Sobi: Köpa eller köpas?

Välkommen till Börslunch måndag 15 maj, på efn.se.

Börsen handlar kring nollan.

I topp hittar vi Astra Zeneca, upp 2 %–

–efter fredagens uppgång på hela 8 %–

–efter positiva fas 3-studier.

Det är viktigt. Men i stället för att glädjas åt det–

–ser vi på några negativa grafer.

Först den här – "danger zone".

Den blå linjen är världsindex och den vita–

–andel länder där framåtblickande p/e-tal–

–är över långsiktigt genomsnitt.

Sen har vi en graf till, som är lite teknisk.

Den visar nämligen andel bolag på S&P500–

–som handlas över Moving Average 200.

Man ser att det går isär lite grann.

Båda graferna ska indikera att det är lite toppish därute.

Man ska komma ihåg att på S&P500–

–så har Fang-bolagen drivit index–

–medan andra bolag har gått sämre.

De väger väldigt tungt.

40 %, sa vi väl? Det är ändå rätt mycket.

Vad säger du, Peter?

Jätteintressant. Jag vet inte vad det betyder.

Jag vet inte om det säger att det ska gå ner.

Det har ju bara gått upp.

Känns det inte som om vi är i en period där folk är–

–optimistiska men nervösa, och vill hitta de här graferna?

Så är det säkert. För att ta ner risken lite.

Vi har tagit ner risken i Gladiator.

Vi ligger på plus minus noll. Sen har vi risk i innehaven.

Vi har det kämpigt. De stora bolagen går upp.

De går väldigt bra. Börsen är superstark.

Så vi har lite problem.

Är det trist att leva i en tro om en bubbla?

Man kan tro mycket om den stora makroutvecklingen–

–men man måste förhålla sig till...

Du har en fond och vi servar folk som letar köpbara aktier.

Då måste man leva i det.

Och nu är det ovanligt svårt.

"Famous last words". Men det är ovanligt svårt.

Du har en graf som visar att börsen är lite skakigare.

Du har tittat på smålistorna.

Det är en tabell över noteringar den senaste veckan i maj.

De flesta har gått väldigt dåligt.

Det är lite kul. Många bolag har kommit in på MTF:erna:

First North, Aktietorget och MGM:s MTF.

Typ 100 bolag de senaste åren.

Här är fem bolag som har noterats de senaste fem dagarna.

De är ner jättemycket.

Secits är på plus, men var ner första dagen.

Och riskaptiten i det här segment är ju helt...

Den viker brant neråt.

Är risken att det börjar med en skakning på övre däck?

Man kan se att de stora bolagen går bäst.

Har jag rätt? Midcaps kanske också har laggat lite?

Det får vi ta fram, men det känns nog så.

Det flödar in pengar i ETF:er. De hamnar i stora bolag.

Det kommer nog mycket pengar från USA in i Europa.

Man är lite mer positiv till Europa nu.

Det håller det här lite under armarna.

Jag hoppas att dina teser stämmer.

Jag kände inte igen nåt bolag.

Det var väldigt fina, roliga namn.

Vi lär få en del noteringar på huvudlistan före sommaren.

Munters kommer. Och Medicover kommer.

Vi får se hur de tas emot.

Sdiptech noterade sin stamaktie på First North i fredags.

Den gick ganska bra, upp 4 %. Men du är kritisk.

Vi tror inte alls på det här bolaget–

–jämfört med alternativen, och...

De tog in en halv miljard–

–och ska bygga infrastrukturtjänster och -produkter.

Det är en rollup där de gör många förvärv–

–i traditionella branscher: hissinstallation, montörer–

–och sätta upp gipsväggar som underentreprenör och sånt.

Man rider på det växande Stockholm och infrastruktur.

Men jag tror inte att deras förvärvsstory–

–är så snygg och elegant som de säger.

Det känns inte alls lika välskött som vissa andra–

–som de försöker efterlikna, som Lifco och andra.

Om man skulle jämföra dem värderingsmässigt–

–med Bravida eller NCC, eller nåt sånt–

–så sticker det inte ut som billigt och har högre risker.

Ska de göra förvärv för pengarna de fick in?

De köper på absoluta supertoppen.

Och de ska inte köpa lite.

Ebit ska upp ordentligt de närmaste åren.

Vi kan titta på andra bolag som har den här exponeringen–

–mot bygg och infrastruktur, som är en stark drivkraft nu.

Det är extremt stor skillnad...

Det är olika typer av bolag, men med exponering.

Det är enorm skillnad.

Oscar Properties ser inte alls dyra ut–

–om man fortfarande tror på en hyfsad bostadsmarknad.

JM ser inte heller så dyrt ut.

Det är Peter Bensons estimat. Det kanske är därför.

Det är 2017. Det måste vara SME.

Det är ett på alla utom ALM Equity, Oscar och SSM.

De är inga småbolag. De har 2–3 miljarder i börsvärde.

Och rätt stora byggportföljer. Våra estimat är säkert fel–

–men de är nog inte helt sinnessjukt fel.

Och det är anmärkningsvärt–

–att de har p/e-tal på 5, 6 och 7–

–medan Garo har 25–30 och JM har 12–14, kanske.

Det är mer som är likt än olikt–

–i vad som kommer att få dem att lyckas.

Vi är inte haussade på bostadsmarknaden–

–men den som prissätter Garo–

–har en annan syn än den som prissätter Oscar.

Den anomalin är kul att vara med på.

Vi har ALM Equity som vi gillar mest–

–men vi gillar även Oscar, på rena värderingsskäl.

Jag gillar inte fastigheter.

Alla är fastighetsmiljardärer och det är stekhett.

Gäller det även byggrelaterat?

Ja, det hänger ihop.

Vi har länge haft en ultralätt penningpolitik.

Och kanske några år till, men jag vill inte ha sånt.

Anledningen till att JM kanske har en högre värdering–

–måste bero på att det finns likviditet i aktierna.

Ett gammalt hederligt, traditionellt bolag. Så att...

I dag lade Midsona bud på Bringwell.

Midsonas vd var här för några månader sen och sa så här.

Vi har varit förvärvsintensiva–

–och gjort ett till två förvärv varje år de sista fem åren.

Vi fokuserar på mindre och medelstora familjebolag.

Vettiga multiplar.

Starka varumärken med goda tillväxtmöjligheter.

Vi har varit duktiga på att realisera synergier–

–på kostnads- och tillväxtssidan.

Vi har ett minne av att du gillar Midsona.

Stämmer det att Bringwell är ett bra förvärv?

Bringwell är ett sämre bolag än Midsona.

På SVD Börsplus skrev vi om dem i somras–

–när de gjorde ett danskt förvärv. Då såg det köpvärt ut.

Sen dess har Midsona-aktien gått bra.

Vi har ingen uppdaterad syn på det, men...

Betalar de inte lite med egna aktier? Nu, alltså?

Jag har ingen koll på det.

Intressant att Midsona är upp 8 %.

Uppenbarligen gillar marknaden förvärvet, och prislappen.

Bringwell är kanske inte samma starka varumärke.

De har varumärken som är starka–

–men de har inte fått snurr på lönsamheten.

Det är min amatörmässiga bild av Bringwell.

Midsona var ett dåligt bolag för några år sen.

Nu verkar de bli bättre och mer spännande.

Roligt med ett bud.

Ja, det är kul. Vi satt och klagade för ett tag sen.

Bra poäng.

Men du, Max, när du ändå är här...

Om några veckor får ditt favoritbolag ny vd.

Guido Oelkers. Säger man så?

Det kanske man gör. Jag har aldrig träffat honom.

Han hade ett bra cv.

Han har varit vd på Gambro och jobbat på Nycomed.

Då var Håkan Björklund vd där. Han är ordförande i Sobi nu.

De vet nog vem de har plockat in.

Det verkar vara investor-touch på vd:n. Det är väl bra.

Vi har med oss prognoser för Sobi:

Framför allt omsättning, men även bruttomarginal.

Drygt 6 miljarder i omsättning 2017. Ungefär 7,5 år 2018.

Konsensus ligger nog lite för lågt.

Med den fina siffran på Elocta-försäljningen i Q1–

–har det lossnat för dem.

Har det drivit kursen uppåt?

Ja, de slog konsensus med 20 %.

Det tar fart och blir en sån här kurva på försäljningen.

När Biogen lanserade i USA två år...

Om du "laggar" Sobi två år blir det mycket mer.

Totalmarknaden är nog lika stor för Sobi.

Det blir samma upptag. Konsensus ligger lite lågt.

Analytikern jag tror mest på...

De handlas på runt 10 på 2019 års vinst.

Han kan också ligga lite för lågt.

Du gladdes åt att det görs förvärv.

Uppköp. Du avskyr att tala Sobi och uppköpsmöjligheter.

Det kan bli uppköp.

Det borde ju komma, om det stämmer.

Det kan visst bli uppköpt. Vi får se.

Än så länge har de inte förvärvat nåt stort själva.

De är snarare nära att sälja Partner Products–

–visserligen en lite "business", värd 1–1,5 miljard.

På "conference call" sa vd:n att flera intressenter finns–

–och att affären troligen är klar snart.

Lutar det mer åt att de ska köpa nåt?

De söker förvärv för att utöka produktportföljen.

Men utan förvärv sker, kanske de "dressar bruden"–

–istället för att sälja, eller vad nu Investor tänker göra.

Det är troligt att både Bioverativ och Sobi blir uppköpta.

Vågar du spekulera?

Nej.

Du vill tala om Moberg Pharma.

Ja, det kanske är besläktat. Ett embryo, som i Sobis fall–

–blivit ett riktigt läkemedelsbolag.

Vi ser gröna skott i Moberg.

På några års sikt kan det bli spännande.

Vi köpte in den i vår lilla portfölj förra veckan.

Det gjorde även Staffan Persson, en duktig finansman.

Jag kan inte så mycket om bolaget.

Vilken "market cap" har det?

Runt en miljard. Fortfarande litet, men...

I rörelsen tjänar de 100–120 miljoner.

Och de har två forskningsprojekt i fas 3.

Om de faller väl ut kan det ge miljardvärden.

Risken är hög, men...

Vi har fått en tittarfråga, riktad direkt till Max–

–från Jonas Jonsson.

Jag skäms nästan för att säga det–

–om en aktie som gått så bra...

Ett avgörande väntar de närmaste två månaderna.

Man väntar på en artikel i Lancet–

–eller "New England Journal of Medicine". Kommer den–

–kan de gå ut och marknadsföra produkten...

Artikeln grundas på de pågående och avklarade studierna.

Sen väntar man på "breakthrough therapy".

FDA hade haft ett möte om njurtransplantation–

–med många "key opinion leaders".

Läser man protokollet undrar man:

Vad krävs mer för att få "breakthrough"?

Jag tror absolut att Hansa får det.

Inom en månad vet vi om bolaget fått det.

Jag har hört... Ni får kolla om det stämmer.

Inget svenskt bolag har "breakthrough therapy designation".

Astra Zeneca är brittiskt, och har fått det två gånger.

Det är stort om de får det.

Fortsatt positivt till den. Har vi nåt mer?

Peters digitala vinnare.

Ja, just det.

Det är kul att hitta anomalier inom speciella teman.

Vi talade tidigare om bostadsbolag.

"Digitala vinnare" hittar vi i många branscher–

–där bolagen är riggade för att tjäna på det disruptiva–

–som sker med nätet.

En klassiker är Ework.

Konsultmäklare som har finare kvaliteter–

–jämfört med Softronic.

Låg värdering, hög direktavkastning, 20 % tillväxt...

Visst har aktien gått rätt bra?

Den har gått väldigt bra. Jag blir chockad–

–av att den fortsätter att se billig ut.

Växer de 20 % varje år? Tittar du en gång om året?

Man förvånas över hur mycket en värdering tål–

–bara de växer. Ett återkommande tema.

Vi ha fler som vi gillar, med tillväxt som gör att du...

Det gäller Sobi.

Inte bara kläderna är lika, ni låter också likadant.

Ework har du nämnt förut. Finns det fler?

Ja. Ett norskt bolag: Link Mobility, jämförbart med CLX.

Bolaget sysslar med sms-kommunikation.

Sms från tandläkaren, Posten...

De hanteras av CLX eller Link Mobility.

Det här växer med 10–20 % per år.

Två bra bolag, men CLX värderas till cirka p/e 28–

–och Link till p/e 15–16. Det gillar vi.

