har pratat om Trianon, men Klövern och Maxfast?

De hänger inte riktigt med fastighetsindex.

Nej, jag har valt tre defensiva innehav, kan man tycka.

För vi har ju fortsatt en positiv vy på verkstadsbolag–

–även om vi har viktat upp lite i fastigheter under våren.

Vi har ändå tyckt att de här tre bolagen–

–är intressanta då de har stora värderingspotentialer.

De har laggat mot fastighetsindex under den här tiden–

–när det har gått väldigt bra.

Man kan nämna att Maxfast är ett jättelitet bolag–

–med ett börsvärde på ynka 400 miljoner kronor.

Men utgångsläget är intressant.

De har ett eget kapital som är 35, och handlas i 28.

De har ett väldigt bra förvaltningsresultat–

–i förhållande till börsvärdet.

Och en väldigt stark projektportfölj–

–som är lika stor som börsvärdet. Det kan man bygga på–

–när man känner att man har hyrt ut det man vill.

En stark kombination av värderingspotential–

–och kommande resultatökning.

Du är all-in på fastigheter.

Trianon kommer in på onsdag–

–och vi är överens om att vi använder startkursen–

–det vill säga första stängningskursen.

Det är inte rättvist annars.

Alla ska få känna att de är med i rejset.

Vegard, du har inga fastighetsbolag–

–men ändå lite relaterat...

Sommaren är kort.

Inte vår sommar.

Jag tror att börsen håller i sig–

–men med en liten korrektion över sommaren–

–med Q2:orna som kommer.

Vi har nästan all time high på verkstad och banker.

Och så får hela "stock picking"-effekten genomslag–

–med Nibe och Byggmax, som är lite byggrelaterat.

Byggmax har vi pratat om förr.

De sliter med Skånska Byggvaror som de köpte för dyrt.

De hade kapitalmarknadsdag förra veckan–

–och kom med ett trädgårdskoncept som ser bra ut.

De ökar de långsiktiga tillväxtmålen till 10–15 %.

Den handlas väl till 10–11 gånger p/e?

Hög avkastning på kapital–

–och en vd som börjar hitta rätt väg.

Nibe har ju alltid haft hög värdering. Kvalitet kostar.

Ja, det kostar. Nibe ska man köpa på korrektionen–

–och använda den till att positionera.

De senaste fem åren har Nibe gett–

–25,3 % i totalavkastning.

70 % av det kommer från fundamental utveckling–

–och 30 % från prisförändring, så den har blivit dyrare

Förvaltarnas problem är att alla kollar på priset.

De lägger tid på det, men över tid spelar det mindre roll.

På fem år 30 %. På tio år kanske 10–15 %.

Man ska köpa kvalitetsbolagen till attraktiva priser.

Du träffade väl vd:n i går?

Odin hade sommarlunch i går och Gerteric var gäst.

Han var inte negativ, om man säger så.

Som alltid, positiv.

Vi avslutar veckan med en tittarfråga.

Den är från Alexander Eriksson till dig, P.O.

Aktien är ner 20 % i år.

En direktavkastning på närmare 5 % och p/e-talet sjunker.

Alexander har rätt. Det är så. Varför går då aktien ner?

Det är perceptionen av att man tror–

–att bilmarknaden nån gång toppar det här året.

Man har sett tendenser i USA och överför gärna rädslan hit.

Här har prognoserna gått upp.

Det är fantastiska tider. Men kan det bli bättre?

Det var som fastighetsbolagen förra året då allt var rätt.

Men det gör det fortfarande.

Man är nog för tidig att baissa Bilia.

Det blir ett kanonår för dem och när nyförsäljningen–

–tappar av från en hög nivå, är svårt att bedöma.

Men värderingen är så låg–

–att man fortfarande kan våga äga aktierna.

Det känns som om du gillar den.

Bilia?

Jag vet inte varför, men det känns så.

Men det stämmer inte?

Jag vet inte. Det finns nåt strukturellt–

–då de har tagit fajten mot Mekonomen, som jag gillar–

–men den är en av de mest cykliska man kan köpa.

Bil är ju väldigt cykliskt.

Börslunch är slut för den här gången. Trevlig helg.

I dag är det säsongspremiär för en tradition i Börslunch – gästernas sommarportföljer. Först ut är Vegard Søraunet från Odin Fonder och PO Nilsson från Prior Nilsson Fonder. Dessutom snackas det bland annat börsnoteringar.

Ämnen:

Börsnoteringar innan midsommar.

Trianon till First North.

Hög värdering på OMX.

Getinge – bu eller bä?

Blir det ett bud på Hexagon?

Börslunch sommarportföljer.

Stor potential i Addnode.

Klövern och Maxfastigheter.

Byggmax och Nibe.

Tittarfråga om Bilia.

Programledare: Jesper Norberg och Ellinor Beckett.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.5%
NASDAQ-100 -0.1%
NASDAQ Composite -0.1%

Vinnare & förlorare

Peab 1.2%
Elekta 0.8%
Vitrolife 0.7%
Oriflame -3.6%
Munters -4.4%
Nibe Industrier -6.4%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Eller hitta oss i sociala medier

  • Fritt fram för småbolagsfonder1:17

    Fritt fram för småbolagsfonder

    Finansinspektionen har ändrat sin tolkning av reglerna för småbolagsfonder. Svenska aktiefonder får inte placera mer än 10 % i onoterade värdepapper – men nu tolkas...

  • ”Det väcker strategiska frågor för framtiden”5:56

    ”Det väcker strategiska frågor för framtiden”

    Astra Zeneca har lämnat rapport och meddelar i samband med det att de första resultaten från den viktiga Mystic-studien inte når sina primära mål. Aktien är ner 16 %. Mattias Häggblom, förvaltare på SwedbankRobur, förklarar vad detta nu innebär för Astra.

  • Investeringar tynger Tobiis resultat7:11

    Investeringar tynger Tobiis resultat

    Eyetracking-bolaget Tobii har rapporterat sina siffror för det andra kvartalet å justerat för valutaeffekter växte bolaget med 4 procent. Förlusten ökade dock från 29 till 70 miljoner kronor. Aktien är ned över 40 procent sedan årsskiftet å sedan noteringen 2015 har kursen varit svajig. Enligt vd Henrik Eskilsson kommer det dröja år innan bolaget blir lönsamt.

  • Indutrade vill fortsätta förvärva4:03

    Indutrade vill fortsätta förvärva

    Prisbilden för ytterligare förvärv är hög i Sverige, men utomlands ser det fortfarande intressant ut, enligt vd Bo Annvik. Därtill steg orderingången andra kvartalet med 15 procent trots en ogynnsam kalendereffekt.

  • Vinsttillväxten avtar på börsen16:53

    Vinsttillväxten avtar på börsen

    Sommarens klart mest intensiva rapportvecka går mot sitt slut. Vi har flera bolag som överraskat positivt men också några rejäla kallduschar. Vi ska sammanfattar de viktigaste trenderna och tittar på de bolag som stuckit ut mest med sina rapporter.

  • ”Vi har absolut inget nyemissionsbehov”6:20

    ”Vi har absolut inget nyemissionsbehov”

    Fingerprint Cards rörelseresultat var mindre än hälften av vad snittestimaten pekade på. Bolaget har plågats av höga lager i värdekedjan, men i dagens rapport framgår att lagernivåerna har normaliserats. Enligt bolagets vd Christian Fredriksson innebär detta en vändpunkt efter två tuffa kvartal.