”Se det som ett pokerspel”

Experterna om handelskriget och börsen

THQ rusar på en bra rapport och Trump mildrar handelskriget.

Är allt frid och fröjd? Här är EFN Börslunch 14 augusti.

Rapporter kom från Leo Vegas och THQ på morgonen.

Vi försöker navigera i börsens tvära kast med Johanna Kull och Michael Livijn.

Välkomna. Men först ska vi tala med Lars Wingefors på THQ...

...som rapporterade på morgonen. - Är du med, Lars?

Hallå. En bra rapport som marknaden tycker om. Vill du sammanfatta kvartalet?

Stabilt. Omsättningen och vinsten växte.

Vinsten växte till nära 200 miljoner och omsättningen till 1,1 miljarder.

Inga större, nya "releaser", men gamla katalogspel drev affären under kvartalet.

Ni aviserade nya förvärv, som vanligt på rapportdagarna.

Men ni aviserade också att ni säljer ett bolag. Varför då?

Bolaget var inte lönsamt, trots ihärdiga försök under två och ett halvt år.

"Free to play"–spel inom mobilt.

En tuff marknad, vi sålde tillbaka verksamheten till de anställda.

Ingen betydande verksamhet för oss...

Jag önskar dem lycka till i framtiden.

Är det en del av strategin att om ni efter ett par års ihärdiga försök inte lyckas-

-är ni inte rädda för att ge upp och sälja bolagen.

En del av vår uppgift är att ständigt se till-

-att vi över tid har en fungerande affärsplan.

I grunden är vi ett företag som ska tjäna pengar.

Vi har tålamod och förtroende för personer, det har vi fortfarande för det här teamet-

-men "free to play"–spel inom mobilt... Min kärlek till spel för konsol och pc är större.

På den fronten gjorde ni två förvärv.

Berätta kort om dem.

Vi gjorde tre förvärv som separat... Via pressreleasen, tre andra förvärv...

Sex förvärv i morse. Det största var Milestone-

-en förläggare, utvecklare...

200 personer i Milano, världsledande på motorcykelspel.

Stabilt, återkommande intäkter, effektivt...

Ledningen är väl inne i verksamheten och blir kvar under lång tid.

Alla sex förvärven är tilläggsförvärv till de tre befintliga koncernerna.

Inget nytt, fjärde ben.

Ni passar också på att byta namn. Varför då?

Vi meddelade det för över ett år sen.

Vi har en verksamhet heter THQ Nordic i Wien som säljer spel till konsumenter.

Vi är även ett börsbolag och har olika verksamheter.

"Confusing" för många personer.

Därav namnbytet.

Ett neutralare namn som bättre förklarar vad holdingbolagen ska göra.

Tack så mycket, Lars Wingefors.

Även Leo Vegas rapporterade i dag.

Först togs rapporten emot positivt-

-men sen vände sentimentet och aktien sjönk.

Och i går var det tvära kast på världens börser.

Länge har tongångarna varit negativa kring handelskonflikten-

-sen sköt Trump upp tullarna. Hur navigerar man när kasten är så tvära?

Se det som ett pokerspel.

En pokeromgång pågår och det är svårt att förutse nästa drag.

Men marknaden har vant sig lite vid de tvära kasten-

-de fortsätter att komma i handelskonflikten, den är inte alls löst.

Såna här ryggmärgsreaktioner på en enskild dag...

Lätt att gå bort sig i en sån miljö.

Hur tänker du om handelskriget?

Som Micke säger: Ingen vet vad Trump twittrar nästa gång.

Du får utgå från vilken typ av sparare eller investerare du själv är.

Våra kunder har länge legat på köpsidan.

De är inte särskilt beroende av Trumps twittrande.

De har en positiv syn på börsen generellt.

Nyheten i går om att undanta vissa varor från de nya tullarna på 10 %-

-var ju ändå ett litet positivt tecken.

Valet av undantag är intressant:

Mobiltelefoner, sneakers, andra kläder, varor som slår direkt mot USA:s konsumenter.

-Vill han rädda julhandeln? -Eller nästa års val.

Presidentvalet. Trump vill förstås bli omvald.

Hittills har han en stark opinion med sig i retoriken: "krafttag mot Kina".

Men slår det för mycket mot USA:s konsumenter fortsätter det kanske inte vara så.

Och han är medveten om det.

Berg–och–dalbana på börsen...

...som bilden visar. Vi har även en bild på de tvära kasten.

-Den visar hur guldet och oljan gick i går. -Grafen visar det...

...och sen en annan graf över börsens reaktion.

-Är de på gång? -"Nyheter om handelssamtal ger tvära kast".

De verkar inte dyka upp... I takt med att det fortsätter...

Där kommer den. Efter utspelet steg OMX snabbt.

Tror ni att börsen vänjer sig, så att reaktionerna blir svalare-

-mellan pokerdragen?

Normalt sett, det finns inget normalt...

Den förra episoden i maj tog det runt en månad för marknaden att smälta.

Personligen tycker jag-

-att reaktionerna på Trumps lanserade tullar på 300 miljarder dollar:

30 miljarder dollar i tullar, en massa pengar...

Reaktionen på världens börser: 5 000 miljarder dollar ner.

Det står inte i proportion till de eventuella ekonomiska effekterna.

Sen den första korrektionen i början av 2018 på världens börser-

-har känslan varit att dansa nära utgången...

Men den andra sidan för investerare, om aktier inte ger nåt...

Vad finns på räntemarknaden?

Kanske vill de inte gå in fullt där heller.

Åter, att sparka in öppna dörrar, men hösten blir troligen svängigare-

-än vi är vana vid.

Räntemarknaden... Vi har sett nya bottnar i den tyska tioåringen.

Och svag BNP från Tyskland spädde på.

Ska man oroas av det här?

Hur ska man tolka det här?

Så där ska det inte se ut. Vi har ju ingen trippeldepression.

Den tioåriga tyska räntan på runt minus 63 punkter...

Den svenska ligger på minus 27-28 punkter. En signal om riktigt dåliga tider.

Den var på minus även 2016, men då blev det bättre igen.

Det var väl förhoppningen hos marknaden även under första halvåret 2019.

Att den kraftiga tillbakagången, särskilt inom tillverkningsindustrin, ska avta.

Men tillbaka till handeln och att Tyskland ännu inte har rest sig.

Det ser rätt skruttigt ut.

Förtroendekanalen är den som drabbas mest i tillverkningsindustrin.

Åter: den globala tillväxten gör ingen glad.

Men vi har inte heller recession.

Hur navigerar du i det här klimatet? Pensionssparande...

Andelen räntor, respektive aktier, anpassas efter spararens ålder.

Räntor som inte ger nåt och ibland till och med ligger på minus.

Man kan förstås ifrågasätta gamla sanningar.

Med all rätt. Vi kan inte ge spararna rådet att investera i räntor nu.

Vi måste bara göra dem medvetna om riskerna.

Exemplet Tyskland visar hur centralbankernas kraft begränsas allt mer-

-ju lägre räntorna blir. Men bland politikerna finns stort stöd-

-för att expandera finanspolitiken.

Det får vi nog se även i Sverige.

En del ansvar får läggas över på politikerna.

Att investera för framtiden. Att räntekurvan ser ut så där...

Riktigt så illa är det inte. Men ansvarsfrågan behöver diskuteras.

Ja, hur ska man agera i det här klimatet?

Vi har en graf över hur USA:s förvaltare beter sig nu.

De tar betäckning. Mer än hälften försöker skydda sig mot ett fall.

Så har det inte varit sen 2008, under finanskrisen.

Siffrorna kommer från Bank of Americas Global Fund Manager Survey.

Undersökningsperioden var 2 till 8 augusti.

Då det skakade som mest.

Inte så länge sen, men kasten är tvära, som sagt.

För positionerings– och flödesdata är det svårt att få ett bra aggregat.

Men indikationerna var att de flesta förvaltare, särskilt de med hedgefonder-

-låg långa in i augusti. Sen kom den här tweeten.

Det kan vara en effekt av det.

Men för att återkomma till det jag sa tidigare:

Känslan av att ha dansat nära utgången under lång tid-

-förstärks av grafen.

Vart tar de vägen? Vad väljer de i stället?

Grafen... De tog betäckning även i december 2018, en "spike" på kurvan...

Det bästa kvartalet på 30 år kom direkt efter.

Så hur vass är deras spåkula?

-Missar de mycket avkastning? -Var handlar de då?

Är de likvida och väntar eller kortar de? Hur tar de betäckning?

I undersökningen visade det sig att andelen "cash" hade sjunkit-

-samtidigt som undervikten i räntor ökade. Så var lägger de pengarna?

Särskilt USA:s "treasuries" och även tyska statsobligationer-

-har enorma inflöden under såna här orosperioder-

-trots den skräpigt dåliga räntan.

Men även en del korta positioner i aktier?

Ja, möjligen...

Men det har visat sig att vara en dålig idé-

-att över tid försöka korta aktiemarknaden. Så jag är osäker på det.

I undersökningen svänger det mellan över– och underviktning i aktier.

I juni underviktning, i juli överviktning och i augusti åter underviktning.

"Treat with caution".

Och du har även med en graf över prissättningen av aktier, Micke.

Vad vill du säga med den?

Möjligen finns en del oro i priserna.

Grafen visar vinstutvecklingen. Realiserade vinster i orange-

-har stigit med 13-13,5 % sen början av 2018.

Så mycket har bolagen globalt ökat sina vinster.

Men kursutvecklingen, inklusive avkastning, har legat på runt 7 %.

Så värderingen sjönk över den här perioden.

En viss buffert ligger väl där.

Men med de tvära kasten kan den försvinna på en dag eller två.

Värderingen har sjunkit och under den tiden har dina kunder köpt aktier.

Särskilt i år, visar nästa graf.

Månad för månad i år jämfört med i fjol...

I år har de köpt aktier alla månader, stora nettoköp.

En gigantisk skillnad jämfört med fjolåret.

De har varit väldigt positiva. Hela fjolåret var mycket mer försiktigt.

De stora nedgångarna i november, december...

Men i år har varken twittrande eller inverterade räntekurvor-

-stört köpviljan hos privatspararna.

-Vad vill de köpa? -Cykliskt.

I augusti när det skakade till gjordes stora köp i Volvo.

De ser positivt på konjunkturen och väljer det lågt värderade.

Och bottenfiske i bankerna har vi sett hela året.

De vill väl åt utdelningen. Men det har minskat markant nu-

-jämfört med tidigare. Köp av SSAB och ABB visar också en tro på det cykliska.

Att det ska studsa upp igen.

-Pinterest känns otippat. -Den utländska listan är spretigare.

Man har sålt de högst värderade techbolagen från USA:

Amazon, Netflix...

Där finns de flesta ägarna bland våra kunder.

De äger den typen av bolag i USA. De bolagen hamnar alltid på säljlistan.

Men när man säljer utländska tillgångar blir det de som Avanzas sparare äger.

Och de bolagen åker dit mest i nedgångar som fjolårets och dagens.

De högvärderade techbolagen faller mest. Eftersom deras andel av index är störst.

-De finns väl också i alla ETF:er. -Ja, det blir en flödeseffekt.

Våra kunder säljer det de äger när det skakar till i USA.

På samma sätt sjunker de mest för att deras andel av index är störst.

Att se trender hos dem kan vara svårt för att flödena ofta är automatiska.

Kan man dra en parallell mellan släpande värderingar-

-och årets handlande utan oro för twittrande och tvära kast?

Att de får bättre självförtroende när värderingarna sjunker?

Javisst, kanske ser man en naturlig uppsida där.

Och i Sverige är många hemkära.

Svenska marknaden, svenska Riksbanken...

Och allt färre tror på räntehöjningar.

Då tar man med det tänket till börssparandet.

Räntorna är låga, sannolikt sjunker de ännu mer. Svenska kronan är svag.

Värderingarna är inte så "stretchade". Då är man positiv. Låg arbetslöshet-

-många har bra ekonomi...

Micke, ett sista råd. Hur ska kunderna tänka?

Ska de fortsätta köpa aktier?

Ja... Vi rekommenderar "neutral".

Jag vet att det är tråkigt. Men när det stiger 7 % en månad-

-och sjunker 7 % nästa månad... Neutral innebär ändå full marknadsexponering.

Man ska inte sälja allt, så dålig ser världen inte ut.

Men med svängningarna, och innan det lugnar sig-

-med handeln och vi får fler svar om ekonomin-

-ska man nog inte sticka ut hakan för långt åt något håll.

Många köper Volvo. Ska man hålla sig borta från nån särskild bransch?

-Ja... -På tal om tysk fordonsindustri...

Kanske inte för mycket där...

Vi har en undervikts–rekommendation på it–sektorn.

Trots att den har gått så bra och stått för stora delar av årets uppgångar-

-i globala aktier. Marknadens uppgång är smal.

Siffrorna från halvledarcykeln ser lite halvdana ut i dagens läge.

Hur navigerar ni i höst? Vilka siffror tittar ni på-

-för att hitta rätt under den spännande hösten.

För mig handlar det mycket om geopolitiken-

-handelsretoriken, Hongkong, brexit och mycket annat...

I andra änden finns ekonomin och centralbankerna.

I ekonomin går tillverkningssektorn dåligt, särskilt i Europa-

-medan tjänstesektorn fortfarande håller uppe, även i Europa.

Så även i dagens tyska BNP–siffror.

Även om de slutgiltiga siffrorna kommer 27 augusti.

Tysk PMI kommer nästa vecka och vi ska hålla koll på Twitter. Bra råd.

Geopolitiken, Feds möte i september-

-och eventuella signaler från tyska politiker-

-om en mer expansiv finanspolitik.

Tack för de tipsen. Börslunch är slut för i dag.

Vi är tillbaka i morgon för att tala om Maersk, Carlsberg och Vestas Wind-

-med Anders Wennberg och Johan Eliason. Häng med då. Tack.

Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea tipsar om hur du ska navigera på börsen i dessa turbulenta tider präglade av handelskrig och rekordlåga räntor.

Dessutom intervjuas THQ Nordics vd Lars Wingefors. Bolagets aktie stiger rejält på börsen efter dagens kvartalsrapport.

Programledare: Matilda Karlsson och Albin Kjellberg

  • Nederlag för Demokraterna i senaten3:45

    Nederlag för Demokraterna i senaten

    Demokraterna mötte väntade motgångar under riksrättens första dag i senaten. ZEW indikerar uppgång i tysk PMI. Morgonens makroanalys med Handelsbankens Kiran Sakaria.

  • Därför sänker IMF prognosen5:05

    Därför sänker IMF prognosen

    IMF sänker återigen den globala tillväxtprognosen. Sydkoreas export sjönk 0,2 procent under årets första 20 dagar jämfört med samma period i fjol. Stor oro i Kina för ny dödlig epidemi.

  • En handfull heta bolag16:10

    En handfull heta bolag

    Förvaltarna Fredrik Skoglund från Länsförsäkringar och Christian Brunlid från Handelsbanken bjuder på aktiecase och framtidsspaningar i veckans första Börslunch.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.2%
NASDAQ-100 -0.1%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Sectra 1.9%
Fenix Outdoor 1.2%
Platzer Fastigheter 1.1%
Lundin Petroleum -1.7%
Sinch -2.6%
Essity -4.6%
Uppdaterad ons 09:15
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Varnar signalen för nedgång?13:28

    Varnar signalen för nedgång?

    Allt från svensk boprisstatistik via geopolitik till historiken som talar för en avkylning på börsen. Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist vägleder i...

  • 3:38

    "Kina går inte all-in på stimulanser"

    Den kinesiska utlåningsräntan LPR är oförändrad. Bostadspriserna i Sverige steg under 2019. Morgonens makro med Handelsbankens Claes Måhlen och EFN:s Matilda Karlsson.

  • ”Bottenfiske så det sjunger om det”16:10

    ”Bottenfiske så det sjunger om det”

    Börslunch blickar framåt mot den kommande rapportperioden och tar tempen på världsekonomin. Detta görs tillsammans med Alexandra Stråberg från Länsförsäkringar och Frida Bratt från Nordnet.

  • Glada miner i USA och Kina5:13

    Glada miner i USA och Kina

    Nya börsrekord i USA och en urstark Philly Fed-indikator. Från Kina har det levererats stark statistik. Morgonens makroanalys med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist.