Rekordvolymer i M&A

Det är tisdag 5 juni. Stockholmsbörsen–

–ligger strax över 0,2 %.

Junitemperaturen är väl normalare i dag?

Ja, men här har vi bullat upp med fler gäster än vanligt.

50 % ökning. Oskar Herdland, veteran från New York–

–i dag på GP Bullhound. Jan Olsson, Deutsche Bank–

–och Niklas Wellfelt, veteran i programmet.

Ni andra är här för första gången.

Välkomna.

Först en flödesgraf som visar att guld...

Många ETF-placerare gick in i guld förra veckan.

Kanske ligger Italien-oro och "inflations-trade" bakom?

Säkert. Italien-oro kombinerad med inflationssiffrorna–

–som inte följde förväntansbilden.

Typiska ETF-flöden i ett sånt marknadsläge.

Och handelskrig. Ska man bli orolig i det här läget?

Jag tror inte att man ska oroas. Italien förra veckan–

–var en engångsföreteelse.

Italien kommer att ha problem under året–

–men för Europa är det ingen katastrof.

Marknaden är nog relativt stark.

Och den europeiska politiska rörelsen är stark–

–och håller ihop Europa.

För flera år sen klarade man Greklands kris.

Italien är större–

–men jag ser det inte som ett jätteproblem.

Italien har haft 42 premiärministrar–

–och 68 regeringar sen 1946.

Men det oroar inte er?

Det vi såg med ETF:erna...

Det blir den sortens rörelser.

Det var förra måndagen, en till två dagar.

Sen normaliserades marknaden.

Vi får nog se den sortens rörelser under årets lopp.

Nordkorea i februari, mars–

–och det potentiella handelskriget.

Aktierna stiger och sjunker, beroende på vad USA:s–

–och andra länders regeringar säger.

Vi ligger sent i konjunkturcykeln. Marknaden oroar sig–

–för att få syn på en tydlig konjunkturavmattning.

Då kommer värderingar och multiplar sjunka en del.

Vi är nog inte där ännu, men marknaden är nervös.

Jag följer alltid börsen.

Men vi har tio år av börsuppgång–

–och en relativt hög politisk risk.

Dessutom har vi stigande räntor.

Och på toppen risk för handelskrig.

Tillsammans gör det att folk börjar titta på guld.

Guld brukar ses som en säker tillgång i orostider.

Men guldet har inte stigit mycket i år.

Tittar man procentuellt står det nog rätt stadigt.

Börsen har ju inte heller rasat mycket.

Men USA:s inköpschefer är oroliga.

Globala, tror jag. Niklas har en graf.

Den blå kurvan–

–visar näringslivets aktivitet globalt.

Den blå kurvan läser vi av på den vänstra axeln.

Nivåer över 50–

–visar att det är högre aktivitet än månaden före.

55, då är det "booming".

Det vänder nedåt och av slentrian tolkas det negativt.

Men notera nivåerna. Accelerationen är inte lika snabb–

–som för några månader sen.

I USA:s breda aktiemarknad, S&P 500–

–har p/e-talet växlat ner från 18,5 till 16,5.

Aktiemarknaden har en tydlig värderingsnedgång–

–jämfört med i vintras. Aktiemarknaden–

–tar verkligen hänsyn till konjunkturen som ännu är het–

–men inte lika explosivt het.

Den här bilden är också intressant.

Om p/e-talet på USA:s börs–

–indexeras till 100 i juni i fjol–

–är dagens p/e-tal 4–5 % lägre.

Och de framåtblickande vinstprognoserna–

–ligger runt 20 % högre för USA:s bolag.

Skattereformseffekt...

Men kraftigt högre vinstprognoser–

–för kommande tolv månader och en lägre värdering.

Börsen har både hängslen och livrem nu–

–ur investerarnas perspektiv.

Få alternativ till börsen finns nu.

Räntorna stannar nog på rätt låga nivåer.

USA:s ekonomi, jag kom från New York häromdan...

...är enormt stark. Bolagen presterar starkt på alla sätt.

Du kan se det på många sätt med många finansiella mål.

De är enormt starka och det märks på M&A-marknaden.

USA:s bolag driver den globala marknaden.

Av världens tio största bolag finns åtta i San Francisco.

Hur blir man rik på aktier?

Vi pratade lite före programmet.

Jag gillar börsen, men fokuserar inte på investeringar.

Vi söker framtidens vinnare.

För aktier är det bra att söka förändring.

Ledningsbyte, styckning av bolag eller en spin-off.

Förändringar brukar driva börsvärdet. Vi letar efter–

–tekniska förändringar.

Skapande av en digital affär som förenklar för oss.

För teknikbolag investerar vi i entreprenörer–

–som vill förändra världen.

Det knyter an till San Francisco-kulturen du talade om.

Ja, några av världens största bolag–

–kommer från San Francisco eller USA:s västkust.

Skulle svenska Spotify ha kunnat vara en...?

Ja, vårt recept är att hitta en entreprenör–

–som vill förändra världen på ett globalt sätt.

Bolaget ska drivas av grundaren.

Spotify passar in precis och vi är positiva till bolaget.

Kruxet är de många förhoppningsbolagen.

Först i backspegeln ser man "who made it".

Klurigt att hitta rätt kille eller tjej...

Ja, precis. Det gäller att hitta...

...analysverktyg och ha känslan för att hitta vinnarna.

Du nämnde att bolagen ska vara ägarledda...

Stark kultur. Fokus på tillväxt.

Återinvestera för framtiden.

Är it-branschen mest attraktiv?

Några av världens bästa bolag är teknikbolag.

Amazon, Facebook, Netflix, Google...

Men även detaljhandeln med e-handelsutmaningen...

Många stora gamla drakar darrar vilset. Som H&M...

Digitalisering, e-handel, ny teknik, nya trender...

Det är inte så konstigt.

Ett stort trendskifte där folk handlar allt mer på nätet.

Har man missat det, då har man problem.

Vissa såg skiftet tidigt–

–och skapade bolag som bara säljer på nätet.

De drar fördelar av det. Många stora M&A-transaktioner–

–gäller traditionella bolag–

–som försöker köpa i kapp digital teknik.

Vi ska gå vidare och tala om affärer.

Din graf visar aktiviteten på kapitalmarknaden.

Vi har börsnoteringar i första spalten.

Och nyemissioner.

Obligationer, "high yield" och hävstångslån.

Vad vill du säga med det här?

Från årsskiftet till i dag har det sjunkit runt 20 %–

–jämfört med i fjol. Men i fjol–

–var det rekordtrender på IPO:er–

–nyemissioner, obligationer...

Det kan komma i kapp under årets lopp.

Kapitalmarknaden har en enorm aktivitet–

–så det kommer nog i kapp fjolårets rekordvolymer.

Nedgången i PMI och på börsen sker samtidigt med...

Många delar av marknaden verkar hämta andan.

Vilken sorts bolag talar vi om?

De mest aktiva är TMT-bolagen.

Av M&A-volymerna utgör TMT-bolagen–

–30–40 % av värderingen.

Även läkemedelsbolagen är aktiva.

Och vissa av USA:s energibolag börjar bli aktiva.

Och bankfusioner i Europa är ett tema–

–som kom upp förra veckan.

Den finansiella sektorn är stark.

Vi diskuterade Izettle tidigare.

Paypal och Izettle är också en finansteknisk transaktion.

Vi har en lista över stora "deals" under året.

USA verkar ligga i topp.

USA ligger som alltid i rekordterritorium.

Fantastiskt stora affärer.

Framför allt i läkemedels- och TMT-branschen.

Europa har runt hälften av USA:s volymer.

Asien är en kommande marknad och ligger som en stark trea.

Använder ni M&A-aktiviteten som temperaturmätare globalt?

Det sker automatiskt, eftersom nyhetsflödet fylls av det.

Men där vi befinner oss i konjunkturcykeln:

Bolagen har bra intjäning, räntorna är låga–

–möjligheterna är många...

Men många är nervösa för att de vill få till affärer–

–innan cykeln rullar över.

Många står på kö för att få gjort–

–det som planerats under flera år. Innan tåget går.

2018 blir det bästa M&A-året nånsin.

Allt tyder på det. Många affärer ligger i "pipeline".

Marknaden blir fantastisk.

Främst USA:s bolag driver det här.

Är Sverige med på tåget?

Ja, affärerna med Tele 2, Comhem och andra. Izettle...

Volymmässigt är de stora för Sverige–

–men USA:s affärer är mycket större.

Är vi på topp nu?

Det kommer att fortsätta.

Det var många stora M&A-affärer.

Det blir alltså fler jättestora "deals"–

–men de allra största tenderar att inte bli av.

Det här är en mycket intressant graf.

Vi ser många transaktioner på över 10 miljarder dollar.

Det är rekordstora transaktioner.

Det tar ofta tid att få dem igenom regulatoriskt.

Med en asiatisk köpare kan det bli problem–

–i Europa eller USA. Det kan vara andra typer av problem.

Även aktieägarna kan opponera sig. Det är långa frister.

Från att en transaktion går ut i marknaden–

–tills den är avslutad kan ta ett år.

Mycket kan hända under det året.

Det är inte bara regulatoriska frågor–

–utan också aktieägarfrågor.

Izettle hann inte ens till börsen.

Det här är en bra affär för Paypal–

–så att de får en fot i Europa.

Sen kan man diskutera värdering etc.

Det här var ett strategiskt beslut och förvärv.

Du som följer tekniksektorn är det samma trend där–

–att affärer blir stoppade av regulatorer och aktieägare?

Vi ger rådgivning inom M&A.

Det är vårt levebröd.

Det som har förändrats om man går tillbaka 5-15 år–

–då kom de flesta köparna av nordiska–

–och europeiska techbolag från USA.

De senaste åren har det skett ett trendskifte–

–och kinesiska bolag har blivit mer aktiva som Tencent–

–och även Softbank.

Vi ser mer och mer aktivitet från Asien–

–där man har ett värderingsarbitrage.

Softbank allierar sig också med Saudiarabien–

–och med pengar från Mellersta östern.

Är det en politisk dimension där? Det kan bli känsligt.

Ja. Men ett annat fenomen just nu är den låga kronan.

Det är svårare för svenska bolag–

–att köpa europeiska eller amerikanska bolag.

Tvärtom är de enormt billiga.

Paypals affär är mycket billigare än för två år sen.

Kommer det att bli fler utköp på Stockholmsbörsen också?

Kronan är enormt låg just nu. Så jag ser det som en...

Det är en rea-lapp man sätter på svenska börsbolag–

–och på onoterat också.

Rea på svenska aktier. Vi ska avsluta med–

–en lite oroväckande... Sturm und drang–

–i form av avkastningskurvan.

Amerikansk tioåring minus tvååring.

Många blir jätteoroliga när den börjar närma sig 0.

Blå kurva visar ränteskillnaden mellan tioåriga–

–och tvååriga obligationer i USA.

När de långa obligationerna faller ner under nivån–

–på de korta, faller kurvan ner under 0.

Då blir det negativ lutning på avkastningskurvan.

De skuggade, vertikala fälten är när USA haft recession.

Dessutom har vi flyttat fram den blå kurvan ett år.

Om avkastningskurvan trillar ner i negativt territorium–

–tenderar det att vara en kanariefågel i gruvan–

–som varslar om risk för avmattning i ekonomin.

Ett tema under resten av året blir–

–hur mycket kommer det korta räntorna höjas–

–via framför allt Feds räntepolitik?

Hur mycket kommer de långa räntorna att stiga–

–för att ge plats för korträntehöjningarna?

Om de långa räntorna inte stiger–

–och ger plats för korträntehöjningar–

–riskerar avkastningskurvan att vända och bli negativ.

Då kan företagens finansieringskostnader–

–som är kopplad till de korta räntorna–

–kanske hamnar på högre nivå än den konjunkturbild–

–som avspeglas i de långa räntorna.

Det är en bakgrundsfaktor som präglar marknaden.

Är du oroad över det?

Jag ser stigande räntor i USA.

Det är en bekräftelse på en stark konjunktur.

Många av bolagen vi jobbar med finansierar sig–

–genom att trycka aktier.

De har inte kassaflöde för att betala räntekostnader.

En avslutande reflektion...

Jag ser en relativ ökning på räntan, men inte så stor.

Räntorna kommer fortsatt att vara låga i flera år.

Festen fortsätter...

Inte festen, utan en normaliserad värld.

Rea på svenska aktier, en normaliserad värld–

–och fortsatt hög M&A-aktivitet.

Men först ett rejält nationaldagsfirande. Eller hur?

I morgon är det nationaldag och då är det inget Börslunch.

Men fina gäster dagen efter.

Då kommer Lena Fahlén och Mattias Sundling hit.

I dagens Börslunch blir det guld, konjunkturen och M&A med Niklas Wellfelt, Oskar Herdland och Jan Olsson.

I dagens program:

• Stora inflöden i guldet

• Både börsen och konjunkturen tappar fart

• Hög aktivitet i M&A

Gäster: Niklas Wellfelt, chefsstrateg på Ålandsbanken, Oskar Herdland, aktiechef på GP Bullhound och Jan Olsson, Nordenchef på Deutsche Bank

Programledare: Petra Bergman och Gabriel Mellqvist

  • Sommartrubbel för Clas Ohlson2:40

    Sommartrubbel för Clas Ohlson

    Tinders grundare stämmer Match. Turkiet bojkottar Apple. Global Gamings och THQ övertygar. Africa Oils kräftgång fortsätter. Precise omsättning sjunker.

  • Kinas bopriser fortsätter stiga2:48

    Kinas bopriser fortsätter stiga

    Det är fortsatt spänt mellan USA och Turkiet. På dagens agenda har vi konsumentprisindex och PPI från Storbritannien och detaljhandelssiffror från USA. De viktigaste händelserna på marknaderna med Kiran Sakaria.

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.

  • 10:29

    "Värre än det värsta vi befarat"

    Den turkiska liran har fallit stort den senaste tiden och president Erdogan vidhåller att låga räntor är det Turkiet behöver nu. Emre Akcakmak, förvaltare på East Capital Turkiet, håller inte med.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.9%
NASDAQ-100 -1.2%
NASDAQ Composite -1.2%

Vinnare & förlorare

THQ Nordic 18.9%
Paradox Interactive 7%
Holmen 6%
SSAB -3.6%
Sandvik -4.2%
Boliden -4.2%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • 4:04

    "Erdogan har kniven mot strupen"

    Krisen i Turkiet står fortsatt i fokus. Från Kina har vi fått oväntat svag statistik. De viktigaste händelserna på finansmarknaderna med valutastrateg Lars Henriksson.

  • Så het var börssommaren16:00

    Så het var börssommaren

    När Börslunch är tillbaka efter sommaruppehållet snackas det bland annat om Pandora, Life Science, Netent, H&M, Assa Abloy och Ahlsell. Och så summeras givetvis sommarportföljerna.

  • Probis vinst stiger3:41

    Probis vinst stiger

    De senaste och viktigaste börsnyheterna med Matilda Karlsson och Johan Fohlin.