Två vinnare på nickelrallyt

I dag vaskar vi fram börsens vinnare när nickelpriset rusar. Vi ska–

–snacka skogsaktier och hur man tjänar pengar på skräck. Här är EFN Börslunch.

I dag tisdag 3 september har Stockholmsbörsen handlats kring nollan–

–men vände upp precis före programmet.

Dagens förlorare är Sectra som släpper en dålig rapport och faller nära 18 %.

Martin Nilsson, välkommen. Vad säger du om Sectra?

Sectras utveckling har varit fantastisk. Aktien har gått enormt bra.

Rätt tilltagen värdering.

I rapporten är rörelseresultatet ner 20 % "year over year". De skyller på–

–stor utrullning som gör att personalkostnaderna...

Så är det i bolaget, så det kan komma tillbaka.

Orderingången på –16 % är det enda orosmomentet.

Mycket negativt. Folk har stora vinster, då blir rörelserna på nedsidan rätt stora.

-Ett motiverat fall? -Ja.

Över till nickel. Vi har sett nickelrörelser, varför då?

Det beror inte på att efterfrågan–

–på det som nickel används till ser så mycket bättre ut–

–men på minskat utbud från en av de stora exportörerna: Indonesien.

Rykten har förekommit, så nickelpriset rörde sig redan tidigare.

Det var upp 9 % i fredags och 3 % i går.

Rätt kraftiga rörelser som gör marknaden nervös.

Det som sker är intressant.

Indonesien vill bygga upp sin egen industri för att exportera förädlat, inte malm.

De vill inte exportera råvaran nickel, men den förädlade.

Ja, och det kan man förstå.

De hade meddelat att exportförbud skulle införas, men inte förrän 2022.

I stället kommer det redan nu. Det gör marknaden nervös–

–folk ser ett underskott på nickel.

Du har förstås hittat några bolag som gynnas av det här.

Ja. Vinnarna på "nickelrallyt", priset ligger på över 18 000 dollar per ton...

...är främst Lundin Mining som har runt 10 % av sin exponering där.

Bolaget har en nickelgruva i USA.

Boliden köpte en gruva när priset låg lägre än halva dagens nivå: under 9 000,tror jag.

Ett bra förvärv som köptes i Finland–

–av ett kanadensiskt bolag med finansiella problem.

Priset var attraktivt.

-Finska Outokumpu, då? -De producerar rostfritt stål.

Vid tidigare oroligheter i marknaden, som 2015...

Här ser vi kursen på Outokumpu, rätt volatil.

2015 infördes liknande exportförbud i andra länder.

Det fick aktien att stiga från 2 till 10 euro.

-Ser vi botten där? -Det är inte samma industri.

Mycket ny kapacitet har kommit i Asien, bland annat från Indonesien.

De är fortfarande vinnare, men läget är inte lika solklart.

Och vid tidpunkten när aktien började gå såg folk mer positivt på konjunkturen än nu.

-Så Lundin och Boliden kan gynnas av det här? -Ja, absolut, de gynnas direkt.

Och det finns några förlorare.

Vi konsumenter. Kanske ser du det längre fram om du ska köpa ett kylskåp–

–eller en diskmaskin som innehåller rostfritt stål.

-Är Electrolux en av förlorarna? -Ja, absolut.

Vi ska prata lite skog. När du är här talar vi ofta om skog–

–främst om SCA, men också om Holmen. Vi hade tänkt låta bli nu...

Vi sa det, men ändå gör vi det. Det känns väl härligt?

Varför lyfter du Holmen?

Holmen kom med sitt återköpsprogram.

Lundberg säljer nog inte in i det återköpsprogrammet–

–och därför blir nedsidan på Holmen väldigt begränsad.

-Plus minus noll på ett år. -Ja.

Holmen var med och bjöd på skogen som Billerud sålde.

Men bolaget ville inte ge priset som AMF gav.

I stället köpte bolaget tillbaka sin egen skog till halva marknadsvärdet.

En smart affär över tid.

Vad får återköpsprogrammet för effekt?

Begränsad nedsida i aktien och en god uppsida.

Aktien är inte illikvid, men inte heller likvid.

Jag tror att det är smart, och absolut ett kanoncase.

Andra gäster i Börslunch har sagt att man ska avvakta.

Nej, man ska köpa före återköpsprogrammen.

I Holmen är de nog smarta.

Oroligheterna i marknaden som ger tryck nedåt på aktien–

–använder de. Allt handlar om värdering.

Ofta lyfts hållbarhetscaset fram. Men enligt dig missar utländska investerare det här.

Enligt Holmen och SCA–

–har de knappt kontaktats av några internationella hållbarhetsinvesterare.

-Alla letar ju efter ESG-case. -Vi ser ju det.

Men ratinginstituten räknar bara koldioxidutsläppen från industrinäringen.

Då ser SCA och Holmen ut som miljöbovar.

Men de glömmer vad skogen binder.

I SCA förbrukar industrinäringen 900 000 ton koldioxid per år–

–men skogen binder 4 miljoner ton. Så bolaget är "nettobindare" av koldioxid.

Men ratinginstituten tittar bara på industridelen–

–och glömmer skogen. Helt galet.

När de ändrar sin redovisning och internationella investerare–

–upptäcker det här, blir det ett klockrent hållbarhetscase.

-Stora inflöden? -Förhoppningsvis.

Vi tar ett större grepp om marknaden. Brexit, handelskrig och skräck på marknaden.

Hur agerar du i det här läget?

Försiktigt. Man får vara ödmjuk inför att börsen varit väldigt stark i flera år.

Nu är det oroligt.

Enligt indikatorerna är folk livrädda.

En bra indikator för att nåt ska vända.

Våra skräckindex ligger på extremnivåer. I en Merrill Lynch-studie–

–visar "Bull & Bear"-index" 1,3 på en tiogradig skala.

Folk är extremt pessimistiska.

Såna avläsningar brukar följas av rätt bra börs.

Det ligger väl nåt i det? Inverterade yieldkurvor och andra indikatorer–

–visar på avmattning.

Hela räntemarknaden signalerar avmattning.

Vi såg det också i bolagen under första kvartalet, och även i andra.

En uppenbar avmattning.

Här ser vi den extrema rädslan, men du är fondförvaltare–

–och måste hitta case i alla lägen.

Du letar efter strukturella trender i dina case.

Du har hittat en annan trend.

-Det är ingen trend, ingen "hjärnkirurgi"... -Det måste inte alltid vara det.

Jag tror på infrastruktur med väldigt lång horisont.

Alla centralbanker har försökt sänka räntan så mycket de kan–

–kanske inte Fed i samma utsträckning, men räntorna har kommit ner.

Nästa steg blir finanspolitiskt. Många program.

Tyskland meddelade att vid tuffare tider inför de investeringsprogram.

Främst infrastruktur, skola, it ska de investera i. Jag har investerat-

-i bolag som gynnas av den trenden som nog pågår länge.

Här är några av dina favoriter. Mest infrastruktur, inte mycket vård och skola.

Jag föredrar infrastrukturbolagen.

Alla fyra bolag finns i våra fonder.

ÅF har den största positionen.

Jag gillar även Sweco, men ÅF:s värdering är mer attraktiv.

Vi tittar på estimaten. Kanske talar grafen sitt tydliga språk?

Grafen är fin. Värderingen vi har på ÅF är 15 gånger vinsten på nästa års vinst.

Sweco ligger högre: 20.

ÅF gjorde det stora förvärvet av Pöyry.

Skuldsättningen är något hög–

–så vi förväntar oss inga större förvärv den närmaste tiden, men mindre.

Deras position i infrastruktur är fantastisk, tillsammans med Swecos.

Kassan är tunn, men hur ser försäljning och exponering ut?

Vilka är marknadssegmenten?

Här är försäljningsexponeringen för ÅF Pöyry. Den största delen är infrastruktur: 21 %.

Sen kommer Real Estate på 13 %. Mycket infrastruktur finns även i den delen.

De är väldigt duktiga på det.

ÅF och Sweco är också ledande inom hållbarhet.

Deras profiler är starka och på det vinner de ordrar.

Ett klockrent bolag för investeringar.

Är konjunkturavmattningen en orosfaktor för de här casen?

Ja, det är en orosfaktor för allt. Men historiskt är volatiliteten i marginalen–

–för ÅF väldigt begränsad. Deras marginalmål är 10 %–

-och det har de inte nått. De ligger under det.

Ambitionen är att nå den nivån. Bolaget klarar en lågkonjunktur bra.

Vidare till bolaget Nordic Waterproofing.

Christer Linde var här 22 augusti och talade om caset. Vi lyssnar–

–på vad han sa:

En riktig kassaflödesmaskin.

En cyklisk komponent finns förstås, men Swedish residential–

–står bara för 5 % av "sales". Det regnar här, tak behöver bytas–

–ett ständigt tema. Men på slutet har utvecklingen varit svag.

En direktavkastning på 7 %, en modest skuldsättning–

–och de växer, de kommer att göra fler förvärv.

I stället för att ha pengar på kontot, kan man hitta såna här bolag–

–och acceptera den cykliska komponenten. Bra för investerare med längre horisont–

–och absolutavkastande mandat.

-Är caset vattentätt? -Inget är vattentätt.

Jag förstår skämtet. Jag såg att Georg Norberg skickat en video med sitt case...

Klippte häcken med Husqvarna...

Jag hjälpte svärfar att byta takpapp i somras, har dock ingen film på det...

Kanske är det bra för tittarna...

Jag träffade vd:n i går.

Caset är klockrent. Bolaget växer organiskt, men även via förvärv.

Starkt kassaflöde, fin direktavkastning, som Christer nämnde.

-7 % sa han, men du räknar på 5 %. -Jo, men han är på säljsidan.

-Mer positiv. -Det ingår i deras DNA.

Bolagets tillväxtprofil ser fin ut.

Tillväxten avtar. Vi ser organiskt i blått, valuta–

–och den strukturella som är förvärv, i grönt.

Eftersom inga större förvärv har gjorts nyligen är den gröna stapeln mindre–

–vilket ger en avtagande tillväxt. Men den är fortfarande 10 %–

–på rullande tolv månader, väldigt bra jämfört med mycket annat.

En klockren uppköpskandidat för "private equity" när de vill köpa igen.

Så trots den fallande tillväxten är det ingen fara?

Nej, inte jämfört med det som sker med resten av börsen.

Vi ser fallande tillväxt på konjunkturoron överallt. Bolagets p/e-tal–

–ligger under 10 gånger. Mycket attraktivt.

-Vad ser vi här, då? -Försäljningen och ebita-marginalen.

2016 hade marginalen en "peak", sen har den sjunkit.

Den kommer att ligga runt 10 %.

Skälet till det höga talet var bland annat det kraftiga oljeprisfallet–

–som är en del av "inputen" till deras industriella process. Caset är väldigt bra.

Bilden visar att fokus ligger på renovering, det jag gjorde i somras.

Den största marknaden är Danmark, 26 % av exponeringen.

Danmark går jättebra, men i Sverige är det lite tuffare.

Hur ser det ut i resten av världen? Kommer de att etablera sig mer där?

Ja, men försiktigt.

Det är väl deras grej, att ta små steg?

Ja, inga större grejer. De äter sig in på den europeiska kakan också.

Men försiktigt, så att risken inte ökar för mycket. En strategi vi gillar.

Tack så mycket. - Hoppas att ni tittare har fått många case.

I morgon ska vi tala om aktier i banksektorn.

Följ med då. Gäster är Maths Liljedahl och Jonas Olavi. Tack så mycket.

Skog, nickel och skräck. Det är några av ämnena som avhandlas när Martin Nilsson från Catella gästar Matilda Karlsson i Börslunch.

Bolag som diskuteras är bland annat Outokumpu, SCA, Holmen, ÅF och Nordic Waterproofing.

 

Börsindex

OMX Stockholm 30 1.1%
NASDAQ-100 1.1%
NASDAQ Composite 1%

Vinnare & förlorare

FastPartner 4%
Electrolux 3.5%
Bure 3.4%
Paradox Interactive -0.6%
Fagerhult -0.7%
Swedish Orphan Biovi… -0.9%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Balco: ”Vi utbildar marknaden”6:05

    Balco: ”Vi utbildar marknaden”

    Balco är störst i Europa på inglasade balkonger. Bolagets vd Kenneth Lundahl gästar Börslunch för att prata om tillväxt, hållbarhet och konjunkturpåverkan framöver.

  • Saudi pressar Opec6:31

    Saudi pressar Opec

    Miljoner strejkar i Frankrike. Saudi pressar Opec att hålla kvoterna. Rejält uppsving i svenska bytesbalansen. USA:s president Trump lämnade Natomötet i protest.

  • Räntekänsliga raketer och aggressiva återköp17:41

    Räntekänsliga raketer och aggressiva återköp

    Sparekonomerna Johanna Kull från Avanza och Joakim Bornold från Söderberg & Partners diskuterar humöret bland småspararna i dagens Börslunch. Dessutom blir det rapportvinnare och amerikansk statistik.