Bästa preffen just nu

Det är svårt att få bord–

–på en av Stockholms mesta skaldjursrestauranger.

Om den och andra toppsignaler ska vi tala i dag–

–men också om aktier, främst defensiva.

Välkomna Carina Elmgren och Stefan Olofsson.

Kul att ha er med i Börslunch.

Först till handelskriget, som dominerade förra veckan.

Åtminstone i medierna.

Men avtrycket på börsen blev inte stort.

Grafen visar att Sverige och Tyskland blir förlorare–

–på ett handelskrig. Hur oroliga är ni?

Trump är oberäknelig. Han gör förhandlingsutspel–

–men har dock genomfört det han lovat väljarna–

–så man ska inte förvånas om handelskriget realiseras.

Men man kan låta honom få ståltullarna–

–för det slår hårdare mot USA än resten av världen.

Samma tullar 2002–

–ledde till fler förlorade jobb i andra sektorer i USA–

–än jobben som vanns i stålsektorn.

Han flaggade för undantag i lördags.

Så det kan finnas skäl till optimism.

Även på börsen har det funnits optimism.

Min konstiga inledning–

–ser vi mer av i Claes Hembergs tweet.

Han får inte bord på stockholmskrogen Wasahof–

–som har skaldjursplatåer som specialitet.

Lite roligt. En av många toppsignaler i ekonomin.

Ska man hålla koll på sånt på allvar?

Det kan snart bli en nedgång.

Man måste ta till sig alla signaler–

–för att bli en av de första–

–som väljer fler defensiva aktier.

Det kan man absolut tänka på.

Skaldjurs-peak?

Skaldjur är gott...

Toppsignalerna har varit många under lång tid.

Men det rullar på. Så vi kan hoppas–

–på en trevlig börs ett tag till–

–men med beaktande av alla signaler.

Börsens februarifrossa utlöstes av "payrolls"–

–främst löneökningarna som kom därpå.

I fredags kom nya starka sysselsättningssiffror–

–men löneökningarna, som var skälet förra gången–

–var lägre än förväntat.

Handlar det om lättnad?

Glad blev man åtminstone.

Vår fond är hårt riktad mot verkstadssektorn–

–så vi gillar låga löneökningar och bra tillväxt globalt.

Då kan verkstadsbolagen höja priserna–

–och det ger effekt på resultaträkningen.

Både för oss och börsen är det bra.

Men många faktorer leder till att lönerna inte höjs.

"Outsourcing" som pressar priserna. Fabriker flyttas.

Ett stålbolag flyttade från USA i fjol.

Lönekostnaden på 25 dollar per timme–

–sänktes till under 6 dollar i Mexiko.

Såna flyttar i kombination med outsourcing–

–gör det svårt att höja lönerna.

Tungviktaren Alf Göransson–

–vd på Securitas, sa så här nyligen:

Men han verkade inte oroad för egen del.

De säger att de klarar av löneinflation.

De är ännu inte oroliga för–

–att inte kunna få igenom det i priserna.

Förhandlingskraften är bra–

–tack vare deras teknologierbjudande.

När de inkorporerar mer teknologi i säkerhetssystemen–

–en helhetslösning, kan personalkostnaden sänkas.

Det mer än fördubblar marginalerna för Securitas–

–jämfört med "manned guarding".

Så det behöver inte vara dåligt.

På samma tema: Loomis, som du gillar mer än Securitas.

Vi talar ofta om Loomis i Börslunch–

–hälften för och hälften emot. Men du är för. Varför då?

Securitas är ett tuffande tåg som blir attraktivt...

När man vill gå in finns det A-aktier.

Men potentialen och uppsidan är större i Loomis.

Många i Sverige skräms av att kontanterna försvinner–

–men Loomis har en målmedveten strategi–

–de vet vad de gör. Kontanter finns ännu i många länder.

Loomis gick in i Tyskland med ett förvärv:

En del av Kötter Group. Där har de inte varit tidigare.

80 % av transaktionerna i Tyskland–

–sker ännu med kontanter.

Marknaden är heller inte så "outsourcad".

Kan de "pusha på" Tysklands outsourcing–

–är potentialen stor. I USA har de Safe Point-lösningen–

–som de satsar jättehårt på.

De har också börjat sälja Safe Point i Europa.

Ska den framtida tillväxten komma från Safe Point?

Precis. Safe Point och de nya marknaderna.

I det långa loppet måste de fundera på–

–om andra länder följer efter Norge och Sverige–

–de enda med minskad mängd kontanter i omlopp–

–de senaste åren. Men Loomis har nog kapacitet–

–att följa utvecklingen–

–och gå in i andra betalningssystem. Jag är inte orolig.

Skaldjuren...

För den som tror på en börssättning–

–vilken aktie är mest defensiv?

Securitas. Under finanskrisen höll sig kursen bra–

–jämfört med index och andra bolag.

Ett år hade de 0,5 % negativ organisk tillväxt.

Ingen katastrof.

Loomis har gått trögt i Frankrike.

