Vi hade i alla fall otur med vädret

Välkommen till Börslunch torsdag 15 juni.

Börsen är ner 0,9 %. Det är framför allt H&M som tynger–

–efter svaga majsiffror. Aktien är ner nästan 4 %.

I morse noterades SCA-avknoppningen Essity.

Vi träffade vd Magnus Groth som bland annat sa så här:

Vi ska jobba med att förbättra våra marginaler.

Helst snabbare än våra konkurrenter.

Det gör vi både genom innovation och nya produkter–

–och går mer mot personliga hygienprodukter–

–men också genom att jobba med effektiviseringar–

–och kostnadsprogram.

Hela intervjun ser ni givetvis på EFN.se.

SCA eller Essity? Alla verkar vilja ha SCA. – Dag?

Kortsiktigt håller jag med.

SCA känns bättre. Utländska ägare har sålt nu.

Nästan 10 % av bolaget omsattes i måndags–

–men den känns stabilare.

För Essity tycker jag att värderingen på 246–

–och ev/ebitda 16 gånger, är ganska dyrt.

Sen känns det som om de har väldigt höga förväntningar–

–på marginalförbättringen på Tissue.

En del lägger nog in en viss tillväxtpotential i Essity–

–och mycket kommer från Kina–

–där de har varit duktiga på online–

–som har drivit deras försäljning.

Men nu kommer fler in i den kanalen–

–så det kan bli svårt att nå tillväxten man hoppas på.

Dyrt och höga förväntningar. – Johan?

Men om man jämför med Kimberly-Clark–

–så beror det på vilka estimat man lägger in–

–men på konsensus är det 5–6 % billigare än Kimberly-Clark.

Det har vuxit lite bättre än Kimberly-Clark–

–då man har bättre "emergent market exposure".

Man är lite större på inkontinens.

Det ska man heller inte glömma bort angående Essity.

Man kan göra mycket på marginalerna.

Det är många förvärv och för dyr produktionsstruktur.

Där kan man successivt förbättra marginalerna–

–och nog ganska mycket de närmaste åren.

Kan vi få upp bilden på massaprisindex?

Den är relevant i sammanhanget. – Förklara, Dag.

Massapriset har stigit mycket under våren.

Det ska ju klinga av.

Billerud kommenterade i samband med rapporten–

–att de var förvånade över att priserna skulle falla.

Industrin trodde att priserna skulle falla.

SCA kan ha hållit tillbaka prishöjningar–

–för att driva volym och man tror att priserna ska falla.

Nu slår det väldigt negativt. Priserna för nån vecka sen–

–var 400 miljoner på ebit year and year.

Jag är lite orolig för Q2 och Q3.

En annan nyhet är att Getinge annonserade–

–en nyemission på 4 miljarder kronor.

Kalle Bennet kallade den för offensiv.

Men det har varit ett högt skuldsatt bolag.

Här är de blå staplarna nettoskulden.

Sen är det nettoskulden/ebita.

Det står att den kommer ner till 4.

I pressreleasen sa de 3–

–men det var utifrån Q1-siffrorna.

Frågan är hur mycket de ska använda nyemissionen.

Carl Bennet har gott om pengar på banken.

Carl Bennet AB hade väl 4 miljarder.

Sen kanske han får plocka upp sin andel på 19 %.

Så det är väl 750 miljoner han ska in med vinst.

Han ser det nog som en bra investering.

Man får ner skuldsättningen i bolaget–

–och kan vara lite mer offensiv.

Bolaget genererar bra med cash.

De har nog inte varit pressade av bankerna.

Det var de tydliga med i går.

Nu när de delar ut Arjo och Patient & Post-Acute Care–

–vill man att de ska få bättre balansräkningar.

Så visst spelar skuldsättningen en viss roll.

Man betalade också 160 miljoner i räntor första kvartalet.

Men man ska se det lite offensivt.

Jag håller med. Bennet har kanske hört marknaden.

Många ser på Getinge som ett bottenfiske–

–men har inte vågat köpa på grund av skuldsättningen.

Det tillsammans med problemet med FDA–

–har man inte vågat. Nu tar man in pengar, då vågar folk.

För ett år sen ville ingen röra SSAB-aktien.

Man tog in pengar, risken kom ner och det blev en vinnare.

Räknar du med samma resa i Getinge som i SSAB?

Det är nog inte lika svajigt som stålpriserna.

Jag tror att man ska ta rygg på Bennet.

Man har ju garanterat hela själv.

Ni är båda positiva till Getinge.

I går höjde Fed räntan.

Men det svenska ränteläget är rekordlågt.

Det är på väg ner mot all-time-low.

Johan, du tycker att utdelningsaktier kan vara intressant.

Vi kallar dem för dina utdelningsbolag.

Vi ska titta lite i Norden och på andra bolag som ger bra.

Laxbolaget Marine Harvest, 70 miljarder i market cap.

Stabila kassaflöden. Laxpriserna håller bra. Ger 8 %.

Vi har de norska sparbankerna som är underskattade.

De har starka balansräkningar i samtliga fall.

Sparbanken Vest ger nästan 9 % i utdelning.

Om man är försiktig kan man köpa Sparbanken Nordnorge.

Nordens mest konservativa bolag.

De ger 6,5. Det finns faktiskt möjligheter i Norge.

Fortum är bra i Finland. Ger nästan 7,5 %.

Men är Fortum är uthållig?

De närmaste åren är den nog uthållig på 1,10.

Men det vill till att vinsterna går upp.

De har en stark balansräkning efter försäljningen–

–av elnätverket i Sverige.

Börjar det här med utdelning bli ett återkommande tema?

Kanske inte utdelning, men "bond proxies" kommer tillbaka.

Höga utdelningar kan signalera–

–att nånting inte är uthålligt, såsom Fortum.

Det är från försäljningen av deras eldistribution.

I laxbolagen finns det en strukturell trend.

Där håller jag med Johan. Men det är bättre–

–att titta på nåt som byggt utdelning långsiktigt–

–och där den har ökat, även om den inte är så hög i år.

Ta Assa och Atlas som kontinuerligt har ökat utdelningen.

Men procentuellt sett är det kanske bara 1,5-2 %.

Det säger mer om bolaget än de som har 5-7 %.

Telia har alltid haft hög utdelning, men fallande kurser.

Så det är ingen generell trend att kunderna vill...

Jo, definitivt. Fastighetsaktierna har kommit tillbaka...

Räntekänsligt, som fastigheter, gick upp bra i går.

Storebrand föll som en sten på CPI-siffrorna från USA.

Ett tema som återkommit. Trumptrenden har klingat av.

Jag delar den uppfattningen.

De flesta av bolagen har stigande vinster.

Fortum är ett undantag.

De hade till och med bonus när de sålde nätverksdelen.

Men man behöver inte kasta sig in i Assa.

Man hittar Nilam på 5. I småbolagsvärlden–

–hittar man bra aktier med stigande vinster–

–kanske inte 6–7 % yield, men 5.

Jag instämmer helt, där finns det verkligen möjligheter.

Kul diskussion. Vi ska tala om förväntningar inför Q2.

Johan har med en tabell över stigande förväntningar.

Vi har lagt in kursutvecklingen sen den 1 april.

Men du talar om uppreviderade estimat efter Q1:orna.

Det har alla de här bolagen.

Det enda som ligger på minus kursmässigt är Lindab.

Vad drar ner den?

Bra fråga. Jag vet faktiskt inte.

Det är märkligt att den successivt har gått ner.

Kan det vara hans kommentarer om galvaniserat stål?

Lindab köper galvaniserat stål.

Det används i bilindustrin, som går som tåget i Europa.

Importhindren omöjliggör import av galvaniserat stål.

Ett av få slags stål med underutbud i Europa.

Det är inte samma tryck i Lindabs kunder–

–som i bilindustrin. De har nog svårare att föra vidare–

–prishöjningen på stål.

Jag talade med vd:n förra veckan. Han lät rätt positiv.

Byggindustrin går bra. Jag förstår inte kursutvecklingen.

Generellt brukar bolagen följa revisionen.

Ska vi åter titta på de uppreviderade vinsterna?

I Evolution Gaming har kursen gått över 30 %.

Tar du Lindab, där estimaten stiger, men kursen sjunker?

Jag skulle ta Lindab.

Är Lindab favoriten bland de här?

Ja.

Du då, Dag?

Jag gillar kvalitetsbolag. Jag tar Nibe eller Indutrade.

Och sen förväntningar som sjunkit sen rapporterna.

Det syns i kursen i de flesta fall.

Undantaget är Academedia som stigit–

–trots sjunkande estimat.

Hela välfärdssektorn har gått starkt på sistone.

Academedia har nog följt med på resan.

Academedia har förklarat varför Q1:an var svag.

Lärarlönerna har varit högre än förväntat.

Det finns bra förklaringar. Academedia–

–expanderar i Tyskland. Det blir intressant–

–att se om de lyckas. Det finns förklaringar–

–till den starkare kursen.

För nåt år sen talade vi mycket om Recipharm–

–nu talar ingen om det.

Den var ner nån procent. Den har "försvunnit".

Jag tror på det Recipharm gör långsiktigt.

Den frystorkade biten.

Men jag kan inte räkna hem värderingen.

Bra. Ni nämnde "bottenfiske".

Det ska vi tala om.

Fel graf. Där fick vi en bild.

"Bottenfiske" känns som ett aggressivt uttryck–

–när börsen stigit så kraftigt de senaste åren.

Retail är en sektor som inte stigit.

Om tillfälliga faktorer gör att kurserna...

Marknaden är rätt momentumstyrd.

Nu hoppar man på vinsterna.

Generellt är det rätt. Man ska vara–

–där vinsterna drivs. En bra strategi–

–snarare än att försöka hitta det som gått dåligt.

Men kortsiktiga faktorer som väder...

Kan vädret bli sämre än i Q2?

April och början på maj var katastrofer.

Det sa H&M i dag, men slutet av maj var bättre.

Då kan man fråga sig: Kan vädret bli bättre framgent?

Sannolikt, åtminstone inte sämre.

Det verkar som att vädret blir sämre varje år.

Allt oftare hör jag de kommentaren.

Det blir väl åtminstone varmare varje år.

Ursäkten hörs allt oftare.

Jag instämmer. H&M, exempelvis–

–som är nere på intressanta nivåer.

Men bolaget måste fokusera mer på "like for like sales"–

–i de gamla bestånden. De har tjänat mycket–

–på att rulla ut nya butiker, och expanderat så.

De kan nog göra mycket på kostnadssidan.

Optimera butikernas struktur. De har signalerat det.

Ja, men retail som sektor...

Konsument fem år tillbaka. Vi har haft fallande räntor.

Folk har fått bättre jobb.

USA:s arbetslöshet är på rekordlåga nivåer.

Konsumenten har fått det allt bättre de senaste fem åren.

Peaken på konsumentcykeln.

Nu faller priserna på begagnade bilar.

Det brukar vara nån form av "equity"–

–när folk köper nya bilar. Konsumentcykeln–

–är på väg att rulla över, plus strukturella svårigheter–

–som online, "sourcing", som blivit enklare...

Det är enklare att starta företag i dag.

Du designar kläder med sourcinglösningar från Asien.

Du vill inte hitta "laggers" i retail.

Vill du hitta i bygg i stället?

Kursutvecklingen har spretat.

Det är p/e-värdet.

Peab var kanske "laggern" som alla letade efter.

Skanska har stor andel fastigheter i portföljerna.

"Den ska väl värderas som fastighetsbolag?"

Den fick en väldig skjuts.

Men det sista året har den sjunkit 5 %–

–och har "underperformat" de andra.

Billigaste byggbolaget brukade vara Peab eller NCC–

–men nu är det Skanska. Marknaden är inte densamma–

–men yielden är fortfarande stabil i Skanska.

Du är tillbaka till yielden som inte intresserade dig...

Jag vill ha en stabil yield och lite växande.

Veidekke verkar intressant.

Stark orderingång: +12 %...

Jag skulle nog sälja Peab och köpa Veidekke.

Peab hade en jättebra Q1:a. Orderingången var sådär.

Hela vinstökningen kom från bostadssidan i Sverige.

Då kan man välja att vara försiktig i Peab.

Om man inte tror att bostäder förblir bra för alltid.

Tror man att bostäder fortsätter att vara jättebra–

–är det okej att ligga kvar i Peab.

Men värderingen sticker ut som väsentligt dyrare.

