Avklingande influensa lyfter Scandi Standard

Välkommen till Börsfrukost.

Vi har rapporter att gå igenom.

Skanska har fått en order på 300 miljoner kronor–

–för att bygga motorvägar i Tjeckien.

Skanska gör det Skanska gör.

Tar in order. Vi ska prata lite om rapporter.

Två bolag på "S" rapporterar i dag.

De har fler bokstäver gemensamt.

De fem första bokstäverna.

Vi hoppar in på den första: Scandi Standard.

Här ser vi stark omsättningsökning–

–som till stor del beror på förvärv i Irland.

Scandi Standard är kycklingföretaget.

De äger Kronfågel och en hel del andra kycklingvarumärken.

Vi äter mer och mer kyckling.

Det är bra bas bakom det här caset.

En blandning av strukturell tillväxt...

Men den här stora ökningen beror till stor del på–

–ett uppköp av en fabrik i Irland.

Den organiska tillväxten snittar 10 % sen 2016.

Men... Ett ganska stor "men".

Vinsterna hänger inte med.

Det har varit lite slagit. Vad hände i förra Q4:an?

Det var fågelinfluensan som spökade.

Det var nästan 40 miljoner kronor. Är problemet över?

Nej. Om vi tittar på vinsterna...

De har fallit ända sen 2013.

Bolaget noterades 2014.

Inget talar för att det är över. Men...

...det håller på att klinga av.

–40 miljoner kronor samma kvartal förra året.

Förra kvartalet var det –9 miljoner–

–på grund av fågelinfluensan.

Det har klingat av en hel del. Det är inte över.

De sa 1–3 miljoner kronor per månad fortfarande...

Det kan sluta med 9 miljoner kronor i Q1 2018.

Det kan bli 3 miljoner. Nånstans däremellan.

Helt oväntat är det inte. Samtidigt ser vi–

–att det var riktigt dåligt här–

–men nu börjar det se bättre ut.

De har haft en finsk verksamhet–

–som har gått väldigt dåligt.

Nu håller de på att få kontroll över den.

Om vi försöker se det lite positivt...

Effekterna från fågelinfluensan minskar.

Kostnaderna för den finska verksamheten mattas av.

De gjorde ett stort förvärv i Irland i somras–

–som kan börja leverera.

Det kombinerat med den stabila omsättningstillväxten–

–som vi såg i första grafen–

–så kan vinsttillväxten bli ganska bra.

Irlandseffekten har fått positiv påverkan direkt–

–på rörelseresultatet. Man har ju sett bolag–

–som förvärvat och fått integrationskostnader...

"Nästa år blir det synergier..." Här på en gång–

–rörelseresultatet... Det här är inte ens justerat.

Det här är vad man får i kronor och ören i resultatet.

Den här marginalen är inte så mycket bättre–

–än vad den var förra kvartalet–

–utan omsättningen har lyft upp rörelseresultatet.

Här ser vi förra Q4:an... Fågelinfluensan.

P/e-talet... Det kanske är missvisande.

De har ett p/e-tal på 35. En del måste falla på plats–

–för att e:et inte ska ta stryk. Om de gör det vi nämnde–

–kan p/e-värderingen bli mer rimlig.

Fågelinfluensa kanske inte är för alltid.

Och det var en liten del som påverkades.

Om det hade varit en del av verksamheten–

–hade inte skillnaden varit så här stor.

Försvinner fågelinfluensan ger det en marginalförbättring.

De har ingen konjunkturstyrd tillväxt.

Den är defensiv och icke konjunkturkänslig.

Kyckling är ju ganska billigt.

Sen kan det ju bli fler vegetarianer.

Potentiellt, men nu oroar det inte Scandi Standard.

Om man minskar på rött kött är kyckling ett substitut.

Där finns det goda möjligheter.

Det andra bolaget heter nästan samma sak i början.

Scandic Hotels Group.

Här är rörelsens intäkter. Är inte det omsättning?

Jo, plus övriga rörelseintäkter.

Anledningen till att det inte är så mycket nyheter–

–är att de gjorde en saftig vinstvarning i januari.

Kursen föll 20 %.

Det kan man inte se här.

Det ser ju bra ut. Bättre än förra året samma kvartal.

Varför är det dåligt?

Jo, om vi kollar på rörelseresultatet...

Det har dragits ner en hel del.

Man har haft en kapacitetsökning under perioden–

–som inte har följts upp av rumsefterfrågan.

Beläggningsgrad och snittintäkt per rum har fallit–

–och man har inte hunnit justera ner kostnaderna–

–i samma tempo som den svagare försäljningen.

De hade också extra administrativa kostnader.

Jag tror att snittintäkten per rum var så gott som noll.

De har inte fått ökningen... Man har tänkt sig...

De har gjort förvärv och köpt på sig grejer–

–som inte har varit vad de hade tänkt sig.

Och de har ju det här finska hotellet.

Exakt. Ett ganska stort förvärv–

–där det blir mycket integreringskostnader under 2018.

Men de får en ledande position i Finland också.

Då kan man fråga sig om kursraset på 20 %–

–då en femtedel av bolagets värde raderades–

–är en överreaktion eller inte.

Vi kan konstatera att det är överutbud–

–på bolagets största och viktigaste marknad.

Det gör att rörelseresultatet blir så svagt–

–jämfört med samma kvartal förra året.

I Finland, i förvärvet de har gjort där, Restel–

–har de integrationskostnader på 150 miljoner kronor 2018.

50 miljoner är investeringar, men resten är kostnader.

Det är liksom... De gör...

Det måste lösa sig för det drar ner ganska mycket.

Sverige står för 40 % av omsättningen.

Hälften av rörelseresultatet.

Det är på deras största och viktigaste marknad.

På sin största och viktigaste marknad–

–har de problem med överutbud.

I Finland har de integrationskostnader–

–som inte är oväsentliga.

Om man försöker vara lite positiv–

–så är Finland inte rent negativt.

Om man kollar långsiktigt så har de kanske–

–en ledande position där–

–och deras andra regioner kan fortsätta leverera–

–och boosta "sales", särskilt om det är så–

–att dippen i efterfrågan fortsätter in i 2018.

Eller så är det en längre trend.

De har strukturella problem också.

Det byggs fler hotell i Stockholm. Det ger prispress.

De kan inte trycka ner kostnaderna.

Så 2018 blir oerhört spännande för det här bolaget.

Om man ska nämna nåt mer positivt–

–så kunde deras Q1:a ha varit mycket värre.

Helåret är ingen katastrof.

Inför det här kvartalet vinstvarnade man.

De har stora möjligheter 2018, om de får bukt på allt–

–och de strukturella problemen inte fortsätter.

Inget talar för att efterfrågedippen är nåt tillfälligt.

Troligtvis håller det i sig längre.

Då får man hoppas på andra regioner.

En lite intressant grej vi kollade precis innan–

–var att direkt efter kursraset på 20 %–

–hade vi ganska många och stora insiderköp.

En styrelseledamot köpte på sig en stor post.

Samma bolag som han är vd för, Stena–

–som är storägare, hade köpt 49 miljoner kronor i aktier.

Och lite andra mindre insiderköp.

Alla köper med olika tidshorisont–

–men alla köper för att tjäna pengar.

De kanske inte ser lika mörkt på vinstvarningen.

Man kan sälja av olika anledningar–

–men man köper bara av en anledning.

Insiderförsäljning är ingen garanti för att allt går bra.

Men det ger ett förtroende. De tror själva på bolaget.

Annars är det dumt att köpa de här aktierna.

Nåt mer om Scandic?

Det är en ganska lågt värderad aktie.

Du räknade på p/e-talet på rapporten. Var det 13,6?

Och det var på det här väldigt låga rörelseresultatet.

Så aktien är lågt värderad, men det kanske ska vara så.

Nu är det upp till bevis och visa–

–att de kan anpassa kostnader och fokusera på marginaler–

–inför en kanske tuffare marknad.

Det återstår att se.

Jag ska hålla koll på den strukturella delen.

Integrationskostnaderna är inte positivt–

–och om man fortsätter med liknande förvärv–

–kan det bli större problem.

Och om det är specifikt för det här fallet och inte andra–

–så faller de på det strukturella.

Och det har kort och gott att göra med efterfrågan–

–på de rum de har ökat med.

Det var väl allt från oss?

Vi har Börslunch med en gäst: Peter Malmqvist. 11.45.

Jag ser alltid fram emot–

–när han sammanfattar rapportperioden. Sjukt intressant.

Det blir det. Det var allt från oss. Tack så mycket.

Scandi Standard och Scandic Hotels är bolagen som analyseras av Ara Mustafa och Johan Fohlin i dagens Börsfrukost.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.2%
NASDAQ-100 -0.5%
NASDAQ Composite -0.4%

Vinnare & förlorare

Paradox Interactive 20.1%
Beijer Ref 2.1%
JM 2.1%
Hennes & Mauritz -1.4%
ICA Gruppen -1.4%
SSAB -1.6%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier