Ryska marknaden spökar för Oriflame

God morgon och välkomna till Börsfrukost. Fredag idag.

Vi har ett antal stora rapporter som har trillat in.

Bland annat Swedish Match, Oriflame, Arjo och Academedia.

Vi börjar med Oriflame.

Aktien är +12 % på ett år. Förra rapporten var positiv.

Oriflame är ett bolag som rider på strukturell tillväxt.

Men den här rapporten imponerar inte.

Enligt estimat från Bloomberg som vi kan se på tabellen–

–kom omsättningen in i linje med förväntan.

På SME Direkts estimat låg konsensus på omsättningen–

–på 340 miljoner euro.

Nu levererar man bara drygt 334 miljoner euro.

Rörelseresultatet och resultat före skatt–

–kommer in under förväntan.

Detsamma gäller rörelsemarginalen på 9,2 %–

–som var 0,4 procentenheter högre än samma period i fjol–

–men under snittprognosen på 9,8 %.

I vd-ordet flaggar vd:n–

–för fortsatt svag försäljningsutveckling.

Försäljningen har redan sett ut att minska med drygt 2 %–

–sen början av Q2.

Framförallt är det den ryska marknaden som spökar.

Ingen bra rapport från Oriflame.

Men det finns intressanta aspekter i bolaget.

För inte så länge sen valde de att separera–

–deras produktionsverksamhet som en egen legal enhet–

–som de kallar för Cetes.

Det kan vara ett steg mot en avyttring.

Om det är så betyder det att Oriflame äntligen–

–kan fokusera på sitt framgångskoncept–

–nämligen direktförsäljning.

De är högt värderade, men utöver det enskilda kvartalet–

–har de stark tillväxt, stigande marginaler, bra finans.

I förra rapporten föreslog de en extrautdelning–

–på grund av den låga skuldsättningen.

Den här rapporten fick ändå inte godkänt.

Vi går vidare till Swedish Match, ett bolag som också–

–rider på strukturell tillväxt–

–och fortsätter att leverera.

Aktierna har rusat nästan 30 % på tre månader.

Här ser vi hur den har rusat.

Den här rapporten kommer också in bättre än väntat.

Omsättningen och rörelseresultatet är bättre än väntat.

Samma gäller resultatet efter skatt.

För några veckor sen fastslogs att snusförbudet i EU–

–ligger kvar.

Det hade varit positivt om det hade gått igenom.

Men det här beskedet har inte påverkat aktien–

–särskilt negativt, som vi såg i kursgrafen.

Bara initialt när beskedet kom.

Kursutgången ligger i–

–potentialen för deras amerikanska verksamhet.

Deras organiska tillväxt drivs av–

–den här klassiska svenska snusverksamheten.

Men förhoppningen är–

–att deras tobaksfria snus ZYN ska bidra mer i framtiden.

Produktionsanläggningen väntas gå igång om ett år–

–alltså Q1 2019.

Det kan dra upp lönsamheten i USA.

Kanske kan de även uppvisa en vinst i slutet av 2019.

Aktien har dragit iväg den senaste tiden.

30 % på tre månader. Vi tittar på värderingen.

P/e börjar närma sig 20. Det är runt all-time-high.

Det är högt sektormässigt.

Vissa motiverar det med en nischad strategi.

Men ta ställning till om aktien kan fortsätta leverera–

–så bra som den har gjort hittills, på p/e 20.

Vi går vidare till Arjo, Getingeavknoppningen.

De levererar sin andra delårsrapport på börsen.

I förra rapporten redovisades–

–en organisk minskning på omsättningen på 2 % under Q4.

Aktien har gått sidledes sen noteringen, men–

–under förra rapporten såg vd:n Joakim Lindoff–

–optimistiskt på chansen att nå tillväxt redan under 2018.

Dagens rapport är ganska blandad.

Den får nåt sorts godkännande, trots svagt resultat.

Man hade en omsättning på drygt 1,9 miljarder kronor.

En organiskt ökad nettoomsättning med 2,3 %.

Det blir orättvist att jämföra bruttomarginal–

–och rörelsekostnader med samma kvartal i fjol–

–eftersom det har kostat en del att göra Arjo fristående.

Ebitda-resultatet landar på 289 miljoner kronor–

–jämfört med 460 miljoner kronor förra året.

Kassaflödet ser ändå bra ut. För första gången på tre år–

–redovisar man positiv organisk tillväxt.

I vd-ordet vidhålls guidance–

–för 2–4 % omsättningstillväxt för helåret 2018.

Arjos värdering verkar rätt attraktiv.

Den handlas på p/e 17 på 2018 års förväntningar.

Snittet för medtech-sektorn är 22–

–inklusive nordiska "peers".

Men de måste leverera bättre än historiken.

Getinges senaste år har inte varit bra.

Arjo är exponerat mot två megatrender:

Åldrande befolkning och behovet av långtidsvård.

Men branschen är under prispress–

–marginalerna utvecklas svagt. Är det då rimligt–

–att ebitda-marginalen sjunker så mycket–

–bara för att bolaget nu står på egna ben?

Kanske behövs ännu större investeringar i verksamheten–

–för en bättre tillväxt? Skuldsättningen är rätt hög.

Academedia redovisade en bra Q4-rapport–

–i slutet av januari.

Aktien har ändå fallit runt 10 % i år.

Dagens rapport kommer in i linje med Bloombergs estimat.

Omsättningen sticker ut lite på uppsidan–

–men rörelseresultatet ligger under förväntan.

Främst rörelsemarginalen hänger inte med.

Samma kvartal i fjol var den 7,7 %–

–förväntningarna före den här rapporten var 7,5 %–

–men det blev 7 %. Så marginalen var inte bra.

Academedia har ändå förutsättningar–

–att fortsätta växa i bra takt–

–det här är ju bara ett enskilt kvartal.

Ökad skolpeng, bra demografi–

–plus det senaste förvärvet av Vindora...

Värderingen är rätt låg.

Den politiska risken får var och en bedöma.

Nu verkar det inte troligt–

–att Reepalus förslag om vinstbegränsning–

–går igenom i Riksdagen i juni. Majoriteten har sagt–

–att de är emot förslaget.

Valet i september påverkar förstås–

–regleringen kring välfärdsbolagen.

Till sist skandalomsusade Eltel.

Bolaget jobbar hårt med att städa ut alla dåliga affärer.

Förra året slutade med en förlust på 2 miljarder kronor.

Bolaget räddades av en nyemission.

Hål i redovisningen uppdagades...

Förra rapporten var sämre än väntat.

Även i den här rapporten minskar omsättningen–

–men i linje med förväntan.

Omsättningen var nära 267 miljoner euro.

Men resultatet före skatt blev –12 miljoner euro–

–sämre än konsensus som låg på –8 %.

En ny vd tillträder till hösten.

Det tar nog minst hela 2018–

–för att städa upp bland de olönsamma projekten.

Många projekt med låga marginaler som löper ut först i år.

I rapporten meddelas att inga skadeståndskrav–

–läggs på tidigare vd Axel Hjärne–

–och den tidigare styrelseordföranden Gérard Mohr.

Styrelsen menar att det skulle bli kostsamt–

–och kräva resurser.

Kostnadssänkningar ska ligga i fokus resten av året.

Aktien är lågt värderad, kanske med rätta–

–de har kontrakt med fasta priser–

–marginalerna är tunna, om nåt oväntat sker–

–sitter bolaget inte i nån bra båt.

Långsiktigt är marginalmålet 5 % ebitda–

–men dit är vägen lång.

I dag blir det Börslunch som vanligt 11:45.

Gäst är Lotta Dinkelspiel.

Missa inte det. Tack för oss och trevlig helg.

Oriflame under förväntan. Swedish Match slår förväntningarna. Arjo blandar och ger. Academedias marginaler hänger inte med. Eltels omsättning fortsätter att krympa.

Johan Fohlin levererar morgonens viktigaste börsnyheter.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.3%
NASDAQ-100 -0.2%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Saab 3.2%
Paradox Interactive 2.1%
Nobia 1.8%
Industrivärden -3.1%
Lundin Petroleum -3.2%
SSAB -3.4%
Uppdaterad ons 14:14
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Långsammare tillväxt i Japan4:14

    Långsammare tillväxt i Japan

    Petra Bergman intervjuar Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén om vad som har hänt i den ekonomiska världen och om vad som står på agendan i dag.

  • Hett Alibaba och kallt Turkiet18:48

    Hett Alibaba och kallt Turkiet

    Tillväxtmarknader är i fokus i dagens Börslunch. Bland annat snackas det om valutorna som tagit stryk när den politiska oron i världen tilltagit.