Varning för momentumaktier

Äntligen fredag. Vi ser att börserna rör sig uppåt.

Vi fick reda på att Spaniens premiärminister tvingas avgå.

Sämre på börsen går det för Elekta som är ner–

–knappt 4 % efter dagens rapport.

Med oss har vi Petter Löfqvist, Danske Invest–

–och Erik Hermansson, Humle Kapitalförvaltning.

Vi har hållit på så länge i Börslunch och sett–

–hur du har bytt arbetsgivare. Det är kul.

Nån av er som äger Elekta?

Nej.

Nåt annat inom hälsovård?

Gamla Boule som jag har snackat om.

Boule har jag också varit ägare i.

Aktien ner 4 %. Det känns som en överreaktion.

Rapporten var hyggligt i linje.

Men den har också gått extremt starkt inför det här.

Vi lämnar Elekta och går in på en annan aktualitet.

Petter, du är nyss hemkommen från Malta.

Från Klondike säger du. Varför det?

Jag har inte varit där och träffat bolag tidigare.

Jag har träffat dem i Sverige.

Det är verkligen en smältdegel–

–av svenskar som är där för att jaga snabb tillväxt.

Men det börjar bli en överetablerad marknad.

Det har varit för lätt att sätta upp en operatör.

Det är väldigt lätt att göra det.

Det märker man i konkurrensbilden där.

Det går antingen fruktansvärt bra för de nya operatörerna–

–eller så går det åt skogen.

Det börjar bli en väldig uppdelning.

Det är ett väldigt fokus–

–på användarkänslan, upplevelsen–

–och det krävs en stor investering i det.

Det jobbiga med operatörerna–

–är att det är exakt samma produkt som alla levererar.

Hur differentierar man det?

Det är svårt. De har samma spelleverantörer.

Ett fint gränssnitt är svårt att göra...

Det är samma kasinohjul till slut.

Nånstans måste det vara en överetablering.

Tänk bara vad många svenska uppstart det finns.

Där borde det sättas nåt slags press.

Vi tv-konsumenter ser bara bettingreklamer på kvällen.

Men det finns två lysande stjärnor.

De som alla pratar om och kommer tillbaka till–

–är Evolution Gaming och Catena Media.

Varför är de så framgångsrika?

Evolution har haft en förmåga att ta hela marknaden.

De är ju störst i Europa på livekasinon.

De har flest bord.

Men när man pratar med operatörerna och deras kunder–

–så är användarupplevelsen det som de har.

Evolutions erbjudande är himla mycket bättre–

–än de konkurrenter som finns därute.

Det är det som de vinner på.

Och sin storhet.

Men även där träffar vi bolag–

–som vill in i den här onlinekasinomarknaden.

Livekasinomarknaden, menar jag.

Det kan inte vara uthålligt–

–med ett bolag som tjänar 50 % ebita-marginal.

Konkurrensen kommer.

Det ligger senare. Det är nästa cykel.

Konkurrensen om live. Evolution har haft försprång.

Ungefär som NetEnt hade en period med sina spel.

Konkurrenterna kommer att komma ikapp även på livesidan.

–även om Evolution levererar en fantastisk tjänst.

De kommer att fortsätta leverera en hög tillväxt.

Det tar tid för konkurrensen att komma.

Intressant.

Vi har ett par börsnoteringar innan midsommar.

NCAB på tisdag. Sen har vi det danska bolaget–

–Better Collective.

Vi ska se hur det har gått för börsnoteringar tidigare.

Det här är sen 2013. Det är relativutvecklingen–

–för nyintroducerade bolag dag 1.

Sen har vi en graf som visar relativutvecklingen–

–tre månader efter dag 1.

Vad kan man dra för slutsatser av det här?

Får du vara med första dan, investera och få tilldelning–

–då kan du få en relativ utveckling som slår index.

Om man får tilldelning. Och det får man inte.

Då kommer man tillbaka till det här:

Du måste göra din hemläxa–

–när du går in i nyintroduktioner.

