Vågat från Spotify och offensivt från Zalando

Varmt välkomna till Börsfrukost. Det är torsdag.

Spotify ska in på börsen. Det tar vi om en stund–

–men först ska vi snacka om Zalando–

–som kom med sin rapport.

Välkommen tillbaka, Stefan Wård.

Ser det ut att vara i linje med vad de har guidat för?

Vad kan man säga?

Rapporten är mycket i linje med den "trading update"–

–som de släpper snabbt efter varje kvartalsslut.

Man får lite fler detaljer på hur kvartalet har varit.

Men rapporterade siffror är i linje.

"Outlook" för 2018: Man guidar för 20–25 % i tillväxt–

–och en ebit kring 220–270. Alltså, en "midpoint" på 245.

Det ligger också hyfsat i linje med förväntningarna.

De guidade för 20–25 % i tillväxt.

De har legat på runt 23 %.

Vi har nog en graf över omsättningstillväxten.

Det innebär att de ungefär ska hålla samma takt.

Är det offensivt eller defensivt att guida så?

Det är en offensiv "outlook".

Man fortsätter att prioritera tillväxt framför lönsamhet–

–och levererar på det, vilket är väldigt positivt.

Man ger även en bild av hur man definierar marknad–

–och sin marknadsandel.

De beskriver det som att de nu har en andel på 1,3 %–

–av hela "fashion retail"-marknaden i Europa.

Sen bryter de ut det som anses som online.

I online-segmentet är den här andelen på 8 %.

Och det är hjälpsamt–

–för då kan man anta hur online-delen ska utvecklas.

Vi har en bra bild av hur starka Zalando är inom online.

Det ger kredibilitet till att driva en så stark tillväxt–

–under ett antal år framöver.

Det låter som om det går att växa–

–även i den befintliga online-marknaden–

–även om den, mot förmodan, inte växer som den har gjort.

Finns det risk att konkurrenter som Boozt–

–börjar försöka slåss ännu hårdare? Och H&M, med flera.

Absolut. Man ska ha med i kalkylen–

–att konkurrensen lär hårdna. Den är säkert tuff redan–

–men Zalando lyckas bra och man tar marknadsandelar–

–i alla marknader där man finns.

Utvecklingen hittills har ju varit överraskande stark.

Av det man har sett hittills–

–finns det inga skäl att tro att de inte kan fortsätta.

De stärker sitt erbjudande och har bra logistiklösning.

De fortsätter investera där. Det var lite överraskande–

–att man höjer capex för 2018–

–till 350 miljoner euro, från ungefär 250 under 2017.

Men det är inom en sån "range"–

–att man kan finansiera det internt med eget kassaflöde.

Till det har man en miljard euro i nettokassa.

Så de har en riktigt bra situation–

–att ta så stor marknadsandel som möjligt.

Det är det de kommunicerar och det är helt rätt.

Vi har även en graf på antalet sajtbesök.

Och även på antalet aktiva kunder.

Hur förvaltar de kunderna? Handlar de mer per kund?

Det ser ut som om kundstocken utvecklas positivt.

Man hade 23 miljoner aktiva kunder i slutet av 2017.

Det är upp från 22 miljoner i slutet av Q3–

–och upp från 16 miljoner 2016.

En bra tillväxt i kundstocken.

Ordrar per kund utvecklas bra också.

De lägger fler antal ordrar, helt enkelt.

Och snittstorleken på ordrar går upp.

Och de guidade ju för 20–25 % i tillväxt.

De guidade också för 4–5 % i marginal.

Analytikerkåren tror på 4,8 % i marginal.

De ligger högt upp inom det spannet för 2018.

Är det offensivt, eller?

Om man ser på marginalen det senaste året–

–så är det den man inte riktigt har levererat på.

Det är tydligt att man prioriterar tillväxten.

Men marginalen är tillräcklig. I det här läget vill man se–

–mer tillväxt och fler marknadsandelar–

–snarare än en upptrimmad marginal.

I DACH-regionen har de en tillväxt på 19 % i kvartalet–

–och 18 % för hela 2017.

I den delen har man en rörelsemarginal på 9 % för 2017.

Den är uppe i 12,8 % i Q4:an.

Marginalen är alltid en fråga.

Det är utifrån den man tolkar det–

–om man tycker att det ser svagt ut för 2018–

–och som marknaden, historiskt sett–

–kan ha reagerat negativt på vid själva rapporttillfället.

Men marknaden smälter det här–

–och ser hur pass stark försäljningsutvecklingen är.

Då tenderar även aktien att utvecklas positivt.

Varför har DACH den marginalen?

Det är deras hemmamarknad, kan man säga.

Strukturen på DACH – Tyskland, Österrike och Schweiz –

–är väldigt bra. Man kan nå många kunder på enkelt sätt–

–med enhetlig marknadsföring.

Det är enklare att växa och ha bra lönsamhet där–

–än när man ska in i Norden eller ner i Italien eller så.

Till sist: Om vi ser framöver på 2018 och 2019...

Köper du de estimat som finns?

Jag ligger lite i det övre intervallet.

Inte över 25 %, men strax under det.

Däremot så tror jag för de kommande tre åren–

–att man lär ligga på 20–25 %.

Det här bolaget kan nå en omsättning på över 8 miljarder.

Vi såg i en tidigare graf att de har utvecklats fint.

De lär addera ännu en miljard euro i "revenues" 2018.

Den lär växa uppemot 8, vilket blir positivt för bolaget–

–och för aktien.

En liten bonusfråga innan du går:

Spotify ska noteras i New York. Nån spontan reaktion?

Det är lite väntat att de ska göra det.

Det blir superspännande.

De kommer att jämföras med bolag som Netflix–

–och tajmingen med Netflix utveckling är inte dålig.

Det blir en direktlistning–

–så vi får se vad marknaden tycker att det är värt.

Men de har ju stöd från liknande bolag i alla fall–

–och hur de värderas.

Superduper. Tack så mycket, Stefan Wård.

Det stämmer att Spotify ska noteras på New York-börsen.

Det blir en specialare med listningen.

Det blir inte den roadshow som man är van vid.

Med mig på Skype har jag Jocke Bornold–

–sparekonom på Nordnet. – Välkommen!

Tack. Hallå, hallå!

Har du nån spontan reaktion på–

–att Spotify ska noteras, äntligen?

Ja! Det var min spontana reaktion. Äntligen!

Vad har de väntat på?

Det känns som om vi har pratat om det i flera år.

Skönt att de äntligen kommer till skott.

Vad kan ha gjort att det har dragit ut på tiden?

Det har inte varit nån stress att gå till börsen.

Det är två saker. Dels har man...

...haft problemen med att skriva avtal med skivbolagen.

Det är klart nu. Där är man väl hemma.

Dels har det varit lite kring vilka som ska vara ägare–

–när man går in. Man gjorde den sista stora affären–

–med Tencent i Kina. När den var klar–

–så var man kanske på banan för att gå till börsen.

Grundarna fick behålla ganska stor makt i bolaget–

–vid noteringen. Hur vanligt är det?

Det är inte jättevanligt att man som grundare–

–lyckas behålla så pass mycket makt.

Nu styr de hela bolaget.

De verkar ha en del övriga ägares röster att styra över.

Det är ganska ovanligt, men just i techbolagen–

–har det varit såna lösningar, bland annat på Snapchat.

Där har en huvudägare en stor andel av rösterna.

Varför väljer de New York-börsen före Stockholmsbörsen?

Jag är ju gammal Nasdaqanställd, så det är bittert.

Att det skulle till New York är självklart.

Värderingen på bolagen som man jämförs med–

–ni pratade om Netflix tidigare, är otroligt hög.

Det vill man dra nytta av. New York – absolut.

Jag hade gärna sett Nasdaq–

–för då hade vi kunnat få en notering även i Stockholm.

Så blev inte fallet. Det blev NYSE istället.

Vad var det som avgjorde?

Det är en skönhetstävling. Det handlar mycket om–

–vilken typ av marknadsföring man kan ge–

–och hur mycket buzz man kan göra kring en börsnotering.

Det handlar förstås mycket om priset. Vad det kostar.

Och om vilken hjälp man kan ge bolaget–

–när det väl är noterat.

Uppenbarligen är NYSE strået vassare där.

Hur stor chans har vi svenskar att få teckna aktier?

Det blir lika för de flesta.

Man får vara med den första handelsdagen.

Det fixar nog Nordnet och övriga aktörer.

Sannolikt kan du handla aktier den första handelsdagen.

Det är så man får göra–

–om man vill bli aktieägare i Spotify.

De gör ju en liten specialare och kör ingen roadshow–

–istället kör de direktlistning. Varför gör de så?

De har väl inget behov av den ägarspridningen–

–inför noteringen, och heller inget behov av kapital.

Det funkar väl ganska bra att lösa det så här.

Det är spännande för de spar väldigt mycket pengar.

Det är dyrt att göra IPO:er.

Intressant att Spotify vågar göra det.

Nu sätts priset av marknaden den första handelsdagen.

Det är nog ganska svettigt.

En sista fråga: Kan det bli en svensk folkaktie?

Det finns väldigt bra förutsättningar för det.

Vi svenskar tycker väldigt mycket om det varumärket.

Vi tycker väldigt mycket om produkten Spotify.

Då brukar det vara intressant att bli aktieägare.

Folkaktie vet jag inte, men många svenskar kommer nog–

–att köpa en aktie. Inte bara av sunt förnuft–

–utan också med en hel del hjärta.

Tack så mycket, Joakim Bornold, för att du var med.

Jag tänkte passa på att påminna om Börslunch 11:45.

Det var allt för oss i Börsfrukost. Tack så mycket!

Spotifys börsnotering och Zalando är ämnena för dagen när Albin Kjellberg intervjuar analytikern Stefan Wård och sparekonomen Joakim Bornold.

Börsindex

OMX Stockholm 30 1.1%
NASDAQ-100 2.1%
NASDAQ Composite 1.6%

Vinnare & förlorare

Swedish Orphan Biovi… 12.2%
Dometic Group 9.9%
Latour 8%
Saab -3.8%
Getinge -6.2%
Holmen -8.1%
Uppdaterad tor 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier

  • En strålande rapportmorgon10:30

    En strålande rapportmorgon

    Swedbank över förväntan. Volvo slår förväntningarna. Axfood överraskar positivt. Positiv påskeffekt för Cloetta. Netent i linje med förväntan. Gunnebos omsättning sjunker. Husqvarna något svagare än väntat.