Tre signaler du ska hålla koll på i börsraset

Välkomna till Börsfrukost. I dag är det ner på börserna.

Det var det redan i går, men nu är det ner på alla börser.

Med oss har vi Anders Rudolfsson–

–som har bevakat det här lite.

Kan du säga nåt kort om din reaktion på fallet?

Det började redan i fredags.

Det finns ingen tydlig "trigger"–

–mer än att amerikanska räntor har stigit en del.

Det är inte oväntat. Riskpremien på amerikanska aktier–

–har därmed kommit ner–

–samtidigt som amerikanska aktier har stigit kraftigt.

Det är nog en liten komprimering här.

Därför borde riskpremien gå upp lite.

Det är det. Samtidigt har ju...

Amerikanska aktier har "performat" väldigt mycket bättre–

–än svenska aktier.

Den här korrigeringen kanske man har väntat på.

Sen vet man aldrig när det sker.

I kombination med det är det kraftiga inflöden–

–i amerikanska ETF:er under januari.

Det har åkt in över 50 miljarder dollar på kort tid.

Det är pengar som inte är långsiktigt kvar i marknaden.

När man blir nervös ska de ut snabbt.

Det blir trångt i dörren.

Det fanns ingen riktig trigger–

–men i efterhand har det pratats om stigande löner i USA.

Det gör folk oroliga över att räntenivåerna–

–ska stiga mer än väntat–

–just för att inflationen överraskade.

Ska man vara orolig för en högre räntenivå i USA?

Givet det extremt låga ränteläge vi har haft–

–är det inte oväntat att räntorna går upp.

Det vill centralbankerna.

Normalt är högre räntor inte farligt för ekonomin.

Det tyder på bra efterfrågan.

Och inflationen har varit stabil ganska länge.

Det är väl löneökningarna som är utmaningen–

–för hur man ska resonera det här året och in i nästa år.

Där tycker jag ändå att siffran som kom i fredags–

–inte stack ut mer än väntat egentligen.

Det var ingen trigger i sig.

Nu pratar Fed om upp till fyra höjningar av räntan i år–

–medan marknaden har legat på två.

Där har vi en diskrepans i hur man ska resonera.

Vi får se. Nu tillträdde nya Fed-chefen häromdagen.

Powell började i går. Ingen kul första dag på jobbet.

Men vi får se vad fortsättningen leder till.

Alla makrosiffror som har kommit under en längre period–

–har ändå varit positiva för ekonomin–

–så hur ska man hantera det där?

Vinstrevideringarna är ju fortsatt upp–

–i Sverige och i USA, och på många andra ställen.

Men den amerikanska börsen sätter ju ändå trenden.

Man ska vara ödmjuk inför det här.

Men som du sa har ju bolagens Q4:or i USA varit starka.

De har justerat för skattereformen–

–men det är oerhört starka siffror,

De flesta slår sina estimat.

Ska man vara orolig för amerikanska värdepapper?

Det har varit en väldigt hög värdering–

–på amerikanska börsen som helhet.

Och jag tycker nog att den var väl hög.

Riskpremien har sprungit iväg snabbt på aktierna i USA–

–så den korrektionen är rimlig.

Frågan är hur stor den ska vara.

Det får de närmaste dagarna utvisa.

Man vet aldrig hur mycket som ska ut flödesmässigt.

För Sverige får man utgå från...

I går var det ner en del, men utan naturligt utflöde.

Det kommer de närmaste dagarna–

–när folk känner att de bör ta hem lite pengar.

Risken är uppenbar att det håller i sig några dagar–

–innan det lugnar sig.

Det var en kraftig sättning sent i går kväll.

Dow Jones var ner 6 % i nån typ av "flash crash".

Det påminde om det som hände i augusti 2015–

–med en ordentlig korrigering.

Vix har man pratat om ganska länge.

Vix har varit jättelåg länge.

Och nu åkte den upp över 100 % i går.

Men det finns också en tremånaders-Vix.

Man borde vara beredd att betala mer–

–för en tremånaders-Vix än för en "a vista"-Vix.

Men det intressanta är över tiden–

–för nu betalar man 30 % mer för en "a vista"-Vix–

–än för en tremånaders-Vix. Så det är ett extremläge.

Den kvoten bör man följa de närmaste dagarna.

Man kan även se på vad "Corporate Bonds" handlar.

Om spreaden för Corporate Bonds relativt "Treasury Bonds"–

–går isär, finns det oro även i kreditmarknaden.

Den ska man ha extra koll på.

Och så kan man fundera på ett annat index–

–som brukar vara bra att se på: "Consumer Staples".

Consumer Staples är en "risk-off"-sektor–

–som folk kryper in i vid oro.

Det har inte hänt så mycket där fram till nu.

Vi får se vad som händer med den sektorn.

Vi har en graf över kurserna i går.

Om vi zoomar ut och kikar på hur det har blivit...

Det har varit positiva trender ganska länge.

Och så helt plötsligt kommer det en sättning.

Hur länge kan den här nedgången hålla i sig?

Ja...

Man ska ha perspektiv på tillvaron när man ser på sånt här.

Men de senaste två, tre åren har marknaden sett igenom–

–sånt som brexit och ny president.

Det har varit...ett antal olika händelser–

–som borde vara makropåverkande.

Men det har inte hänt nånting.

Det här är kanske nåt annat.

En naturlig korrigering av en väldigt snabb uppgång.

Hur länge den håller på?

De senaste två åren har det varit ett antal dagar–

–innan det har vänt upp.

Jag törs inte uttala mig om det nu.

Det är ändå mycket pengar som ska ut på kort tid.

Då vet man inte. När allt ska ut blir det stora rörelser.

Hur mycket påverkar det här Stockholmsbörsen?

Börsen är ner 2,5 % vid öppningen.

I går föll den lite.

Våra fall var på två dagar lite blandat.

Hur påverkas Stockholmsbörsen av det här?

Sverige har inte gått upp lika mycket.

Värderingarna var nog inte lika stretchade inför det här.

Vi borde inte påverkas lika mycket.

Jag tror också att...

Vi får se de närmaste dagarna hur mycket det blir.

Det handlar ju mycket om psykologi.

Tidningarna lär göra en stor sak av det här.

Det spär ju på.

Så om det går ner 10–15 %, då sätter det sina spår.

Om det går ner 5–7 %, är det en normal korrigering.

Då tackar vi för det, och kikar på lite grafer–

–som vi har med oss om dagens rapporter. – Albin?

Det är klart att vi ska kolla på dagens rapporter.

Tyvärr är det ingen av aktierna som är upp, faktiskt.

Trots att flera rapporter har slagit förväntningarna–

–så är det idel minus.

Det är inte så konstigt när...

Man får nästan säga så här:

Börsen är ner 2,60 % sist jag kollade.

Man får nästan jämföra med den.

Noll procent i dag kanske är en bra dag för ett bolag.

Man får nästan jämföra med hur börsen går.

Då går väl alla ungefär som börsen.

Börsen faller 2,5 %. De flesta går 1–3 % ner.

Lite vad man kan vänta sig. Vi går in på bolagsnivå.

Den här rapporten var väldigt stark. Från Assa Abloy.

Det finns en lång positiv trend i omsättningen.

Den fortsätter här. Det var extremt starkt i omsättningen.

Men det ska man inte fokusera på–

–utan på att justerat rörelseresultat är superstarkt.

Det beror på att marginalerna är stabila.

Växande omsättning och stabila marginaler–

–ger starkt rörelseresultat.

Så har det varit i Assa sen Molin tog över.

De har varit duktiga på att skapa organisk tillväxt–

–och att växa genom förvärv–

–för att växa sin omsättning med bibehållna marginaler.

Det har de varit extremt duktiga på.

Det är inget nytt, så det förvånar mig nästan–

–att analytiker överraskas av att Assa gör det de brukar:

De växer med lönsamhet.

De gjorde ett förvärv i går.

Jag tror att det var ett brittiskt förvärv.

Så omsättningen kan ju få ännu en skjuts.

Det är inte heller nytt att Assa förvärvar.

De är experter på det.

Och det har gått ganska bra.

De har organisk tillväxt överallt.

Ingen enhet har negativ organisk tillväxt.

Och rörelsemarginalen är stabil på många enheter.

Försäljningen i Kina var ganska stabil.

Det är en väldigt viktig marknad.

Och Emea hade bra tillväxt och stark rörelsemarginal.

Det här bolaget är stabilt, liksom rapporten.

Det är också Assa i ett nötskal.

Så här bra trodde jag nog inte på.

Att det är stabilt och växer, är Assa i ett nötskal.

Det är bra att du har förtroende för dem.

De har varit så hur länge som helst.

Det känns nästan förutsägbart.

Det som imponerar mig lite–

–är att de måste ta lite investeringar.

Det händer mycket nu: "internet of things"–

–och smarta lås och så vidare.

Där tar de mycket investeringar till utveckling.

Ändå kan de göra det med marginaler–

–och lönsamhet. Det kräver sitt företagsbygge.

De har inte fastnat i nån spiral–

–där de bara gör klassiska lås.

De har varit väldigt bra i framkant.

Sånt gillar vi. Det här bolaget gör det bra.

Du sa till mig: "Ara, vi måste prata Resurs." Kör på.

Tack. Jag hade ju krav på det.

Anledningen är att det för mig är lite svårt–

–att få grepp om det här bolaget.

Det värderades till p/e 11 på förra rapporten.

Jag har inte hunnit räkna på den här rapporten.

Den här rapporten var bättre än den förra.

Marknaden verkar inte vilja värdera upp dem.

Man får en direktavkastning på nästan 6 %.

De fortsätter leverera kvartal efter kvartal i omsättning.

Och även rörelseresultatet hänger med.

De slog förväntningarna.

Aktien går bättre än börsen. En extremt stark rapport.

Det har varit mycket oro för nischbankerna.

Det här ser ju bra ut–

–men jag är fortfarande orolig för nischbankernas risk.

Jag förstår verkligen den oron.

Men att bostadspriserna har börjat sjunka–

–har inte smittat av sig på hur mycket de lånar ut–

–och på hur mycket folk vågar låna av dem.

Det kan ge ringar på vattnet.

När priserna faller kan folk bli försiktigare–

–med att ta blancolån, men inte.

Jag tycker att det ser bra ut på pappret–

–men är lite orolig för det underliggande.

Många menar att den här typen av bolag–

–går dåligt i en lågkonjunktur. Vilket bolag gör inte det?

Men vissa bolag går sämre än andra.

Vissa bolag går i konkurs, och vissa tappar 40 %.

På tal om säkra bolag...

Axfoodaktien pratas det om som defensiv.

Säljer mat. Det äter vi lite då och då.

Det här kvartalet var riktigt dåligt.

Rörelsemarginalen på 3,4 %–

–är riktigt, riktigt dålig. Förutom...

Även om vi jämför med förra Q4:an som också var svag...

Och Q4:an innan dess.

De har problem med sina Q4:or. Det var en Q1:a...

Där var Q4:an.

Jag tycker att det ser svagt ut.

Generellt sett har det sett svagt ut ett tag.

Marginalerna kommer inte upp.

Om löneinflationen slår till även här i Sverige.

Då pressas marginalerna ännu mer–

–om de inte får upp priserna.

Nej, det var inte så jättebra.

Så klart blir rörelseresultatet väldigt svagt.

Inte så mycket svagare än förra året samma kvartal–

–men bolaget ska ju växa.

Men de räddas av att omsättningen fortfarande–

–ökar lite, men marginalen är ju...

Jag skulle ha full förståelse om värderingen var låg–

–och folk inte förväntade sig en explosiv tillväxt.

Vad jag däremot gillar med Axfood–

–är att de gick in i mat.se. Den biten är väldigt bra.

Jag kan se en framtid där de klarar omställningen.

Jag läste att de skyller marginaltappet–

–på just näthandeln för livsmedel.

Det kanske man få ta.

I så fall tror jag att marginaltappet...

Marknaden hade nog väntat sig lite kraftigare tillväxt–

–istället för att kompensera.

Man har överseende med att Amazon knappt gör vinst–

–för att de har en sån tillväxt.

Marknaden kunde haft överseende med–

–den här marginalen om mat.se hade exploderat.

Riktigt så har det inte varit, även om den går bra.

Det hade varit mycket värre om det inte haft mat.se.

Vad skulle de gjort då?

Ett dåligt kvartal för Axfood–

–men det finns mycket intressant framöver.

Jag vill se vad som händer med mat.se.

Om det sen drar ner marginalen framöver också–

–men satsar de på mat.se, så skulle jag var lugn–

–om jag var aktieägare i Axfood.

Ett dåligt kvartal, helt enkelt.

Nåt att tillägga?

Börslunch 11:45.

Ara, kolla på detta...!

Man kan misstänka att det blir lite prat om USA.

Det blir prat om USA, men det här avsnittet...

Det blir mysigt.

11:45, det vill ni inte missa.

Det var allt för oss. Tack för i dag.

Anders Rudolfsson, mäklare på DNB, intervjuas om de dramatiska fallen på världens börser. Han menar att det var ”en väntad korrigering” efter en lång uppgång. Men ”man ska ändå vara ödmjuk inför det som händer”.

Ara Mustafa och Albin Kjellberg analyserar de hetaste börsnyheterna.

  • Bonava bommar rejält6:47

    Bonava bommar rejält

    Kindred missar förväntningarna. Betsson når inte fram. Ömsom vin, ömsom vatten från storbankerna Nordea och Handelsbanken.

  • En strålande rapportmorgon10:30

    En strålande rapportmorgon

    Swedbank över förväntan. Volvo slår förväntningarna. Axfood överraskar positivt. Positiv påskeffekt för Cloetta. Netent i linje med förväntan. Gunnebos omsättning sjunker. Husqvarna något svagare än väntat.

  • Framtidens finansmarknad i fokus18:27

    Framtidens finansmarknad i fokus

    Framtidens finansmarknad och robotrådgivning. Det är i fokus i dagens Börslunch som gästas av Ann Grevelius och Nicklas Storåkers.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.8%
NASDAQ-100 -2.1%
NASDAQ Composite -1.7%

Vinnare & förlorare

Axfood 8.6%
Hexpol 7.3%
Fabege 3.8%
ÅF -5.5%
Fagerhult -6.8%
Lifco -9.8%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier