Vänta inte på analytikerna om du ska köpa H&M

Välkomna till Börslunch fredag 15 mars.

MQ faller 30 % på svag rapport–

–och meddelande om nyemission. H&M släppte i dag–

–försäljningssiffror i linje med förväntningarna–

–men aktien har handlats upp inför dagen–

–så den faller på dagens siffror och är ner runt 4 %.

Det går inte så bra för retail-bolagen, Albin.

Nej, men desto bättre för dagens gäster–

–podduon Erik Hansén och Jonas Olavi.

Vad tycker ni om MQ och H&M?

MQ har fortsatt stora utmaningar och problem.

Jonas och jag har talat lite om H&M i podden.

H&M:s situation är annorlunda. Aktien–

–har rört sig sidledes det senaste året. Den aktien–

–har bättre förutsättningar för återhämtning långsiktigt.

Är det kört för MQ?

Nej, absolut inte. Med ny ledning och nya initiativ–

–finns förutsättningar att vända skutan.

Nyemissionen ger pengar garanterat–

–främst av familjen Qviberg och Öresund.

Jättebra. Nu gäller det att hitta en nisch.

En boutique, mycket egna kläder–

–andras populära märken...?

Alltid rea eller inte?

MQ tar itu med många av de frågeställningarna.

De har en plan. Ska man köpa den?

Aktien blir nog småtrist.

Var och en får fundera på om man vågar gå in.

Men de har en plan.

Ska man bottenfiska?

Läget kan vara bra.

Varför går H&M ner 5 %–

–på försäljningssiffror som är bättre än väntat?

Vem köper aktier nu? Vilka förväntningar har de?

Varför handlas aktien ner 5 %?

Kanske tror de att Karl-Johan och gänget–

–kan vända skutan, det gör jag...

Mycket kan göras för att stöpa om verksamheten.

Knoppa ihop alla bolag som inte är H&M–

–till ett eget bolag som noteras–

–med Karl-Johan som ordförande. Många strategier finns.

Avknoppning kan vara...?

Absolut. Kanske inte ännu.

De visar att skutan kan vändas. Minska butiksytan–

–göra butikerna mer välkomnande–

–som MQ lyckades med under Ståhls tid.

Hur skulle en avknoppning se ut?

Man samlar bolagen i ett enda och delar ut det–

–det kan förstås finnas industriella spelare...

När Karl-Johan började som vd sa han:

"Vi ska ge kunderna mer", höja kvaliteten på plaggen.

Han kom in med flera koncept.

Rätt strategi. En ökad diversifiering.

Nu är det lite stormarknadskänsla.

Med större diversifiering–

–blir trafiken i butikerna en annan. Varför köps aktien?

Man kan köpa den långsiktigt.

Men inte tro på snabba uppgångar.

Sektorn har gått svagt sen 2015.

Ja, men vi kommer alltid att behöva kläder.

Under den långa högkonjunkturen–

–har vi haft det bra i Sverige. Fler vinterjackor–

–får inte plats i garderoben. Marknaden är mättad.

Och många slåss om våra pengar.

Branschen är inte enkel, men kommer alltid att finnas.

Man måste bara hitta sin nisch.

H&M har nog större möjligheter än de flesta andra spelare.

En verksamhet på så många olika marknader–

–och med så många koncept.

Aktien steg inför siffrorna.

Förväntningarna utanför officiellt konsensus–

–låg mycket högre, så det är inte konstigt att den faller.

Grafen visar att många analytiker ratar H&M.

Ja, aktien har varit ogillad.

De gröna staplarna visar andelen köprekommendationer.

Den vita linjen visar aktiekursen–

–och analytikernas aggregerade riktkurs är orange.

När en aktie har fallit i så många år–

–är det inte konstigt att den rör sig sidledes.

Köpare och säljare behöver komma i balans.

Som för Ericsson som föll, rörde sig sidledes–

–och sen bröt ut uppåt. En fortsatt sidledes rörelse–

–men långsiktigt, som Jonas var inne på–

–ha lite tålamod så är förutsättningarna goda.

Andelen köprekommendationer har en spik upp på slutet.

Mjuknar kåren?

Det är marginellt.

Det är Thomson Reuters. 8 % köprekommendation.

Enligt Bloomberg är det drygt 10 %.

Vi får se vad analytikerna gör.

Förväntningarna är ju låga.

I konsolideringsfaser brukar kasten vara tvära i aktien.

Vi får se vad som sker.

Aktien vänder innan analytikerna ändrar uppfattning.

När köprekommendationerna är 80 % har aktien dubblats.

Med det perspektivet är det intressant.

Ett lite längre perspektiv.

Ser det lika dystert ut på övriga börsen?

Vi har haft en fantastisk impulsrörelse–

–på de globala aktiemarknaderna under 2019.

Räntemarknaden är inte lika optimistisk–

–som aktiemarknaden. Grafen visar räntekurvan–

–för tioårs- och tvåårsräntan.

Stigande aktiekurser i kombination med–

–att vinstestimaten har fallit tillbaka–

–har gett en högre värdering på aktiemarknaden.

Räntemarknaden är mer oroad över makrostatistiken.

Fallande inköpschefsindex och industriproduktion...

Visserligen är centralbankerna försiktigare–

–med räntehöjningar–

–och Kina gör finanspolitiska stimulanser. Man ska lyssna–

–när räntemarknaden säger nåt annat än börsen.

Räntemarknaden är väl alltid orolig och börsen glad?

Inte alltid, men nu är räntemarknaden oroligare.

Oroligare än vanligt?

Ja, mönstret syns även i USA och Europa.

Inte konstigt, med tanke på makrodatan.

De svarar på centralbankens leverans.

Deras bild är att det inte är lika starkt längre.

Och då faller räntorna, fullt naturligt.

Aktiemarknaden går hög på den förändrade retoriken–

–från centralbankerna.

Centralbanksargumentationen gör att vi åter köper.

Men argumenten är tunna. Inget annat alternativ finns.

"TINA, There Is No Alternative".

Hon har gjort comeback.

Ja, hon spelar ännu en låt.

Nästa graf får du förklara, Erik.

Stockholmsbörsen, "all shares", och breddindikatorn.

Under huven på index–

–vad sker i de underliggande aktierna?

I kursgrafen överst syns en stark impulsrörelse.

Den undre linjen visar att allt färre aktier–

–handlas ovanför 20 dagars glidande medelvärde.

Den korta trenden, några dagar upp till nån vecka.

Divergensen visar att momentum–

–kraften i upprekylen, har avtagit lite.

Många andra indikatorer visar detsamma.

Ett varningstecken ur ett kortare perspektiv.

Ska börsen ner nu?

Börsen behöver nog en paus.

Det hänger ihop med räntemarknaden.

Olika typer av sentimentindikatorer–

–det finns många, jag brukar välja AAII...

USA-börsen syns högst upp–

–och sentimentindikatorn längst ner.

Den visar hur många som tror på en börsnedgång–

–kommande sex månader. Den andelen är låg–

–få tror på en börsnedgång.

De har släppt garden och blivit mindre försiktiga–

–i linje med att volatilitetsindex i USA och Europa–

–har fallit till låga nivåer.

Du tittar även på andra marknader.

Alla volatilitetsindex har kommit ner rejält.

Och efter låg volatilitet kommer hög volatilitet.

Man ska vara försiktigare nu. Flera signaler–

–finns för hur börsen kan utvecklas.

Fallande momentum, men få är oroliga. Stämmer det?

Ja.

Hur agerar du på den informationen?

Jag läser signalerna som kommer–

–och tittar på positionering.

Jag är positionstagare med ett globalt perspektiv.

Jag är neutral till aktier kontra räntor.

Jag har väntat på en rekyl som inte har kommit.

Lite segare har det blivit, som Erik nämnde.

Tillräckligt? Kanske, men jag vill inte–

–öka aktierna snabbt för att det ser bra ut nu.

Ännu ett bevis på en eventuellt sjunkande börs–

–är timmerpriset. Varför är det så?

Timmerpriset är en tidig varning.

Som Homebuilders i USA.

USA:s timmerpris ligger ofta lite före ekonomin.

Det toppade i början av februari.

En av många indikatorer som jag tittar på.

Man ska vara försiktigare i ett kort perspektiv.

Man kan tillägga att USA-börsen...

Många bolag i USA går in i en "blackout period"–

–inför rapportperioden får de inte återköpa aktier.

Det minskar efterfrågan på USA-börsen.

I dag är det "häxfredag".

Fyra gånger per år är det mycket lösen i USA.

Jag har studerat utvecklingen före och efter.

Vad betyder lösen?

Aktieindexoptioner, aktieindexterminer och aktieoptioner–

–har lösen sista fredagen i månaden.

Måste de rullas om sen?

Ja. Fyra gånger per år sammanfaller allt det.

Börsen brukar vara starkare inför det–

–och lite svagare fem dagar senare.

Många faktorer talar för...

Det finns motiv att vara försiktigare.

Om en rekyl ner kommer, blir den lång- eller kortvarig?

Har ni några tankar om det?

Ja, det har vi.

En bra fråga, förstås.

Mitt huvudscenario är–

–att om en rekyl kommer på aktiemarknaden–

–blir den inte så djup.

Orsaken... Ta det, du. Du vet vad jag tycker.

Ni är som ett gift par.

Många positionerar inte i uppgången, man sålde av...

Det har aldrig varit så stora uttag–

–ur amerikanska aktiefonder som de sex sista veckorna 2018.

De pengarna har inte kommit in i marknaden igen.

När man har sett att det inte brann upp...

Så alla hedgefonder började tro på en nedgång och sålde av?

Inte bara hedgefonder. De har performat bra.

Privatpersoner och fonder generellt.

Privatpersoner ligger bakom mycket av flödena.

Det har vi en bild på.

Vi har en bild över hedgefonder och större spekulanter.

Jag har samlat ihop det för USA:s tre stora index.

De började sälja i december.

Sen har de positionerat för en nedgång på USA-börsen–

–samtidigt som marknaden har stigit.

Jonas, du är med i fondförvaltarenkäten–

–från Bank of America Merrill Lynch...

Där ser vi samma tecken.

Aggregatet säger att vi inte har placerat in i marknaden.

Nu blir det förmodligen en dipp.

Det är relativt tillfälliga faktorer.

Det har med handelskriget att göra.

Där hoppas man på en lösning vad det lider.

Brexit skulle kunna bli bra.

Så det finns mycket kapital utanför börsen–

–när det sen ska placeras...

Det finns ett par tydliga, viktiga faktorer–

–som ingen vet när de händer.

Tittar man på tillväxtdata så ser 2020 starkare ut–

–prognosmässigt än 2019.

Det man hade med sig från i fjol sommar–

–var de infekterade handelsbråken.

Det gjorde marknaden betydligt mer försiktig.

Man har också sett vad bolagen har tyckt om–

–hur det är att göra affärer. Är det lätt eller svårt?

Får man tillgång till kapital, lån och så vidare?

De har svarat mer och mer negativt.

Det är en effekt av det som hände då–

–snarare än den reella ekonomin–

–att vi fyra köper mindre saker.

Så jag tror inte att konjunkturen dippar så mycket.

Det skulle kunna bli ett skapligt börsår.

Så nedåtrekylen dämpas lite?

Vi har lite ont om tid. Men snart är det utdelningssäsong.

Har du blivit en utdelningsjägare?

Nej, jag är momentumhandlare.

Men jag har observerat att några bolag–

–skulle man kunna titta på–

–om man är intresserad av utdelningar.

Jag tror att det skulle kunna vara billiga utdelningar...

Det har jag en bild på.

Global Gaming har ifrågasatts å det grövsta.

Rapporten i sig var bra i absoluta termer–

–men den har helt förtroendekollapsat.

De gör en extrautdelning. Det är 16 % i direktavkastning.

Jag lägger ingen värdering på bolagen–

–man får själv grotta ner sig i dem.

Tittar man på bankerna är det likadant.

Nordea och Swedbank, som är i blåsväder–

–men även SEB ger 7-8 procents direktavkastning.

Ingen positionerar sig i de här bolagen–

–för man tittar på andra problem–

–istället för att köpa inför utdelningen.

Då brukar de klara utdelningsdagen bättre.

Det här skulle kunna bli billiga utdelningar.

Vi ska avsluta med ett finländskt bolag.

Varför ska man köpa Autotec? Outotec...

Det är intressant. Aktien har tagit väldigt mycket stryk.

Aktien prisar in en kollaps i konjunkturen.

Det är inte mitt huvudscenario.

Bolaget har ungefär 35 % av försäljningen–

–riktad mot koppar. Här ser vi lagernivåer–

–och den spekulativa positioneringen i koppar.

Orange linje visar att hedgefonder och större spekulanter–

–börjar köpa koppar.

Centralbanker har blivit mer stimulativa.

Samtidigt har lagernivåerna för koppar kommit ner–

–till låga nivåer, vilket är gynnsamt för kopparmarknaden.

Värderingen på bolaget har också kommit ner rejält.

Det värderas i linje med värderingarna under finanskrisen.

Marknaden väntar på vad det saudiska projektet ska kosta.

Givet det vi ser på kopparmarknaden–

–och i den globala konjunkturen–

–är inte värderingen rimlig.

Man ska så klart också studera aktiekursen–

–för att tajma rörelserna.

Då brukar aktien följa kopparpriset ganska bra.

Den senaste tiden har vi sett en diskrepans.

Aktien har brutit uppåt från ett intervall.

Kopparpriset och industrimetaller har gått starkare.

Säsongsmässigt brukar Outotec gå starkt första halvåret–

–och svagare under andra halvåret.

Det finns risker på uppsidan för aktien.

Estimaten är fortsatt höga.

Många analytiker har köprekommendation.

Men jag tror att det dröjer innan estimaten tas ner.

Det här är inget långsiktigt case, utan mer en-tre månader.

Inget för barnsparportföljen.

Då kan man gå till utdelningarna.

Det blev väl ett trevligt program?

Tack för att ni kom. – Börslunch är slut.

På måndag ska vi prata nordiska aktier.

Trevlig helg! – Tack så mycket.

Klädbolag i kris och andra klädbolag behandlas i dagens Börslunch. Jonas Olavi från Alfred Berg och Erik Hansén från IG Markets bjuder även på ett finskt aktiecase och några utdelningsaktier.

I programmet diskuteras bland annat MQ, Hennes & Mauritz, räntemarknadens pessimism, timmerpriser, rekorduttag ur amerikanska aktiefonder, aktieutdelningar och Outotec.

Programledare: Matilda Karlsson och Albin Kjellberg

  • Stor potential i aktivism för hälsobolag2:20

    Stor potential i aktivism för hälsobolag

    Vator Securities vd Homan Panahi anser att aktivism i bolagsägande där där fokus ligger på utveckling har stor potential. Han förklarar varför aktivism skulle kunna gynna fler hälsobolag och tar upp Bioworks som ett exempel där det fungerat bra. 

  • Det mest märkliga i Fedbeskedet5:29

    Det mest märkliga i Fedbeskedet

    Federal Reserve sänkte som väntat räntan med 25 punkter. Direktionen var oenig om både beslutet och framtiden. Stabil svensk bostadsmarknad. 30 september deadline för Irlandslösning.

  • Turnaroundcase och förvärvsmaskiner18:43

    Turnaroundcase och förvärvsmaskiner

    Småbolag som Rejlers, Distit, Hembla och Cibus är i fokus när Gabriel Isskander från Börsveckan och Stefan Olofsson från Sensor gästar Börslunch. Dessutom snackas det preferensaktier.

  • Spretiga förväntningar på Fed4:13

    Spretiga förväntningar på Fed

    Feds räntebesked i fokus. Saudis oljeproduktion återställs tidigare än väntat. Tuff första dag i högsta domstolen för Johnsons regering. Svensk arbetslöshet stiger kraftigt - men siffrorna kan vara missvisande enligt Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken.

  • Sparkcyklar, fett, skönhet och kryssningar20:25

    Sparkcyklar, fett, skönhet och kryssningar

    Det blir både globala och svenska aktier i dagens Börslunch. Lars-Ola Hellström från Pareto, Niklas Larsson från Swedbank Robur och Andreas Brock från Coeli analyserar bland annat Vostok New Ventures, AAK och Estée Lauder.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.6%
NASDAQ-100 0.2%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Klövern 3.2%
Sectra 2.7%
Vitrolife 2.7%
Hemfosa Fastigheter -2.1%
Kindred Group -2.7%
Addtech -3%
Uppdaterad tor 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Viktiga nycklar för Ingves2:52

    Viktiga nycklar för Ingves

    Oljan fortsätter stiga efter attackerna mot Saudis oljeproduktion. Inga Brexitframsteg i Luxemburg för Storbritanniens premiärminister Johnson. I dag väntar tung statistik. Morgonens viktigaste makroanalys med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén.

  • Oljeattackerna försvårar Feds beslut20:24

    Oljeattackerna försvårar Feds beslut

    Börsen faller tillbaka efter attackerna mot saudiska oljeanläggningar. Detta tar givetvis stor plats i dagens Börslunch som gästas av Marie Giertz från Kåpan och Erik Nordenskjöld från Citroneer. Dessutom intervjuas Lindabs vd Ola Ringdahl.

  • Lindab håller medvetet igen5:32

    Lindab håller medvetet igen

    Ola Ringdahl har varit vd för Lindab i ungefär ett år. I Börslunch berättar han om den snabba tillväxten hittills och hur bolaget nu håller igen för att hitta rätt fokus.