Ödestid för marknaderna

Välkomna till EFN Börslunch. Det är måndag 8 april.

Från och med i dag är all handel i OMXS30 anonym.

Vi har även fått Icas försäljningssiffror.

De var lite svagare än förra månaden.

Eller förra kvartalsjämförelsen.

Och GW har varit på Nasdaq.

GW har varit på Nasdaq. GW-effekten håller i sig.

Tiburon rusar långt över täckningskursen.

I dag får vi en fingervisning om börsens riktning.

Sen doppar vi tårna i kreditswappar och "CoCo-bonds".

Det gör vi med Nils Brobacke och Sean George.

Välkomna.

Vi har fått "fear and greed"-index.

Det visar på hög girighet. Sean, är du girig eller rädd?

Jag är mer rädd än girig.

Jag har en helt neutral marknadsportfölj nu.

Det är inte dags att vara risk-on, inte just nu.

Nils?

Jag är också ambivalent.

Dock så är vi vid otroligt intressanta lägen–

–både i index och valuta- och energimarknaden.

Det finns potential åt båda hållen–

–beroende på hur vi bryter ut från de här nivåerna.

Jag håller helt med dig där.

Innan vi går in på de lite mer invecklade sakerna–

–så tänkte jag att vi tar en graf på Stockholmsbörsen.

Här har vi toppar som har hållit ett tag.

Först ska vi säga att vi har haft ett rejält julrally.

Det påbörjades mycket senare än de flesta trodde.

Årets sista handelsdag markerade botten.

Det vi ska notera är den här röda linjen på skärmen–

–alltså 1675.

På den nivån har det inte handlats på många år.

Vi får gå till 2015 för att hitta högre noteringar.

Om vi skulle bryta upp över den här nivån–

–då ska det ses som ett rejält styrketecken–

–lite beroende på hur man tittar på marknaden.

Jag ser gärna på prisrörelser och teknisk analys.

Där är en ny högsta en indikation på styrka.

Med det sagt har vi en spännande "trading range":

–mellan 1630, som vi stängde på i fredags, till 1675.

I det området vill jag säga–

–att jag vill vara försiktig, eller till och med negativ.

Har vi varit med sen botten i slutet av året–

–så har vi gjort en fin avkastning och kan ta vinster.

Är man modig kan man blanka från de här nivåerna.

Men den här 1675 blir väldigt viktig på uppsidan.

Så man skulle ha köpt till julrätten och nu ska man sälja.

Ja, det är alltid lätt att säga i efterhand.

Men det var max "fear" som vi såg i slutet av december.

På samma sätt som S&P bröt ner kraftigt och kom upp...

Den gjorde samma rörelse, även oljan.

Det blev en kraftig nedgång och en kraftig tillbakagång–

–som markerade botten.

Vi kan väl titta på S&P. Det har sett likadant ut.

Sean, du är inte så bekväm med Stockholmsbörsen.

Men det här är mer dina marknader, kanske.

Ja, amerikanska aktiemarknader, även europeiska.

Om man tittar, och vi kommer att se det här...

Mycket av de priserna som vi ser, många tillgångsslag–

–är väldigt höga.

Om vi bryter ut över de här nivåerna kan vi sticka upp.

Vi har haft en fantastiskt bra start i år.

Snitthedgefonden är uppe i 1,24.

Vi är upp 2,5.

Då har vi valt att plocka hem vinster och vara neutrala–

–men samtidigt har vi risk på.

Vi har ju blankningar och långa positioner, som vi gillar.

Vi tror att ur ett makroperspektiv–

–så ska man titta på de här nivåerna med försiktighet–

–som, konstigt nog, jag gör. Vi är neutrala.

Jag är inte rädd för att gå lång eller kort–

–men jag tror att man hellre vill blanka marknaden–

–än att man vill gå toklång marknad.

Du får förklara vilka nivåer man ska hålla koll på.

Ekvivalent för den här 16,75 på OMX är den röda linjen:

2 900.

Vi var över och petade där i september-oktober.

Det var "all time high" där vi stannade 2018.

Det är den nivån som återigen blir aktuell.

Vi ska notera det stora komplexet av CTA-strategier.

Jag har pratat om den förvaltningsklassen förut.

De förvaltar otroliga volymer.

De agerar helt på prisrörelser och struntar i fundamenta.

"Nya lägsta" indikerar svaghet, "nya högsta" styrka.

De gick kort i höstas. De gick max kort i december.

Det spädde på raset från 2 600 till 2 300.

Sen vänder de om i januari och går nu full lång igen.

Det är intressant - efter den kraftiga uppgången.

Man kan gå lång...

Om det här vänder snabbt ska de där börja vikta tillbaka.

De ska bli mer neutrala eller till och med gå kort.

Det är en spännande nivå.

Om vi bryter upp ska det tolkas som styrka.

Om säljare kommer in här–

–så finns det möjligheter till rekyl.

Oftast är det, enligt Warren Buffett, tror jag...

Det är när det känns som bäst som det börjar bli farligt.

Ställer de här neutrala lägena mer krav på dig Sean–

–när du förvaltar, att verkligen pricka rätt?

Nu "stockpickar" du inte, utan du "räntepickar".

Du måste välja exakt rätt.

Jag gör jämförelser med olika sorters fonder.

Long Only har ett jobb.

Jag har gasen i botten, neutral och backen i botten.

Så "timing is everything".

Nu har vi valt att vara neutrala.

Vårt tema med kort/tillväxt och lång/centralbanken–

–har funkat väldigt bra.

Vi tar ingen ränterisk.

Många har haft stor uppstuds på kreditfonder–

–där deras durationsrisk har gett fin avkastning–

–under första kvartalet. Vår duration är 0,04.

Vi tar ingen durationsrisk.

Jag har inte de här extra grejerna i min portfölj.

Jag isolerar kreditrisken.

Jag måste - vill - tjäna pengar åt båda håll.

Det var lite svårare i höstas–

–då volatiliteten var så slagig.

Vi hade inget... Det svängde ner eller upp 3 % överallt.

Samma sak i kreditvärlden. Nu är marknaden mer logisk.

Vi har varit korta tre gånger i år.

Två gånger har det funkat.

Jag var kort under en period förra månaden.

Det funkade lite grann.

Utgångspunkten är att vara kort snarare än att gasa på.

Jag jobbar 17-18 timmar om dagen.

Jag jobbar på Europamarknader...

Inte mer?

Sen säckar jag ihop. Jag jobbar i Europa och USA.

Möjligheterna är många under en hel dagsperiod.

Kraven är höga.

Jag älskar det här. Det är en livsstil, inte ett jobb.

Kan vi snabbt blanda in oljan i det här?

Ja. Precis som vi bör hålla koll på ränta och valuta–

–för att se riskerna, så ska vi hålla koll på oljan.

Vi har gjort en otrolig återhämtning.

Från att ha gått bra i början av 2018–

–gick det lika dåligt, eller sämre, i slutet av 2018.

Vi går från 85 US dollar till 50 US dollar.

Och så är vi uppe i 70 US dollar nu igen, då.

Bryter vi över 70 US dollar, så är det "risk on".

Det är bara att titta på grafen.

Vad har hänt med oljan sen börserna gick upp?

Jo, spikrakt upp. Vi testar ett motstånd här.

Sean har säkert nåt att säga om det.

Men det finns intressenter som velat ta upp oljepriset.

Det är, som alltid, stora aktörer.

Frågan är om 70 US dollar räcker.

För mig är det "risk reward" på kort sikt.

Jag tror att vi kan få en rekyl här, som på index.

Vi har Aramco här.

Saudi Aramco ska göra en obligationsdeal.

Men de ska inte in på börsen, va?

De ska in på börsen sen. De vill inte berätta allt.

Det här är enklaste sättet att få kapital–

–utan att berätta allt om verksamheten.

De har fått berätta tillräckligt mycket. Oljepriset har...

Är det här en liten hint, då?

De säger att de ska in på aktiemarknaden.

Men det Saudi gör och säger är två skilda saker.

Men det är den här dealen, och de håller upp oljepriset...

Och vi ligger på toppar.

Det man kan lägga in i oljepriset nu är Libyen.

Libyen spökar väldigt mycket i oljeprisrörelserna.

Och nu har vi en annan kris.

Du har en krigshärd på gränsen till huvudstaden i dag.

Utländska diplomater drar ut personal–

–så den sista rekylen är nog mer geopolitisk–

–än teknisk och "supply and demand"-relaterad.

Jag är ingen oljeexpert–

–men jag är en konspirationsteori-expert.

Aramco gör en jättedeal och vill ha ett högt oljepris.

Ska vi lägga den sista pusselbiten–

–med företagsobligationer. "Risk on/risk off", var är vi?

High yield coperate bond-index, är korrelerat med oljan.

Mycket av det är oljeexponering.

Nu är vi tillbaka vid den viktiga 86-nivån.

Den nivån markerade toppen i september-oktober.

Vi bryter ner och får en "flash crash"-rörelse–

–under den röda linjen, men det går lika snabbt tillbaka.

Det återhämtas två veckor senare.

Sen har det varit "risk on", och nu är vi där uppe igen.

Om vi bryter över den här nivån...

Vid den blåa linjen har säljare kommit in varje gång.

Vi får backa till 2017 för att se noteringar över det.

Återigen, det är de här viktiga skiljelinjerna.

Det kan gå lika snabbt på uppsidan som på nedsidan.

Den största blankningen är "high yield"-index.

Jag håller med där.

Det är överprissatt för vad det ger.

Och rekylen neråt kan bli kraftig.

Fallhöjden från de här nivåerna - på allt - är hög.

Uppåtsidan är "unchartered territory" på alla.

Som obligationskille är jag inte optimist.

På tal om det, har du sagt att man ska blanka tillväxten–

–och gå lång centralbanker.

Hur gör man det?

Det enklaste sättet är att vara lång duration–

–lång på räntemarknaden. Det har funkat bäst.

Vi har valt att gå lång på CoCo:s–

–det vill säga långt ner i kapitalstrukturen–

–på starka europeiska banker.

Enligt index har det gått som ett skott i år.

Sen har vi valt Nordstrom, en stor "retail" i USA.

Här har vi första CoCo.

Den har gått väldigt bra.

Hittills i år ligger 20 % av fonden i såna obligationer.

Vi har dragit ner den risken markant.

Boken är mycket mindre där.

Vi har tagit hem stora vinster.

Det kan givetvis falla–

–men Europeiska centralbanken sa–

–att de ska starta TLTRO. Det är billiga lån till banker.

Det gynnar europeiska banker mer än amerikanska.

Vi har ridit på den vågen.

Det var stora applåder i tradingrummet–

–när de kom ut och drog ner tillväxten från 1,7 till 1,1–

–och samtidigt sa att de skulle ge de här lånen igen.

Efter några veckor hade "traden" spelats ut kraftigt.

Med en neutral portfölj har vi då kunnat tjäna pengar–

–trots marknadsrörelserna under de senaste veckorna–

–sen centralbankerna kom ut.

Nu pumpar ECB, Fed och BoJ ekonomin samtidigt.

Det gör att jag inte vill vara kort marknaden.

"Don't fight the Fed." Den respekten har man.

Samtidigt har man respekt för nivåerna–

–tills vi ser vilket håll vi går åt.

Med "blanka tillväxt" menar du att blanka bolag–

–som behöver tillväxt.

För att det ska gå bra för dem.

Men du köper inte aktier, utan kreditswappar.

Jag blankar kreditvärdigheten hos bolagen.

General Motors, Nordstrom, Campbell Soup...

Vi har blankat bolag...

...som växer med makroekonomin, inte av egen maskin.

Campbell Soup håller på att sälja av grejer.

Om nån ska köpa deras delar måste de tro på ekonomin.

Man vill inte sälja på en marknad som är på väg neråt.

Ett exempel du har med är Newell Brands.

Är inte det ett bolag som drivs av tillväxt?

Där är du både lång och kort.

Ja, för om man vill ta över...

Är det det du lägger dina 17 timmar på?

Ja, det är en "trader's market" nu.

Marknaden kanske ser ut att gå spikrakt uppåt–

–men om ni visar grafen...

Priserna har gått upp och ner.

Är den här lite dopad av att det är en swap?

Nej, det är en marknad, en av de största–

–som finns är swap-marknaden. Och de är mest likvida.

I början av året var vi lång krediten.

Vi svängde om veckan innan de hade kvartalsrapporten.

Vid spiken uppåt var vi korta.

Då tjänade vi pengar på andra sidan.

Förra veckan gick vi lång.

Newell har gått ut för mycket.

Jag vill bara visa–

–att lång eller kort varken är rätt eller fel.

Men om man tar tillvara på volatiliteten–

–i en marknad som är någorlunda sansad–

–så kan man tjäna bra pengar på båda sidorna.

Under februari kom hela vår vinst från den positionen.

Vi ska gå vidare till valutaavsnittet.

Vi börjar med den starka dollarn.

Dollarn är grunden i allt när det gäller valutamarknaden.

Dollarindex... Jätteintressant.

På samma sätt som för index och olja är det uppe–

–och testar viktiga nivåer. Det är 26 000-nivån.

Det här är en bred korg med dollar–

–mot de andra stora valutorna.

Tittar man på de individuella graferna–

–ser man en potentiell botten i eurodollar–

–punddollar, ett case jag hade med i november–

–och den breda korgen.

Det är risk-on-trade. Det har varit...

Är det risk-on nu?

Ja. Botten var i januari.

Nu är vi uppe och testar samma topp–

–från september, oktober.

Om det bryter över 26 000 ska det tolkas som styrka–

–för index och dollar.

Jag lutar snarare åt en rekyl ner i dollarn.

Det ska tolkas som risk-off.

Vi har flera punkter. Vi kan backa och se–

–att det varit en nivå där säljare har varit intresserade.

Mot yuanen, då?

Yuanen var ett litet spel på kinesiska centralbanken.

I slutet av 2016 var man uppe i viktiga nivåer.

Drygt sju yuan per US-dollar.

De tog spjärn rejält och tryckte upp offshore-räntor–

–till över 100 %–

–för att straffa utländska offshore-spekulanter.

Det var samma scenario i slutet av 2018.

Nu har det handlat ner till 6-7.

Jag tror att det finns mer yuanstyrka att vänta.

Halkar man under röd linje, kan man ta sig ända ner...

Till det vita...?

Det är mitt scenario. Om vi handlar ner...

Sean skrattar...

Då vill man ha en hedgefond.

Så jag håller med honom.

Vad händer med SEK:en?

SEK får oförtjänt mycket kritik. I alla fall mot euron.

Den handlas inte över toppen från 2009.

Visst det var kraftiga spikar 2018...

De smala stickorna som går upp över röd linje.

Men varje stängning har skett under 10,6.

Det gjorde det återigen i 2019 och nu kommer det ner.

Sentimentet kan inte bli mer negativt.

Det är rubriker varje dag. Riksbanken får skit hela tiden.

Jag lutar åt att toppen är satt för euron mot SEK.

Det är attraktivt att vara lång SEK från de här nivåerna.

Vi kan minst se 10 kronor på ett par månader.

Sentiment kopplat till det tekniska – attraktivt.

Väntar du med att köpa semestern?

Vi ska avsluta med Google som...

Hela FANG hade det lite tufft i höstas.

Då hade du Google som ett "studscase".

Har man varit lång från den nivån vi pratade om–

–i slutet av året, det vill säga 1 000 dollar.

Då börjar man få en trevlig vinst på över 20 %.

Den försiktiga bör kanske ta hem den vinsten.

Den modiga ska kanske gå emot rörelsen.

Det liknar hur index har formerats.

Det är uppe och testar viktiga toppar.

Om det blir en tillbakagång, röd linje–

–kan det gå snabbt på nersidan.

Rallyt borde börja tappa fart vid de här nivåerna.

Är man lite modig kan man gå emot den här rörelsen.

Snabbt går det när man har roligt.

Tiden har runnit oss ur händerna.

Tack för att ni kom hit.

I morgon kommer Johanna Kull och Erik Nordenskjöld.

Dagens Börslunch bjuder på teknisk analys med Nils Brobacke från CMC Markets och Sean George på Strukturinvest. Fokus ligger på marknadsläget med inslag av olja, kreditswappar och cocos.

Programledare: Matilda Karlsson och Albin Kjellberg

  • ”Det behöver inte betyda sektorns undergång”5:28

    ”Det behöver inte betyda sektorns undergång”

    Fastighetssektorn har varit turbulent efter flera skakiga rapporter den senaste tiden. Förvaltaren Mattias Montgomery från Carnegie Fonder oroas inte utan berättar om några av sina favoritcase i sektorn.

  • Rapportrökare och spretiga värderingar22:35

    Rapportrökare och spretiga värderingar

    Börslunch åker vidare på rapportfloden tillsammans med Handelsbankens Marcela Klang och John Hernander från Nordea i studion. Dessutom intervjuas rapporterande Husqvarnas vd Kai Wärn.

  • Husqvarna lyfter resultatet men faller på börsen6:26

    Husqvarna lyfter resultatet men faller på börsen

    Husqvarnas rapport för det tredje kvartalet kom in strax under analytikernas förväntningar trots ett bättre resultat. Bolagets vd Kai Wärn gästar Börslunch för att prata om rapporten och den svagare perioden i Nordamerika.

  • Parlamentet under ny Brexitpress5:51

    Parlamentet under ny Brexitpress

    Nu väntar nya omröstningar om Brexit. Positiva tongångar från både Kina och USA om handelskonflikten - men framstegen är små.

  • När når vi botten?9:41

    När når vi botten?

    Det är allt mindre sannolikt att det blir en avtalslös Brexit i närtid. I veckan väntar bland mycket annat en global PMI-skörd samt räntebesked från Riksbanken och ECB. Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist reder ut de senaste händelserna på marknaderna och tar en titt i agendan.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.2%
NASDAQ-100 -0.8%
NASDAQ Composite -0.7%

Vinnare & förlorare

Beijer Ref 6.5%
Evolution Gaming Group 4.4%
Saab 3.5%
SKF -3.3%
Husqvarna -4%
Wallenstam -4.9%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier