”Grundproblemet för H&M består”

Välkommen till Börslunch på EFN.se fredag 15 september.

H&M stiger på försäljningssiffror. Danska Bavarian Nordic–

–rasar 50 % efter studiebesvikelse.

Och börsen handlas kring nollan.

Mycket har hänt på EFN, som ni säkert har läst om.

Charlotte kommer tyvärr inte tillbaka till Börslunch.

Jag blir kvar ett tag till, återkommer om det.

Börslunch och EFN kommer att rulla på som tidigare.

Charlotte och jag vill tacka för allt stöd–

–och all support under den fantastiska resa–

–vi gjort tillsammans. Tack för allt.

Kul att ha två trotjänare med oss. Det känns tryggt.

Vi börjar med en graf–

–från Bank of America över eventrisker.

Hur rädd ska man vara?

Nordkorea gjorde en ny raketskjutning–

–den lär väl inte förtvina under närmaste tiden.

Kina försöker lugna ner tongångarna.

I Sydkorea ledde oron till att man skickade upp en test...

...för att provocera Nordkorea. Det är hett.

När det är så kan misstag förstås ske.

Men alla räknar med...

En militär konflikt känns avlägsen.

För Nordea...

Nordkorea gör inte det här för att vara elaka.

De har sin syn på saken.

De vill skapa muskler–

–för att få mer tyngd i världspolitiken.

Är Nordkorea den största eventrisken?

Ja, vi vet inte alls utfallet.

Även Trump är relativt "trigger happy".

Men marknaden är förvånansvärt...

Man tar det med ro.

Nu har det pågått ett tag. Första gången nåt sker–

–är det ofta värst. Sen diskonterar man in–

–vad som kan ske.

Marknaden har varit förlåtande i flera år–

–för politiska händelser.

Det är svårt att hantera.

Man får följa utvecklingen. Förhoppningsvis är sanktioner–

–rätt väg att gå. Kanske får man med sig nåt.

Underliggande pågår nog ett spel mellan USA och Kina.

Man måste gå via Kina för att lösa problemet.

Vi tittar på ännu en graf från Bank of America.

Amerikanska förvaltare har svarat på vad som är–

–mest "crowded trades". Bitcoin är på första plats–

–lång Nasdaq är också populärt...

Vi har nog aldrig talat om bitcoin.

Men det har varit på allas läppar på sistone.

Vad tänker du om bilden?

En ögonblicksbild av det som sker.

Undersökningen ger svar på det som är hett just nu.

Frågorna är förannonserade. Även jag svarade på enkäten.

Bitcoin är förstås hett–

–eftersom den stigit tusentals procent.

Starka bankföreträdare säger att det är en bluff.

Det är hårt. Den har förstås ett existensberättigande.

Företeelsen är smart. Precis det centralbanker–

–och banker forskar om.

Digitala valutor blir en del av betalningsprocessen–

–men bankerna vill att det ska sanktioneras av dem själva–

–inte av nån hemlig uppfinnare. Bitcoin är intressant.

Kan du ta in bitcoin i fonden?

Nej, det är inte den typen av...

...placeringar Momentum-fonden ska göra.

Inte valutor, särskilt inte kryptovalutor.

Men kryptovalutor är här för att stanna.

De migrerar ut risker ur det finansiella systemet.

Centralbankerna kommer att skapa och sanktionera det.

Då kan motpartsriskerna migreras ut–

–ur det finansiella systemet. Det är rätt bra.

Bitcoin kom först. Men en uppsjö av andra valutor–

–har också gått väldigt starkt.

Annars förvånar inget. Kort dollar och statsobligationer–

–lång banker och EU-aktier. "Tugget" går så.

Ja. Allt fler graderar ner USA till Europas fördel.

Vi får se hur länge det varar.

I början av året var alla lång dollar, nu är alla kort.

Snabba svängningar som är svåra att parera.

Att förutse valutor är svårt.

Lika svårt som med olja. Stora och snabba rörelser.

Det är lättare att leta bra bolag som levererar över tid.

Med all respekt för Börslunch är dagens stora nyhet–

–att H&M kommit med försäljningssiffror för kvartalet–

–för första gången. Trenden verkar inte så bra.

Men aktien stiger. Den är upp 3 %.

En ljus höst. Var botten nådd i början av september?

Rulle?

Nej. På försäljningen kan det slå mellan månader.

De säger att kvartalet börjar bra och det är positivt.

Kvartalet som kommer har lätta "comps".

Så det kommer att verka bättre.

Vi plockade upp aktien till köp förra veckan.

Valutatrender som är positiva för bolaget finns–

–och är inte inprisade.

De flesta är korta retail-branschen–

–till förmån för Amazon exempelvis.

Ett strukturellt skifte pågår–

–och vi vet inte var H&M befinner sig.

De säger att e-handeln ska komma i gång.

De ska ha kapitalmarknadsdag, då får vi syna det.

Aktien handlas ev/ebit 10 på nästa års prognoser från oss.

Jag tycker kanske... Det är inte dyrt.

För ett bolag som ska växa nästa år.

Platsar det i Momentum-fonden?

"Like-for-like" faller. Allt mindre säljs i butikerna.

Internetpressen från konkurrenterna naggar på H&M.

Lösningen finns inte, åtminstone inte ännu.

Som svensk och H&M-köpare hoppas jag–

–att de kan vända skutan.

Men dagens siffror visar inte det. Snarare förlåtande...

En hygglig start, lagren har minskat–

–med hjälp av sommarens massiva reor.

Grundproblemet består. Fallande försäljning.

Så till Latour, som köper aktier för nära 2 miljarder–

–i ett bolag du talat mycket om: Alimak.

Aktien stiger. Vad tycker du om affären?

Det är fantastiskt. Det är ett jättebra upplägg med Triton.

De stod ju bakom affären–

–när man gör två förvärv och dubblar omsättningen.

Sen lämnar man vidare till Latour som har en historik–

–av att vara en jättebra ägare, långsiktigt.

Och Alimak tickar alla boxar för dem–

–när de går utomlands och letar bolag.

Med internationalisering, urbanisering och mycket service.

Alimak har en ambition. De vill flerdubbla delen service–

–i de två förvärvade bolagen.

Om man gör en liten kalkyl blir det intressanta siffror.

Du har en graf som visar resultatet.

Där är den fantastiska tillväxten, men här har vi den.

Det är inte säkert att de lyckas–

–men det är nog hygglig sannolikhet.

De vet vad de gör. Det tar alltid längre tid än man tror–

–men det som händer med bolaget–

–är att det borde ha en högre multipel...

Vad är multipeln?

P/e 15–16, nånstans.

Men prognoserna är nog för låga.

När man sen får ökad andel service–

–kan man ha mer stabil intjäning.

Vi räknade på det där...

Man ska inte ha en Kone- eller Atlas-multipel.

Men när man får den typen av affär–

–ska man värdera upp det här.

Aktien ligger på 130–140 kronor. Det är för lågt.

Det borde vara 170, och i längre perspektiv ännu högre.

Vi får se vad Latour hittar på.

Du är också imponerad av Latour. Aktien är upp 5 %.

För mig är aktien lite dyr, men jag hör ju Rulles argument.

Aktien är på min bevakningslista i Momentum-fonden.

Det är ett styrkebesked att Latour kommer in.

Att kursen är upp 5 % känns rationellt?

Och det blir ett bolag till på min "good owner"-lista.

Men det har hänt mer i veckan.

Det har varit en "placing" i Ahlsell. Aktien föll kraftigt.

Den är ner 5–6 % sen dess.

Förklara rörelsen. Vi har en "placing" på 51:50–

–och sen dess har den fallit 5–6 %.

Ja. Det är nog lite överhäng på aktien.

Det är väl en kombination av saker.

Folk är mer försiktiga mot bygg.

Förra "placingen" gjordes väl på 55–56 kronor.

Nu gör man den på 51–

–och man tog in bolaget på ganska lågt pris.

Det känns som om man pressar ut lite grann.

Man undrar hur bråttom de har att komma ur det här.

När kommer nästa? Direkt på det här?

Det är lite tryck på, tror jag.

Det kändes som om den inte hamnade helt rätt från början.

Det är kvar mycket aktier i bolaget.

Det är ett fantastiskt bolag, så det kommer tillbaka.

Men bolaget i sig då, och byggsektorn...

Är det nåt ni investerar i?

Nej, inte i Momentum-fonden. Den sektorn har fallit ur–

–för att aktierna har haft det väldigt kämpigt.

Jag har snarare fastighetsbolag, som är "byggnära".

Det är inte riktigt samma sak.

Jag hittar inget starkt momentum i nån just nu.

Jag håller mig avvaktande, särskilt med så stort överhäng–

–och när man ger ganska generösa "placing"-rabatter.

Det ingjuter ju inte förtroende.

Ja.

Jaha. Vi måste prata om Autoliv.

Kapitalmarknadsdag i går. Alla väntade på finansiella mål–

–och då kom de med en uppdelning. Aktien var upp 10–11 %.

Den står lite still i dag.

Alla verkar överens om att uppgången var motiverad.

Håller ni med?

Ja, för det var en överraskning.

Carlson har ju försvarat att ha Active och Passive ihop–

–för synergierna där emellan. Men nu delar han upp det–

–för att synliggöra värden.

Det finns ju fortfarande kartelldomen som väntar–

–varför aktien har legat i limbo i drygt två år nu.

Men det här är en bra strategi.

Jag har funderat på det. Atlas gjorde sin uppdelning.

Är det här sen-cykliskt?

Att dela upp bolagen för att synliggöra det sista av värde.

Det är rationellt och industriellt smart.

Aktiv säkerhet är ju viktigt.

Snart kör alla elbilar. Den tillvänjningen lär gå fort–

–priserna sjunker och all den teknik som är möjlig–

–där Autoliv är en stark leverantör...

Rulle, kan man övertyga de utländska investerarna–

–om uppdelningens förträfflighet? Det krävs ju.

Om kursen ska ta ett steg till, så krävs det.

Jag törs inte svara på det. Passive-delen är vad den är.

Den har bra kassaflöde och har supportat Electronics.

Man kan fundera på varför det kommer nu.

Vi pratade om det. Det skulle kanske komma om några år.

Det måste skickas med pengar. Så växer det snabbast.

Mobileye köpte man ändå ut.

Nu var det en algoritm. Det här är inte samma sak.

Man får en bra exponering mot självkörande bilar.

En ren exponering: Tesla och det här.

Ur det perspektivet blir det spännande.

Tesla värderas jättehögt, så varför inte det här?

Men fordonsindustrin är inte jättehet–

–bortsett kanske från elbilarna.

Nej, men nu blir det så.

De kommande två åren lanseras det nya modeller som...

Antalet modeller är dubbelt så många–

–som det har varit om man backar 10–15 år.

Det kommer att vara momentum i det–

–och det gynnar naturligtvis Autoliv.

Men vi får se. Det kan ta en stund.

Det ska komma ut nån gång i mitten av nästa år.

Sen ska ju alla leasa bilar nu. Det är den nya flugan.

Så det behövs nya bilar. Det lär döda begagnat-marknaden.

Frågan är ju... Innan vi avrundar programmet...

Leder det här till en massa andra "spin-offs"?

Vi har sett många.

Ett bolag som Autoliv överraskar, och är upp 10 %.

Det blir det nog.

Vad blir det för bolag? Kom igen, nu får du chansen.

Ericsson är ganska gjuten. Där kan man göra mer–

–för att visa att det är bra verksamhet.

Ericsson. Vad har ni mer?

Cherry har en historik av att dela ut. Det kommer.

De delar ut Yggdrasil. Jag funderar lite på Lindab.

Den processen pågick för några år sen.

Skulle kunna hända. MTG delar kanske ut MTGX.

Det är flera som spekulerar i det.

Jättespännande. Vi får hålla ögonen på det.

Vi är tillbaka på måndag.

Då kommer Peter van Berlekom och Oskar Ekman hit.

Missa inte det. Trevlig helg.

H&M:s försäljningssiffror imponerade inte men aktien stiger ändå. Jonas Olavi från Alfred Berg och Anders Rudolfsson från DNB diskuterar detta och mycket annat i denna veckas sista Börslunch.

I dagens program:

Förvaltare ser kortsiktiga Nordkorearisker.

Bitcoin en crowded trade.

Starkt ordermomentum.

Varför stiger H&M?

Latour storköper Alimak.

Ned och upp för Ahlsell.

Uppdelningen av Autoliv.

Programledare: Jesper Norberg och Simon Tarvainen.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.2%
NASDAQ-100 0.1%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Dometic Group 7.1%
Fagerhult 5.6%
Axfood 2%
SCA -2.7%
Lundin Petroleum -3.3%
Loomis -5.6%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Eller hitta oss i sociala medier

  • Förvaltarens bioteknikfavoriter17:41

    Förvaltarens bioteknikfavoriter

    Läkemedelsförvaltaren Astrid Samuelsson gästar Börslunch och snackar bland annat Astra och Biotage. Dessutom intervjuas fastighetsbolaget Diös vd Knut Rost.

  • 10:05

    "Svårare för Europa att överraska"

    Förra veckan låg fokus på fallande svenska bostadspriser, och svensk inflation som kom in lägre än väntat. Den här veckan får vi inköpschefsindex från både USA och Europa.

  • 12:34

    "Nordkoreansk oro hjälper tillväxtmarknaderna"

    Tillväxtmarknaderna har gått starkt de senaste åren. På plats i studion för att diskutera hur det kan se ut framöver finns Rineesh Bansal, analytiker på Deutsche Asset Management tillsammans med Jesper Norberg.