H&M har blivit för dyrt

från tjänstesektorn–

efter årets sämsta börsdag i går.

för H&M har klättrat rejält på sin rapport.

och du tittar så klart på EFN Börslunch.

av årets starka uppgång i H&M-aktien.

och Daniel Zetterberg. – Varmt välkomna.

– Ditt tresekunderscase på H&M-aktien.

rörelsemarginalen var bättre än förra året.

–Tummen upp, alltså.

ta tempen på Pär. Tjänste-PMI kom i dag.

fick vi den tillverkande industrins PMI.

I går hade vi årets sämsta börsdag.

Det är en påfallande makro-oro där ute.

Nu är vi under det viktiga 50-strecket.

en konjunkturavmattning inför dörren.

starkt, men nu börjar det nog komma.

–Det finns en stor risk för det.

som kan visa på avmattning.

–Risken är stor för det.

och det är förstås H&M.

de andra modebolagen på Stockholmsbörsen.

och bränder och värdeförstörelse–

–nästan överallt, var man än tittar.

slags uppgång. Vad kan sägas om sektorn?

och det beror på e-handeln.

beror på rapporten–

på it-sidan i företagt.

på e-handeln på allvar?

Men det är ju en lång resa att gå, detta.

–Ja, på börsen i alla fall.

Det är lite roligt...

tveksamhet inför H&M-aktien–

så stark. –Vad säger du om det, Daniel?

Börsen har nog tagit ut mycket i förskott.

en bra sommarkollektion på plats.

Bruttomarginalen är bättre än väntat.

Men det är fortfarande så att man...

bottnat ur kring 7 % rörelsemarginal.

man kanske tro att de ska upp på 10-12 %–

–om aktien ska se vettig ut.

–Ja, jag instämmer. Marginalen är för låg.

ner till de här 7.

som den historiska. Jag får inte ihop det.

med dåliga kollektioner att göra–

från över 20 % till 7 %.

med e-handel och annat.

Vad är rimligt, då?

ett väldigt stort steg från de här runda 7–

av vad de haft historiskt.

på de andra klädbolagen tidigare.

har förändrats så mycket som den har?

–Det tror jag.

går ju emot dem.

går med dem. Här går e-handeln emot dem.

det fantastiskt. Men det är ändå för dyrt.

att få ur sig marginaler på 10-15 %–

har gjort med e-handel och annat.

långt är det svårt att tjäna såna pengar.

svänga mycket mellan kvartalen.

skulle vara över i och med dagens siffror.

med att det fortsätter kränga framöver?

Det kanske framtiden får utvisa.

att det svänger lite extra.

att man ser början på nån stark vändning.

Snarare verkar det ha planat ut.

att det ska vända uppåt.

snackar mycket om det i samband med H&M.

i Excel-filerna och kommit ut med detta.

som andel av omsättningen.

är attraktivt för H&M.

att den orangea linjen är inverterad.

innebär starkare marginal.

nåt slags tecken på vändning här.

Eller hur resonerar ni kring lagerfrågan?

högre än man vill att det ska vara.

Det ligger på över 18 %.

Men visst rör det sig i rätt riktning.

Det kanske kan fortsätta i den stilen.

Men det är fortfarande för högt.

–Det är för högt, och det kostar pengar.

Jag tror att de kan nå de här 12-14.

hantera varulager. Det är inte som förr.

som är svår att hantera.

behöver försörja på ett annat sätt.

Just det.

där du jämför H&M med Inditex och Gap.

Eller hur?

Du kanske ska förklara grafen, Daniel.

Det här är nästan tio år tillbaka.

har gått från att tjäna över 20 %...

än den amerikanska klädkedjan Gap gör.

Men de värderas tre gånger så högt.

som ligger jättestabilt i marginalerna–

förtjänar den höga värderingen.

tre gånger så dyrt som Gap–

–trots att det presterar på samma nivå.

att linjerna följer vänster y-axel.

Det följer inte själva linjen–

olika fast de har samma marginal.

i GAP:s långa historik som problembolag?

som H&M har gjort.

om att H&M ska komma tillbaka.

Det är så man måste se på det.

mellan internationella peers?

Det är ungefär den slutsatsen man drar–

GAP är ett speciellt fall–

att det är värderat på det sättet.

ser avundsvärt ut.

som driver Zara, den spanska konkurrenten.

På fem år har Inditex gått betydlig bättre.

Visar inte Inditex att det går att driva–

med schyssta siffror?

använder Inditex som ett framgångsexempel–

när det går riktigt bra.

att tjäna bra med pengar–

–och vara högt värderat på börsen.

Vi har en Inditex-teori att bjuda på.

som visar de skilda världar som...

för H&M och Inditex–

–så är det ganska stora skillnader.

Storbritannien, Frankrike, Kina, Sverige...

Samtliga är utpräglade e-handelsmarknader.

Kina som är med på bägge listorna–

Italien, Portugal.

Inget av dem är några stora e-shoppare.

Inte än.

De håller inte forskningsklass.

Vi ser att på H&M:s största marknader–

av den totala detaljhandeln–

–omkring 15 % på de största marknaderna.

är halva bolagets försäljning.

Detsamma gäller i fallet med Inditex.

på deras största marknader under 6 %.

har inte alls nått lika långt–

som på H&M:s.

möter samma...

Man kan fundera på om det är bra för H&M.

varför det har sett ut som det gjort.

–Exakt.

För Inditex är tolkningen supernegativ.

att de sannolikt har det här framför sig.

med H&M och Inditex–

som ett framgångsexempel–

varför H&M ska värderas så högt.

som H&M har?

till 20 gånger rörelseresultatet.

H&M har redan gjort det arbetet.

Men den strukturella trenden fortsätter.

om de här siffrorna–

just 10-15 % e-handelspenetration–

handeln börjar få stora problem.

Det blir jättespännande att följa.

men äger ni H&M?

motvinden och värderingen.

i en annan aktie också?

som togs emot negativt.

De backade nästan 6 % på rapporten.

om konjunkturcaset Skistar?

Det är rätt så konjunkturkänsligt.

med ökad arbetslöshet.

åka iväg på sportlovet.

under flera år.

De tar rätt så bra betalt.

så stannar folk hemma.

på Skistar-rapporten?

Man lägger bakom sig ett hyggligt år.

Det är lite oförtjänt.

Det är ett av deras lågsäsongskvartal.

på exploateringsverksamheten.

Kanske är dagens reaktion lite överdriven.

givet hur konjunkturen ser ut.

i Sälen och den svaga kronan–

–kan vara bra för Skistar?

Absolut, så är det.

så då åker man skidor i stället.

Ja, man stannar hemma.

Skistar har varit lite av ett tillväxtbolag.

men det är lite likt fastighetstillgångar.

Man får se om det håller i en lågkonjunktur.

om man ska tycka att aktien är billig.

överdrivet negativ reaktion på Skistar–

den positiva reaktionen i H&M-aktien.

Med de orden sätter vi punkt för i dag.

Det blir roligt att titta på lite grafer.

kring konjunktur och framtid.

Tack!

H&M:s försäljning överraskade positivt och aktien klättrar rejält. I Börslunch analyseras klädjätten av Pär Andersson från Spiltan och Daniel Zetterberg från Börsplus.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Petra Bergman

  • Öl i pappflaska en börssuccé?18:14

    Öl i pappflaska en börssuccé?

    I Börslunch snackas det öl i pappflaska. Dessutom bjuds det på utblick inför rapportsäsongen. David Lindström från Strand Kapitalförvaltning och Adolphe Baraderie från Danske Bank har även med sig aktiecase.

  • Gott om hoppfulla signaler5:23

    Gott om hoppfulla signaler

    Veckans sista Makromorgon med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén och EFN:s Gabriel Mellqvist.

  • Gyllene tider för guld och silver13:44

    Gyllene tider för guld och silver

    Det kan svänga ordentligt om guld och silver, men råvarorna står inför en lång och stor uppgång. Det säger förvaltaren och guld-entusiasten Eric Strand.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0%
NASDAQ-100 0%
NASDAQ Composite -0.1%

Vinnare & förlorare

Beijer Ref 3.9%
Nolato 2.9%
Mycronic 2.8%
FastPartner -1.7%
Saab -1.9%
Swedish Match -2.2%
Uppdaterad mån 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier