Bra läge för stockpicking när ingen vågar äga någonting

Hej! Välkommen till Börslunch fredagen den 1 september.

Volvo rusar på nya finansiella mål.

Börsen som helhet är upp 0,8.

Svenskt inköpschefsindex var överraskande svagt.

55 mot väntade 59.

Martin, många tror att dollarn spelar in.

Det kan det vara. Men en siffra på 59–

–skulle definiera en överhettad ekonomi.

Vi har haft otroligt starka siffror.

Jämfört med övriga världen är 54 en ganska bra siffra.

Jag är inte jätteorolig.

Exportbolag har varit lite oroliga–

–för att inte kunna exportera med den här dollarnivån.

Eller så är det bara psykologi. Inköpscheferna–

–har sett fonder och investeringar falla under sommaren–

–och blir lite mer pessimistiska. Det finns psykologi–

–som kanske inte bara avspeglar sig i statistiken.

Rulle?

Det man tar med sig från sommarens kvartalsrapporter–

–är att ingen pratar om sämre efterfrågan–

–oavsett vilket led man befinner sig i.

När vi gick in i Q2-rapporteringen hade man med sig–

–väldigt starka Q4 och Q1.

Då tänkte man kanske: "Blev det inte bättre?"

Men man hör att efterfrågan är väldigt bra.

Caterpillar handlas på all-time-high–

–och det är bra retailstatistik. Det är inte så farligt.

Du har med dig grafer om hur valutan påverkar bolagen.

Den första har vi tittat på tidigare:

Förväntade valutaeffekter efter Q2. Vi tar nästa graf.

Den visar hur det har sett ut.

Våra justeringar för valutaeffekter på earnings–

–den sista månaden.

I den här grafen har vi kursen minus valutapåverkan.

Då ser man att till exempel Hexpol–

–har haft en större valutajustering mot kursen.

Så valutajusterat har många bolag gått ner mer–

–än vad de borde göra. Det är vad grafen ska visa.

I specifikt Hexpol var man mer orolig för–

–bilförsäljningen i USA.

Men väldigt mycket är justerat.

Marknaden går fortare än vinstrevideringarna.

Tror man på ytterligare en krona till på dollarn–

–blir det säkert jobbigt. Det blir spännande att se–

–vad Ingves gör osv.

Över tid korrigerar det sig ändå ganska snabbt.

Bolagen är duktiga på att ställa om sin produktion.

Man kan inte ha jättefokus på detta.

Det är skillnad mellan kvalitets- och icke kvalitetsbolag.

Valutan har varit dopad baserat på Riksbanken.

Det är som en badboll man trycker ner.

Till slut kommer den upp. Poängen är–

–att det skiljer ut skickliga bolag.

Peter Nilsson, vd på Trelleborg, sa för flera år sen–

–när kronan behövde stärkas–

–på sin skånska att då var det bara att höja priserna.

Vissa bolag har problem och vissa löser dem.

Rulle ska mynta ett nytt begrepp. I våras pratade vi om–

–FOMO, Fear Of Missing Out. Nu har du ett nytt begrepp–

–FODA, Fear Of Doing Anything.

Det är så det har känts sen i somras–

–när svenska kronan började stärkas rejält.

Om jag sammanfattar hur läget känns–

–så vill ingen äga dollarkänsligt–

–inte äga bygg och fastigheter. Högre räntor är på väg.

Det byggs för mycket bostäder.

Man vill inte äga retail. Folk är jätterädda för e-handel.

Man vill inte äga vård och skola. Det är politisk risk.

Spelbolagen har gått jättebra. Men dem kan man inte äga–

–för de har gått för bra.

Vad gör man nu? Det är utmaningen.

Ingen vet riktigt vad man ska göra.

Därför är det en bra marknad för stockpicking.

Vi känner igen det du tar upp–

–men ska man inte vara orolig för de här punkterna?

Vi är i skiftet augusti/september. Historiken säger–

–att börsen kanske inte är så jättebra framgent.

Det kommer inga rapporter, det är mycket makro...

Osäkerheten finns ju där.

Jag är kanske mer optimistiskt lagd.

Jag tittar mer på möjligheter än åt andra hållet.

Som hedgeförvaltare måste man titta åt båda hållen.

Det gör du, Martin. Du kortar några saker.

Det stämmer överens med Rulles lista.

Du kortar bygg och en del fastighetsbolag.

Framförallt bygg.

Vi stängde JM när det kom en placing.

Det har ganska intressant signalvärde. Norrmännen–

–som under en lång period legat och köpt JM–

–gör nästan en "fire sale"–

–där de säljer ut på 7 procents rabatt.

Då passar vi på att låsa in den vinsten vi har gjort.

Kort Vestas... Vind har fått stor konkurrens från sol.

Vestas är ledande inom sin industri–

–men alla konkurrenternas marginaler faller.

En palett av bolag är övervärderade, tycker vi.

Så bygg...

Vi går över till segmentet Dagens läskiga bild.

Martin har med sig en graf på råvaror mot börsen.

Det ser inte så muntert ut för råvaror.

Nej, det kan definieras som en läskig bild–

–men även som en positiv bild, jag vet inte svaret.

Det är Goldman Sachs råvaruindex–

–i relation till S&P 500.

Råvaruindex innehåller olja, guld, järnmalm, koppar–

–allt möjligt. Vi har aldrig tidigare–

–handlat råvaror så lågt. Den som ser historiken–

–som ointressant, för att oljan spelar ut sin roll–

–på grund av elbilarna...

Men det är intressant.

Vi är på botten.

Antingen går råvaror upp, börsen ner–

–eller en kombination av båda. Onekligen intressant.

Har inte råvarumarknaden peakat?

Det har gått bra, förutom för olja...

När råvarumarknaden peakar sker vissa saker.

Man blir orolig när råvarupriserna "springer på".

Jag listade indikationer på en total bubbla.

Först M&A, storbolag köper varann–

–på toppen av konjunkturen–

–och sen skriver ner 70 % av värdet efter ett år.

Stora projekt har vi nästan inte sett nåt av.

Ett stort kopparprojekt kom för en vecka sen.

Råvaruvalutorna har stärkts lite. Flera indikationer–

–passar inte in på en fullständig bubbla.

2007, 2008 berättade min lokala Ica-handlare–

–att han köpt naturgasterminer privat.

Då insåg jag att det var kört.

Positionering neutral, vad säger det?

I statistik från Bank of America är investerarna neutrala.

Stora undervikter inom mining sen Lehman-kraschen–

–var helt rätt till för ett år sen.

Den positionen är stängd nu. Ingen övervikt, neutralt.

Vad säger du, Rulle?

Jag kan inte annat än att hålla med.

Åtminstone de sista åren har en svag dollar–

–korrelerat med starka råvaror.

Det ska man betänka.

Blir det nån reversering tappar nog börsen i USA–

–kombinerat med att råvaror kommer tillbaka.

Det är svårt, men jag instämmer i att extremer saknas–

–för att se en peak på marknaden. Åtminstone nu.

Vi visar dina grafer över gruvindustrin.

Du får förklara dem. Den första visar kassaflödet.

2011 års fantastiska kassaflöden–

–följs av en tuffare period. Fritt kassaflöde–

–i relation till försäljning.

I år är det fria kassaflödet nära 12 %.

Bolagen har mycket kapital.

Men de har inte börjat investera.

Vi har fler grafer över det.

Skuldsättningen har sjunkit.

Ett tecken på starka kassaflöden.

Precis som capex-investeringarna.

Det förväntas att de stora gruvbolagen–

–ska ha oförändrad capex från 2016–2019, nästan.

Ligger råvarupriserna på de här nivåerna eller lägre–

–är det här felaktigt.

När de börjar investera gynnar det bolag–

–som Sandvik, Atlas, Outotec, Metso...

Många nordiska bolag gynnas. Man köper redan in–

–"consumables". Det gynnar Atlas och Sandvik.

Sen kommer större investeringar, där är vi inte ännu.

Rulle, du ser "triggers" i kalendern.

Loomis har kapitalmarknadsdag den 28:e–

–Autoliv den 14:e. Samtidigt kommer Elekta–

–att ha en mässa i San Diego.

Vi sitter och väntar på triggers–

–för att inte bara titta på makro.

Som kapitalmarknadsdagar.

Autoliv hade sin senaste kapitalmarknadsdag 2015.

Loomis senaste var för många år sen.

Elekta ska presentera sitt Unity-projekt i USA.

Alla tre händelser är viktiga.

Både Autoliv och Loomis kommer att visa bra siffror.

Sen ska de förstås värderas.

Är det ny information eller inte?

Men de finansiella målen blir höga och intressanta.

Det brukar vara bra.

Det driver på vinstrevideringarna.

Vi fokuserar på Loomis. Oavsett kapitalmarknadsdagen–

–har du med en bra graf över caset.

Vi kallar det "value gap".

Vad kan man se på några års sikt?

Loomis har i dag en riktkurs på 345.

Handlas runt 290.

Om man tittar på det de troligen ska tala om:

Förbättrad intern lönsamhet, M&A–

–och troligen återköp, högre utdelning...

Då ser vi potentiellt en klart högre kurs–

–tre till fem år framåt. En dubblering av värdet.

Man tittar ofta bara ett till två kvartal framåt.

Men ibland måste man se vad det skulle kunna bli.

Jag ska inte gräva ner mig för mycket i "good owners".

Men bolaget har good owners och drivs så.

Det är viktigt att förstå bolagets planer–

–och då är "value gap" till hjälp.

Men det är ändå kontanthantering.

Vi äger också Loomis.

Gillar du det?

Ja, det är ett riktigt "value case".

Jag säger inte heller emot.

Som du sa: Det som händer i gruvan–

–gynnar Atlas och Sandvik.

Ett annat av dina case är Norsk Hydro.

Fjärde största aluminiumproducent globalt.

Jag har talat om det tidigare.

"Den fula ankungen" i råvaruindustrin.

Kanske blir den en svan. Kinas kapacitet–

–har varit problemet. Mer än de producerat.

Nu minskas kapaciteten, på grund av utsläpp–

–energiförbrukning... Planen är att minska lika mycket...

...som det totala överskottet. Priserna stiger.

Spotpriser strax över 2 100–

–höjer estimaten med över 20 % för Norsk Hydro.

Ett bolag som handlas på p/e 9 och precis köpt Sapa–

–och har nettokassa för att göra fortsatta förvärv.

De delar inte ut så mycket, huvudägaren är norska staten.

De fortsätter göra förvärv, som tidigare.

P/e 9 är attraktivt jämfört med mycket annat.

Har du tittat?

Vi diskuterade affären med Sapa.

Aktien var ju upp när de gjorde affären.

Ni håller med varann.

Ja, men...

Historiken innehåller inte bra förvärv.

Att bevisa det blir utmaningen för "management".

Det är alltid bra om förvärv görs.

Sen får vi se. Bevisbördan ligger på Norsk Hydro.

De ägde redan 50 %, och köpte resterande delen av bolaget.

Inget nytt förvärv.

En brasklapp på slutet.

Vi är tillbaka nästa vecka. Trevlig helg.

Dyra aktier, billiga råvaror, mindre muntra inköpschefer och blankningskandidater. Det snackar Anders Rudolfsson från DNB och Martin Nilsson från Catella om i dagens program.

I dagens program:

Överraskande svagt inköpschefsindex.

Bioteknik går starkt.

Ut med FOMO – in med FODA.

Dyra aktier, billiga råvaror.

Gruvindustrin mår bra.

Norskt Hydro och aluminium.

Kapitalmarknadsdagar kan ge köptillfälle.

Martins blankningskandidater.

Programledare: Charlotte Stjerngren och Simon Tarvainen.

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.

  • 10:29

    "Värre än det värsta vi befarat"

    Den turkiska liran har fallit stort den senaste tiden och president Erdogan vidhåller att låga räntor är det Turkiet behöver nu. Emre Akcakmak, förvaltare på East Capital Turkiet, håller inte med.

  • 4:04

    "Erdogan har kniven mot strupen"

    Krisen i Turkiet står fortsatt i fokus. Från Kina har vi fått oväntat svag statistik. De viktigaste händelserna på finansmarknaderna med valutastrateg Lars Henriksson.

  • Så het var börssommaren16:00

    Så het var börssommaren

    När Börslunch är tillbaka efter sommaruppehållet snackas det bland annat om Pandora, Life Science, Netent, H&M, Assa Abloy och Ahlsell. Och så summeras givetvis sommarportföljerna.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.2%
NASDAQ-100 0.6%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Vitrolife 1.9%
Husqvarna 1.8%
Electrolux 1.3%
Balder -4%
THQ Nordic -5.1%
Paradox Interactive -27.9%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Probis vinst stiger3:41

    Probis vinst stiger

    De senaste och viktigaste börsnyheterna med Matilda Karlsson och Johan Fohlin.

  • Erdogan vägrar gå Trump till mötes2:21

    Erdogan vägrar gå Trump till mötes

    Turkiska liran slår nytt bottenrekord, vilket ger spridningseffekter till andra valutor. Svensk Mäklarstatistik pekar på en stabilare bomarknad. Dagens viktigaste makrohändelser med chefstrateg Claes Måhlén.

  • Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt3:43

    Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt

    Stämningsläget i svensk ekonomi är starkare än vanligt, bomarknaden har stabiliserats, och Riksbanken fortsätter att signalera en höjning i slutet av året. Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken, sammanfattar den svenska makrosommaren.

  • Rekordkvartal för Ferronordic2:50

    Rekordkvartal för Ferronordic

    Catena Media missar förväntningarna. Tesla träffar rådgivare för att diskutera avnotering. Cristina Stenbeck lämnar Tele2:s valberedning.