Blankningar på toppnivåer

Välkommen till "Börslunch" på EFN.se.

Det är torsdag 16 mars. Gårdagens Fed-besked–

–lugnade marknaderna. Inte fyra höjningar, utan tre.

Stockholm är upp runt 0,8.

Gårdagens stora nyhet kom efter stängning.

Åtal väcks mot Hexagons vd Ola Rollén.

Aktien föll 4–5 % nu på morgonen–

–och nu är den ner knappt 3 %. – Vilken tur–

–att ni är med oss. Pierre Mellström är tillbaka.

Och Nils Brobacke från CMC Markets.

Korrekt. Kul att vara här.

Vi tittar på en teknisk "historia" över Hexagon.

Hur den handlades i morse. Nu har den hämtat sig lite.

Förvaltare är nog försiktiga med köp av aktien–

–tills vi ser hur det går med åtalet.

En våt filt.

Tekniskt "gappar" vi ner över 5 %.

Vi har nästan täckt hela det gapet. Positivt.

Köpare kommer in starkt vid den här nivån.

Ovanför 360 kronor öppnar det för fortsatt färd uppåt.

Om den återgår till botten på 340 får vi vara försiktiga.

Då kan vi få se 310 på nedsidan.

Pierre. Hur skeptiska är förvaltarna?

Det kom konstiga kommentarer–

–från Gun Nilsson, Melker Schörling.

Hexagon är för stort för mig.

Men jag tittar ofta på vinster.

Hexagon, som affärsmodell, kan växa vinsten över tid.

Kortsiktigt kan sånt här sätta käppar i hjulen–

–men över tid ska vinsten leda priset.

Kortsiktigt litar jag hellre på en teknisk analys–

–för att veta vad jag ska göra med aktien.

Igår kom H&M med försäljningssiffror.

Bland de sämsta bolaget haft på länge.

Framför allt jämfört med prognoserna.

En teknisk graf: "Kan H&M bryta trenden?"

Vi är tillbaka vid 235–240 kronor.

Brexit-botten, oktoberbotten, och senast i januari–

–när försäljningssiffrorna var dåliga.

Den handlas på de här nivåerna. Sjunker det–

–finns risk för en större resa ner. Jag tittar på 200.

Nyhetsflödet är negativt. Börjar vi bygga botten–

–blir det ett trevligt "contrarian case".

Det tekniska kombinerat med det negativa nyhetsflödet.

Många säljrekommendationer kom in på morgonen.

Och sparekonomen i hängslen uttalade sig negativt.

En relativt bra kontraindikator.

Du sa det först... "Like for like"-försäljningen är svag.

Vad korrelerar den med?

Med marginalen.

Det har varit en "value trap", eftersom den blivit billig.

Särskilt relativt börsen när allt blivit dyrt.

Man får ha lägre risk vid "entry"–

–om "like for like" tar fart. Att de har rätt mode.

Det har de inte nu.

En av våra frekventa gäster Niklas Thorén–

–har skickat några grafer. Ammunition för en börsuppgång.

Grafen visar flöden till aktiefonder.

Februaris nettoinflöde i Sverige var 13 miljarder.

Nästa graf visar att blankningarnas värde stiger.

Värdet är runt 75 % högre, bara sen årsskiftet.

Cirka 13 % förklaras av en kursuppgång.

Blankningarna är på toppnivåer.

Du är inte övertygad om att det indikerar en uppgång.

Grafen är intressant.

Men eftersom börsen är högt värderad–

–kan det nog vara klokt för många hedgefonder–

–att leta "pair trading"–

–för att diversifiera bort marknadsrisken–

–och komma åt "spreaden".

Det kan förklara blankningarna.

Vad säger du om börsläget?

Man kan tolka det som att "retail" är "bullish"–

–och institutionerna "bearish".

När institutionella förvaltare förväntar sig–

–en nedgång i globala index tittar de ofta på OMX.

Man får hävstång där på nedgången.

Men det viktigaste är fortfarande priset.

Det visar vart vi är på väg. Topparna–

–är fortfarande högre. Vi var uppe över 1600 nu.

Vi kan få se 1660.

Men börjar vi vända ska vi tänka på nåt annat.

Pierres graf talar emot det du säger.

Den visar att hedgefonderna är positionerade för uppgång.

Institutionerna verkar inte bearish.

Åtminstone inte de här.

Hur tolkar du grafen?

En kollega gav mig den. När den varit hög, historiskt–

–har man kortsiktigt haft "pullbacks".

Den säger även emot "blankningsgrejen".

Jag vet inte om man ska ta datapunkterna...

Man får försöka lägga ihop pusslet.

Men flödena, då? När så mycket pengar ska in.

Pengarna ska placeras, då stiger kurserna. Eller?

Vi har sett en uppgång i år. Inflödena är laggande.

Grafen var från...

...februari.

I mars får vi se.

Nils har med en nästan dagsfärsk graf, från igår–

–över kundsentimentet. Den ena stapeln–

–visar antalet kunder, den andra...

Vi tittar på hur våra kunder är placerade globalt.

Nära 70 % ligger på "köp" och det totala värdet–

–på positionerna var ungefär där.

Det var igår. Idag har det öppnat upp–

–så kundsentimentet fick rätt.

Men överlag är folk mer bullish mot OMX nu.

Det återstår att se lite–

–vad som sker efter dagens uppgång.

Alla som varit här, oavsett åsikter om marknaden–

–tycker att det är svårt att hitta bra case.

Pierre, din graf visar just hur svårt det är.

Den visar rabatten för de tio billigaste aktierna.

P/E-talen?

Ja. Trenden från 2015 att välja mer kvalitativa aktier...

Under 2016... Visserligen har råvaror kommit tillbaka...

Trump, mer optimism...

När allt stiger har man tittat bland det billigaste–

–och handlat upp det. Man vill inte köpa Evolution Gaming–

–på 30 gånger vinsten. Vissa har gjort det–

–men det blir jobbigare, ju högre värderingarna blir.

"Nio gånger vinsten kanske är okej för ett sunkigt bolag."

"Fyndköpandet", då? Är det negativt?

Det speglar en känsla av mättnad.

Det håller jag med om.

Kastar man in handduken och köper Evolution Gaming?

Tillväxtaktier var nedtryckta. När allt blir dyrt–

–tittar vi på värderingar framåt i tiden.

Då blir tillväxtaktier attraktiva. Ketchupeffekten–

–kom, exempelvis för Evolution.

Den rycker, fast den stått och stampat i ett år.

För nåt halvår sen tyckte många–

–att småbolagsindex gick bra–

–för att fastighetsindex gjorde det.

Grafen visar Carnegies småbolagsindex–

–jämfört med Carnegies fastighetsindex.

Den andra grafen visar "småbolagsverkstad"–

–relativt fastigheter. Värderingen.

Den vita linjen visar medianvärdet.

Premien på småbolagsverkstad är nära rekordnivåer.

Det är rekordhögt.

2009 lyfte de nedtryckta vinsterna P/E.

Om en småbolagsförvaltare ska välja mellan cykliskt–

–och fastigheter, har man tryckt in sig i cykliskt.

Stigande räntor är negativt för fastigheter–

–åtminstone ur ett finansieringsperspektiv.

Men hur långt ska det gå innan det är inprisat?

Det är intressant att det gått så långt.

Kan du hjälpa mig, Nils?

Svenska förvaltare är positiva till fastigheter.

Men utländska flöden styr mycket.

Hur ser det ut med flöden mot utland kontra svenska?

Våra kunder är mer "snabbfotade" generellt.

Vi har inte sett den effekten.

Men vi får många frågor om blankning–

–både för svenska och globala aktier.

Men, som sagt, våra kunder är mer snabbfotade.

Atrium Ljungberg har du nämnt.

Du tog upp den gröna obligationen på 0,8.

Man har varit orolig för stigande räntor–

–men fastighetsaktier som Atrium eller Balder–

–som finansierade sig häromveckan...

De behöver inga banker.

Till en ränta som är lägre än deras snittränta.

En motverkande kraft kortsiktigt på deras finansiering.

Gäller det för de flesta fastighetsaktier–

–nu när man letar avkastning?

Blir det en vändning i fastighetsindex?

"Kanske växer fastigheter vinsten ändå?"

Då blir fastighetsaktier extra intressant–

–med ett bestånd där hyrorna kan växa, år efter år.

Åtminstone i den här ekonomin.

Ett annat akternativ är Lifco.

Du har ett par grafer.

Dels rabatten mot ett nordiskt småbolagsindex.

Medianen ligger under. Småbolag har gått bra–

–men Lifco har laggat.

Den andra grafen visar Lifcos tillväxt?

Tillväxtaktier. En korg för tillväxt- och kvalitetsaktier.

Oavsett om vi tittar på Lifco eller den här grafen–

–syns en botten runt årsskiftet.

Är det tillväxtaktier generellt?

Precis.

Är slutsatsen att man ska ha Lifco?

Är caset bra fundamentalt?

Lifco har ingen explosivitet–

–i handeln med premie mot marknaden.

Men sen ett år tillbaka har den nog inte hängt med–

–på uppgången. När vi ser framåt...

Om de åter får igång förvärven–

–kan det vara intressant.

Kan de växa vinsten snabbare–

–än genomsnittliga bolag eller börsen? Troligen.

Vad tänker du, Nils?

Jag vill inte uttala mig. Jag har inte tittat på...

Du har åsikter om Ratos.

Många talar om aktien och det är inte kul att äga den.

Det var väldigt negativt i slutet av 2016.

Men då började eventuellt den större nedåtrenden bryta ut.

Vi har kommit upp rejält. Men även gått tillbaka.

Nu testar vi viktiga nivåer kring 40.

Om utbrytet kan bekräftas ser det riktigt bra ut.

Då tittar jag främst på 50. Och om vi bryter där, även 60.

Vi ser till att grafen kommer upp.

Men glider vi under 40 är nedåttrenden bekräftad.

Jag gillar den här rörelsen.

Vi bryter en signifikant linje. Vi kommer upp–

–och testar lite lägre. Byggs en botten verkar det bra.

Många talar om den. Vi får se om nåt liv finns kvar.

De har haft problem i Norge. Vi avslutar–

–med nedtryckta laxaktier.

Marine Harvest. Den har varit nedtryckt, som sagt.

Vad kan ske?

Efterfrågan blev svalare när laxpriset steg.

I säsongsmönstret ingår att laxpriset faller efter nyår.

Relativvärderingen är rätt låg.

Jag valde Marine för att det är ett stort laxbolag.

Påsken närmar sig med ett säsongsmässigt högre pris.

De senaste indikationerna var att spotpriserna stigit.

Sektorn har utmaningar att växa volymer...

Men för stunden verkar det intressant.

Tekniskt?

140 är en viktig nivå. Kan man testa toppar runt 150...

Går det igenom 140 på nedsidan...

Jag tittar på 120. En intressant nivå för köp.

Om det håller ihop där, i botten–

–av den större trendkanalen, blir det intressant.

Kanske får vi en laxpåsk?

Leroy Seafood.

En lite mindre aktie.

Lite negativt om 440 bryts där den handlas.

Då kan det bli 400 och även 350 till sommaren.

Marine Harvest är mer positiv.

Bra. Vi fick med allt.

Ja, vi avvaktar påsken.

Klockan är 12 och Jesper är hungrig. Imorgon–

–kommer PO Nilsson och Anna Strömberg. Tack.

Värdet av blankningar på Stockholmsbörsen har skjutit i höjden senaste tiden och nettoflödena till aktiefonder är samtidigt massiva. Vilken vikt ska man lägga vid detta diskuterades i dagens Börslunch.

  • Det kan sänka börsen i höst15:55

    Det kan sänka börsen i höst

    Svenska bostadspriser, italiensk politik och globala valutakurser är några av ämnena i dagens Börslunch som domineras av makroekonomi. Gäster är Mattias Sundling och Lena Fahlén.

  • Vinstvändningar i rapportfloden4:36

    Vinstvändningar i rapportfloden

    Boozt vänder till vinst. Peabs orderingång stiger. Björn Borgs marginaler övertygar. Nibe ser fortsatt god efterfrågan. Ratos har mer att jobba med. Rovio klår låga förväntningar.

  • 3:43

    "Pastorn är en symbolfråga"

    Inga höga förväntningar när USA och Kina återupptar tullsamtalen. Nya turer i handelskonflikten mellan Turkiet och USA. Johan Fohlin och Lena Fahlén om de viktigaste makrohändelserna just nu.

  • USA fördömer Turkiets svarstullar4:03

    USA fördömer Turkiets svarstullar

    Qatar rycker ut till Turkiets försvar. Kina skickar handelsdelegation till USA. Matilda Karlsson och valutastrateg Lars Henriksson levererar en uppdatering av makroläget.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.7%
NASDAQ-100 0%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Peab 8.5%
THQ Nordic 3.7%
Attendo 3.4%
SSAB -0.9%
Axis -1.7%
Oriflame -2.5%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Sommartrubbel för Clas Ohlson2:40

    Sommartrubbel för Clas Ohlson

    Tinders grundare stämmer Match. Turkiet bojkottar Apple. Global Gamings och THQ övertygar. Africa Oils kräftgång fortsätter. Precise omsättning sjunker.

  • Kinas bopriser fortsätter stiga2:48

    Kinas bopriser fortsätter stiga

    Det är fortsatt spänt mellan USA och Turkiet. På dagens agenda har vi konsumentprisindex och PPI från Storbritannien och detaljhandelssiffror från USA. De viktigaste händelserna på marknaderna med Kiran Sakaria.

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.