Fördrink & pizza

Här sitter vi och pratar om starka drycker.

Starka värdepapper ska det också bli.

Först: Tomas Carlsson lämnar Sweco för att bli vd i NCC.

Idag blickar vi utåt och talar om andra regioner.

Cecilia Auvray, Nordenförvaltare på Handelsbanken–

–och Ulrika Enhörning, Europaförvaltare på Robur, är här.

Vi börjar med Stockmann.

Vinstvarning i går eftermiddag. Aktien är upp.

Stockmann, Helsingfors flaggskepp.

Ännu ett bevis på dagens svårigheter för detaljhandeln.

Lindex rockar inte–

–och den finska rörelsen går inte heller så bra.

Framför allt Lindex var väl svagt?

Lite både och.

Men varför stiger den?

Den stod i 35 euro när Ryssland var hett 2006–

–sen har flera vinstvarningar kommit. Den är väl immun.

Den gick upp 5 % i går. De jobbar på.

Vi ska rikta blicken mot resten av Europa–

–som utvecklats starkt.

Bilden visar hur det gick 2017.

Sverige ligger i botten.

Det måste vara inklusive utdelningar, för talen är höga.

Trenden är tydlig–

–Europa går starkare än exempelvis Sverige. Varför då?

Det finns lite att ta igen–

–Europa har haft det tuffare konjunkturellt.

Nu har äntligen tillväxten tagit fart–

–det återspeglas i Europas bolag.

Sverige har många stora bolag–

–som drar ner index-utvecklingen.

Bankerna, H&M, Ericsson, Telia...

Men över tid är det ändå Norden som gäller?

På både fem och tio år har svensk och nordisk börs–

–slagit de flesta index rejält.

En kombination av ett sunt näringsliv–

–och, särskilt i Sverige–

–en starkare ekonomi än Kontinentaleuropas.

Grafen var lång. Kortsiktigt är det förståeligt–

–att Norden gått bättre, med tanke på den krisen.

Men... Ulrika, varför har just Norden...

...gått så mycket bättre? Du får försvara din region.

Jag vet inte varför Norden gått bättre. Det kan bero på–

–vilken typ av bolag som finns på just den marknaden.

Europa som helhet är finanstungt. Över 20 % av index–

–är banker och försäkringsbolag.

Om de har det tufft kan inte indexet prestera bra.

En börs reflekterar den makroekonomiska situationen.

Europa var dödförklarat fram till för några år sen.

Tio års istid.

Sen ett par år lättar det till mångas förvåning.

Då stiger börsen.

Kan det fortsätta? I Börslunch har vi bara optimister...

Jag tror det. Jag är positiv till Europa.

Även södra Europa tar fart–

–alla signaler pekar åt rätt håll.

Det är viktigt. De marknaderna är större än man tror.

Italiens ekonomi utgör 10–15 % av Europas.

Det är viktigt at de länderna presterar.

En tidsbedömning. Italien var djupt nere–

–och kommer tillbaka. Har uppgången några år kvar?

Säkert, om de inte hittar på dumheter.

Om politikerna inte ställer till det.

Det finns efterfrågan. Fördelen i Italien–

–är att många privatpersoner är väldigt rika.

Landet är skuldsatt, men inte konsumenterna.

Om konsumenten–

–vill spendera pengar, finns det mycket att ta av.

Vad kan vi säga om Norden inför 2018?

Jag är fortsatt positiv.

I dag finns inte mycket som talar emot–

–att även 2018 blir ett bra aktieår.

2014 sa många att partyt var över. Jag sa–

–att det kunde bli historiens längsta "bull market".

Men inte ens jag trodde på så här många år.

Inget talar emot aktier i år, men efter så många år...

...är det nog dags att ställa fram vickningen.

Jag ser på 2018 med skräckblandad förtjusning.

Dynamiken mellan små och bolag är en konjunkturkännare.

Europa, Norden till stort och smått.

Grafen visar att små bolag klarar sig bättre–

–i dessa goda tider.

Men det går fort nedåt för småbolag.

Grafen visar hur "small cap" i Europa klarar sig–

–jämfört med "large cap".

Ofta har små bolag högre tillväxt.

I goda tider presterar de därför mycket bättre.

Men när det smäller till är de känsligare.

Ofta mer skuldsatta, hela försäljningen till ett land–

–eller en region. De stora bolagen–

–har bättre riskspridning. Men över tid–

–ska man vara i de små bolagen.

När det går bra går det väldigt bra. Både i Norden–

–Sverige, Europa och USA. De mindre indexen–

–"outperformar" rejält i goda tider.

Nu ser vi inga stora oroshärdar, men nåt kan dyka upp.

Med tanke på högkonjunkturen, allt annat lika–

–ska gapet fortsätta växa?

Om man tror att Europas ekonomi ska bli bättre–

–gynnar det Europas små bolag mer än de stora.

Troligen säljer de även en större del i Europa.

Apropå likviditet.

På fredagar blir åtminstone jag sugen på en fördrink.

Vi ska tala om Campari–

–som även är ett fantastiskt bolag på Milanobörsen.

Ett italienskt bolag. Alla känner till Campari–

–men kanske inte att Campari äger Aperol.

Kanske har ni druckit Aperol Spritz?

Det har jag. Det är trevligt.

Aperol har hög tillväxt nu.

Även utanför Sverige?

Främst utanför Sverige.

Lanseringen har precis börjat i USA.

Så tillväxtmöjligheterna är enorma.

Det är tillväxt-caset i Campari som bolag.

Aktien har gått jättebra på sistone.

Ja, men nu har den gått mer sidledes.

Den är dyr. Runt p/e-tal 25. Lite marginal.

Några enheter över de större konkurrenterna.

Men tillväxtmöjligheterna är bättre–

–än hos de stora kolosserna.

Hur är konjunkturkänsligheten i den här industrin?

Alkoholkonsumtion.

Det gynnar industrin när folk är nöjda med sin ekonomi.

Folk har råd att ta en drink på puben.

Men de är inte så konjunkturkänsliga som man kan tro.

Konsolideringar sker ofta i vin- och spritbranschen.

Finns nån sån uppsida här?

De köper själva mindre märken. Aperol köpte de–

–för nästan ingenting i början av 2000-talet.

Men de blir nog inte uppköpta. Halva bolaget–

–ägs av en familj. I så fall sker det på lång sikt.

Snarare kanske de försöker "boosta" bolag...

Eller köper "brands" av andra. Diageo, Pernod...

Om de vill sälja vissa mindre märken.

Det är fredag... Efter fördrinken vill man äta lite...

För bra övergång?

Vi är imponerade.

Pizza kan vara ett bra alternativ.

Hälsosamt...

Finländare gillar pizza. Vi äter det på nyårsdagen.

I Finland tycks det vara en "pizza revival".

När var du här senast? Det var länge sen.

Jag minns inte.

Vilken kurs!

Flera positiva vinstvarningar från Kotipizza–

–har lett till den. Det finländska bolagets devis är:

"Probably the best pizzas in the world."

Det tror man inte om Finland.

De är duktiga på pizza, online-försäljning–

–och utvecklar även andra koncept:

Texmex, food trucks...

En modernisering av den finländska snabbmatskulturen–

–som är på väg utomlands.

Ett antal positiva vinstvarningar har höjt kursen.

Gemensamt för grafens tre bolag är internetförsäljningen.

Berätta om Just Eat, det brittiska...

Restaurangbeställningar online.

En fördel är att Just Eat–

–inte gör en så stor del av "delivery" själva.

Restaurangerna kör ut maten till kunderna.

Det gör det lättare att få bra lönsamhet.

De växer jättebra. De är stora i Storbritannien–

–i Australien, Nya Zeeland och många länder i Europa.

De köper upp små konkurrenter–

–och har bra tillväxtprofil. Ett bolag vi gillar.

Vi äger också dem. Man kan undra över inträdesbarriärer–

–men de är störst i 12 av 13 marknader–

–så störst och först är oftast det som gäller.

Det måste vara en supertrend. Det syns i vårt hushåll–

–hur man beställer mat. I USA beställs det mycket mat.

Gabriel, varför var Net-a-porter med i grafen?

Du gillar väl dem?

Net-a-porter har vi i Europafonderna.

Matkopplingen är inte helt tydlig.

Det här är ju lyx på internet, som är ganska nytt.

Den kursen hade inte gått så starkt.

De investerar ganska ordentligt i logistiken–

–och har haft ett mellanår, men nu rasslar det till–

–och vinstökningarna ska komma framgent.

Det här är ju lyx online.

Om du bor i en obskyr del och har mycket pengar–

–slipper du vara hänvisad till lokala affärer–

–och har hela lyxindustrin ett knapptryck bort.

En underpenetrerad marknad som växer mer än vanlig online.

Har ni mycket online i portföljerna?

Vi har mycket.

Är det svårt att hitta rätt? Trenden är stark, men...

Man får vara med på att kurserna rör sig ganska mycket.

De är väldigt känsliga i kvartalsrapporteringarna–

–men över tid har det varit fantastiskt bra investeringar–

–i många, som Asos, Boohoo och Maisons du Monde.

Det är tre som finns i Europa.

Vi har mycket urbanisering och digitalisering.

Det måste inte bara vara Zalando.

Vi har också stor exponering mot den typen av tema.

Kan vi stanna där, och gå vidare–

–till de mjukvaru- och konsultbolag ni också gillar?

Det är ett schweiziskt bolag, Temenos.

Temenos har jag nog nämnt förut.

Det är ett schweiziskt favoritbolag.

Ett extremt kvalitetsbolag.

Titta vad du fick bakom dig.

Det är inte så dumt. De säljer mjukvara till banker.

Banker har ju generellt sett väldigt gamla it-system.

De lägger ner flera miljarder varje år–

–för att underhålla 20–30 år gamla system.

Temenos erbjuder då ett system–

–där man kan byta hela it-systemet–

–eller bara ta några delar i taget–

–som Private Banking-delen, inlåningsdelen eller nåt.

De har ju det här jättekontraktet–

–som Nordea investerade miljarder i under fem år–

–för att byta ut affärssystemet. En riktig prestigeorder.

Kursen har gått starkt.

Ja, och värderingen är ju väldigt hög–

–runt p/e 45, eller nåt sånt.

Jag tror verkligen på att det här bara är början.

Och bankerna här i norra Europa–

–tänker mer på it-problemen–

–och är längre fram i digitaliseringen.

Nu sprider det sig i södra Europa och USA–

–så de kommer in på allt fler bankkontrakt.

Vi har också alla nya reglementen.

Det verkar inte finnas nåt slut på det.

Är det också nåt som boostar...

Absolut. Allt är förberett för alla nya regleringar, så...

Gynnas danska Simcorp också av det här?

Ja. Vi har så mycket it vi kan i våra fonder.

Bankerna är mumma för alla it-konsulter–

–för tjänster och hårdvara.

De måste investera enormt i gamla system.

Det kommer nya lagverk. Fintech-konkurrenter–

–äter it-konsulter så det visslar om det.

Där finns det många fina noterade bolag i Norden.

Simcorp säljer handelssystem till finanssektorn–

–och hade ett mellanår 2017.

På grafen såg aktiekursen inte så rolig ut–

–men det var ett mellanår. Vi tror på dem på lång sikt.

De närmaste åren tror vi på en vinsttillväxt på 20 %.

Det är ett exempel av en mängd it-bolag som vi har.

De lever mycket på att sälja till bankerna.

Ska vi runda av med banker, som sektor i sig?

Hur ser ni på banksektorn?

Om jag var Europaförvaltare–

–skulle jag nog vara intresserad av banker–

–med en upptinande makroekonomi.

Men i Sverige där ekonomierna har sprutat på–

–ett antal år och allt känns på topp–

–med banker som redan är högt värderade...

Jag är inte så positiv till svensk bank.

Europa ligger efter. Det har inte hänt så mycket.

Det finns mycket att ta av på kostnader–

–medan svenska banker är extremt effektiva.

Om man tror att det blir lite räntehöjningar framöver–

–är bankerna solklara vinnare.

I kombination med en stark ekonomi–

–kan de nog performa bra.

Men europeiska banker före svenska. De nordiska, då?

Nordiska är mer spännande.

I Danmark får man en släng av Kontinentaleuropa.

De låg efter Sverige i återhämtningen.

De är billiga, men det finns ju...

Det måste vara nåt annat än bara låg värdering.

Det är ingen vinsttillväxt. Men ändå spännande.

Ert största innehav är väl Partners Group?

Det är ingen bank, men ett finansbolag.

Det är en "asset manager", mycket inom "private equity".

Folk letar ju alternativa investeringar nu.

Pensionsbolag och så. De får jättestora inflöden.

Partners Group. Schweiziskt det också.

Du gillar Schweiz.

Det finns så många bra bolag där.

Som svensk är det lätt att gilla Schweiz.

När man träffar bolagsledningarna där–

–vet man vad man får. De gör det de säger.

Det är lite som i Sverige. Man känner igen sig.

Det finns så många kvalitetsbolag som är extremt lönsamma.

Det är dags att säga "Grüss Gott".

Och servera den där aperollen.

Tack till er som har tittat. Häng med på måndag igen.

Då riktar vi blicken mot Asien och tillväxtmarknaden.

Vi gästas av Lisa Synning och Gunnar Påhlson.

Häng med oss då. Ha en trevlig lunch, och skål.

Skål, skål.

Campari och finska pizzor bjuds det bland annat på i dagens Börslunch som fokuserar på europeiska och nordiska aktier.

I dagens program:

Stockmanns vinstvarning.

Sverige sämst i Europa 2017.

Norden bäst över tid.

Småbolag gynnas av goda tider.

Campari går starkt.

Kotipizza levererar.

Näthandel allt viktigare.

Gäster: Ulrika Enhörning, Swedbank Robur och Cecilia Auvray.

Programledare: Jesper Norberg och Gabriel Mellqvist.