Förvärvsmaskiner regerar på börsen

Vi sitter och talar om satelliter, OS–guld och vinnare.

Välkomna till ett maxat EFN Börslunch.

I dag onsdag 10 april är Stockholmsbörsen upp lite.

En dag med makro och politik. Superonsdag-

-med Fed–protokoll och EU–toppmöte med brexitkrydda-

-under aftonen. Men nu ska vi snacka aktier.

Ja, det ska vi göra med Wilhelm Gruvberg-

-och Christian Brunlid. - Välkomna. Creades-

-rapporterade i morse. Gillar du det investmentbolaget?

Öresund och Creades har en gemensam historia.

Jag gillar dem konceptuellt.

De brukar slå börsen över tid. Man kan investera i dem-

-när man får rabatt. Inte just nu kanske.

Creades och jag har hittat samma aktier.

De var stora i Lindab, de är stora i Addnode.

Samma smak i aktier.

Samma goda smak.

Vi får hoppas det.

Som en satellit har kursen i lilla Ovzon gått i dag.

Upp 12,5 %, tror jag, efter en stor order.

Inget bolag som alla har koll på.

I dag har man skjutit av det första steget.

Ovzon sysslar med kommunikation.

I dag hyr de in sig på befintliga satelliter-

-sen har de en världsledande teknisk utrustning-

-som kan kommunicera snabbt med små enheter, som laptops.

Bra att ha i otillgängliga områden:

I öknen eller på vatten.

Bredband via satellit.

Deras tekniska lösning är väldigt bra.

2021 ska de skjuta upp en egen satellit. Vid årsskiftet-

-tog de in pengar för det: 750 miljoner.

Man ska nog även ta in bankfinansiering.

Det viktiga i resan var ett sånt avtal som de fick i dag-

-med Intelsat. De tecknar upp sig för runt 20 %-

-av kapaciteten på den framtida satelliten.

Ett viktigt steg.

En positiv nyhet. Nästa nyhet blir väl bankfinansieringen.

Bolaget har 1,4 miljarder i börsvärde-

-när satelliten är på plats 2021 kan det ta nåt år-

-att fylla upp den, sen genererar den 1 miljard intäkter-

-med en extremt hög marginal.

Aktien kan bli en raket:

Potentiellt tiodubblad några år framåt.

En riktig vinnare. - Du är gammal elitidrottsman.

Badminton.

Det är preskriberat, det var så länge sen.

Vi ska snacka vintersport. En OS–ansökan-

-har godkänts av regeringen. Hopptornen i Falun syns här-

-men egentligen är Åre och Stockholm i centrum.

Backhoppningen hoppas vi att gagnar härliga Falun.

Några tankar kring det här?

Svårt att "betta" på kort sikt-

-men alla tänker väl på Skistar. Det är bra för Sverige-

-det enar vår "community".

2026 har Ovzon tre, fyra satelliter i rymden, tror vi.

Gynnas Ovzon också av det här?

Ja, inte just av OS...

Men tidsperspektivet. Kul om vi får det-

-vi ligger nog bra till i kampen.

I OS korar man vinnare-

-och Wille har tagit fram en vinnarlista-

-men på börsen.

Topp tio, tio och femton år, tror jag.

Topp 30 på tio och femton år, Stockholmsbörsen-

-för avkastning. Långsiktig avkastning.

Vilka bolag har skapat det? Inte bara kortsiktiga vinnare-

-vilka har skapat värde långsiktigt?

Min slutsats blir att 70-80 % av de här bolagen-

-har en gemensam nämnare: de är aktiva förvärvare.

De har ledning, styrelse och ägare som är väldigt bra-

-på att allokera kapital och göra värdeskapande förvärv.

Organisk tillväxt är toppen-

-men för att bli vinnare på tio år-

-krävs en förvärvsstrategi.

Oddsen är goda-

-för förvärvsmaskiner med bra kapitalallokering-

-att få långsiktigt bra avkastning. Avanza, Biogaia, IAR-

-förvärvar inte så mycket, men av vinnarna är det få-

-som har gjort det organiskt.

Jag instämmer. En viktig ingrediens.

Analytikerna räknar sällan med förvärv i prognoserna.

Men vi förvaltare lägger ofta till potentialen...

"Value gap"–analys.

Där finns ofta förvärvspotentialen med. Många bolag-

-har då stor uppsida. En vinnande ingrediens.

Ovzon, då? Kommer de med på listan?

Nej, de ska investera i sin egen teknologi.

Och i satelliten.

För att hitta guld– och silvermedaljörerna på listan...

Du har en liten uppställning.

Jag har försökt hitta nästa tio, femton års vinnare-

-som inte finns på dagens lista, men är där om 10-15 år.

Ett bolag jag tror att ska dit är Proact-

-som jag nog talat om tidigare.

Ja, det har du.

Den har gått som ett skott sen dess.

Ja, men den är ännu missförstådd.

Jag har jämfört Proact med en grupp medaljörer.

Proact har bättre vinsttillväxt-

-högre avkastning på kapital-

-och värderas på halva multipeln jämfört med medaljörerna.

Det borde vara en premie-

-med tanke på den bättre avkastningen och vinsttillväxten.

Proact har under perioden minskat antalet aktier med 20 %.

De har återköpt många aktier, medan Beijer Ref och Nibe-

-fina bolag och medaljörer, har emitterat fler aktier-

-under perioden för att åstadkomma vinsttillväxt.

En stor skillnad, att trycka nya aktier för vinsttillväxt-

-i stället för att minska antal aktier.

Proact lyckas köpa nya molnbolag-

-och branschkollegor utan att...

Sista stora exemplet på förvärv var i Tyskland 2017.

Ett hyggligt stort bolag-

-som omsatte drygt 300 miljoner kronor för p/e 7-8.

Till i dag har vinsten i det bolaget fördubblats.

Man kan säga att bolaget köptes på p/e 4.

Extremt bra kapitalallokering.

De tar hand om de förvärvade bolagen-

-och håller uppe marginalerna.

Ja, det blir viktigt vid stigande ränta.

De här vinnarna har gynnats av fallande ränta.

Då ska du göra nåt bättre med bolagen.

Indutrade gör väldigt lite med sina bolag.

Det här bolaget får genast inköpssynergier-

-introducerar nya tjänster hos dotterbolagen-

-och förbättrar dem. Skillnaden är stor.

Är man rädd att Amazon ska komma och roffa åt sig?

Den ständiga frågan. Proact jobbar...

Har kunden Amazon Web Services som lösning-

-och vill behålla den, har de 50-70 specialister-

-som kan sätta upp en sån lösning.

Kanske förlorar de hårdvaruförsäljningen med låg marginal-

-men hjälper kunden. Så det är inget hot.

Och många kunder väljer inte Amazon.

Kursgrafen pekar rakt uppåt.

Du säger att den är lågt värderad-

-men tåget verkar ha gått.

10-15–årsvinnarna...

Tittar du på kursgraferna kommer du aldrig in i Nibe.

Aldrig Sweco...

Det sämsta argumentet för att inte investera.

Ja, jag instämmer helt i argumenten.

Och branschen är spännande. It, infrastruktur-

-kommunikation, säkerhet...

Även en organisk tillväxt–story finns i aktien.

Men är inte molntjänsterna många?

Är det en uppköpskandidat?

Triton är ägare i bolaget. De har lite "private equity"-

-men investerar även i noterat. Vore jag-

-ett "private equity"–bolag-

-och konsolidera Europamarknaden mer aggressivt än Proact-

-skulle jag titta på det som en plattform och köpa Proact-

-med 30-40 % premie. Vara mer aggressiv i förvärven-

-göra lite mer...

Proacts nettokassa är på 140, de är för försiktiga.

De har mer pengar att göra saker för.

Vi är "proaktiva"och går vidare-

-men stannar i tekniksektorn.

Tobii Eye och Smart Eye: två heta-

-svenska innovativa bolag.

Extremt stort fokus har legat på Smart Eye, med all rätt.

De har fått många "design wins"-

-och har 1 miljard i orderboken. Aktien-

-har gått extremt starkt och vi är med på tåget.

Men ett annat tåg har knappt avgått från stationen:

Tobii. Ett bolag i samma bransch med samma drivare.

Smart Eye fokuserar på bilindustrin-

-med självkörning och övervakning av föraren-

-som inte ska hålla på med annat.

Tobii Eye är inriktat på andra branscher.

Där sker också mycket med "eyetracking".

2019 blir ett spännande år för Tobii, som jag sagt förut.

Många nya produkter kommer ut på marknaden.

När spelindustrin använder eyetracking-

-är Tobii världsledande.

Har man båda ska man kanske växla över till en.

Gillar du fortfarande båda?

Vi har rätt mycket exponering i båda.

Den ena aktien har glömts bort.

Har du nån "ögonreflektion"?

Vi har Smart Eye, en kollega är superduktig på bolaget.

Vi har varit med på resan-

-och tycker att den verkar fortsatt spännande.

Vi får ta en titt på kollegan.

"Ta en titt".

Vi fortsätter att snacka guld med tanke på OS–temat.

Det nordiska guldet: skogen.

Nordens guld är underskattat.

Finns det nån graf?

Vi har en kursgraf på Holmen.

Vi börjar med den. Det bästa spelet-

-för en svensk investerare som vill ha skog.

Förutom avkastningen finns andra skäl att äga skog.

Skogen tar upp runt 80 % av svenska koldioxidutsläpp.

Man bidrar till ett hållbart samhälle.

Grafen visar ebit–utvecklingen-

-i Holmens affärsområde skog.

Drygt 200 miljoner tjänade man 1991.

Man kommer nog att ligga på 1,2-1,25 miljarder i år.

"Skutten" är uppvärderingen av skogen-

-dem kan man bortse från. Men kurvan lutar stabilt uppåt-

-och aktien kan du rekommendera till svärmor:

Risken är låg, den hänger kanske inte med bolagen-

-vi nämnde tidigare, men vi tittar på-

-riskjusterad avkastning. Då är det här bolaget-

-fantastiskt bra. Skogen försvarar hela börsvärdet-

-i Holmen. Den fina förpackningsleverantören Iggesund-

-gör Ipad–förpackningar, ett högklassigt bolag.

Och i vattenkraft sysselsätts 3-4 miljarder.

Fin och hållbar tillgång. Ett lågrisk–case.

Önskar man låg risk-

-och bra riskjusterad avkastning...

Är skog aktieportföljens svärmorsdröm?

Jag brukar vara försiktig med svärmorsrekommendationer...

Skogsbolag i allmänhet och Holmen i synnerhet?

Ja, du får mest skog per krona.

Vi har inte med grafen-

-som visar att skog gått bättre än fastigheter.

Jo, det har vi.

I USA...

Vi kan se hur fastighetsaktier gått i Sverige...

Inget renodlat skogsbolag finns-

-du kommer inte närmare än Holmen.

Problemet med Holmen är... Kapitalallokeringen...

Fredrik Lundberg och hans ledning har investerat dåligt.

Kapitalet har allokerats fel-

-men jag tror inte att de fortsätter så.

Därför har Holmen–aktien inte utvecklats bra.

De har haft det motigt, fick stryk i "risk off" i julas-

-och har inte kommit tillbaka. Lite kort om det.

De handlas som cykliska bolag.

Titta på Iggesund. I deras affär-

-finns förstås en cyklikalitet. De har även sågverk.

Men skogens andel av vinsten i Holmen-

-har aldrig varit större. Skogens användning-

-är en annan nu.

Skiftet från plast– till pappersförpackningar.

Förbudet mot sugrör och bestick av plast.

Lutningen kan nog bli ännu bättre framöver.

Nu är exponeringen en helt annan-

-än när den var mot tidningspapper för 15 år sen.

Framtiden är ljusare för Holmen.

Skog i portföljen?

Jag har lite mer SCA.

De påverkas av världsmarknadspriser, massapriser...

...och sågade trävaror.

Den dynamiken får man ta hänsyn till.

Viss konjunkturoro, men på lång sikt en vinnare.

Ja, absolut. Alla hållbarhetsfonder-

-som inte upptäckt Holmen borde ta sig en titt.

Svärmors– och svärfarsförslag...

Och ESG och många vinnare...

Vi sätter punkt och återvänder i morgon.

Vegard Søraunet och Viktor Henriksson kommer-

-med flera spännande case. 11.45, som vanligt. Tack.

Skog, satelliter och förvärvsmaskiner. Det är några av ämnena som avhandlas när förvaltarna Wilhelm Gruvberg från Alcur och Christian Brunlid från Handelsbanken gästar Börslunch.

Ovzon, Proact, Tobii, Smart Eye och Holmen är några av de bolag som berörs.

Programledare: Matilda Karlsson och Gabriel Mellqvist

 

  • Allt du behöver veta om att investera i Vietnam13:32

    Allt du behöver veta om att investera i Vietnam

    Det är mycket som talar för Vietnam. Men hur ska du gå tillväga för att investera i landet - och vilka risker finns det? Fredrik Karlsson Hedin, Vietnamexpert och bloggare, reder ut och förklarar.

  • Cantargia framgångsrikt på ASCO4:37

    Cantargia framgångsrikt på ASCO

    Bioteknikbolaget Cantargia sysslar med utveckling av bland annat cancerbehandling med hjälp av antikroppar. Företagets vd Göran Forsberg gästar Börslunch för att prata om bland annat läkemedelskandidaten CAN04 och konkurrensen från Novartis. 

  • Börsras hotar om Fed gör ”fel”14:08

    Börsras hotar om Fed gör ”fel”

    Under midsommarveckan lämnar en rad centralbanker räntebesked med Federal Reserve som huvudnummer. Analys av den senaste tidens viktigaste makrohändelser och en titt i agendan med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist.

  • ”Indiens USA-tullar väger inte tungt”2:25

    ”Indiens USA-tullar väger inte tungt”

    USA:s handelsminister tonar ner förväntningarna på handelsavtal med Kina. Indien inför tullar på amerikanska varor. Det mesta pekar mot att Boris Johnson blir Storbritanniens nya premiärminister.

  • Sex heta och två svala sommaraktier15:47

    Sex heta och två svala sommaraktier

    Börslunch avslutar veckan med ytterligare två sommarportföljer. Turen har kommit till Fredrik Skoglund från Länsförsäkringar och Peter Benson från SvD Börsplus och i portföljerna finns alltifrån bank och betting till trädgårdsskötsel och balkonger.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.2%
NASDAQ-100 0.7%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

FastPartner 3.1%
Atrium Ljungberg 2.1%
Ericsson 1.9%
Billerudkorsnäs -2.4%
Kindred Group -2.5%
Hennes & Mauritz -3.9%
Uppdaterad mån 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Europeisk industri övertygar inte4:48

    Europeisk industri övertygar inte

    Ökad spänning mellan USA och Iran efter attackerna mot fartygen i Persiska viken. Partiledarracet i Tories fortsätter. Svag industridata från eurozonen. Morgonens viktigaste makronyheter med Handelsbankens Lena Fahlén.

  • Överdriven konjunkturoro enligt strateger8:12

    Överdriven konjunkturoro enligt strateger

    Oron för hur ett utbrett handelskrig får många ekonomer att befara att BNP-tillväxten i världen ska stanna upp. Harry Colvin, strateg på Longview Economics, menar att det inte alls är så illa.

  • Kännbart ras i oljepriset4:57

    Kännbart ras i oljepriset

    USA:s president Donald Trump hotar med sanktioner mot Tyskland. Oljepriset fortsätter nedåt. I dag inleder britterna premiärminister-processen.