Därför slår Smålandsbolagen börsen

Välkomna till EFN Börslunch, tema Småland, 14 maj.

Vi har ett handelskrig på halsen. Kina har svarat-

-på Trumps tullar. Men vi försöker ändå-

-fokusera på Småland i dag.

Smålandsbolaget Nibe har rapporterat-

-och Troax gör detsamma under eftermiddagen.

Vad passar då bättre än tema Småland?

Med oss är smålänningarna Oscar Karlsson-

-Växjö och Martin Nilsson, Hultsfred.

Hur känns det i dag?

Fantastiskt.

Du är taggad. Men först till Trump och hans utspel.

Vad säger ni om det?

Norden är en liten region befolkningsmässigt-

-beroende av global handel. Vi gynnas-

-av frånvaro av tullar. Så det är negativt, förstås.

Vi får se hur det blir på sikt.

Att världens två ledande länder är oense är inte positivt.

Vi såg en del marknadsrörelser. Oroar det dig?

Det lägger sordin-

-på de positiva signalerna om konjunkturen från Kina-

-för några månader sen. Fantastiskt-

-om det hade kunnat löpa på. Det här skapar osäkerhet-

-men om några veckor känns det här normalt-

-och vår nya utgångspunkt.

För exporttunga bolag ger det förstås ökad osäkerhet.

Börser gillar aldrig osäkerhet. Ni förvaltar två fonder-

-med svenska bolag. Hur påverkas de?

Vår region är exportorienterad, liksom vårt land.

Så vi påverkas förstås. Det är negativt för världshandeln-

-om det här fortsätter. Men, som sagt-

-det blir normalt. Och när den här nyheten kom-

-hade börsen gått fantastiskt starkt sen årsskiftet.

Folk sökte kanske ett skäl för att sälja av.

Och det fick de.

Vi går vidare till tema Småland.

Först till Nibe som rapporterade i dag. En favorit här.

Hur var rapporten, Oscar?

En klassisk Nibe–rapport. Ungefär som förväntat-

-men lite bättre. Man presterar bra, främst inom Climate-

-som växer på rejält.

Förvärv har bidragit, liksom valutan.

De har kunnat höja för råvaruprisuppgång.

Generellt en bra rapport, men värderingen förpliktigar-

-så kursreaktionen är förståelig.

Ja, den var ner i dag.

Ja, före sändningen var den ner 2 %.

Men den har gått fantastiskt.

Enastående "performance".

Köper ni inte Nibe på de här nivåerna?

I vd–ordet framkommer det att bolaget letar förvärv.

Det kommer att driva på aktien.

Värderingen kan användas till att göra förvärv.

Ett större grepp om Småland. Grafen visar-

-att bolagen i Småland har gått bättre-

-än bolagen på Stockholmsbörsen.

Åtminstone om Spiltans Smålandsfond-

-används som index för Småland. Är det en slump?

Vad tror du, Oscar?

Nej, över tid har många småländska bolag-

-levererat bra avkastning. Mycket bottnar nog i-

-att fokus ligger på lönsamhet. Balansräkningarna är bra-

-för att de har bra nischprodukter-

-och verkar på globala marknader.

Där finns en stor del av hemligheten.

De kan växa lönsamt under lång tid-

-och har bra "pricing power". Sånt gillar vi-

-ett skäl till att vi har många bolag från Småland.

Är Småland som ett Silicon Valley?

Nej, Silicon Valley är ett Småland.

Grafen över performance förvånar mig inte-

-snarare trodde jag att skillnaden var större...

Några av bolagen har även fantastiska huvudägare.

Huvudägare som driver på tillväxten-

-hittar förvärv, stöttar företagen...

Melker Schörling, Latour, Investor...

Bra, långsiktiga huvudägare till företagen.

Vår karta visar att många av bolagen-

-har presterat väldigt bra. Treårig kursutveckling?

Ja, treårigt snitt för bolagens kursutveckling.

Det ser bra ut för Småland.

Främst för de lite större bolagen-

-med sina globala slutmarknader.

De har kunnat prestera bra, dels de senaste tre åren-

-men även under längre tid.

Vi plockar några av favoriterna från kartan.

Troax från Tyngel, utanför Hillerstorp.

Grundades 1955. Säkerhetslösningar och nätpaneler.

Är det en bra "business"?

Väldigt bra, eftersom marginalen är över 20 %.

Kvalitetsbolag. Latour är huvudägare.

Vd:n äger nära 60 % av bolaget. Extremt dedikerad.

Precis det vi letar efter. Bra huvudägare och ledning.

Bolaget har haft underliggande stark tillväxt.

Aktieutvecklingen har bidragit till multipelexpansion-

-men även vinstutvecklingen har varit stark.

Ett kvalitetsbolag.

Marknadsledande. Vi har en bild på marknaden.

Är marknaden mättad eller fortsätter den växa?

De dominerar. Troax är två och en halv gånger större-

-än den största europeiska konkurrenten.

"Blacksmith" är inget varumärke, det betyder smed.

Lokala smeder är konkurrenter.

Så andelen blacksmiths består av många bolag.

En fragmenterad marknad som Troax börjat konsolidera.

Ett förvärv i USA har gjort bolaget starkare där.

Exponeringen utanför Europa är liten.

Nordamerika utgör 15 %, resten av världen 5 %.

Där finns mycket att göra för Troax.

Marknaden påminner om Assa Abloys för 20 år sen.

Du är störst och har 15 % av marknaden-

-har en eller två större konkurrenter-

-sen finns bara många små aktörer.

Förutsättningarna för en fortsättning är goda.

Hinner Troax försäljning med?

Ja, det gör den. De har gynnats av megatrender.

Här ser vi deras slutmarknadsexponering.

Den största delen handlar om att skydda maskiner-

-robotar bland annat. Robotisering är starkt-

-även om det varit tuffare de senaste kvartalen.

Warehouse är bland annat e–handel.

Nya lager byggs upp överallt. Där krävs såna lösningar.

Är det lätt för konkurrenter att ta sig in-

-på den växande marknaden?

För små, enskilda aktörer är det svårt-

-att skapa paketerbjudanden och tydliga lösningar-

-som Troax kan göra. Det talar för fortsatt ökning-

-av marknadsandelarna. Större bolag inom e–handel-

-eller automatisering inom industrin-

-vill ha stora motparter som bidrar med underhåll-

-och service. Då finns bara Troax och Axelent.

För företagen är de här investeringarna bara en liten del-

-av totalinvesteringarna. Då vill de inte ha problem.

De är villiga att betala premie för en kvalitetsprodukt.

Ett annat bolag grundat i Hillerstorp-

-runt tio år tidigare är Thule Group.

De sysslar med nåt helt annat.

Väldigt intressant. Allt från takboxar till barnvagnar.

Bolaget har slagit mynt av en ökande "outdoor"–trend.

Nya produkter kommer ständigt.

De växer starkt och har bra lönsamhet nu-

-men de satsar mycket på R&D-

-och plockar framgångsrikt fram nya produktkategorier.

Men friluftsprodukter är väl konjunkturkänsliga?

Vid en lågkonjunktur köper jag inte en ny takbox.

Eller så köper du precis det-

-i stället för en resa till Spanien.

Du åker till de svenska fjällen i stället.

För aktieutvecklingen var andra halvåret i fjol tufft.

Stor bilexponering.

Det segmentet har varit svagt under en längre tid.

Första kvartalet nu var solitt, i linje-

-med förväntningarna. Man växte över 6 % organiskt.

Den organiska tillväxten är hoppig.

Ja, den oranga linjen visar snittillväxten 2012-2018.

2017 och 2018 har varit väldigt bra. Som Oscar nämnde-

-var tillväxten fin. Nya produkter, satsningar på R&D...

De vågar mycket.

De kommer inom bagage, barnvagnar...

Nya segment tillkommer ständigt.

Grafen visar EPS och priset.

Hur tänker ni kring värderingen?

Thules värdering är attraktiv nu.

För att vara ett konsumentbolag.

Just såna här bolag är också uppköpskandidater-

-för kinesiska bolag. Precis det här önskar de.

Konsumentbolag i väst.

Tror du också det?

För rätt många år sen köpte Asics upp Haglöfs.

Ett tecken på såna intressen.

Thule är ett bra bolag på egna meriter.

Att bolaget investerar mycket i nya produkter-

-kan tala för en fortsatt stark tillväxt om några år.

Värderingen kan vara helt okej på de här nivåerna.

Husqvarna är ett riktigt gammalt bolag-

-som vi brukar tala om, men jag vill ändå nämna det-

-i vårt Smålandstema. Grundades 1689.

Otroligt. Ett bra bolag. Vad är det du gillar med det?

2018 var tufft för Husqvarna.

Främst vädermässigt. Våren kom inte.

Vintern var lång och övergick i en väldigt varm sommar.

Husqvarna skeppade ut produkter som ingen ville ha.

Under sommaren klipptes inte gräsmattorna frekvent...

Det behövdes inte.

Växer inte gräset?

Det brändes bort.

Men vi får lätta jämförelsetal för att det var så varmt-

-och ingen köpte nya gräsklippare.

Mycket talar för att 2019 blir väsentligt bättre.

Det har nog marknaden prisat in.

Vad ska driva omsättningen? Robotgräsklipparna?

Den strukturella tillväxten som tillkommer från i fjol-

-och en vädereffekt-

-av att vädret troligen blir mer normalt.

Några saker som samverkar. Och bolaget lägger-

-Consumer Brands i USA bakom sig-

-och kan fokusera mer på robotklipparna.

De funkar redan bra i Europa och är på gång i USA.

Det vore en fantastisk option i det här bolaget.

Consumer Brands har haft motgångar.

Kommer det att knoppas av?

Det har talats om det.

De har ju delat upp det-

-jag fokuserar snarare på det positiva.

Husqvarnas varumärke är extremt starkt.

Och Gardena är ett av Tysklands starkaste varumärken.

Jag tror jättemycket på det här bolaget.

Vi ska kommentera grafen som fladdrade förbi...

...innan vi går över till nästa bolag.

EPS och pris "spreadar" isär.

Hur tolkar ni det? Handlades aktien upp-

-innan de hann revideras?

Man tror att säsongen-

-blir vädermässigt bättre än den förra.

Nu kommer resultaten i den takt vi hoppas-

-en effekt av det.

Och 2018 hade bolaget även problem-

-med råmaterialkostnaden. Så är det inte nu.

Den negativa effekten blir snarare mindre än förväntat.

Och de har redan fått igenom prishöjningar-

-som ger marginalexpansion.

Till ett nyare bolag från Växjö, som du Oscar: Fortnox.

Fortfarande ett fint bolag.

Varför gillar du det?

Modellens skalbarhet är fantastisk.

Allt fler SaaS–bolag har byggt upp en skala-

-på ett sätt som inte var möjligt för fem år sen.

Resan Fortnox gjort återspeglas i kursgrafen.

Skrämmer kursgrafen dig, Martin? Har tåget gått?

Nej, jag äger aktien, så det hoppas jag inte.

I första kvartalet växte ebit med nära 70 %.

Aktien har gått bra, men resultaten följer också med.

Fortnox vänder sig till små och medelstora bolag.

De växer så det knakar, kunderna älskar bolaget.

En billig tjänst som tar bort manuellt hanterande-

-som bolagen tidigare hade. Molnbaserat.

Ett framtidsbolag.

Orderingången har ökat starkt de senaste kvartalen.

Kontrakten är väl korta? Hur låser de in kunderna?

Genom att ständigt komma med nya tilläggstjänster.

Problemet för en så extremt lönsam industri-

-vore en intensivare konkurrens.

Men den underliggande tillväxten är så stark-

-i vår egen marknad att det räcker.

Försäljningen och marginalexpansionen är skalbar-

-som Oscar nämnde. Med en ny kund-

-tillkommer bara låga kostnader.

Är du orolig för konkurrens som ger prispress?

En del är gratis.

Ett skydd är att kunderna är små företag.

Konkurrens skulle kunna komma från it–jättarna...

Bokio och andra gratistjänster?

Det kommer nog mer, men marknaden är relativt stor-

-och vi antar över tid att Fortnox-

-fortsätter att fördjupa "content".

Komma med nya lösningar och tilläggstjänster-

-som låser in kunden i systemet. Att byta till ett mindre-

-uppstartat program är inte värt besväret.

Nej, jag är inte så orolig.

Vi har hunnit med många bolag från Småland.

I morgon lämnar vi Småland, men stannar i Sverige.

Vi ska prata svenska småbolag med Marcela Klang-

-och Johan Thorén. Följ med oss då. Tack så mycket.

Småland har inte bara röda små stugor och ostkaka utan även en mängd börsbolag. EFN:s Matilda Karlsson, Oscar Karlsson från Handelsbanken och Martin Nilsson från Catella är dessutom alla smålänningar.

I Börslunch Smålandsspecial analyseras bland annat Nibe, Troax, Thule, Husqvarna och Fortnox.

  • Billiga och dyra rapportbolag17:03

    Billiga och dyra rapportbolag

    Rapportsäsongen är igång på allvar. Volvo, Sandvik och Getinge är några av de bolag som Peter van Berlekom från Erik Penser Bank och Lars Hallström från ABG Sundal Collier avhandlar i Börslunch.

  • Bookmakers tror inte på Boris Brexitavtal3:43

    Bookmakers tror inte på Boris Brexitavtal

    Kinas ekonomin växte med 6 procent det tredje kvartalet vilket är den lägsta tillväxttakten på över 27 år. Bookmakers tror inte på Storbritanniens premiärminister Boris Johnsons Brexitavtal. Morgonens viktigaste makro med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén.

  • DUP utnyttjar sin makt till max7:29

    DUP utnyttjar sin makt till max

    Nordirländska DUP stöder inte Johnsons Brexitplan. Svagt uppåt för svenska bostadspriser. Ingen inbjudan till nya handelssamtal från Kina. Morgonens viktigaste makro med Lars Henriksson, valutastrateg på Handelsbanken, och EFN:s Albin Kjellberg.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.9%
NASDAQ-100 -0.9%
NASDAQ Composite -0.8%

Vinnare & förlorare

Getinge 16.1%
Holmen 7.9%
SCA 5.2%
Avanza -2.9%
Wihlborgs -3%
Vitrolife -3.5%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier