Aktiefavoriter från gamla och nya Ryssland

Välkomna. Glad påsk, säger Petra, hon är före sin tid.

12 april är det i dag, nästa vecka är inte påskveckan-

-vad heter det? Stilla veckan...

I dag ska vi tala om Ryssland-

-efter några svenska nyheter. Atrium Ljungberg-

-och Fabege har rapporterat.

Ernst &Young har anmälts i Danmark-

-efter penningtvätten i Danske Bank.

Och vi har fått mer detaljer om Ubers börsnotering i USA.

Det passar bra för vårt ryska tema, vi ska snacka Yandex.

I dag är det Ryssland special och vi har med oss-

-Elena Lovén och Beatrice Bushati. - Välkomna.

Vi börjar med en graf-

-som visar att det gått riktigt bra för Ryssland-

-och Rysslandsfonderna.

De utklassar Stockholmsbörsen, en stark start på 2019.

Hur känns det?

Fantastiskt. Äntligen sanktionslättnader i Ryssland-

-och även stark olja. Rubeln har stärkts-

-och inhemska bolag, som Yandex-

-har haft bra avkastning i år.

Rysslands historik är volatil-

-och börsens fantastiska utveckling-

-kan ses mot bakgrund av hur svag den varit tidigare.

Jättebra utveckling, men från en låg nivå.

Men extra kul för oss.

Kan man dra växlar på sanktionslättnaderna?

Att det lugnar sig lite.

Ja, det tror jag. En viss sanktionströtthet-

-finns i USA:s kongress, enligt Rubio-

-en av de största lobbyisterna.

Han har tidigare tryckt på för ökade sanktioner-

-men säger nu att konsensus i kongressen saknas.

Det som hjälper till för sanktionslättnaderna-

-är att ingen maskopi fanns mellan ryssarna och Trump-

-enligt Muellers rapport.

Så incitamentet för ökade sanktioner minskar.

Därmed minskar även risken.

En konventionell BNP–graf över Rysslands ekonomi.

Beatrice, du sa tidigare att BNP tuffar på-

-är jämn och hygglig.

Den är jämn och fin.

Inte så upphetsande: runt 1,5 %, men Rysslands statskassa-

-är nära 500 miljarder dollar.

Statskassan har ökat med 150 miljarder-

-på bara tre år. Just 500 miljarder-

-är en magisk gräns för Rysslands regering.

Deras mål har varit det talet, sen kan de spendera mer-

-i budgeten och stimulera ekonomin.

Så 2019 kan bli ett bra år. Rysslands räntor-

-tycks ha toppat ur så att man kan spendera lite extra.

Räntorna verkar stabila.

Den monetära politiken har varit gynnsam för ekonomin-

-och den ryska valutan.

Och bankerna har rapporterat ökade bostadslån-

-konsumenten verkar frisk-

-en potential för mer utlåning finns.

Och inflationen är också rätt stabil.

Särskilt jämfört med andra länder i regionen-

-som Turkiet...ser Rysslands makro bra ut.

Hur är ryska börsens direktavkastning-

-jämfört med övriga tillväxtmarknaders?

Ett trevligt tema.

"Payouts", det bolagen betalat ut historiskt-

-och det de betalar nu, har fördubblats på tio år.

Direktavkastningen på ryska börsen-

-är bland de högsta i världen. Marknaden i snitt-

-ligger på 7 %. Men många bolag-

-avkastar dubbelt så mycket: 10 % och mer.

Positivt är att bolagen är lågt belånade-

-och har stark kassa. Negativt-

-är att de kanske underinvesterar. Det är en balans.

De delar ut mycket till aktieägarna.

Bra att sitta i samma båt som ryska bolag.

En kudde så att börsen faller mindre vid utflöden.

Direktavkastningen.

60 % av Rysslands börs består av olje– och gasbolag.

Väldigt oljeberoende.

Vi tittar på oljans utveckling.

Kalas i år, åtminstone.

Beatrice.

Oljepriset har varit starkt i år, främst-

-för att Saudiarabien minskat sin dagliga produktion-

-med 1,3 miljoner fat. En extrem sänkning-

-för ett så stort land.

Och även politiska oroligheter i Venezuela...

Det bådar också gott för Ryssland.

Libyen också. Stort produktionsbortfall.

Hoppas att oljepriset stiger...

"I wish I knew." Men även om man räknar på-

-ett oförändrat oljepris, gynnar det Ryssland.

Men bolagen på ryska börsen är inte så många nu.

Bland oljebolag finns Lukoil.

Bolaget har omvandlats helt.

Från ett trist bolag till ett som betalar hög utdelning-

-och också har gjort aktieåterköp.

Det har gynnat marknads– och bolagsvärde-

-liksom aktiekursen mycket. Det har blivit så populärt.

Det bästa och största oljebolaget i Ryssland.

Har ryska bolag moderniserats-

-så att de betalar ut mer och är mer aktieägarvänliga?

Definitivt.

Många noterade bolag, särskilt de privatägda-

-men även statliga-

-har förbättrat "corporate governance".

Bättre bolagsstyrning, fler oberoende styrelsemedlemmar-

-högre utdelning och större fokus på ESG än tidigare.

Har vi i Sverige kvar gamla fördomar?

Det kan hända.

Vi försöker berätta det för våra kunder-

-och pushar bolagen att göra det här. På det sättet-

-är vi från East Capital och Swedbank aktiva:

Vi berättar för bolagen att de borde höja utdelningen-

-och ha fler oberoende styrelsemedlemmar.

För investerare är det mycket viktigare nu än tidigare.

Ännu en makrofaktor är den stärkta ryska valutan.

Tabellen visar olika valutarörelser mot dollarn.

Rubeln ligger i topp framför andra tillväxtmarknader.

De sämsta exemplen för mig och Elena-

-som tillbringar mycket tid i Moskva...

Det har blivit dyrt, rubeln är nu 11 % starkare-

-än i början av året.

Alla svenskar som reser utomlands har samma problem.

När jag var där precis efter Krimkriget-

-och valutan devalverades med 40-50 %-

-fick inte alla nollor plats i växlingskursen...

Från 30 rubel på 1 dollar till nära 100.

Den extra nollan fick inte plats.

Men då var det trevligt att shoppa.

Tack och lov är den stabilare nu.

Särskilt på grund av sanktionslättnaden.

Och lite högre oljepris.

Och ett otroligt inflöde till ryska statsobligationer-

-har också lyft kursen. Utlänningar har nettoköpt-

-ryska obligationer och det har bidragit mycket.

Obligationsmarknaden står på topp.

Det har även hjälpt aktiemarknaden.

Några staplar visar aktieförsäljningar-

-från några betydande, stora ryska bolag.

Samma trend som för obligationsförsäljningar.

Utländskt kapital som söker sig in.

Är sanktionslättnaderna en komponent i det här?

Ja, sanktionerna låg som en våt filt över marknaden.

Kapitalmarknaden kommer i gång-

-så fort vi ser en lättnad. Hittills-

-har vi sett försäljningar på 1,4 miljarder dollar i år.

Försäljningar från huvudägare bland annat.

Vi får nog se en del börsnoteringar senare i år också.

Värderingarna är attraktiva. Höga "discounts".

Exempelvis Veon värderas på nära 20 % fritt kassaflöde-

-mot sin marknadsvärdering.

Norilsk Nickels direktavkastning är 12 %.

Tinkoffs "return on equity" är upp emot 70 %-

-en online–bank. Fantastiska siffror.

Och alla försäljningar har varit "oversubscribed".

Stor efterfrågan. Norilsk Nickel är en av dina favoriter.

Den tillhör "old Russia".

På temat palladium–, koppar– och nickelefterfrågan-

-så har den lyft extremt mycket.

Den är billig om man ser på spotpriserna-

-på de underliggande basmetallerna.

Men det är de lägst värderade bolagen-

-som har högst avkastning inom sektorn.

Den har attraherat en del globala pengar.

Och sen Norilsk... Det här är framtidens bolag-

-för de levererar metaller som behövs i framtidens bilar.

Du nämnde "old Russia"-

-men vi ska väl ta och prata lite "New Russia" också.

Vi har lite siffror över internetanvändningen-

-som faktiskt tickar ganska rejält uppåt.

58 % av ryska internetanvändare-

-har köpt nåt på nätet den senaste månaden.

Trots att det blivit så dyrt. Men det märker inte de.

Men det ligger långt efter det globala snittet.

Är det den samlade bilden av ryskt internet?

På väg upp från låga nivåer? Tolkar jag det rätt då?

Definitivt. Penetrationen av den ryska online–handeln-

-är mycket lägre än den är i många andra länder.

Den är ungefär på 1,5 % av BNP-

-och närmare 5 % i Kina.

Även om man tittar på e–handeln i sig...

Vi talar om konsumtion och låg BNP–tillväxt i Ryssland.

Men e–handelns tillväxt är runt 20 % per år.

Det är en helt annan siffra.

Det är den typen av bolag som East Capital letar efter.

Och hur hittar ni de här nya bolagen, då?

Egentligen letar vi efter Alibaba och Baidu i Ryssland.

Men vi hittade Yandex Mail och Qiwi.

Och det är inte en sämre kopia-

-men den har mycket lägre värdering.

Ska vi börja titta lite grann på Yandex?

Det är nån slags mix mellan Google och Uber.

Google och Uber. De har även "food delivery".

De kommer även att ha "cloud"-

-så de blir även en "peer" till Amazon i framtiden.

Det är ett fantastiskt bolag som vi pratat om tidigare.

Extra intressant är att Yandex nu är upp 38 % i år.

En huvudanledning är att de nu har taxiverksamhet-

-som tidigare konkurrerade med Uber i Ryssland-

-och som sen blev en joint venture-

-mellan Uber och Yandex.

Så Yandex Taxi är ett separat bolag?

Exakt. Det stämmer.

Några stora "triggers" för värderingen på Yandex Taxi-

-är börsnoteringarna av Lyft och Uber som kommer.

Lyft börsnoterades-

-på 2,8 gånger multipel på deras bruttoomsättning-

-det vill säga vad de får in i dollar på taxiresor.

Om man applicerar denna multipel på Yandex Taxi-

-så har vi en värdering på 12 miljarder på Yandex Taxi.

Jämfört med... Vad är dagens...?

Nu äger Yandex 60 % i joint venture–bolaget.

Yandex market cap är 13 miljarder dollar-

-så det här uppgår till 60–70 % av Yandex börsvärdering.

Deras kärnverksamhet handlar på 4,5 gånger EBITDA.

Det är helt otroligt för ett bolag som växer 20 % per år.

Det som hjälper i Moskva-

-är att det har blivit dyrare att parkera bilar.

Ingen har råd att parkera bilen i centrala Moskva.

Taxi är extremt efterfrågat-

-och även "shared car", "carsharing".

Där är Yandex en stor spelare.

Det är stor efterfrågan på taxi och alternativa lösningar-

-för att ta sig in i Moskva. Hellre det än egen bil.

Hur betalar man taxin, då?

Det var en chansning. Vi ska prata om Qiwi-

-som är en betalningstjänst.

Betalningstjänsten Qiwi servar faktiskt många taxibolag-

-där anställda inte har konton hos ryska banker.

Där har Qiwi en lösning med "electronic wallet"-

-där pengarna kan överföras för bolaget och distribueras.

Och det bolaget gillar du?

Qiwi är ett intressant och volatilt bolag-

-som är noterat på den amerikanska börsen.

Det är så kallat "new Russia" och har fler verksamheter-

-men "core"–verksamheten är elektronisk handel.

De har utvecklats väldigt snabbt-

-och har en tillväxt på nästan 30 % årligen.

Vi har några grafer som visar den kraftiga tillväxten.

Det är lite plottrigt. Du kan väl berätta vad vi ser här.

Det ser ut att peka åt rätt håll.

Qiwi började som en betalningsfunktion i varuhus.

Minns du det, Beatrice? Det fanns en blå box.

Där kunde man sätta in pengar.

De kunde hamna i Uzbekistan, Kazakstan eller Ukraina.

Man slapp då en dyr banköverföring.

Det är fortfarande dyrt med banköverföringar i Ryssland.

Om Sberbank ska flytta pengar-

-från Sankt Petersburg till Moskva-

-så tar de nästan 1 % på den transaktionen.

Det är inte hållbart, men de har inte löst det än.

Qiwi kommer in emellan och tar den funktionen.

Det är stor efterfrågan på den typen av tjänster.

Sen har de en "gaming/betting"–verksamhet.

Det kommer en del e–handel på det också.

Många ungdomar har "e–wallets"-

-för online–spel och små inköp och transaktioner.

Qiwi vill nu behålla den här kundkretsen-

-och utveckla den vidare så att även vuxna stannar kvar-

-och använder "e–wallets" framöver.

Det är en ganska snabb tillväxt på det bolaget.

Det är privatägt och spännande.

Två moderna konglomerat.

Kommer Yandex Taxi alltså att knoppas av framöver?

Eller vad förväntar vi oss där?

Vi kan förvänta oss en börsnotering av Yandex Taxi.

Frågan är om Uber säljer eller om det blir en kombination.

Men det lär öka värderingen för Yandex moderbolag.

Bra. Vi noterar Norilsk Nickel som det gamla Ryssland-

-och så har vi två härliga case för det nya Ryssland.

Det ser ut att bli ett härligt 2019. Tack för att ni kom.

Tack, ni som tittat. Det är äntligen fredag.

På måndag kommer Frida Bratt och Alexandra Stråberg.

Storytels vd kommer då också, apropå ny teknologi.

Allt gott! Trevlig helg och tack för oss.

Förvaltarna Beatrice Bushati från East Capital och Elena Lovén från Swedbank Robur gästar Börslunch i detta Rysslandsspecial. Det snackas givetvis aktier men även olja, rubel, sanktioner och e-handel.

Bolag som diskuteras är bland annat Norilsk Nickel, Yandex och Qiwi.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Petra Bergman

  • Har börsen sprungit för långt?10:31

    Har börsen sprungit för långt?

    En djupdykning i tysk och kinesisk ekonomi, SCB:s reviderade statistik och svenska bostadspriser. I veckan fokuserar marknaden på inköpschefsindex för industrin från Euroområdet, USA och Japan.

  • Kina behöver fler stimulanser3:44

    Kina behöver fler stimulanser

    Både Kina och USA signalerar framsteg i handelssamtalen. Finansinspektionen försvarar amorteringskravet. Kina sänker en styrränta. Morgonens makroanalys med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén.

  • Stora pengar på sidlinjen talar för rally21:05

    Stora pengar på sidlinjen talar för rally

    SBB har lagt bud på fastighetsbolaget Hemfosa och vd Ilija Batljan berättar om processen bakom budet. Dessutom diskuteras börs- och makroläget med Jonas Thulin från Erik Penser Bank och Michael Livijn från Nordea.

  • Därför köper Ilija Batljan Hemfosa3:59

    Därför köper Ilija Batljan Hemfosa

    SBB har lagt ett bud på fastighetsbolaget Hemfosa. SBB:s vd Ilija Batljan gästar Börslunch för att berätta om vad Hemfosa kan tillföra och hur framtidsplanerna...

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.7%
NASDAQ-100 -0.3%
NASDAQ Composite -0.3%

Vinnare & förlorare

Sagax 3.4%
Bure 2.1%
Securitas 1.5%
Trelleborg -2.6%
Elekta -3.5%
Embracer -6.2%
Uppdaterad mån 16:09
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier