”Sanslös tillväxt för Catena Media”

Välkomna till Börsfrukost.

Börsen studsar upp igen, men volatiliteten består.

Vi har nyheter från ett bolag, innan vi tar rapporterna.

Nyheter och nyheter. Det är en rapport.

Vi bränner av den fort. Det är Hexagon–

–som slår förväntningarna med ett justerat ebit–

–som landar på 247 miljoner euro för fjärde kvartalet.

Väntat var 231. Det var ju en positiv överraskning–

–för dem som äger Hexagon-aktier.

De har stark organisk tillväxt. 23 % i Kina. Grymt starkt.

Hexagon är bara en av de rapporter vi går igenom i dag.

Resten tar vi vid tavlan.

Ja, vi beger oss direkt till tavlan.

Tavla, skärm...

Vi börjar med Handelsbankens rapport.

Det här såg... Vi tar det som var dåligt.

Det här är i slutändan en dålig rapport.

Men det fanns underliggande som jag gillar.

Här är 2017, och då är det en positiv trend i räntenettot.

Det är deras överlägset största intäktskälla.

Den viktigaste.

Produktionsnettot är också viktigt–

–men inte lika viktigt. Det var också starkt.

Trenden är positiv.

Har vi sett det förut? Vi jämför med SEB.

Just det. Samma trend där.

De här två bankerna har gjort det bra.

Det är positivt för Handelsbanken att de också levererar.

Under 2017 ser det ut som om det har börjat accelerera.

De har väl börjat höja sina marginaler?

Ja. Och utifrån den här jämförelsen–

–kan man ifrågasätta varför Nordea gjorde det så dåligt.

Då trodde vi att alla banker skulle gå dåligt.

Men det var mest Nordea.

Det som är dåligt hos Handelsbanken: kreditförluster.

Det händer lite då och då att saker går åt skogen.

Men nu var det lite mer än förväntat.

Det hamnade på en toppnivå, långt över det väntade.

Det ryktades om en stor investering i Storbritannien–

–eller lån till ett brittiskt företag som gick i konkurs.

Vi vet inte om det var det bolaget–

–som gjorde att de drabbades så här.

De har en halv miljard i förlust i Storbritannien.

Om man gillar gissningslekar så tyder allt på det.

Ryktena ihop med rapporten ger en gissning på det bolaget.

Och där har vi ungefär halva kreditförlusten.

Om man sen tar Danmark, får man nästan hela andra halvan.

Nåt har hänt i Danmark och nåt i Storbritannien.

Det är två enskilda "kunder", eller vad man ska kalla det–

–som har lett till de väldigt stora tappen.

Det kan man se både positivt och negativt på.

Positivt att det bara är två som sticker ut så mycket.

Då borde det bli bättre framöver–

–eftersom det är nån form av engångshändelse.

Men samtidigt får man inte ett jätteförtroende–

–när de tillåter sig att låna ut...

Vad är kreditvärdigheten i bolagen de lånar ut till?

Till deras försvar...

Här var det dåligt. Sen blev det bättre några kvartal.

Här var det dåligt. Och så bättre några kvartal.

Det verkar vara Q4:orna som spökar.

Det är nog en slump. Jag förstår inte systematiken.

Men det är svagt på den biten.

Det kanske inte är återkommande.

De höjde utdelningen till 7:50.

5:50 var nog ordinarie. Sen tillkom en extrautdelning.

Det stärker temat om att de som lämnar dåliga rapporter–

–gärna höjer utdelningen mer än väntat.

Om du vet att rapporten gick dåligt, håll för utdelningen.

"De höjer nog utdelningen." Ja, det gör de.

Det är den biten.

Men nu vill vi ha nåt annat. Det här gillar du.

Det här är väldigt roligt. Och helt nytt på börsen.

Det är en ny affärsmodell för nästan alla.

Online-betting och online-kasino är ju relativt nytt.

Det har funnits i 15–20 år–

–men få branscher har funnits så kort tid.

Här ser vi en graf på NDC. Vad är det?

Jag kommer till det. Till råga på att branschen är ny–

–så är den här sortens marknadsföring ny.

Catena Media har som affärsidé–

–att vara prestationsbaserad marknadsförare–

–åt spel- och kasinobolagen på nätet.

Det kan vara allt från Unibet och Leovegas–

–till Ladbrokes i England. Vad som helst.

Det här är helt nytt. Och det är en enorm tillväxt.

Det är högt värderat, som det mesta med hög tillväxt.

Aktien föll faktiskt lite på rapporten till en början.

Det var slagig handel: –0,5 % till 0 %, till –3 %.

Väldigt slagigt. Men det intressanta med bolaget...

Det är den enda grafen för Catena Media.

NDC: New Depositing Customer.

Det är hur många kunder–

–som de har slussat vidare till spelbolag–

–där kunden sen sätter in pengar.

Då får Catena Media en del av intäkterna.

Hur många som har klickat på länken och blivit kund.

En ny kund som har satt in pengar.

Från de kunderna får Catena Media en intäktsdelning.

Så funkar bolaget.

Ju fler såna här, desto mer långsiktigt värde skapas.

Det här är antalet tusen nya kunder som sätter in pengar.

Det ser hyfsat stabilt ut, kvartal för kvartal.

Det är en sanslös tillväxt.

Varje stapel är basen av kunder–

–som drar in pengar till Catena Media.

De har en "revenue share model"–

–det vill säga en intäktsdelning under kundens livscykel.

En kund som kom in här kan generera pengar–

–till Catena Media även i dag om de fortsätter spela.

Det är en snöboll som blir större och större.

Den fortsätter växa.

Resultatet var kanske inte vad folk hade hoppats på–

–men den här biten kan slå på lång sikt.

Tror du att det fortsätter?

Ja, det.

Det finns inget som tyder på att den här biten upphör.

Nästa kvartal kan vara resultatmässigt dåligt eller bra.

Men ska du investera på längre sikt i bolaget–

–är det här det intressanta.

Det säger vad bolaget tjänar om tre år.

Kunderna som de fick i Q4 tjänar de på även om tre år.

Intressant är också att kunder som sportbettar–

–har ökat från 9 % till 29 % på ett år.

Och vad händer i år?

Fotbolls-VM.

Om vi fortsätter på bettingtemat.

Det här är "affiliates", en annan del av segmentet.

Här har vi Leo Vegas som är väldigt populärt.

De ska väl göra ett listbyte snart?

De har redan bytt lista.

Då är de färdiga.

De har stark, stark tillväxt. Kvartal för kvartal.

Sjukt starkt. Varför är rapporten dålig–

–när tillväxten är så stark? Jo...

Lönsamheten är dålig.

Jag har svaret på vad som har hänt.

Jag pratade med Niklas Ramstedt om dem och Catena Media.

Han sa att ebitda och framför allt ebitda-marginalen är–

–som en funktion av deras marknadsföringskostnader.

Hur mycket Leo Vegas marknadsför sig.

Q4 har omsättningstillväxten varit stark.

Det beror på att de har marknadsfört sig hårt.

Då blir marginalen lidande.

Det är lite synd för man vill ju se–

–att när omsättningen ökar är marginalen stabil–

–så att man får ut nåt av omsättningen.

Jag ska nämna att det här inte är justerat.

Justerat hade det blivit 7,1 miljoner euro i ebitda.

Det hade ändå varit mindre än förväntningarna.

De missade förväntningarna ganska ordentligt.

Jag fick en graf av Niklas, analytikern–

–som visade hur marknadsföringskostnaderna–

–och marginalen går hand i hand. De följer varandra.

Därför kan de styra vilken marginal de vill ha.

I år är det fotbolls-VM. Då vill de ragga kunder–

–och skördar frukterna nästa år.

Man byter omsättning mot marginal.

De satsar hårt, får in nya kunder–

–och kan skörda frukterna senare.

Har du nåt att tillägga om Leo Vegas?

Du gillar verkligen den aktien.

Det är en snabbväxande bransch.

Sjukt intressant med de nya lagförslagen i framtiden.

Börslunch kommer 11:45 med två gäster...

Mats Lagerqvist och Mattias Eriksson.

Missa inte det 11.45. Vi är klara här. Tack så mycket.

Handelsbanken blandar och ger i sin kvartalsrapport, snöbollen är i rullning för Catena Media och dålig lönsamhet för Leo Vegas.

Albin Kjellberg och Ara Mustafa analyserar morgonens hetaste börsnyheter.

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.

  • 10:29

    "Värre än det värsta vi befarat"

    Den turkiska liran har fallit stort den senaste tiden och president Erdogan vidhåller att låga räntor är det Turkiet behöver nu. Emre Akcakmak, förvaltare på East Capital Turkiet, håller inte med.

  • 4:04

    "Erdogan har kniven mot strupen"

    Krisen i Turkiet står fortsatt i fokus. Från Kina har vi fått oväntat svag statistik. De viktigaste händelserna på finansmarknaderna med valutastrateg Lars Henriksson.

  • Så het var börssommaren16:00

    Så het var börssommaren

    När Börslunch är tillbaka efter sommaruppehållet snackas det bland annat om Pandora, Life Science, Netent, H&M, Assa Abloy och Ahlsell. Och så summeras givetvis sommarportföljerna.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.2%
NASDAQ-100 0.6%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Vitrolife 1.9%
Husqvarna 1.8%
Electrolux 1.3%
Balder -4%
THQ Nordic -5.1%
Paradox Interactive -27.9%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Probis vinst stiger3:41

    Probis vinst stiger

    De senaste och viktigaste börsnyheterna med Matilda Karlsson och Johan Fohlin.

  • Erdogan vägrar gå Trump till mötes2:21

    Erdogan vägrar gå Trump till mötes

    Turkiska liran slår nytt bottenrekord, vilket ger spridningseffekter till andra valutor. Svensk Mäklarstatistik pekar på en stabilare bomarknad. Dagens viktigaste makrohändelser med chefstrateg Claes Måhlén.

  • Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt3:43

    Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt

    Stämningsläget i svensk ekonomi är starkare än vanligt, bomarknaden har stabiliserats, och Riksbanken fortsätter att signalera en höjning i slutet av året. Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken, sammanfattar den svenska makrosommaren.

  • Rekordkvartal för Ferronordic2:50

    Rekordkvartal för Ferronordic

    Catena Media missar förväntningarna. Tesla träffar rådgivare för att diskutera avnotering. Cristina Stenbeck lämnar Tele2:s valberedning.