En massa tips.

Jag behöver inte fler Small och Mid Caps i portföljen.

Man måste kunna sälja när det skakar till.

Inom kort blir det nog så.

Vi är tillbaka imorgon med Per Johansson, Bodenholm–

–och Anders Roslund, Swedbank. Se oss gärna då.

Serendipity, Midsona och Sobi är några av bolagen som Börslunch sparkar igång veckan med. Detta görs med de rutinerade gästerna Peter Benson och Max Mitteregger. De svarar även på frågan om amerikanska aktier har tappat momentum.

Ämnen:

Världens börser i ”danger zone”

Amerikanska aktier tappar momentum.

Noteringar i maj.

Sdiptech.

ALM Equity.

Midsona budar på Bringwell.

Sobis nya vd snart på plats.

Moberg Pharma.

Dags att kliva av Hansa Medical?

Digitala vinnare: eWork och CLX.

Programledare: Jesper Norberg och Charlotte Stjerngren.

  • Därför börjar det regna vinstvarningar15:59

    Därför börjar det regna vinstvarningar

    Securitas har gått klart sämre än börsen i år. Kan det vara dags för en vändning? Det och mycket mer svarar Per Johansson från Bodenholm Capital på i dagens Börslunch.

  • Norska projekt tynger NCC2:21

    Norska projekt tynger NCC

    NCC vinstvarnar och meddelar att kvartalsresultatet tros hamna runt 400 miljoner kronor, mot analytikernas förväntade 754 miljoner. Albin Sandberg, analytiker på Handelsbanken, kommenterar beskedet.

  • Bredd i Europas återhämtning7:34

    Bredd i Europas återhämtning

    Förra veckan släppte Fed ett räntebesked och Tyskland gick till val. Denna veckan inleds fjärde omgången av Brexitförhandlingarna och Katalonien röstar om självständighet. Ellinor Beckett och chefstrateg Claes Måhlén går igenom de viktigaste makrohändelserna just nu. 

  • EFN Råvaror: Då når oljan 80 dollar9:13

    EFN Råvaror: Då når oljan 80 dollar

    Oljan kommer handlas till i genomsnitt 56 dollar per fat under fjärde kvartalet i år. Det är prognosen från Thina Saltvedt, chefsanalytiker för olja och makro på Nordea.

  • Facebook och Apple har mer att ge16:47

    Facebook och Apple har mer att ge

    Börslunch avslutar veckan med att gräva djupt i teknologisektorn. Gästerna Inge Heydorn från Sentat och Johan Nilke från Öhman Fonder snackar bland annat Facebook, Amazon och Apple.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.2%
NASDAQ-100 -1.2%
NASDAQ Composite -0.9%

Vinnare & förlorare

Mycronic 4.1%
Com Hem 2.9%
Axis 1.8%
SSAB -1.4%
Elekta -2%
NCC -8.8%
Uppdaterad mån 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Eller hitta oss i sociala medier

  • Obligationsbubblan kommer att spricka9:17

    Obligationsbubblan kommer att spricka

    Åskledarstrategin heter den senaste rapporten från det franska förvaltningsbolaget Carmignac. Vad denna innebär förklarar bolagets vd Didier Saint George. 

  • ”Grundproblemet för H&M består”15:38

    ”Grundproblemet för H&M består”

    H&M:s försäljningssiffror imponerade inte men aktien stiger ändå. Jonas Olavi från Alfred Berg och Anders Rudolfsson från DNB diskuterar detta och mycket annat i denna veckas sista Börslunch.

  • ”Helt briljant idé från Autoliv”18:18

    ”Helt briljant idé från Autoliv”

    Autoliv rusar efter dagens nyhet om att bolaget föreslår en uppdelning. Är detta en bra strategi? Det och mycket mer pratar Peter Benson från SvD Börsplus och Georg Norberg från Case Kapitalförvaltning om i Börslunch. 

  • Glöm inte Autolivs passiva säkerhet4:54

    Glöm inte Autolivs passiva säkerhet

    I dag meddelade Autoliv att de ska göra en strategisk översyn i syfte att dela upp bolaget i två delar. Handelsstarten för den börsnoterade Electronics-delen skulle i så fall kunna bli om ett år, om beslut om avknoppning fattas.