Glöm inte Autolivs passiva säkerhet

Välkommen till Börslunch på EFN.se, onsdag 13 september.

Börsen handlas kring nollan.

Skanskas vd Johan Karlström ska avgå–

–och den aktien handlas ner en knapp procent.

Fingerprint pressas av Apples lansering i går–

–men vi ska prata om roligare saker här i Börslunch–

–med våra gäster. – Hur var sommaren ur börsperspektiv?

Rätt så dyster. Sen rapporterna för Q2 kom–

–har det inte varit nån jätteglädje. Tråkig och dyster.

Lite som vädret?

Anna, hur sammanfattar du de senaste månaderna?

Om man ser på Q1-rapporterna, som var ganska dopade–

–av kalendereffekter, och gav uppreviderade vinstestimat–

–så har ju Q2:orna tagit ett steg tillbaka.

Men rapporterna kom ända in ganska som väntat.

De gav inget stort fog för att ta ner estimaten.

Ur det perspektivet är det kanske lite överdrivet dystert.

Vinsttrenden har väl varit bättre än tidigare år?

Ja, vi tar inte ner förväntningarna på nästa års vinst.

Det är ett skifte. Det har vi alltid gjort tidigare.

Vi har börjat förväntningarna på det nya året–

–ganska högt och sen tagit ner.

Förväntningarna på nästa år ligger inte så högt.

Det ligger på en 8 % eller nåt.

Jag tänker på Europa totalt.

Tidigare har det legat på över 10 %.

Det pratas om huruvida man ska sälja eller köpa cykliskt.

Du har med några grafer–

–som visar att det kan vara för tidigt att sälja cykliskt.

Om man sammanfattar den data man ser på slutmarknader–

–så är det ännu positiva tongångar–

–i många av de viktigaste segmenten.

Inköpscheferna är fortfarande positiva.

Och volatiliteten i den siffran är låg.

Så siffran är ganska hög och stabil.

Båda de faktorerna talar för att det ser gott ut där ute.

Även IFO-index ser stabilt och bra ut.

Det ligger också på en hög siffra.

Pär, är det läge att äga cykliskt?

Ja, det tror jag faktiskt att det är fortfarande.

Men jag tittar inte så mycket på de här graferna.

Det finns bolag som kan leverera över tid.

Det är alltid svårt att tajma toppen och botten.

Men det finns nog mer att hämta i cykliskt.

För just när investeringarna ökar vill man ju ha cykliskt.

Ja, och det kom siffror från Komatsu i går–

–om 77 procents ökning på grävmaskiner i Kina.

Många siffror talar för det här.

Och Capex-cykeln... Här är Danske Banks sammanställning–

–som visar på att det vi såg början på under 2017–

–kan vi fortsätta se en förbättring av även 2018.

Om vi är i början av cykeln, så ska man äga cykliskt.

Och cykliskt har ju gått ganska bra–

–så man kanske ska flytta längre in i den cykeln.

Fundamenta ser överlag väldigt bra ut överallt.

Men en del börjar bli oroliga. Om man ser på IFO-index–

–kan man bli orolig över att det toppar ur lite.

Du har med dig en sammanställning–

–som jämför med tidigare stora nedgångar på börsen.

Man har jämfört 2000 och 2007–

–men det såg inte lika illa ut som 2000.

Här är några parametrar.

Berätta lite om dem. Det var verkligen toppar här.

Om man vill se på olika indikatorer–

–som man kunde ha använt 2000 och 2007–

–för vad som blinkade grönt om man ville gå kort marknad.

Alla de här stämde på både 2000 och 2007.

Just nu är det bara balansräkningarna i USA, inte i Europa–

–som ser något stretchade ut.

Men värderingen ligger inte på de bubbelnivåer–

–vi såg de andra tidsperioderna.

Vi har även avkastningen...

Avkastningskurvan är ju faktiskt inte heller negativ–

–utan på en god nivå.

Det är kanske ännu viktigare att investerarsentimentet–

–inte är helt överdrivet.

Cykeln har tagit ganska lång tid på sig–

–för investerare att bli positiva.

Bara det att vi tittar på den här–

–att man vill gå kort marknad, gör folk lite avvaktande.

Håller du med Pär? Är det så bra som det ser ut?

Ja, jag tycker nog att det ser rätt bra ut.

Marknaden är lite orolig, då flera år har gått bra.

Sen har vi penninglättnaderna som har boostat marknaden–

–och politiska risker där ute.

Såna saker stör bilden, men fundamenta ser bra ut.

Bilden ska inte visa att allt ser fantastiskt bra ut.

Mer att det är för tidigt att bli alltför negativ.

En parameter är hur hög andelen nyintroduktioner–

–är av det totala börsvärdet.

Vi har en graf över hur det har gått–

–för årets börsnoteringar på svenska listan.

Det har ju gått bra i år. Eller hur?

Ja.

Har ni varit med i noteringarna?

Munters var vi med i lite grann.

Och just i Munters fall gick den 20 % första dagen–

–från introduktionskurs.

Jag vet inte, men det finns nog liknande mönster på andra.

De har kommit in till en attraktiv kurs–

–och stiger kraftigt första handelsdagen–

–men sen har det kanske inte gått så bra.

Sen har vi effekten av att man inte sätter hela bolaget–

–på börsen. Det är ont om aktier.

"Corners" och "anchors" sitter kvar på sina aktier.

Vi har "lock up"-perioder där det ska säljas aktier–

–så att folk tänker att de kan köpa billigare sen.

Det gör ju sitt till.

Ganska många på listan ser ut som Munters.

Utvecklingen kommer den första eller de första dagarna.

Sen har det kommit ner lite.

Ett exempel är ju Boozt som gick bra från introduktionen–

–och sen har gått sådär. Du träffade vd:n i morse.

Eller i går. Gav han ett bra intryck?

Ja, det är ett spännande bolag.

Det är ett rent spel på hela online-migrationen–

–av våra handelsmönster.

De har... Det är ett gäng medelålders män som har tänkt:

"Hur kan vi göra det bra och hitta rätt nisch av kunder?"

De har riktat in sig på kvinnor i Norden.

Det är trevligt att de säljer nordiska varumärken–

–till ett gäng hyfsat modemedvetna kunder.

Och kunderna är lojala.

De ökar den andel de handlar med Boozt för.

Och de har pratat om att växa 25–30 %–

–men just nu kan de växa över 45 %.

De har en återbetalningstid på 20 månader per kund.

När de inte har den längre, drar de ner på tillväxten–

–för att kanske öka marginalerna. De är disciplinerade.

Jag lyssnade på podden "Kapitalet".

Då säger man att Ikea har rivit sina e-handelsplaner–

–då Amazon kommer in.

Blir man inte orolig för det när man satsar på Boozt?

Ikea har ju en historia–

–som är byggd på en helt annan typ av affärsmodell.

Här bygger man ett nytt bolag från grunden–

–och gör saker som är anpassade för sättet att handla på.

De investerar i sitt "fulfillment center"–

–som är helt automatiserat.

Det innebär att de blir kostnadseffektiva–

–på att skeppa och leverera varor–

–packa påsar och ta hand om returer.

Gillar du Boozt?

Nej, jag hade föredragit Zalando i det här fallet.

Större andel egna varumärken med högre marginaler.

Och Zalando kan köpas via Kinnevik med substansrabatt.

Jag hade hellre tagit genvägen via Kinnevik–

–och fått Zalando på köpet. Jag instämmer i att trenden–

–mot e-handel finns. Butiksdöden, främst i USA, pågår–

–och är på väg hit. Man kan jämföra Ikea med H&M.

H&M har absolut problem med e-handeln.

Och för många butiker.

Du nämnde att man tar "corners"–

–och är kvar längre i bolag. Är det bra eller dåligt?

Det borde vara bra att "private equity" hänger kvar–

–i bolag som noterats.

Att private equity eller corners hänger kvar?

Det är bra att corners kommer in. Nya, långsiktiga ägare.

Men att behålla en del som private equity–

–och inte notera allt genast...?

Att de lämnar lite till oss investerare–

–som är med i introduktionen, är positivt.

Att de ser ett högre värde, att sälja till en högre kurs–

–längre fram. Men noteras bara en liten del av bolaget–

–och man vet att ett gäng "placings" kommer–

–påverkar det förstås hur folk handlar aktien.

Vi lämnar noteringarna och fokuserar på framtiden.

Ett par kapitalmarknadsdagar kommer–

–bland andra Autolivs och Loomis.

Autolivs kommer redan i morgon.

De ska presentera uppdaterade försäljningsmål.

14 miljarder dollar 2021. Det borde väl vara positivt?

Främst får vi nog uppdateringar–

–om hur de befintliga målen för 2019 ska nås.

Tidigare har man sagt 12 miljarder.

I fjol sa man över 12 miljarder.

Förväntningarna ligger lite under 12 miljarder.

Här finns ett förklaringsvärde. Vi får nog uppdateringar–

–både på aktiv och passiv säkerhet.

De har investerat för att klara de volymer–

–som kommer från de nya modellerna.

Marknadsandelen ligger över de runt 40 % de haft tidigare.

De har haft 50 %. En fin tillväxt framöver.

Det blir vi uppdaterade på.

Fokus ligger på aktiv säkerhet. Hur ser du på Autoliv?

Det är nåt som växer.

Men ändå bara 7–7,5 % av omsättningen. Den passiva är 80–

–eller 88 % med elektronikinnehållet.

Där finns mycket kvar att göra, exempelvis i Kina.

Säkerhetsinnehållet är bara hälften–

–jämfört med Europa och USA. På andra marknader–

–är det bara en fjärdedel per bil.

Ibland fokuserar man för starkt på den aktiva–

–de är ju världsledande på den passiva delen.

Hur är värderingen?

Låg. Men Q2:n var dålig. Prognosen för helåret drogs ner.

Det finns skäl. Försäljningsmål som de kanske inte klarar–

–aktien har ett negativt sentiment.

Men fundamentalt verkar den billig.

Folk tycker att de lägger pengar på R&D.

Det får vi nog också uppdaterat på kapitalmarknadsdagen.

De har investerat både i passiv och aktiv säkerhet.

Nu kan det minska, så kostnadsbilden kan bli stabilare.

Aktiv säkerhet är bara en liten del av bolaget–

–men får mycket fokus. Men gammal teknologi har fasats ut.

När jämförelserna blir lättare kan kurvan bli mer positiv.

Bra för sentimentet–

–även om det inte får så stor effekt...

Loomis har kapitalmarknadsdag 28 september.

Är era förväntningar på den lika höga?

Marknadens förväntningar är höga. Det är väl flaggat–

–att de kommer med nya mål.

Tidigare har man nått målen.

I år är man hemma på 12 % rörelsemarginal.

Det kommer nya mål.

Till nästa graf. Det vanligaste motargumentet–

–är att vi går mot ett kontantlöst samhälle.

Men så är det inte utanför Norden.

Marknaden säger att kontanterna försvinner.

Som vi ser gäller det Sverige. Vi har bara kort.

Men i 80 % av alla globala transaktioner–

–används kontanter. De försvinner inte.

Om hundra år kanske. Men där är vi inte ännu.

Det är överdrivet.

Det kan gå fort. Kurvan i Sverige vände.

Ja. Men den som åker söderut på semester–

–märker att inga kortautomater finns.

Taxichaufförerna tar bara kontanter. Så ser det ut.

Sen har du "Safe Point", kassaskåpen i butikerna–

–en tillväxtgrej för Loomis.

Butiksägaren sätter in pengarna som går rakt in på kontot.

Sen tömmer Loomis dem. Marginalen ligger på 20 %–

–jämfört med 12 %. Det växer.

Även det är en liten del: 5 % av dagens omsättning.

Men det växer.

Är Loomis på rätt globala marknader?

Ja, absolut.

Så länge det finns kontanter i samhället–

–måste nån ta hand om dem. Konkurrensen minskar–

–när det blir mindre intressant att delta.

Därför blir marknaden större för Loomis.

De kan växa genom uppköp och "Safe Point"-produkterna–

–som ökar säkerheten både för dem och butiksägarna–

–vid hanteringen av kontanter.

Vi ska inte gå in i butiker, vi ska använda Boozt.

Hoppas att ni tittar på Börslunch–

–med Peter Benson i morgon. Tack.

I dag meddelade Autoliv att de ska göra en strategisk översyn i syfte att dela upp bolaget i två delar. Handelsstarten för den börsnoterade Electronics-delen skulle i så fall kunna bli om ett år, om beslut om avknoppning fattas. Aktien rusar på beskedet.

I Börslunch igår diskuterade Anna Strömberg från Catella och Pär Andersson från Spiltan Autoliv och de olika affärsområdena.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.1%
NASDAQ-100 0.2%
NASDAQ Composite 0.2%

Vinnare & förlorare

SCA 2.1%
Husqvarna 1.6%
Sandvik 1.6%
ICA Gruppen -2.3%
Addtech -2.7%
Munters -8.4%
Uppdaterad tor 16:21
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Eller hitta oss i sociala medier

  • Blankarfavoriter och insiders16:05

    Blankarfavoriter och insiders

    Aktieägande och hårvårdsprodukter är i fokus i dagens Börslunch som gästas av börsdebuterande Lykos vd Joanna Hummel och Holdings vd Petter Hedborg.

  • Autoliv delas upp0:59

    Autoliv delas upp

    Autolivs styrelse har beslutat att affärsområdet Electronics ska knoppas av. Bolaget kommer få ett nytt namn och förväntas noteras i USA och Sverige.