Aktierna som laddar för revansch

Den geopolitiska oron är som bortblåst. Stockholmsbörsen öppnar upp i dag.

Det är även nya rekordnoteringar i USA. Här ska vi släppa loss hundarna.

Vi ska titta på ett gäng case. Några hade det lite motigt förra året.

I dag är det torsdag 9 januari. Du tittar på EFN Börslunch.

Det stämmer bra, Gabriel. Vi ska prata om en hel del aktiecase.

De serveras av Stefan Olofsson och Mattias Eriksson. Varmt välkomna till studion.

Hur har ert år börjat? Mattias.

Bra. Det är samma tema som förra året.

Låga räntor och TINA.

–Inga alternativ till aktier. –Vi har också ett tredje världskrig.

–Ja. Det är förhoppningsvis övergående. –Ja.

–Vi ska inte skratta i samband med det. –Nej.

Men humöret är glatt, även om Stockholmsbörsen ligger runt nollan.

Inledande reflektion på året?

Vi utnyttjade sättningen som kom på Irankonflikten och köpte lite aktier.

Det blåser nog över. Såna händelser brukar inte ha så stora effekter.

Vi har köpt lite.

Vi kan väl nämna Storytel. De kommer ut med ett pressmeddelande i dag.

Det ser bra ut. De överträffade prognosen om abonnenter för Q4:an–

–och stiger på det här beskedet.

Ni har visst inte så mycket koll på Storytel.

Alla älskar bolaget. Det är ett jättebra bolag.

Jag föredrar att läsa framför att lyssna, men många verkar gilla att lyssna.

–Det är inget bolag som du har tagit upp. –Jag har läst att det är nästa kursrysare.

10 gånger pengarna, har det stått på Dagens Industris löpsedlar.

Det blir eftermiddagens läxa. – Gabriel.

Vi ska fokusera på aktier som haft det tuffare. En favorit i repris är Millicom.

Det företaget får sägas vara i fin form, men rosas inte av marknaden.

Lars-Erik Lundgren sa att det var den tidigare ägarens fel, alltså Kinnevik.

–Håller du med om det? –Det var ett överhäng från Kinneviks sida.

De krånglade till det lite med sina aktier. Det var lite olika bud i början.

Men sen – det borde de ha gjort direkt – delade de ut aktierna till aktieägarna.

Nu är det överspelat. Bolaget går bra, även om Q3 var en liten besvikelse.

Man har gjort tunga investeringar i 4G-utbyggnad och fiber–

–så kassaflödet bör förbättras kraftigt de kommande kvartalen och åren.

Nu är man välinvesterade. Värderingen har kommit ner på grund av det här överhänget.

Man är marknadsledare på sina nya marknader i Central- och Sydamerika.

Där har man en stark marknadsposition. Och så är det billigt efter kursnedgången.

–Det är en lite ovanlig fågel på vår börs. –Ja, det är det verkligen.

Det är troligt att det nån gång kommer nya uppköpsspekulationer kring det bolaget.

Vill man vara motvalls kan man fråga varför det då inte har kommit tidigare.

Uppköp är alltid svårt. Man bör fokusera på att bolaget i grunden är bra.

Det är välinvesterat och har stark marknadsposition.

På deras marknader finns det 120 miljoner invånare och man har 38,6 miljoner kunder.

Nästan en tredjedel av marknaden är redan kund, så deras position är stark.

Man är dessutom störst på nästan alla sina marknader. Man är etta eller tvåa.

Ett bolag som du vill lyfta, Stefan, är Intrum, som vi nämnde i veckan.

Det är bra att vi slår ytterligare ett slag för casen som vi tycker om.

Vi har inte haft Intrum så länge i vår fond. Det har gått upp och ner för dem.

Vi tror att bolaget når 35 kronor per aktie år 2020.

Det hamrade de in i marknaden när de genomförde affären med Lindorff.

2017 satte de det målet. Han intervjuades i slutet av december.

Han trodde sig kunna nå vinstprognoserna, speciellt 32-33 kronor, som SME tror på.

–Det är det analytikerna tror på. –Ja, men han tror att de når 35 kronor.

Då ser aktien väldigt billig ut, med ett P/E-tal runt 8.

Jämfört med svenska storbanker, som har ett P/E-tal runt 9, så ser det billigt ut.

Direktavkastningen är hög, 6 %.

Han ser en fortsatt en liknande tillväxt som den man haft de sista åren–

–det vill säga en tvåsiffrig tillväxt de kommande åren, efter 2021.

Där har SME bara förväntat sig 4 % i vinsttillväxt.

Hur ska de nå den vinsttillväxten? De hade ju, när de satte målet, 13 i EPS.

–Det är ju ett jättestort steg. –Ja.

De har gjort kraftiga förvärv.

I Italien, Grekland och Spanien har de köpt portföljer som de kan driva in.

Sen har de genomfört besparingsprogram. De ska spara 60 miljoner euro årligen–

–bland annat genom bättre IT-infrastruktur och bättre samordningsfunktioner.

Han talar i intervjun om att det kommer fler sparåtgärder då de digitaliserar mer.

På så sätt får de upp marginalen ytterligare.

Hur ser du på Intrums förvärvshistorik?

Jag gillade Intrum innan samgåendet med Lindorff. Man förstörde balansräkningen.

Den är helt sönderbombad, så den vill inte jag äga efter det.

–Det är en väldigt slagig kursutveckling. –Ja, den brukar toppa runt 270-280.

Sen brukar den gå ner igen.

Med tiden lär vinstgenereringen ge högre kurser. Många blankare trycker till den.

Den är en av de mest blankade på hela Stockholmsbörsen.

Jag vågar mig inte på nån TA här, men det här ser oroväckande ut.

Men bottnarna blir allt högre, berättade en kollega, så framtiden kanske är ljus.

I nästa case kan vi göra en fysisk analys. Vi ska prata om gymkedjor.

Du vill lyfta Sats, som har haft det tufft sen noteringen.

–Ja. –De har haft det svettigt.

Det förvånar mig att... De noterades i slutet på oktober.

Det är ett norskt bolag. De är noterade på Oslobörsen i intervallet 23,5-28.

Jag tyckte att aktien borde vara värd över 28. Det tycker jag fortfarande.

Nu har den gått ner till 22,5.

De har en intäktsmodell med återkommande intäkter som betalas i förskott.

En sån vill alla investerare ha. Det är en tydlig trend att man går och tränar.

Befolkningen ökar dessutom. Man har en annan drivkraft.

Det är betydligt mer frekvent med träning bland yngre.

När de yngre börjar jobba och får ett gymkort av arbetsgivaren–

–så ökar tillväxten därigenom. Man bör kunna växa 3-5 % i alla fall.

De är väldigt stora i de stora städerna i Sverige.

Om de ska växa i mindre städer... Har de kassa till det? Hur ser finansieringen ut?

De ska öppna fem nya gym per år, så det blir en stadig tillväxt från nya gym.

Finansiella muskler i Sats. Vi har en trevlig bild. Det är Sats och Actic.

–Jag ser en biceps här. –Actic har gått lite bättre än Sats.

De har en tydlig skuld- och utdelningspolicy.

De ska ha 2 gånger ebitda i skuldsättning.

Allt de kan dela ut ska de dela ut. Direktavkastningen är ungefär 7 %.

Vad är det som skiljer Actic och Sats?

Jag har inte tittat så mycket på Actic. Jag tränar ju på Sats.

–Det är ett helt annat prissegment. –Sats är dominerande i storstäderna.

Actic är en gymkedja för de mindre orterna.

Trots att Sats är finspelaren, så är det inte så dyrt som man kan tro.

Du har med dig en klargörande graf, som är hämtad ut prospektet.

Ja, jag tyckte att den var lite rolig.

Mätt i köpkraft är nordiska gymkort relativt sett billiga.

Om man tar Europasnittet, så får man betala mer där.

Man betalar lika mycket, men BNP per capita är högre här. Det blir billigare.

Gymkorten är inte så dyra. På Sats kan man plocka ihop ett gymkort lite som man vill.

–Man betalar... Spridningen är stor. –Man tar det man har råd med.

Det är en fördel att många arbetsgivare står för en stor del av kostnaden–

–och ibland hela kostnaden.

Vi ska gå vidare. Vi ska snacka lite om vinnare och förlorare.

Du nämner att många bolag som haft ett fint 2019 kommer att fortsätta ha det.

Du intresserar dig för konglomeratbyggarna på börsen.

Det har att göra med den låga räntenivån och att man verkligen uppskattar tillväxt.

Bolagen som har en relativt säker tillväxt...

Jag tog med listan här. Nibe gick upp 79 % och Evolution Gaming gick upp 177.

AAK gick upp 45 % och så vidare.

De bolagen, där man bedömer att tillväxt- förutsättningarna är starka och stabila–

–kan, i det här lågränteklimatet, värderas nästan hur högt som helst.

De bolagen värderades rätt högt när vi gick in i 2019, ändå steg de så kraftigt.

Och så har vi de här...

De värderas väl inte så högt om man betänker att räntan kollapsade förra året?

Ja, om räntan är noll, så... Utifrån det ska de värderas högre.

Sen är P/E-talen i ett historiskt perspektiv höga.

Det låter inte som att du är så rädd för värderingarna. Det finns utrymme kvar.

Ja, om det finns stor underliggande vinsttillväxt i bolaget.

Marknaden underskattar ofta momentumet i aktierna som ligger i vinnarhålet.

Man ska ofta köpa aktier som har fin vinsttrend och positiv aktieutveckling.

Den trenden håller ofta i sig. Man kanske inte ska koncentrera sig på "underdogs".

De förvärvsglada bolagen–

–som Indutrade och Lagercrantz, gick 60-90 % förra året, från en hög värdering.

Men det är ju, som du säger, en relativt säker tillväxt ändå.

Vi hade också några bolag som hade det tuffare. Vi ska se hur det såg ut.

–Vi har Attendo, Netent och Kindred. –Det är svårt att hitta förlorare 2019.

Varför gick det så dåligt för de här och varför kan det gå bättre nu?

Var ska vi börja? Om man börjar med spelbolagen...

Regleringen av den svenska marknaden generellt–

–har inte alls blivit som operatörerna hoppades.

Spelgalningarna spelar inte lika galet som de gjorde innan.

De har stått för en stor andel av intäkterna. Nu gör de inte det.

Men nu har samtidigt värderingen och förväntningarna kommit ner.

Det talar för att vi får se en vändning. Förväntansbilden har stabiliserats.

Då kanske vi kan komma tillbaka resultatmässigt.

Du vill inte leta "dogs". Är det nåt av de här som det ändå är värt att kolla på?

Jag är intresserad av både Kindred och Netent.

Netent gjorde ett stort förvärv av bolaget Tiger. Det kan nog bli bra.

De gick upp initialt på det förvärvet. Det kan verka desperat att köpa det bolaget.

De kanske hade kunnat skapa de här produkterna själva.

Nu har aktien fallit tillbaka. Ser man på P/E-talet framledes, så är det attraktivt.

Det är nere nästan under 10 då, och de har hög direktavkastning.

Det är svårt att säga att det är dyrt och att man inte borde titta närmare på dem.

Det finns strukturell tillväxt i branschen.

Sen är det live kasino-delen, där de har gjort satsningar under 2019–

–som förhoppningsvis bär frukt under det här året.

Kan vi säga nåt om Attendo? Här är det väl finska problem som har slagit undan benen.

Det centrala för Attendo är demografin–

–och att privata alternativ fortfarande står för en liten andel i Norden.

Det finns tillväxtförutsättningar. Men man har gasat på för mycket.

Det blev lite tokigt. Sen kom dessutom problemen i Finland.

Där finns det en fortsatt stor risk att...

–Är det löst i Finland? –Ja, skandalen har lagt sig.

Men nu måste man ta tag i det praktiska. Då är det högre bemanning som gäller.

Då måste man kunna ta betalt för det. Frågan är om man kommer att kunna det.

Vi får se hur de lyckas med det.

Är du intresserad av välfärdsbolag?

Generellt har den politiska risken minskat.

Ett tag var det ständiga debatter om vinsttak etc.

Den debatten har försvunnit. Värderingarna har inte kommit upp.

Academedia är också lite relaterat till det. Det har väldigt låg värdering.

Ett P/E-tal runt 10. Det är konjunkturokänsligt.

Billigt. Vi ska lyfta ett spelbolag till innan vi avrundar programmet.

Evolution Gaming har gått som en raket.

Inte så billigt längre eller vad kan man säga om värderingen?

Nej, det är inte så billigt. Ibland har aktien varit dyr och ibland billigt.

Vi har haft den i vår fond sen 2014. Ett av våra största innehav.

Vi tog lite vinst för nån vecka sen.

Den ser fortfarande intressant ut.

Jag tror att man underskattar vinsttillväxten i bolaget.

Inte på marginalsidan utan på omsättningen.

Omsättningen har ökat kvartal för kvartal runt 10 % under 2019.

Inför fjärde kvartalet tror man bara på en omsättningstillväxt på 5 %.

Marknaden underskattar den. Jag tror at den blir upp emot 10.

Istället för 100 miljoner, tror jag att man når 104-105 miljoner för fjärde kvartalet.

Jag tror att det fortsätter gå starkare än vad SME tror nästa år.

De har en aggressiv tillväxtstrategi. De släpper hela tiden nya spel.

I dag kom Speed Blackjack. Hur viktigt är såna nyheter i den här bilden?

Väldigt viktigt. Förra året drevs av nya spel.

Det har varit mycket framgångsrikt. Man har fått in nya kundsegment–

–som inte tidigare spelat livecasino utan kanske spelat på "slot" istället.

De här spelen har gett högre marginal för de binder inte lika mycket personal.

Spelet som kom i dag var också innovativt.

Förr delade man alltid ut korten i rad till dem som spelade.

Här är det den som först begär kortet som får det.

Då snabbar man upp processen med typ 40 %. Då kan man spela mer.

De som är involverade i spelet tycker att det är roligare.

De är väldigt innovativa jämfört med andra.

Lakonisk kan man säga att problemspelarna–

–kan speeda upp tempot och fortsätta konsumera.

De där 45 000 personerna som kanske spelar utomlands...

När vi har varit på seminarium om spelbolag–

–tror man att de inte har slutat spela, utan spelar på annat sätt.

–Det måste de ta tag i snart. –Spelregleringen i Sverige är inte optimal.

Kanaliseringen är väl inte så hög som politikerna framhåller.

Den är nog under 90 %.

–Avslutande reflektion... Evo? –Det är ett fantastiskt bolag.

Det har högre börsvärde än Holmen, Elekta, Husqvarna och Trelleborg.

Det är riktigt stort. Det är P/E 30 på årets vinst.

Netent som eventuellt kan komma lite närmare–

–vad det gäller livecasinodelen handlas kring P/E 10.

Med sin innovationskraft kommer Evo var fortsatt framgångsrika.

Vi får se om värderingen kan motsvaras.

Man får se om "Nettan" kan komma igång med sitt livecasino. De har ju försökt.

Det har inte hänt så mycket. Men P/E 9 känns ju billigt.

Håll tummarna för "Nettan". Hur ska vi säkerställa kvalitet och expansion?

Det ska jag berätta. Vi ska resa till Japan.

Det gör vi i morgon tillsammans med Ellinor Hult och Thomas Karlsson.

–Då är Börslunch tillbaka 11.45. –Spännande.

Jag tänkte säga nåt på japanska, men jag kan inget.

Mattias Eriksson från Coeli och Stefan Olofsson från Sensor bjuder i Börslunch bland annat på en rad aktier som är redo att ta revansch efter ett motigt fjolår.

Aktier som diskuteras är Millicom, Intrum, Sats, Netent, Attendo och Evolution Gaming.

Programledare: Matilda Karlsson och Gabriel Mellqvist

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.7%
NASDAQ-100 1.2%
NASDAQ Composite 1%

Vinnare & förlorare

NetEnt 7.1%
Evolution Gaming Group 5.4%
AddLife 4.7%
Mycronic -2.2%
Elekta -2.5%
Swedish Match -2.5%
Uppdaterad tor 11:57
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.