Aktier fortsatt hett – men inget för fegisar

Börsen stormar efter nya uppgifter om ett handelskrig–

–men det finns skäl till optimism och att köpa på dippen.

Välkommen Beata Manthey, global aktiestrateg på Citi.

Vi börjar med rädslan för ett handelskrig.

I natt kom nyheter som oroat Kinas aktiemarknad.

Hur ser du på den aktuella utvecklingen?

Marknadernas reaktion i natt är ett tecken på–

–att marknadens aktörer oroas allt mer–

–av risken för utveckling av ett handelskrig.

Men så ser vi det inte.

Vi ser det som en reell risk, men tror inte–

–att vi får ett fullt utvecklat handelskrig.

En reell risk, men inte huvudscenariet.

Exakt.

Det finns mycket oro. Marknaderna skakar–

–de har rört sig sidledes ett tag. Var är vi i cykeln?

En bra fråga.

Vi har ett system som hjälper oss att se var vi är.

I februari tror vi att marknaden–

–gick in i den sista haussefasen.

Vi kallar den fas 3. Och den volatilitet–

–vi sett sen februari är en del av systemet.

Är det här en del av ett tidigare mönster?

Volatiliteten vi sett är här för att stanna–

–tills vi är inne i nästa bear market.

Så det innebär inte att man ska undvika aktiemarknaden.

En del i systemet är aktier som fortsätter stiga.

Men vad beror volatiliteten på?

Den beror på att kreditspreadarna ökar.

Fas 3 är en fortsättning på aktiehaussen–

–men det är också i fas 3 krediterna minskar–

–vilket ökar kreditspreadarna.

Vi har en graf som visar volatiliteten, blå linje–

–och kreditspreadar, orange linje.

De skuggade områdena visar slutet på fas 3.

Det är den fas vi är i nu.

Förstår jag dig rätt att kreditspreadarna måste öka–

–risktillgångar ersätts av säkra statsobligationer–

–för att du ska bli orolig?

Just det. Grafen summerar vad som hänt–

–och vad fas 3 handlar om.

Den blå linjen, som visar aktievolatiliteten–

–är tätt korrelerade med kreditspreadarnas rörelse.

Här tittar vi på amerikanska kreditspreadar.

Vår syn är att den orange linjen ska hämta in...

Den började faktiskt hämta in redan i februari i år–

–och vi tror att det kommer att fortsätta.

Men innan den har börjat stiga kraftigt är vi i fas 3.

Ska man köpa på dippen och dra nytta av volatiliteten?

Absolut. Aktiekurserna kommer att nå nya höjder.

Men dipparna kan gå djupare och komma oftare.

Så man måste vara modigare.

Vilken typ av aktier?

Ska man rikta in sig på något säkrare?

Inte än, cykliskt går fortfarande bättre än defensivt–

–under den här fasen av cykeln.

Den ekonomiska tillväxten och intjäningen fortsätter öka.

Vi är inne på andra året synkroniserad EPS-tillväxt.

EPS-tillväxten ökar globalt för alla sektorer samtidigt.

Vi tror att vi även får se det nästa år.

Det händer vanligtvis i början och slutet av cykeln.

Då fortsätter aktier att gå bra uppbackade av intjäningen.

Det är också då det blir prisbubblor på aktiemarknaden.

Det är en viktig del av systemet under fas 3.

Alla stora bubblor under de senaste 30 åren–

–har blåsts upp under i det här skedet i cykeln.

Den japanska bubblan i slutet av 80-talet...

TMT-bubblan i slutet av 90-talet...

Och bubblan på tillväxtmarknaden under den senaste cykeln.

Om du frågar var aktiebubblan finns just nu–

–så håller den på att blåsas upp–

–för tillväxtbolag och amerikanska techbolag.

Men den kan fortfarande bli större?

Fas 2 är en uppvärmningsfas.

Det är bara i fas 3 som momentumhandeln tar fart.

Det är då bubblan förmodligen blåses upp.

När spricker den? Hur länge varar fas 3?

När går vi in i fas 4?

Det är en omöjlig fråga–

–som alla vill ha ett svar på.

Att titta historiskt ger ingen bra indikering.

I tidigare cykler har fas 3 varat från så länge som tre år–

–i slutet av 90-talet, till bara fem månader 2007.

Men nu varar den nog inte så länge–

–som i slutet av 90-talet–

–men åtminstone 18 månader.

Om vi nu är ett halvår in i fasen–

–är vår prognos att den fortsätter tolv månader till–

–och vi fortsätter vara konstruktiva.

Så ännu ett bra år–

–men vi ska hålla ögonen på gapet mellan risktillgångar–

–och säkra statspapper.

Vi har en checklista för bear market.

Den har vi haft stor hjälp av–

–för att kunna skilja ännu en dipp–

–vilket vi kommer att få se mer av i fas 3–

–från en ny bear market.

Just nu säger checklistan att vi ska köpa på nästa dipp.

Av 18 indikatorer i systemet är det bara 2,5–

–som blinkar rött.

2000 var det 17 av 18.

2007 var det 13 av 18. Där är vi inte än.

Höga tillgångsvärderingar och kredittillväxt–

–är det två som blinkar.

Just det. Hävstångseffekter, värderingar...

Här börjar det kännas lite oroligt.

Vilka varningslampor är det som ännu inte lyser?

Den viktigaste av de 18...

De ska väga lika tungt.

Men om du frågar om de två viktigaste...

...är det riktningen på den amerikanska avkastningskurvan.

Den varnar redan lite eftersom den har planat ut.

Och storleken på kreditspreaden.

Om kreditspreaden är stor och ökar–

–och plan till negativ avkastningskurva–

–är det dags att hålla igen.

Men till dess: var riskbenägen.

I fas 3 är aktier det tillgångsslag man bör välja.

Och så tror vi att det kommer att vara i ett år till.

Tack så mycket.

Aktier världen över faller tillbaka efter nya farhågor om ett handelskrig mellan USA och Kina och de konsekvenser det kan leda till.

”Vi tror inte att detta kommer leda till ett fullskaligt handelskrig”, säger Beata Manthey, global aktiestrateg på Citi.

Aktiestrategen menar att vi just nu befinner oss i slutet av en ”bull market” som präglas av stora svängningar på marknaderna.

Vad vi ser just nu är dessutom ökande kreditspredar.

Aktier kommer nå nya toppnivåer men volatiliteten kommer att öka. Så det kommer att krävas större mod för att köpa aktier.

Det är även nu som bubblor byggs upp, och Citi menar att det är troligast att det är inom tillväxtaktier och amerikanska teknikaktier som det kommer att smälla. Men troligen inte ännu på ett år.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.3%
NASDAQ-100 0%
NASDAQ Composite -0.1%

Vinnare & förlorare

Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • MTG: 5:12

    MTG: "Våra produkter är relevanta"

    Under onsdagsmorgonen släppte MTG sin rapport där ett lägre resultat än väntat kunde presenteras. Bolagets vd Jørgen Madsen Lindemann är trots det nöjd med kvartalet.

  • Första storbanken rapporterar starkt3:39

    Första storbanken rapporterar starkt

    SEB lämnar stark rapport som slår förväntningarna på flera punkter. Bonava överraskar positivt och redovisar mindre vinstminskning än väntat. Getinge visar en bättre omsättning och orderingång än väntat och aktien stärktes. Husqvarnas nettoresultat levde inte upp till förväntningarna och aktien föll under morgonen.

  • Byggmax faller på rapport3:49

    Byggmax faller på rapport

    Morgonen bjuder på flera nya rapporter. Byggmax faller på börsen efter att ha rapporterat om minskat resultat. Inwido ökar omsättningen enligt förväntningarna och aktien är...