För du måste vara beredd att köpa bolagen–

–efter att introduktionsrabatten är borta.

Medianutvecklingen på tremånadersbilden–

–är väl 1,1 % negativ.

Du får liksom ingen...

Du får en stor tilldelning som går sämre–

–och en liten som går bättre.

Kalkylen är svår att få ihop.

Vi har bara haft en notering på huvudlistan i år.

Bygghemma.

Sen har vi NCAB på tisdag och Better Collective 8 juni.

Varför så få?

Det har varit oroligt på börsen.

Jag tror alla avvaktar lite.

Det har funnits mer i pipen, men man har väntat.

Sen gick man lite in i väggen med noteringarna–

–i slutet på 2017.

Vad säger ni om NCAB? Har ni tittat på det?

Ett möte.

Ni känns inte jätteentusiastiska.

Det är svårt att se "edgen" i bolaget.

Och vad som ska hända med att göra gröna mönsterkort–

–och designa dem och inte tillverka dem själva.

Det är en extremt stor industri–

–där de har en liten marknadsandel.

De har vuxit jättefint så här långt.

Men ni springer inte benen av er för dem?

Nej.

Better Collective då? Ett danskt bolag.

Ett affiliatebolag. Jag har tittat på det översiktligt.

Till skillnad från Catena Media–

–är det mer fokus på sportboksaffiliate.

Mer beroende av en revshare-modell.

Det känns som ett bra bolag.

De är några efter Catena Media och ska göra samma resa–

–och konsolidera den extrema svansen–

–av affiliates i Europa. Det kan säkert gå jättebra.

Intressant att ett danskt bolag väljer Stockholm.

Industrin är noterad här.

Men det är ett bra betyg till vad som utvecklas i Sverige.

Absolut.

Affiliate känns mer logisk på sportbok.

Det finns mer relevanta saker att skriva om än kasino.

Kasino hamnar till slut bara på en bonustopp.

Den här affiliaten kan skriva nåt relevant om sport.

Det känns mer naturligt.

Det är nog mer stickmodell över tid.

Apropå noteringar. Det är knappt ett år sen–

–som gymkedjan Actic kom in på börsen.

Extremt svag utveckling får man säga–

–för att vara ett börsnoterat bolag 2017.

Vi kommer in på det här med momentum i aktier.

Nu har det börjat se lite bättre ut trendmässigt.

Ni har gått in i det.

Vi har gått in i bolaget.

Actic hamnar i en klassisk del.

En huvudägare, riskkapitalbolaget IK–

–släpper greppet om bolaget.

Det blir ett ägarlöst bolag.

Man har paketerat det inför introduktionen.

Och sen så kan man inte leverera på det.

Det är mycket omställningar för bolag–

–att komma in på börsen.

Sen är intresset ganska litet.

Aktien faller ihop.

Man tappade ganska snabbt 10-15 kronor–

–från de 50 som introduktionen var på.

Nu har IK helt släppt greppet.

Göran Carlsson, tidigare huvudägare i Haldex–

–och Stefan Charette är huvudägare.

De är väldigt aktiva sådana.

Man har börjat styra upp bolaget.

Äntligen har man ägare av kött och blod.

Bolaget är egentligen ganska stabilt.

178 stycken gymkedjor runt om i Norden–

–och en tillväxtoption i Tyskland–

–som står för knappt 10 % av omsättningen.

70 % av gymmen är badgym.

Man tar över en kommunal badanläggning–

–och gör ett kombipaket till dem som tränar.

Är det konjunkturkänsligt? Är det lyxkonsumtion?

Det finns nån typ av konjunkturkänslighet.

Men det finns snarare en del trender:

Demografi – man tränar längre upp i åldrarna.

Hälsomedvetenhet.

Actic är stora i mindre och medelstora städer.

I Stockholm och Göteborg är det överetablering.

Men i mindre städer kan man ta ett stort grepp.

Sen är det inköpsrabatter, digitalisering–

–man kommunicerar med sin PT via appen...

Det klarar inte de små kedjorna.

Det kommer att driva en konsolidering.

Actic äter successivt upp de små konkurrenterna.

Man kan förvärva dem till låga multiplar.

De kommer att ha en ganska bra tillväxtresa.

Ev/ebit strax över 10.

10-15 % "cash flow yield" de närmaste åren.

5 % utdelning nu.

Det är ett ganska "safe bet".

Intressant. Vi var inne på momentum...

Det har varit stora rörelser på börsen den senaste tiden.

Det här var en fin bild.

Vi ska prata lite om hur det är att handla i momentum.

Berg-och-dal-banan illustrerar–

–att det finns både bra och dåligt momentum.

Definiera momentum i det här sammanhanget.

Det finns "money follows performance".

Man köper det som går bra–

–och vinstrevideringen går upp.

Uppgångar föder nya uppgångar.

Nya ägare hänger på.

Det är ju alldeles riktigt om man har ett bolag–

–som tjänar allt mer pengar.

En fara i momentumspelet är–

–att man släpper greppet om värderingen.

När man gör det, kommer man upp i tunn luft–

–om revideringstrenden vänder.

Bara minsta misstag...

Vi ska titta på några exempel.

Vi börjar med två aktier som har haft starkt momentum.

Nolato och det andra är Beijer Ref.

Sen har vi två aktier som har ett svagt momentum.

Det är Fagerhult och Netent.

Varför har Netent kommit in i det svaga momentumet?

Vinsterna krymper ju inte.

Det är det som Erik var inne på...

Vinstförväntan krymper. Det har det gjort ett tag.

Vi träffade bolaget på Malta.

Det känns som om de inser–

–varför de har kört in i väggen.

De kommer att göra ganska mycket.

Det har blivit för stora–

–för att verka i den här industrin.

Nu har konkurrensen tilltagit.

Det syns i siffrorna.

Tillväxtmomentum har varit på väg ner–

–och är fortfarande.

Det ska nog ner lite till innan det vänder.

Men när det vänder har man ett stöd i värderingen.

Den ska inte tillbaka där den var för tre-fyra år sen.

Man ska leta efter nån förändring i estimaten.

Att marknadens estimat börjar...bottna ur.

Var försiktig med dem som är i rätt momentum–

–men där värderingen kommer lite högt upp.

Nolato har kanske handlas tre gånger multipeln–

–mot för några år sen.

Men de som har svagt momentum–

–och låga värderingar på pappret.

Är det sekundärt så länge revideringsmomentum–

–är på väg ner?

För kortsiktig kursutveckling är det så.

En aktie med extrem stark utveckling de senaste åren–

–är Torekovs stolthet Nolato.

Vi pratade med vd Christer Wahlquist i förgår.

Han sa så här om utsikterna:

Vi ser fortsatt en stark konjunktur–

–och har inte fått några avmattningstendenser ännu.

Men det kan svänga fort. Men det är en stark konjunktur.

Industrial Solutions följer konjunkturen mest–

–med fordons- och industrirelaterade produkter.

Medical har visat sig inte vara så konjunkturpåverkat.

Integrated Solution är en mer projektbaserad produkt.

Konjunkturkänsligheten känner vi av i Industrial Solutions.

Ganska bra konjunkturutsikter där med andra ord.

Vi ska titta hur det har sett ut när det gäller momentum.

Här är flera olika komponenter som alla pekar uppåt.

Man kanske tittar extra på grön som är kursutvecklingen.

Det orange fältet är just multipelexpansionen.

Den kommer av att revideringarna har fortsatt upp–

–mycket tack vare vapourizer.

E-cigarettsdelen. Men till vilken multipel–

–ska man göra en affär med e-cigaretter?

Är det rimligt att ha en värdering på 35 gånger årsvinsten?

Bolaget ansågs till nyligen som en kontraktstillverkare–

–med låg, försiktig värdering på 10-15 gånger årsvinsten.

En förvaltare sa en gång att hans jobb var–

–att hitta bubblor, följa med upp–

–och hoppa av före alla andra.

Nolato är ingen bubbla. Det är ett fantastiskt bolag–

–även om aktien är dyr.

Ska man vara försiktig med dem–

–som länge har haft extremt starkt momentum?

Väldigt många hamnar i samma bolag.

Beijer Ref har inte alls kommit lika långt.

Värderingen har inte gått upp lika mycket som Nolatos.

Det är den mest överägda aktien bland småbolagsfonder.

Om man sätter ner småbolagsfondernas vikter till snittet–

–skulle det ta 400 dagar att täcka den övervikten.

Det kan bli trångt på vägen ut.

Slutfråga: Är ni mer intresserade av Fagerhult och Netent–

–än Nolato och Beijer Ref?

Emotionellt tycker jag att Beijer Ref och Nolato–

–är bättre bolag. Men värderingarna är "out of whack".

Vi väljer inget av dem.

Kul att ha er här. En väldigt intressant diskussion.

På måndag sänder vi från Haymarket på Hötorget–

–i samband med Redeyes Growth Day.

Carl Armfeldt, Christoffer Lindström och Hexatronics vd–

–är på plats. Missa inte det. Ha en bra helg!

Momentumaktier, bettingaktier och börsnoteringar. Det är några av ämnena i dagens Börslunch.

I dagens program:

Elekta backar efter rapport.

Evolution Gaming och Catena Media.

Better Collective och NCAB till börsen innan midsommar.

Bra start för börsnoteringar.

Ska Actic börja visa muskler?

Gästernas momentumaktier.

Stark utveckling för Nolato.

Gäster: Erik Hermansson, Humle Kapitalförvaltning och Petter Löfqvist, Danske Invest.

Programledare: Jesper Norberg.

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.

  • 10:29

    "Värre än det värsta vi befarat"

    Den turkiska liran har fallit stort den senaste tiden och president Erdogan vidhåller att låga räntor är det Turkiet behöver nu. Emre Akcakmak, förvaltare på East Capital Turkiet, håller inte med.

  • 4:04

    "Erdogan har kniven mot strupen"

    Krisen i Turkiet står fortsatt i fokus. Från Kina har vi fått oväntat svag statistik. De viktigaste händelserna på finansmarknaderna med valutastrateg Lars Henriksson.

  • Så het var börssommaren16:00

    Så het var börssommaren

    När Börslunch är tillbaka efter sommaruppehållet snackas det bland annat om Pandora, Life Science, Netent, H&M, Assa Abloy och Ahlsell. Och så summeras givetvis sommarportföljerna.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.2%
NASDAQ-100 -0.1%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Fenix Outdoor 1.8%
Husqvarna 1.6%
Swedish Orphan Biovi… 1.5%
Fabege -3.7%
Indutrade -5.9%
Paradox Interactive -19.1%
Uppdaterad tis 13:20
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Probis vinst stiger3:41

    Probis vinst stiger

    De senaste och viktigaste börsnyheterna med Matilda Karlsson och Johan Fohlin.

  • Erdogan vägrar gå Trump till mötes2:21

    Erdogan vägrar gå Trump till mötes

    Turkiska liran slår nytt bottenrekord, vilket ger spridningseffekter till andra valutor. Svensk Mäklarstatistik pekar på en stabilare bomarknad. Dagens viktigaste makrohändelser med chefstrateg Claes Måhlén.

  • Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt3:43

    Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt

    Stämningsläget i svensk ekonomi är starkare än vanligt, bomarknaden har stabiliserats, och Riksbanken fortsätter att signalera en höjning i slutet av året. Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken, sammanfattar den svenska makrosommaren.

  • Rekordkvartal för Ferronordic2:50

    Rekordkvartal för Ferronordic

    Catena Media missar förväntningarna. Tesla träffar rådgivare för att diskutera avnotering. Cristina Stenbeck lämnar Tele2:s valberedning.