Fyra lockande dippköp

Välkommen till Börslunch på EFN.se, måndag 11 september.

Det är glatt på börserna. OMXS30 stiger 1,5 %.

Mest stiger H&M efter höjd rekommendation–

–från Credit Suisse.

Ny vecka, nya möjligheter. Vi är inne i september.

En månad som alla pratar om med skräck i blicken.

Men vi struntar i säsongsmönstret.

H&M upp 3 %... Hur skulle ni agera i H&M i dag?

Vi köper inte H&M just nu.

Det är så tufft med alla dessa butiker–

–nu när handeln går över till e-handel.

Man tvingas förmodligen lägga ner butiker framöver.

Det blir en tuff omställning. De gör det säkert jättebra.

Adolphe, håller du med Credit Suisse?

Ja. Förra veckan var tuff, med mycket snack om risk–

–för att de skulle...guida ner under Q3.

Men alla som snackar om risk under Q3–

–visste redan under Q2 att Q3 skulle vara dåligt.

Det handlar mycket om kommunikation.

De måste kommunicera bättre med kunderna.

Annars blir det bara hedgefonder om de inte får träffa IR.

Säger de ingenting blir det ett kort case mot Inditex.

Jag tycker att mina europeiska kunder–

–ska sälja Inditex och köpa H&M på den här nivån.

Lite blandat. I fredags skulle Catrin Jansson–

–ha pratat om Beijer Ref. Det hann vi inte.

Tur att David är här. Han gillar också Beijer Ref.

Är det värmen i Sydeuropa som varit caset?

De är i en perfekt situation just nu.

Dels har det varit den fruktansvärda värmen i Sydeuropa–

–som ställer höga krav på kylanläggningar.

Det genererar mer intäkter än vanligt.

De gamla kylvätskorna som håller på att förbjudas–

–blir svårare och svårare att byta ut–

–eftersom leverantörerna blir färre och färre.

Beijer Ref har fortfarande vätskor kvar–

–att leverera och priserna börjar gå upp.

De kan tjäna pengar dels på sitt lager–

–dels på att priserna blir bättre.

Långsiktigt har de ytterligare möjligheter–

–genom att de kan byta ut anläggningarna.

Till det har de egna produkter.

Så estimaten kan fortsätta upp och därmed kursen.

Det blir ett bra år på kort sikt. Det kan fortsätta.

Vi ska byta fokus och fokusera på taktiskt allokering.

David vill visa på vikten av det–

–och har en bild på vilka uppgångar som krävs–

–för att nå break-even efter en stor förlust.

Bilden visar vikten av att undvika stora förluster.

Enda sättet att undvika stora förluster–

–är att dra ner aktievikten så att pengarna skyddas.

Om förlusten är 50 % måsta man ta tillbaka 100 %–

–för att komma tillbaka till samma läge som innan.

När man har förlorat 50 % är man dessutom livrädd.

Då vågar man inte heller satsa.

Många pratar om säsongsmönstret.

Du har flera faktorer som man kan titta på.

Säsongsmönstret är ändå en intressant faktor.

Jag tror att S&P 500 för de senaste 100 åren–

–har i princip 100 % av avkastningen genererats–

–mellan september och april. Avkastningen däremellan–

–har varit i princip noll. Det sammanlagt på 100 år.

Där finns faktiskt en möjlighet–

–att dra ner och upp risk bara baserat på det.

Hur märker ni av att vi är inne i september?

Märker ni på era kunder att det är lite mer försiktigt?

Det är mycket mer fokus på att träffa kunder–

–och presentera fonderna–

–och mindre fokus på att hitta bra case.

Vilken tur då att vi har en massa bra case med oss.

Vi tänkte hänga kvar vid den sista punkten–

–extrem rädsla och hur man agerar motvalls.

Ni har båda case som haft svaga sommarmånader.

Det första är Dustin. Vi pratade med Pierre–

–för ett par veckor sen. Aktien är ner 15-16 %–

–sen vd:n annonserade att han skulle sluta.

Vd:n kommunicerade ganska bra.

Han har byggt en jättebra plattform.

Sen kom nyheten om att han slutar–

–utan att nån förväntade sig det.

Och sen Amazon som går upp.

Folk är rädda att Amazon kommer till B2B-marknaden–

–i Norden och snabbt få bort Dustin.

Det tror jag inte. Det är ett bra bolag.

Mina kunder vet inte vad den nya vd:n ska fokusera på.

Om de ska växa blir det press på marginalerna.

Blir det mer fokus på marginalerna och mindre topline...

Alla säljer just nu. Det är ett bra bolag–

–som har byggt nåt jättebra.

Värderingarna har kommit ner.

Det finns ett tyskt bolag, Bechtle–

–som ligger på ungefär samma pris.

Det är 20 % på deras tillväxt de kommande två åren...

Det ger en bra möjlighet.

Jag är orolig över att de har för höga marginaler.

Jag har oroat mig över hur de ska kunna hålla dem.

Vad tror du? Är det möjligt?

Det har varit mycket snack den senaste tiden–

–om press på marginalerna–

–eftersom de har fokuserat på större kunder.

Men om man tar en stor kund–

–som ett danskt bolag som är en av deras största–

–är det marginalpress i början.

Sen blir marginalen bättre de kommande åren.

Säljkostnaderna går ju ner när man får en stor kund.

Ett bolag med dålig kursresa på sistone är Raysearch.

Aktien är ner 30 % sen juni. Hur tänker du där?

Det är lite dollareffekt. De har 90 % av "sales" i dollar.

Q2 var jättedåligt, så det blir dubbel påverkan.

Men samtidigt har vd:n byggt nåt fantastiskt.

Två fantastiska produkter, Raystation och Raycare.

Det tar tid, men det är fantastiska produkter.

Om du jämför Raysearch, som är mer mjukvara–

–med Elekta, som är mer hårdvara, vad skulle du då välja?

Det som är intressant när man pratar med Elektas CFO...

Han pratade mycket om deras nya, fantastiskt bra maskiner.

När investeringen i Unity är över–

–då satsar de på mjukvara–

–då maskinerna genererar så mycket data.

Det ska förändra branschen. Men de kommer nog för sent.

Du är ju bra på hälsovård, Daniel.

Nja, men jag tänker lite–

–att Elekta gärna vill sälja mjukvara också.

Både Elekta och Varian–

–försöker bundla med sin mjukvara med hårdvaran–

–och på det sättet stänga ute Raysearch. Det är lite...

Det är alltid en risk som jag utgår från.

När man köper en Elekta-maskin får man med mjukvara.

Ändå köper man Raystation-produkter.

Från början var de ett mjukvaruföretag.

De har bytt till "equipment".

Det tog ganska mycket tid.

Det oroande är om Elekta blir bättre på det här.

Hittills har deras produkter inte haft samma snabbhet.

David, du har ett exempel i den här kategorin: Cloetta.

De gjorde ett omtyckt förvärv i våras–

–men har inte riktigt gått så bra.

De är nog lite offer för orealistiska förväntningar.

Förvärvet av Candyking, var ju...

De köpte inte ett helt friskt bolag.

De drabbades bland annat av stora problem–

–på grund av att Cloetta tog–

–en av deras största kunder – Coop.

Det är viktigt att...

I en sån här verksamhet måste man ha bra ruttplanering–

–där man har tätt mellan butikerna–

–och kan serva ställena.

När alla Coop-butiker försvann fick de sämre densitet.

De fick längre avstånd att åka och lönsamheten blev sämre.

Nu kan man slå ihop verksamheterna–

–och få en tydlig synergi, som förstärks av–

–att Cloetta kan stoppa in egna produkter–

–i plockgodisdiskarna.

Det leder också till högre marginaler.

Det måste skötas försiktigt–

–men det är första gången jag har sett–

–att Cloetta har varit billigt.

Vad gillade marknaden inte i rapporten?

Det handlade nog mycket om att Candyking bidrog–

–med negativt resultat. Sen hade man lite problem–

–med den organiska tillväxten i Danmark.

I Danmark berodde det mycket på–

–att under motsvarande period i fjol var–

–en av deras stora konkurrenter i konflikt med kunderna.

Nu har de kommit tillbaka till marknaden–

–och då normaliserades marknaden.

Sen har man problem i kategorin pastiller.

Det beror mycket på beteendeförändringar.

Om folk automattankar på bensinmacken–

–i stället för att gå in, så köper man inte Läkerol.

Och bensinmackarna fokuserar mer på att sälja bullar–

–än att sälja godis.

Annars är Cloetta ett stabilt bolag med bra kassaflöden.

Man vet vad man får. En del utländska investerare–

–har börjat köpa aktien. De gillar den skarpt.

Det känns som stora svängningar i en sån aktie–

–både i uppgången med Candyking och nedgången efter Q2.

Det känns lite som en överreaktion.

Det är alltid risk att köpa på negativa nyheter.

Det kan fortsätta ett tag till, men det ser intressant ut.

Det har varit lite som ett H&M-case.

Vi hade en ganska bra vd, för två år sen.

Alla snackade ju Cloetta.

De reste med honom överallt i Europa, men nu är det tyst.

Så är det.

Jag hört mycket gott om den nya vd:n.

Ett sista bolag som är värt att köpa.

Cargotec, eller hur? Hur låter den snabba pitchen?

De är lite som Raysearch.

De har investerat mycket i mjukvara–

–som ska automatisera container-terminaler.

De har byggt en fantastisk produkt: Navis.

De ska lansera en ny produkt, Xvela–

–som hjälper upp kommunikationen mellan båt och terminal–

–när båten ska komma in, för att öka produktiviteten.

Sen ser man att Marine Business går upp lite.

Alfa Laval och Wärtsilä har haft bra utveckling.

Och lite lastbilar också.

Volvo är väl upp 40–50 % "year to date".

USA- och Europamarknaden går bra. Så det är samma sak.

Du ser förbättringspotential i ett affärsområde.

I MacGregor Marine Business. De har sänkt kostnader.

De har väl haft mycket omstrukturering?

Nu har de Atlas Copco-modellen, som är flexibel.

Om efterfrågan går upp–

–kommer vi tillbaka på marginaler på 10 %, mot noll nu.

Hur ser värderingen ut?

Ev/ebit 10 nästa år, så ganska billigt för mjukvara.

De har en förbättring på Marine–

–liksom på lastbilar, både i Europa och USA.

Ska vi summera, och titta på vad vi har snackat om?

De här i "Köp dippen".

Köp dippen, precis.

Dustin har gått ner 13 % sen toppen–

–och Cargotec, Cloetta och Raysearch. En ganska bra korg.

David är lite skeptisk till Raysearch.

Nej, men den är inte jättebillig.

Ska man inte köpa vinnare? Det här är ju förlorare.

Jo, man ska köpa vinnare.

Men ibland kan man hitta fina saker bland förlorarna också.

Marknaden har fel.

Precis. – Köp dippen, alltså.

I morgon toppar vi med Peter Lagerlöf och Johan Stein.

Tack för att ni har tittat.

Radiologi, godis och säsongsmönster. Tre av ämnena i veckans första Börslunch, som gästas av David Lindström från Strand Kapitalförvaltning och Adolphe Baraderie från Handelsbanken.

I dagens program:

Därför är Beijer Ref intressant.

Taktisk allokering.

För stor vd-effekt på Dustin?

Svag sommar för Raysearch.

Överdriven oro för Cloetta?

Förväntningarna på Cargotec.

Programledare: Jesper Norberg och Simon Tarvainen.

  • 10:05

    "Svårare för Europa att överraska"

    Förra veckan låg fokus på fallande svenska bostadspriser, och svensk inflation som kom in lägre än väntat. Den här veckan får vi inköpschefsindex från både USA och Europa.

  • 12:34

    "Nordkoreansk oro hjälper tillväxtmarknaderna"

    Tillväxtmarknaderna har gått starkt de senaste åren. På plats i studion för att diskutera hur det kan se ut framöver finns Rineesh Bansal, analytiker på Deutsche Asset Management tillsammans med Jesper Norberg.

  • ”Ingen stad kan ersätta London”6:24

    ”Ingen stad kan ersätta London”

    Marknadsrisken med en Brexit är kraftigt överdriven menar Chen Zhao, chefstrateg på Alpine Macro. Men det finns andra händelser som hotar det positiva börsklimatet.

  • Dags för Sverige att fundera på bankunionen7:30

    Dags för Sverige att fundera på bankunionen

    EU:s bankunion har kommit en bit på väg. Är det dags för Sverige att gå med nu? Det har Nicolas Véron, forskare vid Peterson Institute och grundare av tankesmedjan Breugel, tittat närmare på.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1%
NASDAQ-100 -0.4%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Fenix Outdoor 2.6%
Nolato 1.8%
Lundin Petroleum 1.6%
Axis -2.5%
Hennes & Mauritz -2.8%
Munters -4.1%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Eller hitta oss i sociala medier

  • 4:59

    "Xi Jinping är de fattigas religion"

    Ellinor Beckett och Johan Andrén, chef på Handelsbanken i Hongkong, om läget på marknaderna i Asien, Trumps besök, kinesisk statistik och mycket mer.

  • EFN Råvaror: Kinesisk vinter väntar9:08

    EFN Råvaror: Kinesisk vinter väntar

    Vintern närmar sig och hur råvarugiganten Kina då agerar påverkar hela marknaden. Ellinor Beckett diskuterar med Anton Löf från RMG Consulting.