Veidekke får du på p/e 11,5–12.

Peab ligger på 17 på årets estimat.

Och pv-multiplar är elva mot åtta.

Veidekke ser bra ut, 5,5 % utdelning.

I Norge, när de införde åtstramningar på utlåning–

–slog det direkt på lägenhetspriser, främst i Oslo.

Där är det redan inprisat. Vad som sker i Sverige–

–med de nya amorteringskraven, får vi se.

Var det inprisat? Den smällen har aktierna redan tagit.

I säljvågor.

Nu i Veidekke som sjunkit från 120 till 110.

Vi får se vilken effekt de svenska amorteringskraven får.

Jag köper hellre känt än okänt.

"Köper det som är känt."

Titta på Börslunch för att lära dig mer.

Titta gärna i morgon. Då kommer Vegard Søraunet–

–och P.O. Nilsson. Tack.

SCA-avknoppningen Essity har gjort börsdebut. Detta och mycket annat analyseras av Johan Stein från Alfred Berg och Dag Werner från Handelsbanken i dagens Börslunch. Dessutom bjuds det givetvis på heta aktietips.

Ämnen:

Essity har gjort börsdebut.

SCA utan Essity.

Ränteläget i Sverige.

Jonan Steins utdelningsbolag.

Högre nettoskuld för Getinge.

Har verkstad blivit dyrt?

Läge för bottenfiske?

Tufft för retail.

Byggvärderingar.

Programledare: Jesper Norberg och Charlotte Stjerngren.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.5%
NASDAQ-100 -0.1%
NASDAQ Composite -0.1%

Vinnare & förlorare

Peab 1.2%
Elekta 0.8%
Vitrolife 0.7%
Oriflame -3.6%
Munters -4.4%
Nibe Industrier -6.4%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Eller hitta oss i sociala medier

  • Fritt fram för småbolagsfonder1:17

    Fritt fram för småbolagsfonder

    Finansinspektionen har ändrat sin tolkning av reglerna för småbolagsfonder. Svenska aktiefonder får inte placera mer än 10 % i onoterade värdepapper – men nu tolkas...

  • ”Det väcker strategiska frågor för framtiden”5:56

    ”Det väcker strategiska frågor för framtiden”

    Astra Zeneca har lämnat rapport och meddelar i samband med det att de första resultaten från den viktiga Mystic-studien inte når sina primära mål. Aktien är ner 16 %. Mattias Häggblom, förvaltare på SwedbankRobur, förklarar vad detta nu innebär för Astra.

  • Investeringar tynger Tobiis resultat7:11

    Investeringar tynger Tobiis resultat

    Eyetracking-bolaget Tobii har rapporterat sina siffror för det andra kvartalet å justerat för valutaeffekter växte bolaget med 4 procent. Förlusten ökade dock från 29 till 70 miljoner kronor. Aktien är ned över 40 procent sedan årsskiftet å sedan noteringen 2015 har kursen varit svajig. Enligt vd Henrik Eskilsson kommer det dröja år innan bolaget blir lönsamt.

  • Indutrade vill fortsätta förvärva4:03

    Indutrade vill fortsätta förvärva

    Prisbilden för ytterligare förvärv är hög i Sverige, men utomlands ser det fortfarande intressant ut, enligt vd Bo Annvik. Därtill steg orderingången andra kvartalet med 15 procent trots en ogynnsam kalendereffekt.

  • Vinsttillväxten avtar på börsen16:53

    Vinsttillväxten avtar på börsen

    Sommarens klart mest intensiva rapportvecka går mot sitt slut. Vi har flera bolag som överraskat positivt men också några rejäla kallduschar. Vi ska sammanfattar de viktigaste trenderna och tittar på de bolag som stuckit ut mest med sina rapporter.

  • ”Vi har absolut inget nyemissionsbehov”6:20

    ”Vi har absolut inget nyemissionsbehov”

    Fingerprint Cards rörelseresultat var mindre än hälften av vad snittestimaten pekade på. Bolaget har plågats av höga lager i värdekedjan, men i dagens rapport framgår att lagernivåerna har normaliserats. Enligt bolagets vd Christian Fredriksson innebär detta en vändpunkt efter två tuffa kvartal.