Miljarder på spel när räntor går från grönt till rött

Räntemarknaden styr och börsen följer efter.

och en rätt svårbegriplig marknad.

Här är EFN Börslunch fredag 16 augusti.

känts så aktuellt och välbehövligt som nu.

och Karin Haraldsson.

alltid säga: "Inget har hänt på min marknad."

Sommaren varit jättelugn.

Du jobbar med företagskrediter.

Flyter dina krediter med i upp– och nedgång?

i krediter med rörlig ränta.

Det kvittar om räntan höjs eller sänks.

det viktiga, hur bolagen går.

har väl haft en händelserik sommar?

Minst sagt.

har det varit rörelser i kreditspreadarna-

både Karins fonder och de utländska.

har obligationer med fast kupong.

en exponering mot traditionell ränterisk.

har det varit "win win" för såna fonder.

och fallande underliggande räntor.

Båda faktorerna ger kursuppgångar.

Över till en bild över dagens rapporter.

Aktier, som vi är vana vid.

tappar kraftigt på sina rapporter.

En påminnelse om oron där ute.

eller avkastningskurvan som alla talar om.

-På en "basic" nivå.

blir högre än de långa-

-blir kurvan negativ.

en tvåårig amerikansk statsobligationsränta-

Så blev det i onsdags.

-Varför då?

Historiskt har en negativ yieldkurva-

-inneburit en recession inom 22 månader.

Det påverkar börsen som också sjunker då.

går det dåligt här och nu.

På 10-30 år hinner det reda ut sig.

sin konstiga form vid kriskänsla.

Jag har en spaning. Så länge allt går bra-

av räntemarknaden, men vid oro-

Borde man vara mer vaksam alltid?

Tidigare i år talade vi om-

ofta ger signaler om börsens framtid.

Räntemarknaden ligger ofta före.

var inverterad redan tidigare i år.

-I några månader har vi talat om det.

mot tioåringen också.

eller är det bara en repris?

"The last shoe to drop."

och stirrat på avkastningskurvan länge nu.

att tvååringen och tioåringen inverterade.

Den inverterade sist, så det...

...blev ingen jättenyhet.

några oroväckande signaler i USA.

-Tar vi dem först? Ja, det stämmer.

har kommit från centralbanker världen över.

tioåringar, 30–åringar...

Maria, förklara din matris för oss.

Alla röda rutor visar negativa räntor.

men till vänster finns de kortaste räntorna-

på 30–åriga obligationer, statsobligationer.

och 30–årsräntor längst till höger.

I juni var den grönare än i dag, gissar jag.

Ja, den har blivit allt rödare.

över 3 triljoner dollar "debt" i världen-

För "corporate" är det över 1 triljon.

Häpnadsväckande.

möttes av 500 % styrränta-

6 % reala obligationsräntor...

att jag skulle få se det här.

Vi är så gamla att vi minns räntan på 500 %.

och allt fler bolag ger ut negativa räntor-

En upp–och–nedvänd värld?

och följa sina mandat.

och inte öka risken.

och köpa obligationer med negativ yield.

som garanterar att man förlorar pengar?

på grund av fondens regler?

är inte schyst mot andelsägarna.

-Gud förbjude.

Varje portfölj behöver diversifiering.

Man kan inte ständigt köpa samma sak.

Och inte heller öka risken, som Karin nämnde.

-Hur aktiva är ni?

eftersom våra papper förfaller.

-Men är det fortfarande dött på din marknad?

-Inte död.

Aktiviteten var rätt god ända in i juli.

har gått ihop under hela sommaren.

även på vår marknad. "High yield"–fonder-

-har avkastat 4-5 % första halvåret.

av räntenedgången, det är kreditspreadarna...

-Ja.

-Ja, det hoppas vi.

på amerikanska företagsobligations–fonder?

både amerikanska och europeiska.

även i våra svenska FRN–fonder.

har också räntedurationen.

Där kan man se...

stått för 15-25 % av avkastningen.

har varit fantastiskt bra.

har i sin valuta gett 8-10 % "year to date ".

kan bli att av de bästa tillgångsslagen.

att high yield är en vinnare.

Nja... Jag var lite reserverad.

konkursfrekvensen, i en high yield–fond-

och äta lite av avkastningen-

går i konkurs. Men konkursfrekvensen-

-har hållit sig på mattan.

-Ja, kreditspreadarna har gått ihop...

...och de underliggande räntorna har fallit.

att främst i andra kvartalet, där nere...

...har vi 3 % avkastning från 1 april.

för 40-60 % av den avkastningen.

underliggande fallande räntor har ökat.

av bidraget från kreditspreaden.

Så vad händer framåt med kreditspreadarna?

kompensera för den negativa effekten-

-av den ökade kreditspreaden.

när kreditspreadarna minskar?

Bolagen ska förstås gå bra.

-Ja.

-Nu kan du fortsätta.

Ungefär dit ville jag.

Ska kreditspreadarna gå ihop eller isär?

underliggande räntor stiger, är det inte bra.

I augusti har kreditspreadarna ökat.

reagerar kreditspreadarna även på det.

vill då ha bättre riskkompensation.

-Det beror på konjunkturen.

Och vad som sker med den.

Vad krävs för att spreadarna ska gå ihop?

Fler konkurser ökar spreadarna.

Vad är motsatsen? Ännu lägre räntor?

Sänkta räntor eller åtminstone inte höjda.

Ännu vet vi inte vart konjunkturen är på väg.

Industrin är svag. Men tittar man på USA...

skulle bli det första landet-

konjunkturskede-

Där har datan överraskat positivt i sommar.

koncentrerat till industrin än så länge.

upp och ner under en konjunkturcykel.

Vi vet ännu inte om det breddar sig.

Du har en graf över lagerdata.

Kvoten mellan lager och försäljning.

Trenden har varit ökande rätt länge.

lagren var väldigt stora-

har det gått ner ända till senaste halvåret.

Stora lager kan ha flera orsaker.

och det tror jag att hände i år.

som kräver minskad produktion-

-om försäljningen inte ökar.

eller måste de fortsätta dra ner på lagren?

Karin. Hur är det i Sverige?

Kreditmarknaden verkar fortfarande god.

är bra. Flödena är viktiga på vår marknad.

Maria nämnde farhågan om ökade konkurser.

att konkurserna bland svenska företag-

-ökar på ett oroväckande sätt.

Kan svenska konkurser påverka din marknad?

-Inte ännu, men det kan de förstås.

Över till de svenska flödesgraferna.

aptiten på svenska företagsobligationer?

miljarder i juli, mycket för en sommarmånad.

i företagsobligations–fonder.

och de ska man sätta sprätt på i höst.

-Räcker emissionerna?

Men det måste finnas nåt att köpa.

Hur är intresset bland företagen?

Det fortsätter nog under hösten.

ju mindre företagen måste betala?

ger guldläge. Många passar nog på.

Finns det fler grafer på temat?

Vad ser vi här?

även till aktiefonder.

Men mycket går in i räntefonder.

Där kommer en till.

Långa och korta räntefonder.

ingår i de långa som har haft inflöden.

långräntefonder också haft inflöden-

orsakad av den fallande räntan.

ett långt statsobligationsindex year to date.

Åtminstone 4 %.

både aktie och obligation.

Du brukar alltid påtala att inget händer...

har inte gått så bra i sommar.

och deras treåriga obligation.

SSAB rapporterade lite svagt.

De har en dålig marknad framför sig.

För oss ska balansräkningen se bra ut.

och vi får tillbaka våra pengar om tre år.

Skillnaden är rätt stor.

med brist på såna. Ellos och Oriflame-

-är två intressanta bolag. Varför då?

Det var två stora emissioner i juni, juli.

Oriflame köptes ut från börsen i juni-

med "equity" och en stor obligation-

-på runt 8 miljarder kronor.

Inte bara i Sverige utan över hela världen.

att finansiera sig på er marknad...

och att sektordiversifieringen blir bättre.

En diskussion för nästa program.

måste vänta ända till måndag på Börslunch.

vinnare, respektive favorittippad kandidat-

går vi igenom resultatet från tävlingen-

-och kanske "hintar" om vem som vinner.

-Vad mycket du pratar...

Den inverterade räntekurvan har varit en stor snackis de senaste dagarna. Därför passar en räntespecial i Börslunch extra bra just i dag. Gäster är ränteförvaltarna Maria Ljungqvist från Aktie-Ansvar och Karin Haraldsson från Lannebo.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Petra Bergman

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.1%
NASDAQ-100 0.3%
NASDAQ Composite 0.3%

Vinnare & förlorare

Nordea 2.2%
Kindred Group 1.8%
Addtech 1.8%
Sweco -2.5%
Hufvudstaden -2.9%
Swedish Orphan Biovi… -4.2%
Uppdaterad tor 15:42
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Varning för tysk recession4:27

    Varning för tysk recession

    De viktigaste makroekonomiska händelserna kommenteras av valutastrateg Lars Henriksson och EFN:s Ara Mustafa.

  • Sommarens raketer och bästa blankningar19:22

    Sommarens raketer och bästa blankningar

    Efter en hård kamp är det dags att stänga årets sommarportföljer och utse en vinnare. På plats i studion för att diskutera portföljernas utveckling finns Johan Thorén från Strand Kapitalförvaltning och PO Nilsson från Prior Nilsson Fonder.