De säger att det ska lösas första halvåret, men...

Tror du det?

Ja, de förlorade några kontrakt under sommaren–

–det är inget som sker nu.

Nu måste de skala ner, för det syns på marginalen.

Men det är inget nytt. Det är historiskt, men betalas nu.

Köper du Securitas eller Loomis?

Jag avvaktar med Loomis.

Problem i Frankrike blir ofta långsiktiga problem.

Mycket tar lång tid i det landet.

Frankrike står väl inför en "belle époque"?

Jag håller mig till Securitas–

–med deras högre teknologiska kunnande–

–tillsammans med väktarna, som ger högre marginaler.

Marginalerna blir nära 10 % med tekniken.

De högre marginalerna talar för bolaget framöver.

Tillväxten finns där med dagens omvärld.

Securitas kan jag tänka mig att köpa.

Vi går över till preferensaktier som många gillar–

–tack vare den höga utdelningen.

Du ägde SAS pref, men viktade om. Berätta.

Vi hade 9,7 % SAS pref i fonden, vårt största innehav.

Men vi sålde nyligen, aktien är uppe i 554.

Vi räknar med att SAS köper tillbaka preferensaktien–

–kanske redan i Q4 och senast våren 2019.

Då får man dålig "yield" på dagens nivåer.

De köper tillbaka den för 525 kronor.

Din kursförlust blir 554–525 kronor.

Sen får du se hur hög upplupen ränta du får under tiden.

Yielden SAS ger har sjunkit till så låga nivåer–

–att vi viktar över till Klövern pref utan såna scenarier.

Principen är densamma.

Fonden har haft stor del preferensaktier historiskt–

–ett substitut för företagsobligationer–

–och obligationer generellt.

Vi har fått god avkastning. Vi fortsätter med det–

–så länge räntan hålls på en låg nivå.

"Spreaden" mot femåriga statsobligationer är stor.

Före programmet frågade jag varför ni köper just Klövern.

"Det finns inget annat", svarade du.

Tyvärr kom det ut rätt många preferensaktier–

–de här krisåren. SAS kom ut för att rädda bolaget.

En del fastighetsbolag satsade på det, men anser nu–

–att det är bättre att låna på obligationsmarknaden–

–för då kan man räkna in det–

–när man får en "rating" på bolaget.

Så det blir inte så många preferensaktier kvar.

Egentligen bara de med likviditet:

Klövern pref och Akelius pref.

Det har varit återköp i Balder, SAS och Ferronordic pref.

Det blir allt färre att köpa, men jag gillar de som finns.

Tråkigt för många småsparare.

Här har vi preferensaktieindex från Six.

Den blå är återinvesterat och den vita själva kursen.

Det senaste året har den gått bättre än börsen–

–och vi ska inte kolla bara på kursen.

Det handlar ju om den stora utdelningen.

De gick ner mycket för ett år sen, men har kommit tillbaka.

Det jag ville komma till–

–var att man för ett år sen var orolig för stigande räntor.

Nu har vi sett lite såna tendenser igen.

Kommer preferensaktien att få motvind av det?

Om räntorna stiger blir det motvind.

Preferensaktier och räntor har gått lite omlott.

Det är nog för att det är många privatpersoner inne.

Men om räntan går upp lär preferensaktier gå ner.

Därför var det positivt–

–att löneutvecklingen i USA var ganska modest.

Vi kör på preferensaktier ett tag till.

Mer defensivt – skolor?

Precis.

Vi har en graf som visar hur värderingen ser ut–

–för en rad olika välfärdsbolag.

Engelska skolan är ganska högt värderad, på p/e 20–

–medan Academedia är hyfsat lågt på 13.

Du gillar båda, men föredrar Academedia.

Ja, och Engelska skolan är ett otroligt fint bolag.

Dessvärre är aktiekursen vid en punkt–

–där vi ansåg att det är dags med en paus från den.

Men Academedias värdering ser jätteattraktiv ut.

Jag tror att... Det här är ingen marginal-story.

Det lär vara svårt att öka marginalerna.

Men de lär kunna växa mycket–

–genom förvärv, men också organiskt–

–då de har de demografiska trenderna i medvind.

Antalet barn i gymnasieåldern ökar.

Från 2009 till 2015 sjönk antalet varje år.

Nu börjar det öka. Man kan göra demografiska prognoser–

–som visar på ett ökat antal barn i många åldersgrupper.

Sju nya gymnasier i år.

De kan öppna högst sju nya nästa år.

De kanske inte gör det, men i alla fall.

Och förvärv... De har ju gått in i Tyskland–

–där det finns stor efterfrågan på platser i förskolan.

I "kindergartens", eller daghem... Vad säger man?

Förskolor.

Hur är aptiten på konsolidering i branschen i allmänhet?

Blir det färre stora spelare?

Det finns jättemånga små aktörer–

–och många aktörer som bara har en skola.

Academedia gör ju "bolt-on"-förvärv–

–och tar över en skola i taget.

Den politiska risken som det har talats så mycket om–

–är den helt bortflugen eller?

Nej, men om man ser på Reepalu-risken–

–är den nog inte det största hotet.

Vi får ju kontinuerligt bevis på–

–att en majoritet av riksdagen måste godkänna det.

Men det kan ju komma regler och sånt–

–så det finns en regulatorisk risk.

För Engelska skolan kom Skolverket med en rapport–

–i februari, där man specifikt ser på engelska i Sverige.

Det var också en orsak till att vi bytte fot på den.

Varför har kursen gått ner så mycket på sista tiden?

Den har gått upp och ner ganska mycket.

Det har nog att göra med–

–att ett par stycken bytte fot på Engelska skolan–

–och tog ner rekommendationerna. Det påverkade nog lite.

Sen guidade de ner ökningen i skolpeng lite.

Det ska nog inte påverka estimaten så mycket.

"Reepalu-risken". Han får en egen risk.

En annan bransch med regleringsrisker är ju spelbranschen.

Vi pratade om betting häromdagen, med Sharish Aziz.

Då lät det så här om Evolution Gaming.

Det låter klichéartat–

–men Evolution investerar ju för att växa.

Och man ska komma ihåg att det är fotbolls-VM i år.

När Evolutions kunder vill ha 40 bord–

–om det skulle vara jättehög aktivitet–

–på kundernas plattformar–

–så är det viktigt att borden finns klara och kan startas.

Därför är det naturligt att Evolution–

–måste använda pengar nu–

–för att skaffa borden så att de är klara till 15 juni.

Evolution Gaming tar investeringar–

–för att ha sina online-spel–

–med Black Jack- och roulett-bord, redo till fotbolls-VM.

Varför? Vad har fotboll med betting att göra?

Jag håller med henne.

De länkar ju in spelare från andra spelen till Evolution.

Det blir väl ett ökat intresse för spel.

Det var likadant 2016 när Evolution byggde upp kapacitet.

De anställde 20 % fler, kvartal till kvartal–

–vilket pressade marginalerna och folk undrade.

De byggde upp kapaciteten inför ett mästerskap.

Det ser vi väl nu också. De bygger upp kapaciteten–

–och sen kickar marginalerna in under andra halvåret–

–och i början av 2019 också.

Men ni sålde och köpte igen.

I fonden hade vi mycket Evolution under Q4 2017.

Vi hade nästan 9 % då. Sen viktade vi ner mot 4 %.

Aktien har gått i sidled ett tag nu. Vi tycker väl att...

Den är ändå upp över 60 % på ett år.

Förra året gick den upp över 100 %.

Nu tror vi att det är dags igen–

–och att folk missuppfattar den lite.

För bolaget är mycket starkare nu än 2016.

De är på helt annan marginalnivå nu–

–även med hänsyn till de investeringar de ska göra.

Det blir nog en fortsatt bra vinstexplosion.

Värderingen är inte så jättehög–

–när man ser hur analytikernas prognoser ser ut.

Ska vi ta en titt på värderingen?

Ja, vi har ju den sista grafen för i dag. Förlåt.

"Billig Evolution Gaming" har vi här.

Den här är väldigt svår att förstå sig på.

Om man fokuserar på 2019, ser man Evolution Gaming–

–och försäljningstillväxt i den mörkare stapeln–

–och så p/e-tal i den lite ljusare.

Samma sak för Netent och Ericsson.

Lite udda, men du säger att Ericsson är dyrt.

Evolution var ju dyrast 2018.

Vinst- och omsättningstillväxt var så mycket starkare.

Men 2020 är ju Ericsson och Evolution lika värderade.

Trots att Evolution fortsätter växa kraftigt–

–på både vinst- och resultatnivå.

Medan Ericsson inte har vinst- eller omsättningstillväxt–

–och samma p/e-tal. Nu har de inget med saken att göra.

Det är inte samma bransch, men det är kul att se på bolag–

–som värderas på helt olika sätt.

Gardell har väl gjort att värderingen är där.

Om man jämför med Net Entertainment–

–så växer Evolution kraftfullare.

Då ska det vara högre värdering.

Jag hoppas att aktiekursen skjuter fart i andra halvåret.

Mer att hämta i Evolution.

Och i Börslunch i morgon.

Då är vi tillbaka med Jonas Andersson och Tobias Kaj.

En liten fastighetsspecial. Häng med oss då. Tack för nu.

Preferensaktier, välfärdsbolag och handelskrig. Det är några av ämnena i dagens Börslunch.

I dagens program:

Sverige och Tyskland förlorare på handelskrig.

Securitas eller Loomis?

Preferensaktier går starkt.

Välfärdsbolag.

Evolution Gaming.

Gäster: Carina Elmgren, Handelsbanken och Stefan Olofsson Sensor.

Programledare: Ellinor Beckett och Gabriel Mellqvist.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.7%
NASDAQ-100 -0.2%
NASDAQ Composite 0%

Vinnare & förlorare

Uppdaterad tor 09:32
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier