”Spotifys notering blir som ett diskret Las Vegasbröllop”

God morgon och välkommen till Börsfrukost.

Asienbörserna utvecklas svagt neråt–

–och OMXS30-terminerna följer med.

De pekar på en öppning på –0,7 %.

I dag rapporterar MQ–

–och i går höll Spotify sin första kapitalmarknadsdag–

–inför börsnoteringen 3 april.

Vi börjar med Spotify–

–och välkomnar Oscar Karlsson, förvaltare på Handelsbanken.

Följde du livesändningen i går?

Det var lite uppesittarkväll att följa det.

Hur är din spontana reaktion?

De gör det bra. Management är överlag konfident.

De verkar duktiga och vet vad de gör.

Den delen sköttes utmärkt.

Sen är frågorna från analytikerkåren och investerarna–

–väldigt initierade och refererar ofta till Netflix.

Investerarna i USA är vana vid den här typen av bolag.

De förstår modellen och inser hur det måste göras.

De gick ut med att de noteras 3 april.

De gör en direktnotering.

Varför gör de det och vad har det för betydelse?

Det blir liksom inget storslaget bröllop hemma i Sverige–

–med hela släkten, utan mer ett diskret Las Vegas-bröllop.

Skälet är väl att man vill ha en notering–

–men vill inte ha all uppmärksamhet kring det.

Man behöver inte ta in nya pengar.

Inga investmentbanker.

Inget sånt heller.

Man vill ha en notering och fokusera på att växa bolaget–

–med den finansiella plan man har.

Sen har befintliga ägare möjlighet att göra en "exit".

Är det en av anledningarna till noteringen?

I nån mån måste det vara det.

Men om tajmningen för det är här och nu, eller på sikt–

–är svårt att säga. Det är upp till var och en av ägarna.

Det var en tråkig start när Telia ville göra en "exit"–

–men inte fick några köpare.

En av de få sakerna som ändå var konkreta–

–var McCarthy, tidigare CFO på Netflix.

Han var tydlig med att Spotify ska fokusera på att växa–

–snarare än att vara lönsamt. Det är väl ganska väntat?

För alla såna här bolag som är "born global" från början–

–blir det "go big" eller "go home".

Det lär finnas plats för en eller två stora aktörer.

Det kommer att vara viktigt att vara störst.

I dagsläget är man dubbelt så stor–

–i antalet betalande användare än Apple Music.

Man är dubbelt så stora som dem.

Spotify känns som ett starkt varumärke.

Det kan vara för att man är svensk, men hur ser Spotify ut–

–jämfört med Facebook och andra stora konkurrenter?

Det kom ut att det slöts nåt avtal med Facebook?

Precis. Historiskt har det funnits samarbete mellan dem.

Det är väl i så fall en ny giv, om det är så.

Spotify är väl i så fall den stora fristående aktören–

–som inte är kopplad till nån stor online-grupp.

Fördelen är att man kommer att kunna distribuera–

–mellan plattformar, oavsett om det är Android, IOS–

–Amazon Alexa eller i bilar och så.

Man kan vara en leverantör till alla.

Problemet är att många andra har slutna ekosystem–

–där musik inte är det primära.

Spotify kommer från ett annat håll, och det är en styrka.

Om vi går tillbaka till lönsamheten.

Det kommer att spela roll i slutändan, om flera år.

Man har tio år som produkt–

–och har inte uppvisat lönsamhet.

Men man har byggt upp en otrolig kundbas.

I går visade man en uträkning på att det tar ett år–

–innan man går "break/even" på en kund.

När når man lönsamhet, och hur ska man lyckas?

Det beror på hur länge man har strategin att vilja växa.

Eftersom det tar tolv månader att gå i vinst på en kund–

–har man hela tiden valt att växa mer varje år–

–än man gjorde året före. Då får man större förluster.

I takt med att det mognar och kommer i kapp–

–så kommer lönsamheten. I takt med att man får skala.

Det har man sett i bland annat Netflix tidigare.

Det är så det kommer att utvecklas.

De gick ut med en "ratio" på–

–hur mycket de tjänar på en kund. Var det 2,7?

Det blir "lifetime value" på en kund–

–delat med kostnader för att få den.

Det är 2,7 gånger just nu.

Man säger att om det kostar 9 euro att få in en kund–

–får man i dagsläget tillbaka 27 euro.

Efter de tolv första månaderna.

Men i takt med att tiden går kan en sån "ratio" stiga–

–i takt med att "lifetime" fortsätter.

En kund kan ha varit med i tio år, men det kan fortsätta.

Tillbaka till jämförelsen med Netflix.

Erik Sprinchorn var här och jämförde med Netflix.

Vi kan väl titta på vad han sa.

Vad kokar det ner till? Hur ska Spotify värderas?

De 20 miljarder dollar som det har pratats om...

Om man gafflar in dem relativt Netflix–

–så ser det väl rätt okej ut. Då har vi ett riktmärke.

Men vart går vi därifrån? Är det en bra investering?

Då kommer jag tillbaka till min gamla tumregel om–

–att ett bolag med 10 % i rörelsemarginal–

–ska handlas på ev/sales ungefär 1, när det är moget.

När mognar Spotify? Om det händer om 20 år...

Om de växer med 10 miljoner betalande användare–

–var femte månad, så har de en halv miljard användare–

–och en omsättning på kanske 40 miljarder dollar om 20 år.

Med ev/sales på 1, och 20 till 40 på 20 år–

–blir det inget bra. Det krävs nåt mer.

Håller du med? Krävs det nåt mer?

I grunden håller jag med i jämförelsen med Netflix–

–och värderingen, men det som nog sker...

Bolaget är ungefär tio år gammalt–

–och har tagit sig från ingenting till det här.

Man får nog räkna med några rörliga parametrar–

–som entreprenörerna gör för att få kalkylen ännu bättre.

Man var inne lite på det i går.

Man kom med ett långsiktigt bruttomarginalmål–

–som förväntas bli 30–35 %. Man kommer väl dit–

–tack vare att man adderar nya tjänster inne i det här.

Det blir "business to business"-tjänster mot skivbolagen–

–så att man kan vara en distributionsplattform åt dem.

Att de marknadsför sig på Spotifys plattform?

Ja, lite åt det hållet. Man var inne på det i går.

Sen är de också inne på–

–att man ska bli lite av ett skivbolag själva.

Exakt. Netflix har ju sina egna filmer och serier.

Kommer Spotify att göra nåt liknande?

Då slipper man betala royalty.

De är inne lite på det. Det blir nog inte jättestort.

Men Spotify har en fantastisk tillgång i all användardata.

De vet vilken sorts musik vi gillar och vad vi vill höra.

Det är förmågan att kunna matcha en okänd artist–

–med lyssnare utifrån historik.

Om man hittar en bra matchning–

–kan man skapa värde för artister, skivbolag och kunder–

–på ett sätt som vi inte har förstått innebörden av ännu.

Och det här orosmomentet om hur de betalar sina artister?

Är det hållbart? Förra årsredovisningen visade väl–

–att de fick justera sitt resultat?

Är det hållbart? Hur ska de lösa det?

Den situationen har pågått ett tag.

Man får se hur det utvecklas.

Jag har lite svårt att bedöma det.

Men man har ändå sett–

–att situationen gentemot skivbolagen–

–har varit så här ett längre tag.

Den har börjat bli hyfsat stabil.

Man fick ända mycket bättre villkor–

–i den senaste förhandlingen.

Men det är inte omförhandlingarna med skivbolagen–

–som ska driva lönsamheten. Annat ska höja marginalen.

Superintressant. Tack för att du kom hit.

Du är gäst i Börslunch 3 april, då de noteras.

En Spotify-special. Det ser vi verkligen fram emot.

Tack för att du kom hit.

Vi går vidare och kommenterar MQ:s rapport.

Den var väl inte jättebra?

En nettoförlust på 3 miljoner kronor för Q2:an.

De har brutet räkenskapsår.

Omsättningen minskade med nästan 50 miljoner–

–till 448 miljoner kronor.

Jämförbar försäljning minskade med 10,9 %.

Och marknaden förväntade sig 6,4 % i minskning.

Skyller de också på kylan?

Ja, det är ungefär som H&M:

Det kalla vädret har gjort det svårt–

–att få i gång försäljningen av vårkollektionerna.

Det är en bransch i snabb förändring.

Många nya aktörer och ny konkurrens påverkar marginalerna.

Vad säger vd:n? Hur ska man lösa det här?

I vd-ordet säger man–

–att man fokuserar på att etablera jämvikt–

–mellan fysisk och digital handel–

–i enlighet med utvecklingen.

Vi får se vad det innebär och hur det går för dem.

Men, makro... Ska vi hålla ögonen på nåt i dag?

Makromorgon i morse...

Trumps privata affärer börjar utredas.

Och det har kommit dramatiska arbetslöshetssiffror.

Det tog jag med mig därifrån.

Intressant. Och Börslunch 11.45 – vilka kommer?

I dag kommer Pierre Mellström och Lars-Erik Lundgren.

Missa inte det, 11.45.

En bra veckoavslutning. Tack.

Spotify har hållit kapitalmarknadsdag och bekräftat att noteringen på New Yorkbörsen blir 3 april. Oscar Karlsson, förvaltare på Handelsbanken, kommenterar.

Matilda Karlsson och Johan Fohlin summerar de hetaste börsnyheterna.

  • USA fördömer Turkiets svarstullar4:03

    USA fördömer Turkiets svarstullar

    Qatar rycker ut till Turkiets försvar. Kina skickar handelsdelegation till USA. Matilda Karlsson och valutastrateg Lars Henriksson levererar en uppdatering av makroläget.

  • Sommartrubbel för Clas Ohlson2:40

    Sommartrubbel för Clas Ohlson

    Tinders grundare stämmer Match. Turkiet bojkottar Apple. Global Gamings och THQ övertygar. Africa Oils kräftgång fortsätter. Precise omsättning sjunker.

  • Kinas bopriser fortsätter stiga2:48

    Kinas bopriser fortsätter stiga

    Det är fortsatt spänt mellan USA och Turkiet. På dagens agenda har vi konsumentprisindex och PPI från Storbritannien och detaljhandelssiffror från USA. De viktigaste händelserna på marknaderna med Kiran Sakaria.

Börsindex

OMX Stockholm 30 1.1%
NASDAQ-100 0.6%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Holmen 8.6%
Paradox Interactive 3.4%
Essity 2.7%
Pandox -1%
THQ Nordic -3.4%
ICA Gruppen -4.9%
Uppdaterad tor 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.

  • 10:29

    "Värre än det värsta vi befarat"

    Den turkiska liran har fallit stort den senaste tiden och president Erdogan vidhåller att låga räntor är det Turkiet behöver nu. Emre Akcakmak, förvaltare på East Capital Turkiet, håller inte med.

  • 4:04

    "Erdogan har kniven mot strupen"

    Krisen i Turkiet står fortsatt i fokus. Från Kina har vi fått oväntat svag statistik. De viktigaste händelserna på finansmarknaderna med valutastrateg Lars Henriksson.