Elva attraktiva småbolag

Där hittar man inflation...

Sista veckan före jul. Brasan sprakar mysigt bakom oss–

–och börsen är hyggligt glad.

Stora nedgångar i Electrolux efter söndagens vinstvarning–

–och PMI-skörden är diger för alla makroälskare.

Här blir det fullt fokus på småbolag, en veritabel julklappsutdelning.

Här är EFN Börslunch.

Aktierna serveras som på silverfat av våra gäster Viktor Henriksson–

–och Jon Hyltner. – Välkomna.

Var letar du tillväxt 2020?

Det fina med börsen är att det alltid finns undervärderade bolag-

–som har ett hyggligt 2020 framför sig.

Jag kikar på ett knippe lågt värderade bolag som växer vinsterna rejält 2020.

Såna bolag letar jag efter.

Vi tittar mer på dem strax.

Men Jon, Hexagon handlades ner rätt kraftigt i morse–

–efter att Ola Rollén sålt ungefär halva sitt innehav.

Nedgången dämpades lite. Nån reflexion?

Jag tror att den öppnade ner 5 % och sist jag kollade var det runt 3 %.

Ingen större reaktion, givet att aktien gått rätt starkt.

Att han sålde var nog ingen större överraskning.

För Electrolux var kursreaktionen större.

Och en större överraskning. Bolaget har uppdaterat löpande–

–kring den nya fabriken. Och så kommer de med en rätt kraftig vinstvarning.

Upprampningen av fabriken går sämre än väntat–

–kostnaderna blir högre...

Och de har även lagt in redovisningsmässiga kostnader–

–som man störs av, förtroendet naggas i kanten.

Många passar på att dippköpa nu. Rekommenderar du det?

Jag vill inte rekommendera nåt, men många gillar nog–

–den kommande "spinoffen" av Professional.

De ser det som en möjlighet att komma åt den delen till ett bättre pris.

Fortsatt attraktiv dynamik i Electrolux, men vinstvarningen var en besvikelse.

–Till våra case. –En hel del bolag.

Först till byggsektorn.

Vi har en kursgraf över Balco och Bygghemma.

Två helt olika bolag.

Balco renoverar balkonger fint, genom att glasa in dem.

Den ekonomiska kalkylen är bra för borättsinnehavarna som genomför det.

Och finansieringsmöjligheterna har blivit bättre.

Ja, trixet är att man får skriva av en inglasad balkong för längre tid.

Från dagens 50 år, talas det om att det blir ännu längre.

Medan en traditionell renovering skrivs av på 15 år. Kostnaden blir–

–runt 300 kronor per månad för borättsinnehavaren.

Den lilla extrakostnaden känns inte mycket och därför är alternativet attraktivt.

Vd:n var här förra veckan.

När man pratar bygg oroar konjunkturen–

–och vd:n sa att han skulle välja Balco i lågkonjunktur.

–Han är ju väldigt entusiastisk... –Men instämmer du?

Större delen av tillväxt och försäljning kommer från renoveringsmarknaden.

En jättestor volym av balkonger måste renoveras, annars går de sönder.

De håller inte måttet. Så efterfrågan kommer att finnas.

Och de är starka på den marknaden.

Gagnar den typen av strukturell efterfrågan även Bygghemma?

Även om bolagen är olika. En renoveringsvurm.

Jag vill inte dra den parallellen.

Men mycket är renoveringsmarknad, så: ja.

Men den stora drivkraften för Bygghemma är att folk köper på nätet–

–i stället för att åka till Bauhaus.

I renoveringsdelen. Sen har de även en möbeldel.

Konsumtion av möbler.

Två bolag i byggvärldens periferi.

Vi ger oss på Peab också, ett mer klassiskt byggbolag.

Oroväckande Q3:a i oktober: svag orderingång. Men du gillar caset.

Peab har utkristalliserats som Sveriges bästa byggbolag.

Bolaget har länge varit utan plumpar i protokollet.

Till skillnad från de flesta andra. Välskött, ordning och reda...

Lönsamheten på byggmarginalen är vettig.

Och även en bostadsverksamhet som har trotsat svackan.

Peabs bostadsbyggande sker inte på Östermalm.

Bostadsbyggandet sker ute i landet på orter som inte påverkats så mycket–

–av dagens bostadsoro. Stabilt, välskött och lågt värderat.

Om bolaget är stabilt, varför är kursen så slagig?

Ibland är marknaden oroad av konjunkturen–

–och byggbolagen är nog rätt volatila på börsen generellt.

Och Peab dras ibland oförskyllt med när nån konkurrent rapporterar dåligt.

Den långa trenden är rätt positiv.

Att ta bolaget för vad det är: ett välskött bolag med attraktiv värdering.

Du får en jättebra direktavkastning. Och dolda värden i balansräkningen.

Intressanta byggrätter...

En del avyttringar kan nog komma framöver–

–som visar de dolda värdena i balansräkningen. En intressant kompott.

Varför är den så billig? Missförstått bolag? Branschrabatt?

Byggbolag värderas inte så högt.

Och Peab kan ha påverkats av sektorkonkurrenternas problem.

Peab kommer nog successivt uppvärderas.

En långsiktigt case att äga.

Vi ska titta på några andra lågt värderade bolag.

Men först en liten bonus. Jon har med sig Sdiptech.

Bygg i bred bemärkelse: infrastruktur.

Sdiptech är ett intressant bolag.

Modellen liknar Addtechs, Indutrades och Lagercrantz.

De förvärvar tillväxt och låter bolagen vara självständiga–

–de har en decentraliserad modell.

-Det älskar du. -Ja, det ger tillförlitlig vinsttillväxt.

Sdiptech är i ett tidigare skede, relativt nytt på börsen.

För dem är det upp till bevis, även om trenden i närtid är bra.

Skillnaden är att fokus ligger på infrastruktur.

Bolaget ser problemen som finns.

Efterfrågan från omställning till mer miljövänlig energi–

–bättre vattentillförsel, det finns läckande vattenledningar...

Rent vatten slösas bort...

Möjligheten finns att komma upp–

–till Addtechs, Lagercrantz och Indutrades status på en ev/ebit runt 10.

De andra handlas ju på 15-16...

Med den tillväxtpotentialen känns det attraktivt.

Men namnet har jag svårt för. Särskilt med min tunghäfta...

-De borde kanske jobba på det. -Bolaget kanske passar på den här listan?

-Passar den in, Viktor? -Ja, Sdiptech är lågt värderat.

Och de börjar få ordning på verksamheten. Starten på börsen blev lite olycklig.

Men nu har de byggt upp ett förtroende och kan absolut platsa på listan.

Om vi blickar in i 2020...

Börsen är rätt högt värderad–

–och rätt många bolag har fått höga värderingar på Stockholmsbörsen.

Då är det bättre att titta på bolag med lägre värderingar–

–som ändå har ett bra år framför sig.

Man ska inte köpa dåliga bolag, den strategin är inte bra.

-Billigt är inte alltid bra. -Nej, men de här bolagen är bra.

De har ett bra år framför sig med rejält växande vinst.

Men ändå har de låga värderingar, extremt mycket lägre än börsens snittvärdering.

I dag ligger snittet bland småbolag på runt p/e 18.

TF Bank växer nog vinsten med nära 30 % 2020, men värderas till p/e 8.

Svårt att hitta nåt liknande.

Bulten har haft ett tungt år. Bolaget är underleverantör till personbilsindustrin.

Bolaget har startat kostnadsprogram och omstrukturerat verksamheten–

–för en lägre efterfrågan. Bolaget går in i 2020 i bra skick.

Vi har en kursgraf som illustrerar hur Bulten sticker ut från resten av gänget.

Bulten har ju gått dåligt.

Med tanke på det här och en tillväxt på 53 %–

–känns det kanske lockande?

Alla som sysslar med personbilar har haft ett tufft år.

Vikande efterfrågan i Kina, avgasskandaler, nya avgasregler–

–som lett till en avvaktan inför bilköp.

Mycket värre än så kan det nog inte bli.

Vi fortsätter nog att fortsätta åka med personbil framöver...

Bulten är underleverantör och för dem kvittar det om det är elbilar–

–gammaldags bilar eller hybrider.

Bolaget levererar fästelement till personbilar.

Så länge personbilar byggs har Bulten en marknad.

Ett välskött bolag. Den tråkiga kursgrafen är inte resultatet av dåligt jobb–

–men av en tuff marknad.

-Vad tänker du om de här bolagen, Jon? -Det känns som om du gillar kyckling...

Den är intressant. Vi har investerat i Nordic Waterproofing–

–som har bra utsikter. Organiskt, och de förvärvar även tillväxt.

Peab är intressant och finns i en av våra fonder.

Peab har oförtjänt åkt med de andra byggbolagen–

–trots att bolaget levererat bra.

Peabs estimatförändringar jämfört med de andra byggbolagens...

De andras har sjunkit i takt med vinsterna, men Peabs har hållits uppe–

–under den svaga byggmarknaden. Ett styrketecken.

Millicom ligger längst ner i tabellen. Osäkerhet kring prognoserna...

-Varför då? -Jag gillar Millicom.

Skälen har varit tekniska. Bolaget misshandlades–

–av sin förra huvudägare Kinnevik.

De är superduktiga, men innehavet i Millicom hanterade de vårdslöst.

Först skulle man sälja aktierna, sen beslutade man att dela ut...

När största ägaren delar ut nära 40 % av aktierna blir det kurspress.

Nu ligger det bakom oss. Skälen till att Millicom gått dåligt är nog tekniska.

Bolaget har kanske inte levererat perfekt under året–

–men har förbättringspotential och det tekniska trycket släpper.

Så aktien borde inte handlas så här lågt. Med 20 % rabatt till motsvarande bolag.

Den rabatten hämtas nog in under 2020.

-Intressant. -Några godingar finns kvar.

Två mjukvarubolag har vi lagt i samma kursgraf: Lime och Enea.

De gör helt olika saker. - Först till Enea, Jon.

Jag gillar Enea som säljer mjukvara till telekomindustrin.

Affären har två delar. I den ena säljer de direkt till Nokia och Ericsson–

–som bygger systemen. Den delen fasas ut–

–för deras mjukvara byts ut mot öppen källkod och Linux-system.

Men ändå är lönsamheten hög på det.

Och de har köpt bolag som säljer mjukvara direkt till slutkunden:

Mobiloperatörerna.

Allt från it-säkerhet till trafikhantering.

Den efterfrågan blir nog mycket stark kommande år för att mängden data–

–i näten ständigt ökar.

Säkerhet är jätteviktigt.

Trafikhanteringen: vem ska prioriteras i nätet, den som ser på Champions League–

–eller den som tittar på nåt mindre viktigt?

Bra förutsättningar. Aktien handlas till ev/ebit 16.

Väldigt lågt, givet den potentialen.

-Men har den inte blivit dyr på sistone? -Den kom från alldeles för låg nivå.

Så även om den har gått fint är värderingen helt rimlig.

Och mjukvarusektorn handlas generellt till höga multiplar.

Lime är ett bolag med höga multiplar.

-Hur ska man värdera det här bolaget? -Horisonten ska vara långsiktig.

Deras målsättning är att växa vinsten organiskt med 15 % per år.

Och addera förvärv.

Växer de vinsten med 15 % per år har bolaget fördubblats på fem år.

Limes historik visar att de har lyckats med det tidigare.

–Men inte med lönsamhet? –Jo, marginalerna ligger över 20 %.

Så lönsamheten är väldigt bra, typisk mjukvaru-business.

Det fina med det existerande... Vi på Enter är kunder till Lime.

När man använder deras mjukvara, exempelvis i kundhanteringen–

–är det jobbigt att byta till nån annan.

-Typisk "sticky business". -De låser fast kunderna.

Kunderna låser fast sig själva. Man vänjer sig vid mjukvaran.

Det måste vara dåligt för att man ska vilja byta.

En dyrare klapp bland alla lågt värderade julklappar–

–från Stockholmsbörsens småbolagslista.

Vi hoppas att vi skapat ett beroende hos er tittare–

–vi är tillbaka i morgon klockan 11.45. - Blir det guld, då?

Ja, guld med Eric Strand och Anna Svahn.

Missa inte det. - Tack för att ni kom.

Balco, Bygghemma och Bulten. Bara några av de bolag som behandlas i Börslunch när det är småbolagsspecial med Jon Hyltner från Enter Fonder och Viktor Henriksson från Carnegie Fonder.

Programledare: Matilda Karlsson och Gabriel Mellqvist

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.8%
NASDAQ 100 -0.1%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Sinch 5.5%
Massolit Media 4.3%
Stillfront Group 3.5%
Systemair -3.7%
SKF -3.9%
Troax Group -4.2%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.